Чем нынешний показатель VN-Index в 1100 пунктов отличается от показателя 17-летней давности?

Достигнув множества пиков, индекс VN-Index находится на уровне 1100 пунктов, установленном в 2007 году, однако текущая оценка считается «гораздо более привлекательной, чем прежде».

Индекс VN завершает 2023 год на уровне почти 1130 пунктов, что на 12% больше, чем в предыдущем году. После сильной коррекции индекс с ноября торгуется около 1100 пунктов. Это ценовой диапазон, которого VN-Index достигал трижды: последний раз в январе 2021 года, до этого в январе 2018 года и еще раньше в январе 2007 года — 17 лет назад.

Однако, по мнению экспертов, на основании этих данных неверно делать вывод о том, что фондовый рынок за почти два десятилетия не принес инвесторам никакой прибыли. «На этот раз характер порогового значения индекса VN в 1100 пунктов иной», — сказал г-н Во Нгуен Хоа Туан, старший эксперт Dragon Capital Securities, на недавней встрече инвесторов.

Он проанализировал, что 1100 пунктов в 2007 году стали пиком рынка «пузыря», когда P/E (рыночная цена по сравнению с прибылью на акцию) достигло 50 раз, P/B (рыночная цена по сравнению с балансовой стоимостью) также достигло 8,5 раз. Между тем, текущая область в 1100 пунктов является «подножием волны» нового цикла роста фондового рынка, при этом текущие значения P/E и P/E составляют всего 13 и 1,6 раза соответственно.

«Оценки сейчас намного ниже, чем в 2007 году, и перспективы роста рынка в ближайшие 5 лет очень хорошие», — подчеркнули эксперты Dragon Capital.

Фактически, отметка в 1100 пунктов была впервые зафиксирована в 2007 году. В то время рынок был взбудоражен волной IPO многих государственных предприятий, таких как Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank... Кроме того, быстрый экономический рост, вступление Вьетнама во Всемирную торговую организацию (ВТО) и мягкая денежно-кредитная политика также стимулировали рынок.

С отметки в 300 пунктов в начале 2006 года индексу потребовалось чуть больше года, чтобы увеличиться в четыре раза. Были сессии, когда более половины акций на бирже HoSE достигали потолка, многие коды стоили сотни тысяч донгов, что равнялось базовой зарплате на тот момент. Повсюду распространилась «лихорадка» фондового рынка, многие предлагали друг другу инвестировать, говоря: «Просто покупай, и ты получишь прибыль».

Рынок быстро «рухнул» в 2008 году, сократившись почти на 70%. К марту 2009 года индекс VN-Index снизился до 230 пунктов. Но это также было началом очень сильного тренда, который продолжался почти десятилетие. За этот период скорость возросла на десятки процентов. Количество лет, в течение которых рынок рос, значительно превысило количество лет, в течение которых он падал.

Даже в те времена, когда индекс VN-Index вновь достигал отметки в 1100 пунктов в начале 2018 и начале 2021 года, текущая рыночная оценка все еще ниже, чем в предыдущие два периода. По расчетам SGI Capital, текущий коэффициент P/E составляет 13, а P/B — около 1,6 — оба показателя являются самыми низкими за всю историю.

Помимо разницы в оценке, данная аналитическая группа также полагает, что текущая отметка в 1100 пунктов станет «уровнем поддержки» долгосрочного восходящего тренда, а не будет сложной цифрой для рынка, как это было много раз за последние 17 лет. Компания SGI Capital сделала вышеуказанную оценку, основываясь на решимости правительства включить Вьетнам в группу развивающихся рынков в течение следующих двух лет; ликвидность увеличится вместе с индексом VN-Index, а общий рост корпоративной прибыли в 2024 году составит около 15–20%.

Благодаря привлекательным оценкам и низким процентным ставкам многие компании, работающие с ценными бумагами, считают, что сейчас самое подходящее время для накопления активов за счет акций. Компания MB Securities (MBS) заявила, что рынок получит много полезной информации в ближайшее время, когда будет введена в эксплуатацию система KRX (новая информационно-технологическая система для HoSE, позволяющая осуществлять торговлю в тот же день), что создаст основу для внедрения многих новых продуктов и тем самым сократит путь к превращению Вьетнама в развивающийся рынок. Поэтому данная аналитическая группа полагает, что разумная рыночная оценка — это возможность накапливать акции с долгосрочной перспективой.

Dragon Capital Securities (VDSC) прогнозирует, что большую часть года основными участниками будут денежные потоки от отечественных индивидуальных инвесторов. Это может привести к быстрому и сильному движению рынка как вверх, так и вниз. По данным VDSC, короткие волны и сильные коррекции открывают возможности для накопления акций. Инвесторы могут лучше оптимизировать возможности, возникающие в течение года, торгуя осторожно, осуществляя выплаты только тогда, когда их любимые акции падают до зоны покупки, которая им подходит, и поддерживая разумное соотношение акций и денежных средств, избегая чрезмерного кредитного плеча.

Сиддхартха