ความยากลำบากในการต่ออายุหนี้พันธบัตร ธุรกิจที่ออกพันธบัตรทำให้ผู้ถือพันธบัตรเสียเปรียบ

นอกจากจะประกาศชำระเงินต้นและดอกเบี้ยพันธบัตรล่าช้าแล้ว บริษัทที่ออกพันธบัตรหลายแห่งยังเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดและเงื่อนไขของพันธบัตรในลักษณะที่ไม่เอื้ออำนวยต่อเจ้าของอีกด้วย

ธุรกิจหลายแห่งได้ประกาศเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดและเงื่อนไขของพันธบัตรในทิศทางที่ไม่เอื้ออำนวยต่อผู้ถือพันธบัตร

การจ่ายดอกเบี้ยล่าช้าอย่างต่อเนื่อง การเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขพันธบัตร

บริษัท Viet Tam Investment Joint Stock Company เพิ่งประกาศเลื่อนการชำระเงินสำหรับพันธบัตรชุด VTICH2125 ออกไป 1 ปี ดังนั้นในเดือนมีนาคม 2024 บริษัทเกือบสิบแห่งได้ประกาศชำระหนี้พันธบัตรล่าช้า รวมถึง: Mirae Asset One Member Co., Ltd. (เวียดนาม), Novaland Group, Neo Floor Joint Stock Company, Phu Quoc Tourism Investment and Development Joint Stock Company บริษัท นัมซองหัวปิโตรเลียมเพื่อการลงทุนและการค้าร่วม บริษัท โชหลง วินด์ เพาเวอร์ จอยท์ สต็อก จำกัด บริษัท ยูนิตี้ เรียลเอสเตท อินเวสเมนท์ จำกัด บริษัท โฮจิมินห์ ซิตี้ เทรดดิ้ง เซอร์วิสเซส จำกัด…

ก่อนหน้านี้เมื่อเดือนมกราคม 2567 มีบริษัท 7 แห่งประกาศชำระเงินต้นและดอกเบี้ยพันธบัตรล่าช้า มูลค่ารวมเกือบ 8,500 พันล้านดอง ในเดือนกุมภาพันธ์ 2567 บริษัท 7 แห่งยังประกาศชำระเงินต้นและดอกเบี้ยล่าช้าในเดือนนั้น โดยมีมูลค่ารวมประมาณ 6,213 พันล้านดอง (รวมดอกเบี้ยและหนี้คงค้างของพันธบัตรที่เหลืออยู่) โดยยังไม่รวมรหัสพันธบัตรที่มีระยะเวลาชำระเงินต้นและดอกเบี้ยขยายออกไป หรือมีระยะเวลาซื้อคืนพันธบัตรก่อนกำหนด

นอกจากจะประกาศชำระเงินต้นและดอกเบี้ยพันธบัตรล่าช้าแล้ว ตั้งแต่ต้นปีนี้ ธุรกิจหลายแห่งยังประกาศเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดและเงื่อนไขของพันธบัตร โดยมีเงื่อนไขหลายประการที่ไม่เอื้ออำนวยต่อผู้ถือพันธบัตรอีกด้วย

ตัวอย่างเช่น Mirae Asset One Member Co., Ltd. (เวียดนาม) ได้เปลี่ยนแปลงข้อกำหนดและเงื่อนไขในทิศทางที่ว่าองค์กรผู้ออกหลักทรัพย์สามารถหยุดชำระดอกเบี้ยหรือยกเว้นดอกเบี้ยได้ (ก่อนหน้านี้ กฎระเบียบคือการโอนดอกเบี้ยที่สะสมไปยังปีงบประมาณถัดไป) หากผลประกอบการทางธุรกิจขาดทุน นอกจากนี้ บริษัทมีสิทธิที่จะขยายระยะเวลาการจำหน่ายพันธบัตรได้โดยไม่ต้องปรึกษาผู้ถือพันธบัตร (แทนที่จะต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือพันธบัตร)

ตั้งแต่ต้นปีนี้ บริษัทอื่นๆ อีกหลายแห่งก็ประกาศเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดและเงื่อนไขของพันธบัตรในทิศทางที่ไม่เอื้ออำนวยต่อผู้ถือพันธบัตร เช่น Ninh Thuan Energy Investment and Development Company Limited, Golden Hill Investment Joint Stock Company, Trung Nam Solar Power Joint Stock Company, Tan Hoan Cau Ben Tre Joint Stock Company, Dai Hung Real Estate Joint Stock Company บริษัท ซิกโน่ แลนด์ จอยท์ เอ็กคลูซีฟ จำกัด; บริษัท นัมซองหัวปิโตรเลียมอินเวสต์เมนต์ จำกัด Nova Final Solution Joint Stock Company บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ BVB บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์... บริษัทส่วนใหญ่ได้เปลี่ยนแปลงไปในทิศทางของการลดความคืบหน้าในการซื้อคืนหุ้นกู้ ขยายระยะเวลาการออกพันธบัตรออกไป 12-24 เดือน ลดอัตราดอกเบี้ย ยกเว้นค่าปรับการชำระเงินล่าช้า...

ตลาดพันธบัตรต้องการการสนับสนุนเพิ่มเติม

ในไตรมาสแรกของปีนี้ การออกหุ้นกู้ของบริษัทลดลงประมาณร้อยละ 50 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่แรงกดดันในการระดมทุนเพื่อชำระคืนหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดเพิ่มขึ้น หากไม่รวมจำนวนพันธบัตรที่ซื้อคืนก่อนครบกำหนดในไตรมาสแรกของปี 2567 แล้ว ใน 3 ไตรมาสที่เหลือ จำนวนพันธบัตรขององค์กรที่จะครบกำหนดจะมีมูลค่ามากกว่า 211,000 พันล้านดอง ตามข้อมูลจากสมาคมตลาดพันธบัตร แรงกดดันจากการครบกำหนดชำระหนี้พันธบัตรทำให้ธุรกิจที่ออกพันธบัตรหลายแห่งต้องขยายระยะเวลา เลื่อนการชำระหนี้ และเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขการชำระคืนพันธบัตร

พันธบัตรเป็นหนึ่งในแหล่งเงินทุนที่สำคัญที่สุดสี่แหล่งของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์

นายเหงียน ก๊วก เฮียป ประธานสมาคมผู้รับเหมางานก่อสร้างเวียดนาม

ในปัจจุบันแรงกดดันในการทำให้พันธบัตรของบริษัทอสังหาริมทรัพย์และก่อสร้างครบกำหนดนั้นมีมาก แม้ว่าธนาคารจะมีเงินส่วนเกิน แต่ธุรกิจต่างๆ ก็ยังเข้าถึงเงินเหล่านี้ได้ยากเนื่องจากเงื่อนไขการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดและอัตราดอกเบี้ยที่สูง ตลาดอสังหาริมทรัพย์จะฟื้นตัวได้เมื่อปัญหาทางกฎหมายและความยากลำบากในการเข้าถึงทุนและการออกพันธบัตรขององค์กรได้รับการแก้ไขเท่านั้น ในปัจจุบัน พันธบัตรถือเป็นแหล่งเงินทุนสี่อันดับแรกของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ รองจากสินเชื่อจากธนาคาร ทุนที่ระดมจากนักลงทุน และหุ้น

อย่างไรก็ตาม ตามที่ผู้เชี่ยวชาญบางคนระบุว่าในปีนี้ จำนวนพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระจะลดลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นผลมาจากความพยายามในการซื้อคืนก่อนกำหนดที่เกิดขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นายเหงียน ดินห์ ดุย ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์และวิจัยเรตติ้ง (VIS Ratings) กล่าวว่า จำนวนหุ้นกู้ของบริษัทที่มีการชำระล่าช้าในปี 2566 จะสูงถึงเกือบ 190,000 พันล้านดอง แต่ในปีนี้จะอยู่ที่ประมาณ 40,000 พันล้านดองเท่านั้น โดยเป็นของบริษัทที่ออกหุ้นกู้จำนวน 35 แห่ง ปริมาณพันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงกระจุกตัวในไตรมาส 4 ปี 2567

ในบริบทของการออกพันธบัตรที่ยากขึ้น ธุรกิจบางแห่งถูกบังคับให้เปลี่ยนแผนการระดมเงินทุนจากพันธบัตรเป็นเงินกู้จากธนาคาร หรือออกหุ้น แปลงพันธบัตรเป็นหุ้น... เพื่อชำระหนี้

นักวิเคราะห์ของบริษัท WiGroup กล่าวว่าสถานการณ์การชำระคืนพันธบัตรที่ล่าช้าของธุรกิจในอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ถือเป็นเรื่องที่น่ากังวลอย่างแท้จริง สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อธุรกิจเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบเป็นวงกว้างจนทำให้ผู้ลงทุนสูญเสียความเชื่อมั่นได้อีกด้วย สิ่งนี้อาจนำไปสู่ภาวะสินเชื่อตึงตัว ส่งผลให้ธุรกิจ โดยเฉพาะวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม เข้าถึงแหล่งเงินทุนได้ยากขึ้น

การออกพันธบัตรในไตรมาสแรกของปี 2567 ที่ดูไม่ค่อยสดใส แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับต่ำ เป็นผลมาจากการขาดกลไกในการระดมนักลงทุนสถาบันเข้ามามีส่วนร่วม ขณะที่ฐานนักลงทุนรายบุคคลแคบลงเนื่องจากผลกระทบของพระราชกฤษฎีกา 65/2022/ND-CP แก้ไขพระราชกฤษฎีกา 153/2020/ND-CP ซึ่งควบคุมการเสนอขายและการซื้อขายพันธบัตรของบริษัทรายบุคคลในตลาดภายในประเทศและการเสนอขายพันธบัตรของบริษัทในตลาดต่างประเทศ ตั้งแต่ต้นปี 2567

นายเหงียน กวาง ทวน กรรมการผู้จัดการใหญ่ Fiin Ratings กล่าวว่า การกู้คืนพันธบัตรด้านอสังหาริมทรัพย์นั้นขึ้นอยู่กับการอนุมัติโครงการตามกฎหมายเป็นส่วนใหญ่ เพื่อให้โครงการเหล่านี้สามารถเข้าถึงเงินทุน ดำเนินการ และเปิดขายได้ นอกจากนี้ จำเป็นต้องมีโซลูชั่นที่ก้าวล้ำเพื่อปลดล็อกฐานนักลงทุนสถาบัน และส่งเสริมช่องทางการออกพันธบัตรของรัฐ

แหล่งที่มา