ถอดรหัสความร้อนแรงของหุ้นไซง่อนเรส

ราคาหุ้น SGR ของ Saigon Real Estate Corporation (Saigonres) เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันถึง 74.6% เนื่องจากนักลงทุนคาดหวังว่าจะมีสัญญาณการปรับปรุงจากโครงการที่มีอยู่ซึ่งอาจมีการประเมินกองทุนที่ดินสะอาดขนาดสูงถึง 1 ล้านตารางเมตรใหม่ในไม่ช้านี้

หุ้น SGR เคลื่อนไหวสวนทางกับแนวโน้มตลาด

ในบริบทของตลาดที่มีความผันผวนภายในกรอบแคบๆ ระหว่างวันที่ 21 พฤษภาคมถึง 23 สิงหาคม หุ้น SGR ของ Saigonres พุ่งขึ้น 74.6% จาก 21,300 ดองเป็น 37,200 ดองต่อหุ้น กลายเป็นปรากฏการณ์ร้อนแรงในตลาดหุ้น HoSE

ที่น่าสังเกตคือการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น SGR เกิดขึ้นในบริบทของการดำเนินธุรกิจของ Saigonres ที่ยังคงยากลำบาก ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2567 แม้ว่า Saigonres จะบันทึกรายได้เพิ่มขึ้น 240.9% เป็น 1,645 พันล้านดอง แต่กำไรลดลง 92.3% เหลือ 2.39 พันล้านดอง และทำสำเร็จตามแผนรายปีเพียง 2% เท่านั้น

ก่อนหน้านี้ในการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นเมื่อต้นปี แม้ว่าบริษัทฯ จะแนะนำบริษัทให้เตรียมดำเนินการและยื่นขอใบอนุญาต 26 โครงการ ตั้งแต่เมืองมองไก กวางนิญ ฟูก๊วก... ด้วยกองทุนที่ดินสะอาดกว่า 1 ล้านตร.ม. แต่ประธานกรรมการ Pham Thu ยังคงกังวลเรื่องแหล่งเงินทุนกับผู้ถือหุ้น

นาย Pham Thu กล่าวว่าปัญหาด้านการระดมทุนเพื่อให้โครงการนี้แล้วเสร็จเป็นเรื่องยากมาก บริษัทไซ่ง่อนเรสมีปัญหาหลายอย่างที่ดูเหมือนจะเอาชนะไม่ได้ เช่น สามารถกู้เงินจากธนาคารได้เพียงเล็กน้อย แต่ผลตอบแทนสำหรับแต่ละโครงการนั้นสูงมาก ต้องจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นตรงเวลา... สิ่งที่ยากที่สุดในตอนนี้คือเงินทุนของบริษัทมีน้อยเกินไปเมื่อเทียบกับโครงการที่มีอยู่ เนื่องจากเงินทุนของผู้ลงทุนต้องคิดเป็นอย่างน้อย 20% ของแต่ละโครงการตามกฎข้อบังคับ

“หลังจากปี 2025 บริษัทมีเป้าหมายที่จะมีส่วนทุนมากกว่า 2,500 พันล้านดอง ในปัจจุบัน หากมีการออกหุ้นรวมกับกำไรสะสม บริษัทจะมีส่วนทุนประมาณ 1,500 พันล้านดอง” นายทูเน้นย้ำ

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 ทุนจดทะเบียนของ Saigonres ยังคงอยู่ที่ 600,000 ล้านดอง ส่วนทุนคงที่ที่ 918,000 ล้านดอง และหนี้สินรวมเพิ่มขึ้นเพียง 57,600 ล้านดอง เป็น 407,600 ล้านดอง คิดเป็น 44.4% ของทุน

นอกจากนี้ ยังมีการติดตามหน่วยงานประมูลอย่างใกล้ชิด เพื่อแก้ไขปัญหาที่เกิดขึ้นในตลาดอสังหาฯ

การระดมเงินทุนไม่มีสัญญาณการปรับปรุง

ตรงกันข้ามกับสถานการณ์ทางธุรกิจที่ซบเซา Saigonres ประกาศข้อมูลเชิงบวกเกี่ยวกับโครงการใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ซึ่งบริษัทไซง่อนเรสเป็นเจ้าของที่ดินจำนวน 2,655 ตร.ม. ที่เลขที่ 12/10 ตรันเนา แขวงอันคานห์ เมือง ทูดึ๊ก นครโฮจิมินห์; คณะกรรมการประชาชนจังหวัดบิ่ญเซืองได้อนุมัติหน่วยงานสมาชิกของไซง่อนเรส บริษัท ไซง่อน เรียลเอสเตท เทรดดิ้ง จำกัด ให้ลงทุนในโครงการพื้นที่พักอาศัยไซง่อนอันฟู (ในจังหวัดบิ่ญเซือง) พื้นที่ 10,000 ตร.ม. โดยประกอบด้วยทาวน์เฮาส์และตึกแถวจำนวน 66 หลัง พื้นที่ 80 ตร.ม. บริษัทร่วมทุนไซง่อนไทเหงียน (Saigonres, DIC Corp และ Hung Thinh Incons) เป็นผู้ลงทุนรายเดียวที่ลงทะเบียนเพื่อดำเนินโครงการพื้นที่เมืองนามเตียน 2 ซึ่งมีพื้นที่ 352,862 ตารางเมตร และมูลค่าการลงทุนรวม 3,825 พันล้านดองเวียดนาม

ในความเป็นจริง ไซง่อนเรสกำลังประสบกับความยากลำบากในการเบิกจ่ายการลงทุนมานานหลายปี ซึ่งเฉลี่ย 4 ปี ตั้งแต่ปี 2563-2566 อัตราการเบิกจ่ายจริงเพียง 18.7% เมื่อเทียบกับแผนเท่านั้น เมื่อเข้าสู่ปี 2567 ไซง่อนเรสมีแผนจะเพิ่มเงินลงทุนรวมอีกครั้ง 100% เมื่อเทียบกับการเบิกจ่ายจริงในปี 2566 ซึ่งเทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้น 482,500 ล้านดอง เป็น 1,645,000 ล้านดอง

การเบิกจ่ายที่ล่าช้าทำให้โครงการต่างๆ ที่บริษัทกำลังดำเนินการแสดงสัญญาณของการเพิ่มทุนในระยะยาว ตั้งแต่ปี 2020 ถึงปี 2023 โครงการพื้นที่เมืองนิเวศเวียดแซน-ฮัวบินห์ เพิ่มทุนการลงทุนเป็น 904,420 ล้านดองเวียดนาม เพิ่มขึ้นเป็น 1,300 ล้านดองเวียดนาม โครงการบ้าน Van Lam - Binh Thuan เพิ่มเงินลงทุนอีก 41,500 ล้านดอง เป็น 360,000 ล้านดอง โครงการคอนโดมิเนียมริมน้ำภูดิ่ญ - ย่านการค้า เพิ่มทุนจดทะเบียน 10,000 ล้านบาท เป็น 240,000 ล้านบาท...

โครงการอื่นๆ จำนวนมากยังทำให้ทุนการลงทุนเพิ่มขึ้นเนื่องจากการดำเนินการลงทุนล่าช้า ต้นทุนการชดเชยที่เพิ่มขึ้นสำหรับการเคลียร์พื้นที่ และต้นทุนการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น ทุนลงทุนที่เพิ่มขึ้นจะกดดันทางการเงินอย่างมากต่อไซง่อนเรสในปี 2567 โดยคาดว่าความต้องการการลงทุนจะสูงถึง 1,645 พันล้านดอง ขณะเดียวกัน ณ สิ้นไตรมาสที่ 2 ปี 2567 กองทุนเงินสดของ Saigonres มีมูลค่าเพียง 92.03 พันล้านดอง คิดเป็น 4.4% ของสินทรัพย์รวม

เป็นที่ทราบกันว่าในปี 2567 ไซง่อนเรสจะยังคงทำงานร่วมกับธนาคารและสถาบันสินเชื่อเพื่อดำเนินการตามแผนการออกพันธบัตรและหาแหล่งเงินทุนสำหรับการลงทุนต่อไป นอกจากนี้ บริษัทจะดำเนินธุรกิจบนที่ดินที่ไม่ได้ใช้สำหรับโครงการและผลิตภัณฑ์ที่เหลือจากโครงการเพื่อกู้คืนทุนสำหรับการลงทุนและเร่งรัดการจัดเก็บหนี้จากพันธมิตรอย่างแข็งขัน

จะเห็นได้ว่าราคาหุ้น SGR ตรงกันข้ามกับสถานการณ์ทางธุรกิจ โดยนักลงทุนคาดหวังว่าจะมีการเคลื่อนไหวใหม่ๆ ในบางโครงการที่ Saigonres ลงทุน ซึ่งจะช่วยเพิ่มมูลค่าหุ้นได้

การประเมินมูลค่าหุ้น SGR ไม่น่าสนใจอีกต่อไป

ข้อมูลบน iBoard ของบริษัทหลักทรัพย์ SSI Securities แสดงให้เห็นว่า ณ สิ้นเดือนสิงหาคม 2567 หุ้น SGR มีการซื้อขายที่มูลค่า P/E อยู่ที่ 21.63 เท่า (ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม 16.19 เท่า) และ P/B อยู่ที่ 1.85 เท่า (ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม 1.21 เท่า) เป็นที่ทราบกันว่าในอดีตการประเมินมูลค่าหุ้น SGR ตาม P/E มักจะซื้อขายตั้งแต่ 2.26 เท่าไปจนถึง 11.27 เท่า

ตามการวิเคราะห์ทางเทคนิค หุ้น SGR มีการซื้อขายในโซน RSI (ตัวบ่งชี้ที่ใช้ในการวัดสภาวะซื้อมากเกินไปหรือขายมากเกินไปของตลาด) ที่ 78 จุด มากกว่า 70 จุด และอยู่ในโซนซื้อมากเกินไปในระยะยาว ดังนั้นการประเมินมูลค่าหุ้น SGR ไม่ถูกอีกต่อไป หุ้นกำลังซื้อขายอยู่ในโซนซื้อมากเกินไป ถือเป็นสัญญาณเตือนให้ผู้ลงทุนระมัดระวังการเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดของราคาหุ้นในช่วงนี้

ที่มา: https://baodautu.vn/giai-ma-suc-nong-co-phieu-cua-saigonres-d223414.html