После постепенного вывода капитала из Китая и молниеносных инвестиций в Тайвань миллиардер Уоррен Баффет теперь сосредоточился на «большой пятерке» Японии.
По состоянию на конец марта портфель Berkshire Hathaway оценивался в 328 миллиардов долларов, при этом 77% приходилось на акции пяти американских компаний: Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola и Chevron.
Однако в последние годы миллиардер Уоррен Баффет увеличил свои инвестиции в Азию. Он начал с инвестиций в PetroChina в 2002 году, затем в 2006 году — в южнокорейского производителя стали Posco и владел им около десяти лет.
В 2008 году он инвестировал в шэньчжэньского производителя электромобилей BYD. В настоящее время основная часть роста портфеля Berkshire приходится на Азию, и ее действия в этом регионе вызывают все больший интерес у инвесторов.
Показательным примером являются недолгие отношения Berkshire Hathaway с TSMC. Компания Berkshire Hathaway, известная как долгосрочный инвестор, совершила шаг, который инвесторы сочли «необычным», выкупив в 2022 году акции TSMC на сумму 4,1 млрд долларов и продав их всего несколько месяцев спустя. В своем последнем квартальном отчете в мае Berkshire больше не владела акциями тайваньской полупроводниковой компании.
По данным Nikkei , это решение свидетельствует о том, что Berkshire Hathaway не обеспокоена геополитическими рисками и не чувствует себя комфортно после покупки акций TSMC. На недавнем собрании акционеров Баффет заявил, что он пересмотрел свои взгляды. Ранее, в апреле, во время поездки в Японию миллиардер Баффет намекнул, что геополитика «безусловно заслуживает рассмотрения».
Взамен большая часть денег Berkshire Hathaway поступает в Японию. В прошлом месяце миллиардер Баффет объявил, что увеличил свою долю в пяти старейших корпорациях страны до 7,4%. Это Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui & Co и Sumitomo. Общая рыночная капитализация японских активов Berkshire по состоянию на 19 мая составила около 2,1 трлн иен (15,2 млрд долларов США), что сделало группу ее крупнейшей инвестицией за пределами США.
«Я лучше отношусь к капиталу, размещенному в Японии, чем к капиталу, размещенному на Тайване», — заявил миллиардер Баффет акционерам. Помимо геополитических причин, о которых он часто не упоминает напрямую, перевод капитала из Китая и Тайваня в Японию для него является простым решением, направленным на экономическую выгоду.
Японские компании имеют историю стабильных доходов, достойных дивидендов и постоянных выкупов акций — за это неоднократно выступал Баффет. По его словам, приобретение увеличивает долю владения компанией, фактически не покупая ее больше.
Более того, все пять японских конгломератов торговались ниже балансовой стоимости, с дивидендной доходностью около 5%, когда Баффет инвестировал в них в 2019 году. «Они продавались по ценам, которые я считал абсурдными, особенно по сравнению с преобладающими в то время процентными ставками», — прокомментировал он.
Последние годовые результаты пяти компаний, опубликованные 9 мая, продемонстрировали значительный рост прибыли и дивидендов. За финансовый год, закончившийся в марте, совокупная чистая прибыль пяти компаний составила 4,2 трлн иен, что на 19 процентов больше, чем годом ранее. Общая сумма денежных дивидендов составила 957 млрд иен, увеличившись на 20%.
Если предположить, что Berkshire выкупит 7,4% акций компаний до даты выплаты дивидендов, доход от дивидендов составит около 510 миллионов долларов. Ожидается, что эта цифра вырастет до $565 млн в виде дивидендов за финансовый год, заканчивающийся в марте 2024 года, согласно планам дивидендов пяти компаний. Это не мало по сравнению с $704 млн, которые Berkshire получила от Coca-Cola в прошлом году.
Почему Уоррен Баффет выбрал Японию для инвестирования большей части денег? По словам Баффета, привлекательность японских компаний отчасти заключается в том, что у них много общего с Berkshire Hathaway. Как и японские конгломераты, Berkshire Hathaway является холдинговой компанией со множеством активов.
В частности, Berkshire представляет собой конгломерат с шестью операционными сегментами, включая страхование, железные дороги, коммунальные услуги и энергетику, производство, оптовую торговлю продуктами питания, услуги и розничную торговлю. Они владеют и управляют реальными предприятиями, такими как компания автострахования Geico, See's Candies и Burlington Northern Santa Fe (BNSF) — одна из крупнейших железных дорог в Северной Америке.
Между тем, первоначальное японское название пяти компаний, в которые он инвестировал, — «sogo shosha», что буквально означает «комплексная торговая компания». Эти пять компаний имеют схожий с Berkshire бизнес и долгую историю, большая часть которой восходит к эпохе Реставрации Мэйдзи. Даже Мицуи и Сумитомо родились в 17 веке.
Кроме того, инвестиции в Японию помогают Berkshire воспользоваться чрезвычайно дешевым финансированием. Соответственно, за последние пять лет они привлекли японские денежные средства посредством серии местных облигаций, получив процентные ставки значительно ниже, чем в США. «Все работает очень хорошо», — заявил Баффет акционерам на недавнем собрании. Он планирует увеличить свою долю до 9,9% в каждой компании и рассматривает возможные партнерства. «Мы продолжим искать новые возможности», — добавил он.
Деловые поездки Баффета за пределы США крайне редки. Несмотря на то, что визит в прошлом месяце стал самым прибыльным в Азии, он стал лишь вторым с ноября 2011 года. Кеничи Хори, председатель и генеральный директор Mitsui, охарактеризовал встречу с Баффетом в Токио как «плодотворную», поскольку он почувствовал, что руководство Berkshire понимает их бизнес-модель.
Приверженность Berkshire Японии также способствовала росту фондового рынка страны. Индекс Nikkei 225 вырос почти на 40% с тех пор, как в конце августа 2020 года Баффет сделал заявление, в котором раскрыл свои инвестиции в пять японских компаний. Он приближается к своему историческому максимуму, достигнутому в декабре 1989 года.
Соучредитель инвестиционного фонда Kaname Capital (США) Тоби Родес прокомментировал, что японский фондовый рынок сейчас значительно дешевле, чем в последний раз, когда он достигал рекордного уровня. «Вот почему Уоррена Баффета и многих других людей привлекает этот рынок: они видят в нем реальную ценность», — пояснил он.
Миллиардер Уоррен Баффет. Фото: Nikkei
Однако, по мнению аналитиков, стратегия Баффета по крупным инвестициям в пять японских компаний имеет и другие преимущества. Это косвенный способ получить доступ к возможностям на китайском рынке, поскольку Berkshire постепенно изымает прямые инвестиции.
Все пять японских компаний имеют разную степень присутствия в Китае. Их различные предприятия, связанные с природными ресурсами, сильно зависят от китайского спроса. Они также имеют прямые инвестиции в стране.
Бывший председатель Itochu был послом Японии в Китае. Компания имеет трехсторонние финансовые и стратегические альянсы с китайским государственным конгломератом Citic и тайским конгломератом Charoen Pokphand, который уже почти десять лет поддерживает тесные связи с Китаем.
Еще одна причина, по которой Berkshire решила инвестировать в эту группу из пяти японских компаний, заключается в том, что они могут выступать в качестве «посредника» для Berkshire в получении доступа к росту второй по величине экономики мира, учитывая тесные деловые связи и взаимодействие между Японией и Китаем, сказал Ричард Кей, портфельный консультант и аналитик Comgest Asset Management Japan. «Япония — лучшая в мире платформа для инвестиций в развитие Китая», — прокомментировал Кэй.
Тем временем Баффет сокращает свои прямые инвестиции в Китай, которые он начал в 2002–2003 годах. Наиболее заметной является доля в PetroChina стоимостью 488 миллионов долларов. В то время покупка акций PetroChina стала неожиданностью, учитывая давнюю инвестиционную философию Баффета, предполагающую работу только в США.
Однако Berkshire подверглась критике за свои инвестиции в PetroChina, когда в 2007 году усилилось насилие в Дарфуре (Судан). Материнская компания PetroChina, China National Petroleum Corporation (CNPC), владеет значительной долей в местной нефтяной компании.
В феврале 2008 года Berkshire объявила, что продала все свои акции PetroChina годом ранее. Баффет назвал две причины: значительный рост цен на нефть и последующий рост цен на акции, не говоря уже о кризисе в Дарфуре.
Цена акций PetroChina достигла пика в ноябре 2008 года на уровне 20,25 гонконгских долларов после распродажи Berkshire и с тех пор не достигала этого уровня. Цена закрытия 19 мая составила 5,4 гонконгских доллара. По данным Nikkei , хотя это и стало кошмаром для связей с общественностью, усилия Баффета по «уходу» имели «огромный успех».
Последняя крупная ставка Berkshire в Китае — BYD, производитель электромобилей, в который Баффет впервые инвестировал 15 лет назад. Компания имеет все шансы стать самым продаваемым автомобильным брендом в Китае и в этом году обогнать Volkswagen.
По состоянию на начало мая у Berkshire было 108,34 млн акций BYD, или около 3,7%, включая акции, котирующиеся на бирже в Шэньчжэне. Эта цифра вдвое меньше 225 миллионов акций, которые они изначально купили в сентябре 2008 года.
Поскольку первоначальная цена покупки составляла 8 гонконгских долларов за акцию, а цена продажи — около 200 гонконгских долларов или более за продажу, по оценкам, Berkshire заработала более 6 миллиардов гонконгских долларов (765 миллионов долларов США) наличными и более 5 миллиардов гонконгских долларов прибыли на данный момент.
Руководство Berkshire не сообщило, почему оно постепенно изымает свои инвестиции из BYD. Некоторые предположения включают сомнения относительно будущего автомобильной промышленности и геополитические соображения. «Автомобильная промышленность — сложная штука», — сказал Баффет. Он сказал, что это отрасль с высокой конкуренцией по всему миру, и признал, что невозможно предсказать, что произойдет в ближайшие 5–10 лет.
Кроме того, такие опасения, как отмена IPO Ant в ноябре 2020 года и последующее исчезновение основателя Alibaba Джека Ма, существенно изменили взгляды Баффета на Китай. Джек Ма снова появился на свет, но этот инцидент стал напоминанием о рисках прямых инвестиций в китайские компании.
Менеджер хедж-фонда из Гонконга, говоривший на условиях анонимности, заявил, что вполне понятно, почему Berkshire видит риски, связанные с прямыми отношениями с Китаем, особенно как американская компания.
Уоррен Баффет и вице-председатель Berkshire Чарли Мангер не хотят дальнейшей эскалации напряженности между США и Китаем. На годовом общем собрании акционеров в Омахе Мангер подчеркнул, что обе стороны делают ситуацию нестабильной. Он считает, что США и Китай «в равной степени виновны» в продолжающихся последствиях.
Ссылаясь на случай Apple, куда Berkshire вложила значительные средства, Мангер отметил, что сотрудничество с Китаем окупилось и что это «хорошо и для Apple, и для Китая». Баффет сравнил нынешнюю гонку между двумя сверхдержавами с наращиванием ядерного оружия во времена холодной войны. Инвестор считает, что США сейчас сталкиваются с Китаем в «другой игре», где у обеих сторон в распоряжении «больше инструментов разрушения», включая кибервойну.
«Крайне важно, чтобы и Китай, и США поняли, что они не могут слишком сильно давить друг на друга», — сказал Баффет. «Мы будем более конкурентоспособны, но нам следует оценить, в какой степени, чтобы соперник не отреагировал», — добавил он. А в этой новой ситуации Баффет, судя по всему, готов играть в долгую игру с Berkshire. «Мы только в начале этой игры», — сказал он.
Phien An ( по данным Nikkei )
Ссылка на источник
Комментарий (0)