Цена акций KDH восстанавливается под давлением продаж со стороны иностранных инвесторов

Акционерная компания Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (код KDH) готовится вступить в фазу открытых продаж многих важных проектов, однако иностранные инвесторы по-прежнему продолжают нетто-продажи акций этого предприятия.

Цена акций KDH восстанавливается под давлением продаж со стороны иностранных инвесторов

Акционерная компания Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (код KDH) готовится вступить в фазу открытых продаж многих важных проектов, однако иностранные инвесторы по-прежнему продолжают нетто-продажи акций этого предприятия.

Иностранные инвесторы продолжают чистую продажу после частного размещения 110 миллионов акций

Вопреки ожиданиям, что акции будут расти вместе с рынком после увеличения капитала компании, акции KDH инвестиционно-торговой акционерной компании Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company внезапно снова упали после периода накопления. С 30 декабря 2024 года по 25 февраля 2025 года цена акций снизилась на 7,7% — с 36 150 донгов до 33 350 донгов за акцию. В условиях продолжающегося снижения KDH торгуется ниже долгосрочной линии поддержки MA200, что сигнализирует о том, что нисходящий тренд может продолжиться в ближайшем будущем.

Ранее, 1 августа 2024 года, Khang Dien House завершила частное размещение более 110 миллионов акций по цене 27 250 донгов за акцию, собрав более 3 000 миллиардов донгов. Из них 300 млрд донгов Компания планирует направить на погашение кредитов по Кредитному договору № 0116/2021/HDTD-OCB-DN, выданных в 2024 и 2025 годах; и 2700 млрд донгов на внесение дополнительного капитала в Khang Phuc Housing Investment and Business One Member Co., Ltd., чтобы это подразделение могло погасить банковские долги.

Однако после увеличения капитала иностранные инвесторы постоянно стремятся продать акции KDH. Таким образом, возможности для иностранных инвесторов по состоянию на 1 августа 2024 года увеличились с 85,6 млн акций до 132,8 млн акций (25 февраля 2025 года), а тенденция чистых продаж в начале 2025 года по-прежнему сильна.

Кроме того, Vietnam Ventures Limited Fund, подразделение, связанное с группой VinaCapital, зарегистрировало продажу всех более 7,4 млн акций KDH (в декабре 2024 года этот фонд продал более 1,5 млн акций KDH), чтобы сократить долю владения с 0,73% до 0% от уставного капитала; ожидается, что сделка состоится в период с 25 февраля по 26 марта.

Фактически, помимо истории с накоплением земельных фондов, Nha Khang Dien демонстрирует проблемы с денежными потоками при поддержании модели дефицита капитала, которая длится с 2021 по 2024 год. В частности, только в 2024 году компания зафиксировала отрицательный операционный денежный поток в размере 4 251,78 млрд донгов — рекордное отрицательное значение с момента листинга в 2010 году.

Чтобы иметь встречные фонды для накопления земельных фондов, с 1 января 2021 года по 31 декабря 2024 года Khang Dien House увеличил свой долг на 284,7% по сравнению с началом периода, что эквивалентно увеличению на 5 253 млрд донгов до 7 098,1 млрд донгов, что равно 36,5% от общего капитала (в начале периода непогашенный долг составлял всего 1 845,1 млрд донгов и равнялся 22,6% от общего капитала).

Рост задолженности в период накопления земельного фонда Khang Dien House также поднимает множество вопросов, на которые инвесторам следует обратить внимание, особенно коэффициент кредитного плеча, который увеличился за последние 4 года, а также реализация темпов продаж и поглощения продукции в ближайшее время.

В частности, компания VPBank Securities отметила, что соотношение долга к собственному капиталу компании Khang Dien House за последние 5 лет увеличилось за счет освоения инвестором земельных фондов. В то же время более медленная, чем ожидалось, реализация проекта привела к увеличению инвестиционных затрат на проект из-за увеличения капитализации процентов по кредитам и расходов на расчистку участка. Вот риски, на которые стоит обратить внимание при инвестировании в акции KDH.

Новые проекты скоро поступят в продажу

Возвращаясь к периоду дефицита капитала, который длится с 2021 года по настоящее время, Khang Dien House постоянно увеличивает и накапливает запасы. На конец 2024 года общая стоимость запасов достигла 22 179,6 млрд донгов, что составляет 72,1% от общей стоимости активов. В частности, инвентарь связан с такими проектами, как жилой район Кханг Фук - Тан Тао с инвентарем в размере 6 858,6 млрд донгов, Бинь Трунг - Бинь Трунг Донг стоимостью 4 421,9 млрд донгов, Доан Нгуен - Бинь Трунг Донг стоимостью 3 662,3 млрд донгов, жилой район Кханг Фук - Бинь Хунг 11 А стоимостью 1 816,4 млрд донгов, район поселения Кханг Фук - Фонг Фу 2 стоимостью 1 810,5 млрд донгов, Бинь Трунг Мой - Бинь Трунг Донг стоимостью 1 374,2 млрд донгов, Кханг Фук - Ан Дуонг Выонг стоимостью 684,9 млрд донгов...

По данным компании Agribank Securities Company, в настоящее время Khang Dien House владеет земельным фондом площадью около 600 гектаров в ключевых местах в восточном регионе Хошимина. В частности, краткосрочные перспективы связаны с двумя проектами сотрудничества с компаниями Keppel, Emeria и Clarita общей площадью 11,8 гектаров, на которых будет построено около 200 таунхаусов и вилл. Ожидается, что они поступят в продажу в 2025 году и принесут доход в размере 9 000 млрд донгов в Nha Khang Dien в период 2025–2026 годов.

Кроме того, компания VCBS Securities прогнозирует, что Nha Khang Dien также реализует проект Solina (Бинь Чан, Хошимин) площадью 16,4 гектара, предусматривающий строительство около 218 таунхаусов, вилл и 2000 квартир. Ожидается, что проект будет реализован в период 2025–2026 годов, а его запуск может состояться в 2025 году.

Видно, что накопление запасов в последние годы привело к тому, что Nha Khang Dien сохранила модель долгосрочного дефицита денежных потоков и была вынуждена увеличить задолженность для его компенсации. Однако с подготовкой проектов к продаже ожидается, что Ня Кханг Дьен вступит в период возвращения денежного потока.

Однако сейчас наибольший риск представляет собой скорость поглощения продуктов, предоставляемых Nha Khang Dien, поскольку во второй половине 2024 года и начале 2025 года рынок недвижимости в Хошимине демонстрирует признаки восстановления, ряд инвесторов вывели на рынок продукты, но со скромным темпом поглощения. Таким образом, открытие продаж и темпы поглощения станут теми вопросами, на которые Nha Khang Dien необходимо обратить внимание в ближайшее время.

Источник: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html