Акции GMD резко упали из-за чистого давления продаж

Цена акций GMD корпорации Gemadept резко упала до оценки P/E ниже среднего трехлетнего значения.

Чистое давление продаж

Цена акций GMD упала с более чем 70 000 донгов до менее 60 000 донгов за акцию на этой неделе из-за чистого давления продаж со стороны иностранных инвесторов. GMD торгуется с коэффициентом P/E 17,9x по сравнению со средним трехлетним значением 20,6x.

Прибыль Gemadept до налогообложения от основной деятельности в 2024 году существенно вырастет на 50%, а вероятность получения прибыли в 2025 году превзойдет прогнозы благодаря успешной продаже каучукового проекта. Однако стоимость акций GMD снизилась на 14,3% за 3 месяца из-за опасений относительно потенциала роста в условиях высокой операционной мощности крупных портов, превышающей пропускную способность, в то время как новые проекты еще не были введены в эксплуатацию.

Однако, по мнению экспертов, Gemadept имеет интегрированную портовую и логистическую систему по всей стране и масштабные проекты в ключевых контейнерных хабах с высокими конкурентными преимуществами благодаря своему масштабу и стратегическому расположению. В долгосрочной перспективе Gemadept является одним из основных бенефициаров устойчивого роста торговой деятельности Вьетнама.

Если иностранные инвесторы продолжат продавать, это окажет понижательное давление на цены акций GMD, формируя новые нижние ценовые зоны, как это произошло со многими крупными акциями. Инвесторам следует помнить о том, что спрос и предложение влияют на цены акций в большей степени, чем фундаментальная оценка.

Ход проекта

На недавней встрече с аналитиками совет директоров Gemadept сообщил, что третья фаза проекта порта Нам Динь Ву с общим объемом инвестиций 2 800 млрд донгов, как ожидается, будет полностью завершена к октябрю 2025 года, в результате чего общая пропускная способность увеличится до 1,8 млн TEU и 300 000 тонн навалочных грузов. Однако некоторые объекты Фазы III, такие как контейнерные площадки и оборудование, могут быть постепенно введены в эксплуатацию раньше, что позволит постепенно наращивать мощности в 2025 году.

Кроме того, Gemadept приобрела 48,5% акций Hai Minh Port Services Joint Stock Company, поставщика складских услуг в Хайфоне, с целью увеличения площади контейнерной площадки, обслуживающей порт Намдиньву, что поможет увеличить пропускную способность на 30% в 2025 году по сравнению с проектной мощностью.

Ожидается, что строительство Gemalink Port Phase IIA начнется в конце 2025 года, а ввод в эксплуатацию — в конце 2026 года. Мощность проекта составит 600 000 TEU, инвестиционный капитал — 150 миллионов долларов США. Поскольку первая очередь работает на 16% выше проектной мощности, инвестиции во вторую очередь имеют решающее значение для Gemalink, поскольку позволяют поддерживать рост производства и удовлетворять растущий спрос в районе Кай Меп Тхи Вай.

Руководство Gemadept ожидает, что район Каймептивай продолжит оставаться основной движущей силой роста объема грузовых перевозок через южные морские порты благодаря своей развитой инфраструктуре и большой осадке, что позволит ему принимать крупнейшие в мире суда. Компания продолжит поиск инвестиционных возможностей в проекты по расширению портов и логистики для укрепления экосистемы и увеличения пропускной способности в ближайшем будущем.

Поскольку продажа каучуковых плантаций планировалась много лет, Gemadept все еще ведет переговоры с рядом потенциальных инвесторов. Компания отразила инвестиции в посадку каучуконосов в составе стоимости незавершенного основного строительства в размере 1,322 млрд донгов. Если продажа активов пройдет успешно, это позволит получить дополнительный инвестиционный капитал для основных операций.

Рост за счет производства

В 2024 году чистая выручка Gemadept составит 4 800 млрд донгов, что на 26% больше, чем ожидалось, благодаря объему грузов, переваленных через контейнерные порты, который вырос на 48% по сравнению с прогнозами. Прибыль до налогообложения от основной деятельности увеличилась на 50%, достигнув 2 000 млрд донгов.

Общий грузооборот через контейнерные порты Gemadept значительно вырос — на 55%, достигнув 4,4 млн TEU. Во всех портах зафиксирован высокий рост пропускной способности, включая порт Намдиньву с 1,35 млн TEU (рост на 48%), порт Гемалинк с 1,74 млн TEU (рост на 71%) и порт Фуоклонг с 1,35 млн TEU (рост на 45%). Между тем объемы перевалки насыпных грузов в порту Дунг Кват увеличились на 44%, достигнув 2,24 млн тонн.

Впечатляющий рост объемов производства был обусловлен восстановлением спроса после процесса ликвидации запасов на рынках США и ЕС, появлением новых маршрутов обслуживания в портах Нам Динь Ву и Gemalink, а также высоким объемом перевалки в порту Gemalink из-за перегрузки в порту Сингапура.

В 2025 году Gemadept установила осторожный целевой показатель по объему производства из-за сокращения маршрутов обслуживания судоходной линии в порту Нам Динь Ву и снижения объема перевалки в порту Gemalink по мере постепенного снижения загруженности порта Сингапура.

Компания Gemadept предложила Управлению морского порта Вунгтау повысить стоимость услуг по обработке грузов в портах Каймептивай. Если цены вырастут во второй половине 2025 года, это будет способствовать росту выручки.

В порту Нам Динь Ву Gemadept планирует к 2025 году перевалить 1,35 млн TEU (столько же, сколько и в прошлом году). Для порта Gemalink компания Gemadept планирует к 2025 году достичь пропускной способности в 1,6 млн TEU (снижение на 8%), что отражает снижение объема перевалки на фоне снижения загруженности порта Сингапур.

Что касается новых маршрутов обслуживания, порт Gemalink получит 4 новых маршрута обслуживания в марте-апреле 2025 года и, как ожидается, добавит еще 2 маршрута во второй половине 2025 года, в результате чего общее количество маршрутов обслуживания в порту достигнет 14 по сравнению с текущими 8 маршрутами.

По мнению совета директоров Gemadept, недавние изменения на мировом рынке торговли могут способствовать сдвигам в цепочке поставок, побуждая транснациональных производителей диверсифицировать производственные базы за пределами Китая, и Вьетнам является одним из направлений, которое от этого выиграет. Ожидается, что эта тенденция приведет к увеличению потоков иностранных инвестиций, активизации импортно-экспортной деятельности и повышению спроса на портовые и логистические услуги во Вьетнаме.

Однако возможность эскалации торговой войны, которая повлияет на ослабление мирового потребления, приведет к снижению торговой активности Вьетнама и замедлению темпов роста грузооборота через морские порты Gemadept, представляет собой непосредственный риск.

Источник: https://baodautu.vn/co-phieu-gmd-giam-gia-manh-do-ap-luc-ban-rong-d255794.html