거시경제 회복은 2023년 4분기부터 더욱 명확해질 수 있습니다.

[광고1] TS. 국가금융통화정책자문위원회 위원이자 기업개발연구소(BID) 소장인 레쑤언 응이아는 각국이 2024년에 통화정책을 더욱 완화할 것이라고 말했습니다. 그러나 세계와 베트남 모두에서 경제 회복이 급격하게 가속화될 가능성은 낮습니다.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

TS에 따르면. 레쑤언응이아, 베트남 경제는 U자형 바닥을 그리며 회복될 것이며, 빠른 회복은 어려울 것입니다. (출처: 투자신문)

피치 레이팅스가 미국 신용등급을 한 단계 낮췄습니다. 이번 사건이 올해 하반기 미국 정책에 어떤 영향을 미칠 것으로 생각하시나요?

미국에서는 등급 하향 조정이 매우 드뭅니다. 피치의 신용등급 하향 조정은 국가가 예상보다 일찍 통화정책을 완화해야 할 압박을 가할 수 있지만, 인플레이션에 대한 우려는 여전히 남아 있다.

신용등급이 하향 조정되지 않는다면 미국 연방준비제도(Fed)가 내년 9월에도 금리를 0.25%포인트 소폭 인상할 가능성은 전혀 없지만, 이번 사태로 Fed가 금리를 추가로 인상할 가능성은 낮아졌습니다. 저는 올해 말에 연준이 크리스마스와 새해 연휴 기간 동안 소비를 자극하기 위해 금리를 인하할 수도 있다고 생각합니다.

그렇다면 다른 주요 국가들은 어떨까요? 통화 정책의 방향을 바꾸는 변수가 있을까요?

현재 영국과 유럽은 통화 정책을 완화하지 않았지만 가까운 미래에 이들 국가가 점차 금리 인상 강도를 낮춰 올해 말까지 속도를 늦추고, 내년 초에는 금리 인하로 전환할 가능성이 있다고 생각합니다.

우리는 구매 관리자 지수(PMI)와 USD 지수라는 두 가지 주요 경제 지표를 살펴보겠습니다.

현재 미국, 유럽, 일본, 한국, 싱가포르, 중국... 등의 PMI 지수가 상승세로 돌아섰습니다. 이는 세계 경제 성장이 바닥을 치고 회복되고 있으며, FDI 흐름도 회복되기 시작했다는 것을 보여줍니다. 특히 베트남은 MPI 지수에서 가장 뚜렷한 회복세를 보인 국가 중 하나입니다(2023년 6월 46.2포인트에서 2023년 7월 48.7포인트로 증가).

반면 USD 지수도 작년 말 최고치(114포인트)에서 급격히 하락해 지난주 말에는 102포인트 안팎까지 떨어졌는데, 이는 러시아-우크라이나 갈등 이전, 코로나19 이전 수준으로 회복됐다는 의미입니다.

즉, 코로나19 3년, 러시아-우크라이나 갈등 1년여 만에 USD 지수, PMI, 소비자물가지수(CPI) 등 많은 경제지표가 점차 정상 수준으로 회복됐습니다(미국 CPI는 현재 3%, 유럽은 5.5%).

오늘날 세계 경제의 문제는 인플레이션이 아니라 저성장입니다. 그런 맥락에서 저는 각국의 긴축적 통화정책이 점차 완화되어 완화 추세로 나아갈 것으로 생각합니다.

올해 말에도 국가들이 예상대로 통화 정책을 완화하는 대신, 통화 정책을 계속 강화할 잠재적인 위험이 있을까요?

지난 2년 동안, 각국이 코로나19로 피해를 입은 사람들을 지원하기 위해 전례 없는 규모의 돈을 쏟아부으면서 전 세계적으로 인플레이션이 급격하게 증가했습니다. 이전의 경제 위기 때조차도 이렇게 많은 양의 돈이 쏟아진 적은 없었습니다. 코로나19 기간 동안 미국, 일본, 유럽의 M2 통화공급지수는 20~30% 증가했습니다. 이것이 인플레이션이 급증하는 이유입니다. 하지만 이런 요소는 오늘날에는 더 이상 존재하지 않습니다.

앞으로 인플레이션을 유발할 수 있는 두 가지 변수는 식량과 연료입니다. 연료 가격은 매우 예측하기 어렵습니다. 식량과 관련해서는 현재 인도, 러시아 등 주요국들이 쌀 수출을 금지한 반면, 중국 등 일부 국가들은 계속되는 자연재해에 대비해 쌀 비축량을 늘리고 있어 식량 가격이 상승할 가능성이 있습니다.

하지만 저는 앞으로 세계 인플레이션이 급격히 증가할 가능성은 낮다고 생각합니다. 그 이유는 소비자 수요가 회복되고 있지만 여전히 매우 약하기 때문입니다.

베트남은 지난 몇 달 동안 느슨한 통화 정책으로 전환해 왔습니다. 당신의 의견으로는, 이 정도의 완화 조치가 경제를 활성화하기에 충분하다고 생각하시나요?

통화 완화의 정도는 이자율이 얼마나 떨어지는지가 아니라 통화 공급량이 얼마나 늘어나는지에 따라 달라집니다. 현재로선 화폐 공급을 늘릴 수 있는 해결책이 많지 않다는 것을 알 수 있습니다. 다행히도 베트남은 무역 흑자를 기록하고 있어 베트남 국립은행(SBV)이 외환 보유고를 늘려 돈을 풀 수 있지만, SBV가 외화를 매수하기 위해 풀은 돈의 양이 지금까지 많지 않았고, OMO 시장도 매우 약세를 보이고 있습니다. 다행히도, 앞으로 국립은행은 외화 매수를 늘려 시장에 더 많은 돈을 공급할 것입니다.

제가 말하는 것은 머니베이스 시장, 즉 상업은행 외부로 흐르는 자금 흐름에 대한 것입니다. 상업은행의 돈은 상당히 풍부한 것은 사실이지만, 기업은 돈을 빌릴 수 없고 경제에 유입될 수 없습니다. 신용성장률이 낮은 이유는 두 가지이다. 첫째, 주문이 없기 때문이다. 둘째, 기업의 지불 능력이 급격히 감소했습니다.

현금 유동성이 약하고 세계 경제 상황도 이런데 국내 경기 회복은 안정적인가요?

저는 베트남 경제가 U자형 바닥을 그리며 회복될 것이라고 생각합니다. 빠르게 회복되기는 어려울 겁니다.

첫째 , 세계 경제 역시 회복이 더디기 때문에 회복하는 동안 인플레이션(전쟁 위험, 연료 가격, 식품 가격)에 주의해야 합니다.

둘째 , 베트남의 상반기 수출입은 감소했으나 감소폭은 둔화됐다. 특히 전자제품이나 농산물 등 일부 수출 산업은 회복률이 좋습니다. 시장과 관련하여 현재 대부분의 유럽 수출 주문은 탄소 배출권 요구로 인해 매우 느리게 회복되고 있는 반면, 베트남 기업들은 아직 준비가 되어 있지 않습니다. 따라서 수출은 미국, 중국, 한국, 일본 등 주요 시장에만 의존하게 됩니다.

셋째 , 서비스 부문(관광, 음식, 여행)도 상당히 회복되고 있습니다. 지금 가장 우려되는 문제는 국내 소비 수요가 여전히 약하고 회복이 더디다는 것입니다. 하지만 제 예측에 따르면 2023년 4분기쯤에는 경제가 더욱 뚜렷하게 회복될 것으로 보이며, PMI가 50포인트 이상에 도달할 수 있을 것으로 보입니다.

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