โอกาสของหุ้นยังคงมีอีกมาก

ในการซื้อขายวันที่ 22 พ.ค. ดัชนี VN-Index บันทึกลดลงอย่างรวดเร็ว 10.23 จุด (-0.8%) ปิดที่ระดับ 1,266.91 จุด นี่ถือเป็นการลดลงติดต่อกันครั้งที่สองของดัชนีนี้ เมื่อเผชิญแรงกดดันการขายหุ้น 1.1 พันล้านหุ้นจากเซสชันวันที่ 20 พ.ค. ไปยังบัญชีผู้ลงทุน นักลงทุนทั้งในและต่างประเทศต่างขายราคาต่ำอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วงบ่าย มูลค่าธุรกรรมรวม 3 ชั้นพุ่งสูงถึงเกือบ 33,400 พันล้านดอง ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 23 เซสชั่น

นักลงทุนมีความกังวลน้อยลง

อย่างไรก็ตาม ตามที่ผู้เชี่ยวชาญได้เข้าร่วมรายการทอล์คโชว์ด้านหุ้น ภายใต้หัวข้อ “คลื่นตลาดหุ้นกลับมา หุ้นอุตสาหกรรมไหนมีโอกาส?” จัดโดยหนังสือพิมพ์หงอยเหล่าดอง ในบ่ายวันเดียวกัน แม้ว่าตลาดอาจผันผวน แต่แนวโน้มยังคงเป็นไปในทางบวก

นายดิงห์ ดึ๊ก มินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุน บริษัทจัดการกองทุนวีนาแคปิตอล เปิดเผยว่า เมื่อประมาณ 1 เดือนที่ผ่านมา นักลงทุนมีความวิตกกังวลค่อนข้างมากเกี่ยวกับแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มสูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น หรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง จนทำให้ดัชนี VN-Index ร่วงลงกว่า 100 จุดในเวลาเพียง 1 สัปดาห์ในช่วงกลางเดือนเมษายน ในปัจจุบัน ข้อกังวลเหล่านี้ยังคงมีอยู่ แต่ดูเหมือนว่านักลงทุนจะเริ่มชินกับมันแล้ว ในขณะที่เศรษฐกิจมหภาคในประเทศเริ่มแสดงสัญญาณเชิงบวกมากขึ้น โดยการผลิต ธุรกิจ การนำเข้าและส่งออก ทั้งหมดล้วนดูเป็นไปในทางบวก “ผลประกอบการไตรมาสแรกของปี 2567 ของบริษัทจดทะเบียนเพิ่มขึ้นประมาณ 12% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน หากดูอย่างใกล้ชิด จะเห็นว่าหลายบริษัทมีกำไรดีมาก” นายมินห์ กล่าว

นายเหงียน ทันห์ ลัม ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ส่วนบุคคล บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ ซิเคียวริตี้ จำกัด กล่าวว่า หากพิจารณาช่องทางการลงทุนในปัจจุบัน หุ้นยังคงเป็นช่องทางการลงทุนที่น่าสนใจมากกว่า แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะเพิ่มขึ้น แต่ระดับทั่วไปยังคงต่ำ ดังนั้นเมื่อดัชนี VN ลดลงอย่างน่าดึงดูดเพียงพอ ก็จะกระตุ้นกระแสเงินสดจากนักลงทุน

นี่อธิบายถึงการที่ตลาดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วประมาณ 100 จุดตั้งแต่ปลายเดือนเมษายนจนถึงปัจจุบัน “หากอัตราดอกเบี้ยปัจจัยนำเข้าเพิ่มขึ้นประมาณ 1 เปอร์เซ็นต์ตั้งแต่นี้ไปจนถึงสิ้นปี ก็ไม่สามารถยืนยันได้ว่านโยบายการเงินได้มีการเปลี่ยนแปลง ดังนั้น ยังคงไม่มีอะไรที่ต้องกังวล” นายแลมกล่าว

Các chuyên gia khách mời tham dự talkshow chứng khoán do Báo Người Lao Động tổ chức chiều 22-5 Ảnh: TẤN THẠNH — ผู้เชี่ยวชาญรับเชิญเข้าร่วมรายการทอล์คโชว์หุ้นที่จัดโดยหนังสือพิมพ์ Nguoi Lao Dong ในช่วงบ่ายของวันที่ 22 พฤษภาคม ภาพโดย: TAN THANH

ในบริบทดังกล่าว ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า การปรับตัวลงอย่างรุนแรงของตลาดในช่วงวันที่ 22 พฤษภาคมนั้นไม่ถือเป็นสาเหตุที่ต้องกังวลแต่อย่างใด เพราะในระยะยาวแนวโน้มยังคงเป็นไปในเชิงบวก คุณเหงียน ทันห์ จุง ผู้อำนวยการที่ปรึกษาการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ ทันห์ กง (TCSC) กล่าวว่า เมื่อประเมินแนวโน้มขึ้นและลงของตลาดหุ้น เราควรดูปัจจัยกระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดอย่างไร? ในความเป็นจริงในปัจจุบันหุ้นยังคงเป็นช่องทางการลงทุนที่มีข้อได้เปรียบในการแข่งขันเมื่อเทียบกับอสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร ทองคำ และอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นแต่ยังอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับ 1 ปีที่ผ่านมา แม้ว่าราคาทองคำจะถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่ยังไม่ใช่ทุกคนที่จะรีบซื้อทองคำเหมือนเมื่อ 10 ปีก่อน

“การประเมินมูลค่าตลาดด้วย P/B (มูลค่าทางบัญชี) ยังคงเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 10 ปี โดยการประเมินมูลค่าด้วย P/E (กำไรต่อราคาหุ้น) อยู่ที่ประมาณ 13-13.5 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยที่อยู่ที่ประมาณ 16-18 เท่า ถือว่าไม่ร้อนแรงเกินไป” - คุณตรังกล่าว

นักลงทุนต่างชาติจะลดการขายสุทธิเมื่อใด?

ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าในระยะสั้น ดัชนี VN อาจผันผวนมากขึ้นเมื่อใกล้ถึงเกณฑ์ 1,300 จุด แต่เป็นเพียงการหมุนเวียนกระแสเงินสดในกลุ่มนักลงทุนเท่านั้น ไม่ใช่แนวโน้มขาลง ถึงแม้ว่าการขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาก็ไม่ได้น่ากังวลมากนัก เนื่องจากสัดส่วนการซื้อขายของกลุ่มนี้ในตลาดไม่ได้มากเกินไป

นายเหงียน ทันห์ จุง เชื่อว่าตลาดอาจปรับตัวในอีกไม่กี่เซสชันข้างหน้า แต่จำเป็นต้องวิเคราะห์ว่าปัจจัยบวกกลับตัวหรือเปลี่ยนไปแล้วหรือไม่ หากแนวโน้มไม่เปลี่ยนแปลงก็ยังคงเป็นไปในทางบวก แม้ว่าในระยะสั้นอาจผันผวนและลดลงก็ตาม

นายดิงห์ ดึ๊ก มินห์ กล่าวว่า นักลงทุนต่างชาติมียอดขายสุทธิอย่างต่อเนื่องในหลายตลาดในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา ไม่ใช่เพิ่งเกิดในช่วงนี้ เหตุผลที่ใหญ่ที่สุดคืออัตราดอกเบี้ยมีความแตกต่างกันมากระหว่างตลาดเกิดใหม่ รวมถึงเวียดนามและสหรัฐอเมริกา ในช่วงเวลานั้น เงินทุนต่างชาติมีแนวโน้มที่จะไหลเข้าสู่สหรัฐอเมริกา เนื่องจากมีความสามารถในการทำกำไรที่สูงกว่า

นายมินห์กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.5-5% ต่อปี ซึ่งถือว่าน่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนทั่วโลกและแทบไม่มีความเสี่ยงเลย ดังนั้นพวกเขาจึงจะขายหุ้นในตลาดเกิดใหม่และตลาดชายแดน (ไม่ใช่แค่เวียดนาม) เพื่อย้ายกระแสเงินสดจากการลงทุนไปที่สหรัฐฯ

“อย่างไรก็ตาม ทุกครั้งที่ดัชนี VN ปรับตัวขึ้นจนอยู่ในระดับที่น่าสนใจ (P/E ประมาณ 10 เท่า) นักลงทุนต่างชาติก็ยังคงซื้ออย่างแข็งแกร่งอยู่ดี ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนต่างชาติมักให้ความสนใจหุ้นเวียดนามอยู่เสมอ” นายมินห์กล่าว

แล้วนักลงทุนต่างชาติจะยังคงขายสุทธิเมื่อใด? ตามการคาดการณ์ล่าสุด ธนาคารกลางสหรัฐ (FED) อาจเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในปีนี้ ในการประชุมนโยบายในเดือนกันยายนปีหน้า นักลงทุนต่างชาติจะเริ่มเป็นผู้ขายสุทธิตั้งแต่ตอนนี้ถึงตอนนั้นหรือไม่?

นายเหงียน ทันห์ ลัม กล่าวว่า ประเทศต่างๆ จำนวนมากในภูมิภาคนี้มีนักลงทุนต่างชาติถอนเงินออกจากตลาดหุ้น นายลัมคาดการณ์ว่าเมื่อเฟดดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนต่างชาติจะลดแรงกดดันการขายสุทธิ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากเวียดนามมีสิทธิ์ได้รับการยกระดับเป็นสถานะตลาดเกิดใหม่ในเดือนมีนาคม 2568 หรือในช่วงปลายเดือนกันยายน 2568 จะกระตุ้นให้มีกระแสเงินทุนจากต่างประเทศไหลเข้าอีกครั้ง

สถิติแสดงให้เห็นว่านับตั้งแต่ต้นปี นักลงทุนต่างชาติได้ขายสุทธิประมาณ 27,000 พันล้านดองในตลาดหุ้นเวียดนาม แต่เมื่อวิเคราะห์อย่างรอบคอบแล้ว คุณเหงียน ทันห์ จุง กล่าวว่า หุ้นของ Vingroup เพียงอย่างเดียว (VIC, VHM, VRE) มีสัดส่วนประมาณ 45% ของมูลค่าการขายสุทธิ ส่วนที่เหลือก็เป็นหุ้นขนาดใหญ่ตัวอื่นๆ เช่น MSN, VNM และกองทุน ETF... ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าการขายสุทธิจะมุ่งเน้นไปที่กลุ่มหุ้นบางกลุ่ม ไม่ใช่ตลาดทั้งหมด

“เมื่อ 5-10 ปีก่อน สัดส่วนธุรกรรมจากต่างประเทศคิดเป็นประมาณ 20% ของธุรกรรมทั้งหมดในตลาด ดังนั้นเมื่อขายสุทธิก็จะส่งผลกระทบอย่างมาก ปัจจุบันสภาพคล่องรายวันอาจสูงถึงพันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งธุรกรรมจากต่างประเทศคิดเป็นเพียง 5-6% เท่านั้น ผลกระทบจึงไม่รุนแรงมากนัก” นายตรังกล่าว

เหมาะสำหรับการลงทุนระยะกลางและระยะยาว

ในงานทอล์คโชว์หุ้น ผู้เชี่ยวชาญได้นำเสนอกลุ่มหุ้นที่มีแนวโน้มดีในช่วงข้างหน้า เช่น กลุ่มธนาคาร อสังหาริมทรัพย์ในเขตอุตสาหกรรม การส่งออก ท่าเรือ เทคโนโลยี ค้าปลีก...

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าระดับราคาหุ้นในปัจจุบันยังคงเหมาะสมสำหรับการลงทุนในระยะกลางและระยะยาว แม้ว่าจะไม่ถูกเกินไปอีกต่อไปก็ตาม ในการเลือกหุ้นที่จะซื้อ นักลงทุนควรเน้นไปที่แนวโน้มธุรกิจของบริษัทและปัจจัยเสี่ยงที่ต้องระวัง... "หากเลือกหุ้นที่ดีและบริษัทที่มีแนวโน้มดี แม้ว่าราคาจะลดลง 5-7% ก็ไม่น่ากังวล" - นายดิงห์ ดึ๊ก มินห์ กล่าว