러시아의 재정력은 감소할 가능성이 낮다

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우크라이나 전쟁으로 인해 러시아의 예산은 급격히 줄어들었지만, 지난 20년 동안 쌓아온 재정적 완충 장치는 앞으로도 오랫동안 지속될 것으로 예상됩니다.

러시아 재무부 의 수치에 따르면, 2월 1일 현재 러시아 국가 재산 기금(NWF)의 잔액은 11조 9,220억 루블(1,335억 달러)로, 올해 예상 GDP의 6.6%에 해당합니다. 1월 초와 비교했을 때, 이 기금은 약 430억 루블이 감소했습니다.

NWF는 주로 에너지 부문 수익으로 조성되는 러시아의 준비금입니다. 러시아 정부는 이 기금의 돈을 예산 적자를 메우고 국유기업을 지원하는 데 사용합니다.

이 펀드의 유동자산은 현재 550억 달러로, 우크라이나 전쟁이 발발하기 전인 2022년 2월 대비 50% 이상 감소했습니다. 서방이 동결한 약 3,000억 달러의 외환 보유고를 합치면, 모스크바와 러시아의 군사 지출에 대한 제재가 국가의 재정력에 영향을 미치고 있음을 알 수 있습니다. 르네상스 캐피털의 수석 경제학자인 소피아 도네츠는 "러시아가 더 이상 충분한 돈을 보유하지 못하는 시기가 올 것이라고 생각한다"고 말했다.

작년에 러시아 재무부는 예산 적자를 메우기 위해 국가재정기금(NWF)에서 3조 4,600억 루블을 지출했습니다. 그들은 또한 이 기금에서 1조 루블을 인출하여 다른 용도로 사용했습니다. 이 계획에 따르면, 이 기관은 2014년에 1조 3,000억 루블의 예산 적자를 메우고, 기업과 투자 프로젝트에 약 9,000억 루블을 지원할 수 있습니다. 즉, NWF 매장량은 계속해서 감소할 것입니다.

"NWF는 러시아의 안전망입니다. 하지만 이 기금이 무한하지 않다는 점을 이해해야 합니다. 유가가 65달러가 아니라 60달러로 떨어지면 NWF에서 수조 루블이 계속 인출될 것입니다."라고 도네츠는 말했습니다.

센트로크레딧뱅크의 경제학자인 예브게니 수보로프는 올해 원유 가격이 배럴당 50달러로 떨어지면 러시아의 매장량이 2조 루블 더 줄어들 것으로 추산했습니다. 수보로프는 "이 시나리오대로라면 러시아의 매장량은 2025년 초에 고갈될 것입니다. 간단히 말해, 유가가 낮으면 러시아는 보험에 가입할 수 없게 됩니다."라고 말했습니다.

러시아 모스크바의 한 은행에서 직원이 1,000루블 지폐를 들고 있다. 사진: 로이터 — 러시아 모스크바의 한 은행에서 직원이 1,000루블 지폐를 들고 있다. 사진: *로이터*

하지만 브렌트 원유는 현재 배럴당 82달러에 거래되고 있습니다. 러시아의 우랄산 원유도 74달러 선에서 거래되고 있으며 하락 조짐은 보이지 않습니다. 러시아 재무부는 올해 NWF에 200억 달러가 추가로 지원될 것으로 예상하고 있습니다.

아스트라 자산운용의 최고투자책임자 드미트리 폴레보이는 원유 가격이 배럴당 60달러에 달하더라도 러시아는 앞으로 수년간 재정적으로 여유가 있다고 말했습니다.

NWF는 국유은행에 돈을 예치하거나, 주식, 채권 및 기타 투자 프로젝트를 매수하는 등 다양한 채널에 투자하며, 총 투자액은 약 790억 달러에 달합니다. 이러한 자산은 유동성이 없는 것으로 분류됩니다. 그러나 러시아 재무부는 이 자산을 사용하여 중앙은행에서 자본을 조달할 수 있다고 밝혔습니다.

"이것이 우리가 이 자산군을 단기 및 중기적으로 활용할 수 없다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. NWF는 자산의 상태와 관계없이 항상 중앙은행으로부터 루블을 받게 될 것입니다."라고 폴레보이는 말했습니다.

2023년 12월, 러시아 재무부 장관 안톤 실루아노프는 국가가 순자산이 0이 되고 "비축금이 한 푼도 남지 않는" 시나리오에 대비하지 못했다고 말했습니다. 실루아노프는 "국내재정수지가 감소하면 지출을 삭감해 예산을 균형 있게 조정할 다른 방법을 고려할 것"이라고 말했다.

피터슨 국제경제연구소의 연구원인 엘리나 리바코바 역시 러시아가 비축량이 고갈될 가능성은 낮다고 생각합니다. 2014년부터 모스크바는 예산 적자를 줄이고 석유 수입에 대한 의존도를 낮추려고 노력해 왔습니다.

"그들은 서방의 압력에 의존하지 않기 위해 재정을 강화하기 위해 많은 노력을 기울여 왔습니다. 80달러 유가는 러시아에 좋은 기반입니다. 만약 유가가 60~70달러로 오르면 러시아가 타격을 입기 시작할 수 있습니다. 하지만 러시아가 여전히 60달러 이상에서 유가를 팔 수 있다면 위기라고 말할 수 없습니다."라고 그녀는 말했습니다.

하투 (로이터에 따르면)

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