По оценкам, EVN получит дополнительно 26 000 млрд донгов
9 ноября Vietnam Electricity Group (EVN) увеличила среднюю розничную цену на электроэнергию более чем на 86 донгов/кВт·ч, что эквивалентно увеличению на 4,5% до 2 006,79 донгов/кВт·ч (без учета налога на добавленную стоимость). Это уже второй раз в этом году, когда цены на электроэнергию повышаются (первый раз — 4 мая, тогда рост составил 3%).
По данным MBS Securities, повышение цены снизит финансовое давление на EVN. Однако эта цена все равно недостаточна, чтобы помочь EVN получить прибыль в 2023 году.
Видно, что рост розничных цен на электроэнергию окажет положительное влияние на цепочку создания стоимости в электроэнергетической отрасли, особенно когда EVN играет роль основного покупателя и продавца электроэнергии.
По оценкам MBS, тенденция резкого увеличения дебиторской задолженности предприятий электроэнергетики начнется с 2022 года, когда цены на входящее топливо в мире резко возрастут и EVN столкнется с финансовыми трудностями. В частности, многие известные теплоэнергетические предприятия на фондовой бирже, такие как PetroVietnam Power Corporation (POW), Power Generation Corporation 3 (PGV), Nhon Trach 2 Petroleum Power (NT2), Quang Ninh Thermal Power (QTP), Hai Phong Thermal Power (HND), зафиксировали самый резкий рост дебиторской задолженности от EVN из-за высоких цен на электроэнергию.
Это также предприятия, которые демонстрируют самое высокое соотношение дебиторской задолженности к общим активам в отрасли.
Что касается POW, то, согласно финансовому отчету, по состоянию на конец третьего квартала 2023 года это предприятие имело краткосрочную дебиторскую задолженность в размере почти 17,2 трлн донгов, что значительно превышает показатель в более чем 12,5 трлн донгов на начало года и очень велико по сравнению с общими активами этого предприятия в размере 63,6 трлн донгов.
MBS полагает, что повышение цен на электроэнергию поможет EVN получить около 26 000 млрд донгов дополнительного дохода в 2024 году, тем самым способствуя улучшению платежеспособности EVN, а также денежному потоку и финансовой эффективности вышеуказанных теплоэнергетических предприятий.
Помимо предприятий тепловой энергетики, ожидается, что выгоду получат и некоторые предприятия энергетического строительства и монтажа. Соответственно, 2022–2023 годы станут очень сложным периодом для предприятий, занимающихся строительством энергетической инфраструктуры, поскольку они не смогут подписывать новые строительные контракты с EVN, а также будет прерван денежный поток для реализации проектов. Многие предприятия зафиксировали низкую выручку от строительства и низкую стоимость невыполненных заказов, поскольку EVN постоянно сокращала инвестиции и расходы на техническое обслуживание энергосистемы.
Учитывая большой спрос на развитие сетей, составляющий в среднем около 1,5–1,6 млрд долларов США в год, EVN необходимо как можно скорее стабилизировать свой денежный поток, чтобы реализовать свой план инвестиций в сети. Это также означает, что строительная деятельность станет более активной, и выиграют от этого такие известные предприятия на фондовой бирже, как Vietnam Electricity Construction Corporation (VNE), PC1 Group (PC1) и Construction Consulting 2 (TV2).
В последнее время многие акции электроэнергетической отрасли привлекли деньги и довольно сильно выросли, например, NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...
По данным компании Mirae Asset Securities, рост цен на электроэнергию не оказал существенного влияния на предприятия по производству электроэнергии в краткосрочной перспективе из-за долгосрочных соглашений при подписании контрактов на покупку электроэнергии с EVN, как в случае с тепловой электростанцией Фа Лай (PPC), тепловой электростанцией Куангнинь (QTP)...
Mirae Asset полагает, что рост цен на электроэнергию может оказать положительное влияние на предприятия по распределению электроэнергии, поскольку они подписали долгосрочные контракты по низким ценам и теперь продают электроэнергию по высоким ценам, что, вероятно, увеличит прибыль бизнеса.
Однако в долгосрочной перспективе рост розничных цен на электроэнергию и развитие конкурентного рынка электроэнергии создадут более благоприятные условия для предприятий по корректировке цен на электроэнергию в сторону повышения, точно отражая соотношение спроса и предложения на рынке электроэнергии.
Негативное влияние на многие производственные предприятия
В ходе торговой сессии 14 ноября, несмотря на довольно сильный рост фондового рынка, акции Hoa Phat Steel (HPG) миллиардера Чан Динь Лонга не смогли удержать недавний рост и начали падать. HPG попал в контекст получения этим предприятием ряда хороших новостей: от самого высокого уровня потребления в октябре за 16 месяцев до увеличения закупок иностранными инвесторами. Государственные инвестиции также увеличиваются; Усилия правительства по оживлению рынка недвижимости...
Hoa Phat — одно из предприятий, пострадавших от повышения цен на электроэнергию.
По данным MBS Securities, негативно пострадают предприятия некоторых отраслей обрабатывающей промышленности, таких как металлургия, производство цемента и химикатов. Соответственно, с 2020 года по настоящее время в себестоимости предприятий сталелитейной промышленности 10–15% составляют цены на электроэнергию. Цены на электроэнергию увеличат стоимость капитала сталелитейных компаний на 0,6%.
Цементная промышленность также является весьма электроемкой: цены на электроэнергию составляют 14–15% себестоимости продукции. Что касается химикатов, то расходы на электроэнергию составляют 9% от общих производственных затрат.
Mirae Asset также дает аналогичную оценку для цементной промышленности, полагая, что расходы на электроэнергию составляют около 9–10% от себестоимости реализованной продукции для предприятий сталелитейной промышленности, что также эквивалентно показателям предприятий химической промышленности.
Фактически, когда цены на электроэнергию растут, предприятия могут переложить издержки на потребителей, повысив цены на свою продукцию. Однако в условиях низкого потребительского спроса, как в прошлом году, повышение цен — дело непростое. Если многие производственные предприятия не смогут повысить цены продажи, они могут столкнуться с существенной потерей прибыли.
По данным MBS, решение о повышении цен стало неожиданностью, но отчасти оно отражает финансовое положение EVN, особенно с учетом того, что компания продолжила фиксировать чистый убыток в размере 29 000 млрд донгов за первые 6 месяцев года, даже после повышения цен на электроэнергию на 3% с мая.
Цены на тепловые источники энергии (цены на уголь и газ) зафиксированы на гораздо более высоком уровне, чем в низкий базовый период до 2021 года, что еще больше усугубляется очень низкой долей выработки гидроэлектроэнергии — дешевого источника электроэнергии — в период неблагоприятных погодных условий в первые 6 пиковых месяцев года.
В последние месяцы года и в 2024 году такие факторы, как признаки снижения цен на уголь и более нейтральная погода во второй половине 2024 года, будут способствовать снижению расходов EVN. В сочетании с ростом розничных цен на электроэнергию это будет способствовать улучшению результатов деятельности группы.
MBS полагает, что у EVN все еще есть большой потенциал для дальнейшего повышения цен на электроэнергию, поскольку в начале года Министерство промышленности и торговли официально скорректировало розничные цены на электроэнергию до 1 826–2 444 донгов/кВт·ч (что эквивалентно оставшемуся потенциалу для повышения цен в размере 21%). Кроме того, проект нового механизма корректировки цен на электроэнергию, в случае его одобрения, станет для EVN основой для расчета цен на электроэнергию в соответствии с колебаниями входных цен. В частности, проект постановления предполагает, что EVN будет корректировать цены вверх или вниз каждые 3 месяца (а не каждые 6 месяцев, как в настоящее время) в соответствии с изменениями в себестоимости производства электроэнергии после проверки и инспекции со стороны Министерства промышленности и торговли. Однако решение о корректировке цен на электроэнергию (если таковое будет принято) требует оценки многих факторов и учета сроков. |
Источник
Комментарий (0)