ขาดทั้งสินค้าและกลไก

การดึงดูดเงินทุนต่างชาติเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน: ขาดทั้งสินค้าและกลไก

สภาพคล่องในตลาดตราสารหนี้ขององค์กรมีแนวโน้มดูหม่นหมอง เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยลดลงอย่างรวดเร็ว ขณะที่นักลงทุนสถาบันยังคงจำกัดการลงทุนอยู่ที่ธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์เท่านั้น

ตลาดพันธบัตรขององค์กรแม้จะมีการเติบโตที่น่าประทับใจแต่ยังขาดกลไกและผลิตภัณฑ์ที่มีคุณภาพในการดึงดูดนักลงทุนต่างชาติ กราฟิก: Dan Nguyen

ไม่มีเรตติ้งแม้แต่ "ฉลาม" ก็ช่วยตัวเองไม่ได้

ผู้เชี่ยวชาญระบุ ตลาดพันธบัตรของบริษัทต่างๆ ขาดทั้งกลไกและสินค้าที่มีคุณภาพในการดึงดูด “ฉลาม” โดยเฉพาะทุนการลงทุนจากต่างประเทศ

ในปัจจุบันผู้ซื้อในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน (รอง) ส่วนใหญ่คือธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์ (คิดเป็นประมาณ 80%) นักลงทุนสถาบันอื่นๆ เช่น กองทุนการลงทุนมีสัดส่วนเพียง 0.2% ส่วนบริษัทประกันภัยมีสัดส่วนเพียง 0.36% โดยเฉพาะนักลงทุนต่างชาติมีสัดส่วนเพียง 0.91% เท่านั้น

จากข้อมูลของตัวกลางในตลาดพันธบัตร พบว่ามีสถาบันการเงินหลายแห่งที่มีมูลค่านับหมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐที่ต้องการลงทุนในตลาดพันธบัตรเวียดนาม แต่ไม่สามารถลงทุนได้เนื่องจากขาดทั้งกลไกและสินค้าที่มีคุณภาพดี

“มีกองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนรวมจำนวนมากที่สนใจในตลาดพันธบัตรเวียดนาม แต่พวกเขาไม่สามารถลงทุนได้” นาย Nguyen Quang Thuan ผู้อำนวยการทั่วไปของ FiinRatings กล่าว

เหตุผลของสถานการณ์ดังกล่าว นายทวน กล่าวว่า เมื่อกองทุนต่างชาติเหล่านี้ไปลงทุนในพันธบัตรของแต่ละประเทศ พวกเขาก็พิจารณาจากอันดับความน่าเชื่อถือของพันธบัตรนั้นๆ เป็นหลัก นี่เป็นแนวทางปฏิบัติระดับนานาชาติ แต่ผู้จัดพิมพ์ในเวียดนามไม่มีนิสัยเช่นนี้ ตามข้อมูลของสมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนาม ในช่วง 7 เดือนแรกของปีนี้ จำนวนพันธบัตรที่มีอันดับความน่าเชื่อถือคิดเป็นเพียง 7% ของมูลค่าเท่านั้น

นางสาวเดือง กิม อันห์ ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุน บริษัท หลักทรัพย์ เวียดคอมแบงก์ จำกัด (VCBS) กล่าวว่า เมื่อบริษัทประกันภัยต่างชาติต้องการลงทุนในพันธบัตรในเวียดนาม สิ่งแรกที่พวกเขาใส่ใจคือข้อมูลเกี่ยวกับพันธบัตร โดยเฉพาะข้อมูลเกี่ยวกับความน่าจะเป็นในการผิดนัดชำระหนี้ของบริษัทที่ออกพันธบัตร สิ่งนี้จำเป็นสำหรับธุรกิจในการจัดการความเสี่ยงของการลงทุนของตน

“กองทุนต่างประเทศเกือบทุกกองทุนที่ติดต่อ VCBS ต่างถามว่ามีข้อมูลดังกล่าวหรือไม่ และมีฝ่ายอิสระที่ให้ข้อมูลดังกล่าวเพื่อดำเนินกิจกรรมการบริหารความเสี่ยงหรือไม่” นางสาวเดือง กิม อันห์ กล่าว

ในปัจจุบัน บริษัทประกันชีวิตและประกันวินาศภัยที่ได้รับใบอนุญาตในเวียดนามบริหารการลงทุนมูลค่าประมาณ 30,000 ล้านเหรียญสหรัฐ แต่มีเพียงส่วนเล็กน้อยเท่านั้นของสินทรัพย์การลงทุนที่จัดสรรให้กับพันธบัตรของบริษัท

พ.ร.บ.การประกอบธุรกิจประกันภัยที่มีผลบังคับใช้เมื่อต้นปี 2566 ไม่อนุญาตให้ลงทุนในตราสารหนี้ของบริษัทที่ออกเพื่อการปรับโครงสร้างหนี้ โดยจำกัดการมีส่วนร่วมของกลุ่มนักลงทุนกลุ่มนี้ในช่องทางตราสารหนี้ของบริษัท

โอกาสดึงดูดทุนต่างชาติเข้าประเทศ

ในช่วงนี้ธุรกิจหลายแห่งต้องออกพันธบัตรต่างประเทศเพื่อระดมทุนซึ่งมีอัตราดอกเบี้ย 8-10% ต่อปี โดยไม่ต้องพูดถึงต้นทุนและความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ผันผวน ในขณะเดียวกัน ถ้าระดมกำลังเข้า “พื้นที่บ้านเกิด” ต้นทุนจะลดลงอย่างมาก

“อย่างไรก็ตาม เพื่อพัฒนาและดึงดูดนักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนสถาบัน โครงสร้างพื้นฐานหลัก (นโยบาย กรอบกฎหมาย ความโปร่งใส) ถือเป็นสิ่งสำคัญ แต่โครงสร้างพื้นฐานที่ไม่เข้มงวด (การซื้อขายบนพื้นที่จดทะเบียน) จะต้องปฏิบัติตามแนวปฏิบัติสากล โดยเฉพาะการจัดอันดับเครดิต” นายเหงียน กวาง ทวน แนะนำ

นอกจากนี้ เพื่อดึงดูดนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนต่างชาติ ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า รัฐบาล จำเป็นต้องพิจารณาทางเลือกที่ให้สิทธิพิเศษในเรื่องภาษีและกลไกการรีไฟแนนซ์ จำเป็นต้องมีแนวทางแก้ไขเพื่อปรับปรุงคุณภาพและความหลากหลายของ "สินค้า" ในตลาด โดยเฉพาะพันธบัตรสีเขียว

นายโว ฮวง ไห รองกรรมการผู้จัดการใหญ่ ธนาคารนามอา แนะนำว่าวิธีแก้ปัญหาที่สำคัญอย่างหนึ่งในการดึงดูดนักลงทุนต่างชาติก็คือ บริษัทต่างๆ ของเวียดนามจะต้องเพิ่มการออกพันธบัตรสีเขียว

ปัจจุบันรัฐบาลมีนโยบายพัฒนาพันธบัตรสีเขียว และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ก็ได้ออกคู่มือพันธบัตรสีเขียวแล้ว อย่างไรก็ตาม ทางการยังไม่ได้ออกรายชื่อการจำแนกประเภทสีเขียวเพื่อใช้เป็นพื้นฐานในการออกพันธบัตรสีเขียว

นอกจากนี้ บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งยังแนะนำว่าเวียดนามควรพิจารณาจัดตั้งสถาบันการเงินตัวกลางสำหรับบริการค้ำประกันสินเชื่อหรือค้ำประกันพันธบัตรด้วย สิ่งนี้จะช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นและเพิ่มความหลากหลายให้กับผลิตภัณฑ์พันธบัตรในตลาด องค์กรรับประกันนี้สามารถจัดตั้งและดำเนินการโดยสถาบันการเงินและการลงทุนขนาดใหญ่ของเวียดนามและองค์กรระหว่างประเทศ

ที่มา: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html