기업채 제조의 소멸

2024년에는 기업채 발행이 급증하겠지만, 주로 은행권을 중심으로 늘어날 것으로 예상되며, 기업채를 생산하는 일은 사라질 것으로 보인다. 비은행 채권은 2025년에 다시 증가세를 보일 것으로 예상됩니다.

2024년에는 기업채 발행이 급증하겠지만, 주로 은행권을 중심으로 늘어날 것으로 예상되며, 기업채를 생산하는 일은 사라질 것으로 보인다. 비은행 채권은 2025년에 다시 증가세를 보일 것으로 예상됩니다.

비은행 채권의 슬픔

2025년 1월 3일 정보공개일 기준, 2024년 회사채 발행 총액은 445조 동(VND)에 달해 2023년 대비 약 30% 증가했습니다. 이는 "탄호앙민 폭탄"으로 회사채 시장이 붕괴되기 전인 2020-2021년 최고치 이후 가장 큰 폭의 증가입니다.

그러나 산업 그룹 구조 측면에서 볼 때, 2024년 기업채는 여전히 우려스러운 문제를 안고 있습니다. 기업채 발행 구조가 은행 그룹 쪽으로 점점 더 치우쳐져 비중이 최대 68.3%에 달하기 때문입니다. 시장이 약 30% 성장했지만, 은행 그룹만 55%, 부동산은 15% 성장했고, 다른 많은 산업은 하락했습니다. 특히 제조업 기업채는 시장에서 거의 자취를 감췄으며, 2023년에는 8%를 차지했습니다.

즉, 2024년 TPDN 채널은 경제를 위해 거의 50억 VND를 성공적으로 동원했지만 여전히 주로 은행이었습니다. 반면, 제조업, 서비스업, 부동산업 등 비은행기업은 자본조달이 제한적이다.

FIDT 투자 컨설팅 및 자산 관리 주식회사의 CEO인 응오 탄 후안 씨는 "부동산 회사채를 포함한 제조업 및 서비스 부문의 회사채는 경기 침체로 인해 여전히 저조한 수준입니다. 우리는 경기 침체와 경제 수요 감소의 영향을 과소평가해 왔습니다. 수요가 감소하면 기업은 자본이 필요하지 않습니다. 이것이 2024년에 발행되는 회사채가 주로 은행 채권인 반면, 비은행 회사채는 회복이 더딘 주된 이유입니다."라고 말했습니다.

FiinRatings의 대표이사인 응우옌 꽝 투안 씨는 부동산, 에너지, 인프라 등의 분야에서 합법적 솔루션 덕분에 2025년 비금융 기업의 기업채 발행이 더욱 활발해질 것으로 예상합니다.

구체적으로, 산업단지 부동산(외국인 투자 자본 증가에 따른), 주거용 부동산(프로젝트에 대한 법적 허가 절차 개선에 따른), 특히 재생 에너지 부문(2026년 전력 부족 위험에 대처하기 위한 제8차 전력 계획 시행 절차의 대폭 복원에 따른) 등 여러 핵심 부문에서 자본 수요가 증가할 것입니다. 또한 경제가 새로운 성장 단계에 진입함에 따라 소비자 신용 수요도 개선될 가능성이 높습니다.

하지만 기업채권시장의 장벽과 어려움은 여전히 ​​매우 큽니다. TS에 따르면. 경제 전문가인 레 쑤언 응이아는 기업채권 시장이 베트남 경제의 구조를 명확히 반영한다고 말했습니다. 베트남의 GDP 성장률은 높지만, 이는 주로 수출(주로 외국인 투자 기업)에 따른 것입니다. 한편, 국내기업은 수출에 기여하는 부분이 매우 미미하며, 주로 농업, 임업, 어업 분야의 기업이다.

2024년 12월 31일 기준 유통 중인 기업채 총액은 126억 동으로, 2024년 GDP의 11.2%를 차지합니다. 2025년에는 유통 기업채 시장 부채가 GDP의 최소 20%, 2030년에는 25%에 도달한다는 목표는 매우 어렵습니다. 현재 기업채의 연체율은 여전히 ​​높고 만기 압박도 여전히 큽니다.

게다가 GDP의 성장 동력 역시 투자에서 비롯되지만, 수출과 마찬가지로 베트남의 투자 부문 역시 주로 외국인 투자 기업에서 비롯됩니다. 소매업계도 비슷한 상황에 처해 있습니다.

"제조업 기업들이 취약하고, 경제는 외국인 투자 기업, 부동산 기업, 그리고 은행에 의존하고 있습니다. 이것이 시중에 발행되는 기업채가 주로 은행채이고 일부는 부동산채인 반면, 제조업 기업채는 거의 없는 이유입니다."라고 레쑤언 응이아 박사는 분석했습니다.

이 전문가에 따르면, 많은 제조업체는 심각한 자본 부족에도 불구하고 높은 이자율, 짧은 발행 기간, 점점 더 엄격해지는 발행 조건 등으로 인해 채권 시장에 참여하지 못하고 있다고 합니다. 따라서 은행은 기업 채권 시장에서 점점 더 '혼자'가 되고 있으며 경제는 신용에 점점 더 의존하게 됩니다.

그린본드라는 '새로운 바람'을 기다리며

비은행 채권의 회복에 대한 기대 외에도 전문가들은 2025년에 그린 본드에서도 획기적인 진전이 있을 것으로 예상합니다.

FiinRatings 통계에 따르면 2018~2023년 기간 동안 18건의 그린 본드 발행이 있었고, 2024년 첫 11개월 동안만 시장에서 총 6조 8,700억 VND 규모의 그린 본드 거래가 4건 기록되었으며, 이는 국제적인 친환경 기준을 충족하는 것으로 확인되었습니다. 일부 채권은 FiinRatings의 평가를 받아 국제적인 친환경 기준을 충족하는 것으로 평가되었습니다.

응우옌 꽝 투안 씨는 기관 투자자의 요구와 기업의 의지, 그리고 법적 틀의 완성으로 인해 기업 채권 시장에서 그린 본드가 더욱 강력하게 발전할 것으로 기대합니다.

FiinRatings에 따르면 그린본드 발행 총액은 약 6조 8,700억 VND에 불과하며, 2024년 초부터 발행된 비은행 채권 전체의 2%를 차지합니다.

투안 씨는 "베트남의 지속가능한 금융 발전 기반을 마련하고 베트남 기업에 녹색 자본을 유치하기 위해 정부가 2025년에 그린본드 및 그린신용분류체계(Green Bond and Green Credit Classification Framework)를 곧 발행할 것으로 예상합니다. 현재 그린본드 발행은 주로 자발성 원칙에 기반하며 국제 기준에 부합합니다."라고 말했습니다.

그린본드 발행을 촉진하면 기업채권 시장에서 상품의 질을 높이고 국내외 투자자로부터 더 나은 자본을 유치하는 데 도움이 됩니다. 증권법(개정)에 따르면, 2026년부터 개인 전문 증권투자자가 회사채 투자에 참여할 때 규제가 '강화'됩니다.

전문가들은 또한 2025년에는 개인 투자자 부족을 메우기 위해 기관 투자자, 특히 외국인 투자자를 유치하기 위한 적절한 정책이 도입될 것으로 예상합니다. 위험기반투자관리체계(Risk-Base Capital)를 기반으로 금융기관이 기업채권에 더욱 적극적으로 참여할 수 있도록 허용하고, 신용기관, 보험회사 등에 대한 기업채권 투자 규제를 '완화'하면 이 시장으로의 자본 유입이 촉진될 것입니다.

출처: https://baodautu.vn/mat-hut-trai-phieu-doanh-nghiep-san-xuat-d238977.html