มือที่แข็งแกร่งต่อต้านการจัดการหุ้นและการกำหนดราคา

จำเป็นต้องนำเทคโนโลยีมาประยุกต์ใช้ในการตรวจจับธุรกรรมที่ผิดปกติเพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน

ในการพยายามทำให้ตลาดมีความโปร่งใส สร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนอีกครั้งหลังจากเกิดกรณีการจัดการหุ้นหลายกรณีที่เกี่ยวข้องกับนาย Trinh Van Quyet และ Do Thanh Nhan... รวมถึงตอบสนองเงื่อนไขในการยกระดับตลาดจากแนวชายแดนไปสู่ตลาดเกิดใหม่ หน่วยงานจัดการได้นำมาตรการต่างๆ มาใช้มากมายเพื่อควบคุมกิจกรรมการซื้อขาย อย่างไรก็ตาม การละเมิดการจัดการยังคงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ต้องบล็อคการละเมิดตั้งแต่ต้นทาง

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์เพิ่งออกคำตัดสินลงโทษทางปกครองบุคคล 23 รายฐานให้กู้ยืมบัญชีเพื่อซื้อขายหลักทรัพย์ ซึ่งส่งผลให้เกิดการละเมิดกฎการจัดการตลาดหุ้นสำหรับหุ้น GKM (บริษัทหลักทรัพย์ร่วม GKM Holdings) ก่อนหน้านี้ในเดือนสิงหาคม 2567 กรมตำรวจนครฮานอยได้ออกคำตัดสินดำเนินคดีและดำเนินคดีผู้ต้องสงสัย 7 รายในข้อหาปั่นตลาดหุ้นของรหัสหุ้น CMS ของบริษัท CMH Vietnam Group Joint Stock Company เหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นระหว่างเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2566 ถึงเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2567 หลังจากพบผู้ป่วยรายใหญ่ คือ Trinh Van Quyet และ Do Thanh Nhan

ตลาดยังคงพบเห็นบุคคลถูกปรับเป็นเงินหลายร้อยล้านดองไปจนถึงหลายพันล้านดองโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เป็นครั้งคราว เนื่องจากถูกจัดการหุ้น แต่ไม่ถึงขั้นถูกดำเนินคดีทางอาญา

นอกจากนี้ ตลาดยังมีหุ้นหลายตัวที่ราคาเพิ่มขึ้นถึงเพดานหรือลดลงถึงพื้นติดต่อกันหลายวัน แต่ผู้ลงทุนและผู้นำบริษัทจดทะเบียนต่างบอกว่าพวกเขาไม่ทราบสาเหตุ สิ่งนี้ทำให้คนจำนวนมากยังคงมองว่าตลาดหุ้นเป็นเกมแห่งโชคหรือคาสิโน เนื่องจากผลกำไรและขาดทุนไม่ได้มาจากการดำเนินธุรกิจภายในหรือการพัฒนาเศรษฐกิจ และในบริบทที่ตลาดตกต่ำโดยไม่มีเหตุผล นักลงทุนเชื่อว่ามี “มือที่มองไม่เห็น” ที่ควบคุมและบีบให้ราคาหุ้นลดลง ส่งผลให้ตลาดกลายเป็นสีแดง ซึ่งขัดแย้งกับแนวโน้มทั่วไปของเศรษฐกิจทั้งในและต่างประเทศ

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ การจะช่วยเพิ่มความโปร่งใสของตลาด สร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน และทำให้ตลาดหุ้นกลายเป็น "เครื่องวัด" เศรษฐกิจอย่างแท้จริง จำเป็นต้องมีเครื่องมือเพิ่มเติมเพื่อตรวจจับและป้องกันการละเมิด รองศาสตราจารย์ ดร. เหงียน ฮู่ ฮวน จากมหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์นครโฮจิมินห์ (UEH) เสนอแนะว่าหน่วยงานบริหารของรัฐควรมีโปรแกรมการฝึกอบรมเพิ่มเติม เพื่อให้นักลงทุนเข้าใจว่าหลักทรัพย์เป็นสถานที่ที่มีประสิทธิภาพในการระดมทุนเพื่อเศรษฐกิจ

นักลงทุนมีส่วนร่วมนานเพียงพอ ถือหุ้นเพื่อรับผลประโยชน์จากรายได้ของบริษัท ไม่ใช่ซื้อเมื่อราคาต่ำแล้วขายเมื่อราคาสูงเหมือนอย่างที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน เมื่อนั้นหลักทรัพย์จึงจะพัฒนาได้อย่างยั่งยืนและกลายเป็น "มาตรวัดทดสอบ" ที่ตอบสนองความต้องการเงินทุนในระยะกลางและระยะยาวของระบบเศรษฐกิจได้อย่างแท้จริง ในปัจจุบันนักลงทุนส่วนใหญ่ลงทุนในหุ้นเพื่อการเก็งกำไรเป็นหลัก จึงมีอัตราการขาดทุนสูง

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญรายนี้กล่าวไว้ หน่วยงานจัดการต้องดำเนินการต่อไปอย่างโปร่งใสและทำความสะอาดตลาดด้วยกฎระเบียบและกลไกการตรวจสอบที่ลงโทษ ป้องปราม และตรวจจับความผิดปกติได้ ตัวอย่างเช่น กฎระเบียบกำหนดให้ต้องเปิดเผยคำสั่งซื้อขายหุ้นต่อสาธารณะ เพื่อตรวจจับหุ้นตัวใดที่กำลังถูกจัดการ และคำสั่งซื้อและขายตัวใดที่แสดงสัญญาณผิดปกติ การเผยแพร่สมุดคำสั่งซื้อขายไม่ได้หมายความถึงการระบุชื่อนักลงทุนรายใดรายหนึ่งหรือเปิดเผยข้อมูลส่วนตัว แต่เป็นการให้หน่วยงานตลาดและหน่วยงานวิจัยอิสระมีข้อมูลและทราบว่ากระแสเงินเป็นอย่างไร และรหัสหุ้นใดบ้างที่มีการทำธุรกรรมที่ผิดปกติ

“หน่วยงานกำกับดูแลสามารถนำข้อมูลขนาดใหญ่และปัญญาประดิษฐ์ (AI) มาใช้เพื่อตรวจจับธุรกรรมที่ผิดปกติ จากนั้นจึงสามารถระบุการซื้อขายภายใน การกำหนดราคา และการจัดการราคาได้

แต่ละรหัสหุ้นจะมีปริมาณการซื้อขายรายวันสูงมาก ทั้งตลาดมีรหัสหุ้นนับพันรหัส จึงยากมากที่คนทั่วไปจะตรวจจับได้ แต่ถ้าหากนำเทคโนโลยีมาใช้ เราก็จะเห็นธุรกรรมที่ผิดปกติ จากนั้นก็จะทำการสืบสวน ตรวจจับการละเมิดตั้งแต่ต้นทาง และป้องกันไม่ให้เกิดขึ้นอีก" - คุณฮวน วิเคราะห์

นอกจากนี้ผู้เชี่ยวชาญยังเห็นด้วยกับวิธีแก้ปัญหาง่ายๆ ที่ว่าผู้ถือหุ้นรายใหญ่จะต้องเปิดเผยข้อมูล หากไม่ประกาศจะไม่อนุญาตให้มีการสั่งซื้อ และหน่วยงานบริหารจัดการจะไม่อนุมัติคำสั่งซื้อ-ขายนี้ หากสามารถนำแนวทางแก้ไขเหล่านี้ไปใช้ได้ นักลงทุนก็จะกลับมามีความเชื่อมั่นอีกครั้ง

นักลงทุนในประเทศมีความกังวลเพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับผลการดำเนินงานของตลาดหุ้น ภาพ: รถราง QUYNH

ยังไม่มีก้นอีกหรอ?

กลับมาที่ตลาดหุ้นปัจจุบัน ในการซื้อขายวันที่ 19 พฤศจิกายน ดัชนี VN ยังคงลดลงอย่างรวดเร็วเกือบ 12 จุด โดยร่วงลงไปลึกถึงโซน 1,200 จุด หุ้นที่ติดสีแดงหลายตัวทำให้บรรดานักลงทุนเกิดความสับสน นักลงทุนจำนวนมากที่เข้าร่วมเล่นหุ้น "ตกปลาก้นทะเล" ในวันที่ 18 พฤศจิกายน ยังคงประสบกับความสูญเสียอย่างหนัก

ในขณะเดียวกันนักลงทุนต่างชาติยังคงเป็นผู้ขายสุทธิ ทำให้นักลงทุนในประเทศต้องเสียใจ ในช่วง 3 เซสชันการซื้อขายล่าสุด พวกเขาขายสุทธิไปแล้วมากกว่า 3,500 พันล้านดอง ซึ่งส่งผลต่อจิตวิทยาของนักลงทุนในประเทศเป็นอย่างมาก หลายๆคนยังสงสัยว่า “นักลงทุนต่างชาติกำลังทำกำไรหรือกำลังหลบหนี”

นายเหงียน เวียด ดึ๊ก ผู้อำนวยการฝ่ายธุรกิจดิจิทัล บริษัท VPBank Securities (VPBankS) กล่าวว่า ปัจจุบันอัตราการทำธุรกรรมของนักลงทุนต่างชาติค่อนข้างต่ำ อยู่ที่เพียง 8%-9% ของธุรกรรมทั้งหมดในตลาดเท่านั้น แต่ผู้ลงทุนมองว่าเงินของนักลงทุนต่างชาติเป็น “เงินฉลาด” จึงขายออกเรื่อยๆ ทำให้นักลงทุนในประเทศเกิดความกังวล โดยไม่รู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป “ขวัญกำลังใจของนักลงทุนตอนนี้ต่ำมาก หากนักลงทุนต่างชาติกลับมาซื้อสุทธิอีก 1-2 สัปดาห์ แนวโน้มตลาดจะเปลี่ยนไปแน่นอน” ผู้เชี่ยวชาญรายนี้แสดงความคิดเห็น

นักเศรษฐศาสตร์ ดร. เหงียน ตรี ฮิเออ กล่าวว่า แม้ว่านักลงทุนต่างชาติจะไม่ได้คิดเป็นสัดส่วนของธุรกรรมที่มาก แต่พวกเขาก็มีบทบาทนำในแนวโน้มกระแสเงินสด “นักลงทุนในประเทศส่วนใหญ่เป็นบุคคลรายย่อยที่ขาดความรู้ด้านการเงินและตลาด จึงมักซื้อและขายหุ้นตามข่าวลือและถูกหลอกล่อได้ง่ายด้วยจิตวิทยาของกลุ่มคน เมื่อนักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ นักลงทุนรายย่อยก็ได้รับผลกระทบอย่างมากเช่นกัน” นายฮิวกล่าว

นายเฉิน เจีย เคน กรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ ฟู่หง ยอมรับว่าขณะนี้ตลาดหุ้นเวียดนามกำลังประสบปัญหาบางประการ เป็นเรื่องของสภาพคล่องและการหมุนเวียนของเงินทุนในระบบเศรษฐกิจ

“ปัจจุบันตลาดไม่มีทางเลือกใหม่ๆ มากนักที่จะตอบสนองความต้องการของนักลงทุนต่างชาติ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะข้อจำกัดในอัตราส่วนการถือหุ้นของต่างชาติ การขายหุ้นของรัฐในบริษัทขนาดใหญ่จึงยังไม่เสร็จสิ้น กระแสเงินสดจากนักลงทุนรายบุคคลในประเทศที่ไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นไม่มากเท่าเมื่อก่อน” นายเฉิน เจีย เคน กล่าว

จำเป็นต้องดึงดูดนักลงทุนสถาบันเพิ่มมากขึ้น

ปัญหาทางการตลาดประการหนึ่งที่ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าจำเป็นต้องปรับปรุงคือโครงสร้างของนักลงทุน เนื่องจากปัจจุบันปริมาณการซื้อขายหุ้นรายวันส่วนใหญ่ในตลาดหุ้นมาจากนักลงทุนรายบุคคล การไหลเวียนของเงินทุนนี้มีความอ่อนไหวต่อข้อมูลและสามารถรับอิทธิพลจากอารมณ์ได้ง่าย

ความจริงที่ว่าดัชนี VN ยังไม่ทะลุเกณฑ์ทางจิตวิทยาที่ 1,300 จุด ก็เป็นหลักฐานว่านักลงทุนมักจะหาทางทำกำไร หากดัชนี VN เข้าใกล้บริเวณนี้ และสร้างอุปสรรคที่ทำให้ตลาดทะลุผ่านได้ยาก

นายเฉิน เจีย เคน กล่าวว่าจำนวนบัญชีนักลงทุนสถาบันยังอยู่ในจำนวนน้อย กองทุนรวมหรือ ETF ไม่ได้รับความนิยมมากนักในหมู่คนส่วนใหญ่ในประเทศ แม้ว่าขนาดและจำนวนกองทุน ETF จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า

-

(*) ดูหนังสือพิมพ์ลาวดอง ฉบับวันที่ 19 พฤศจิกายน

ที่มา: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm