외국인 투자자 순매도 압박에 KDH 주가 반등

칸디엔 하우스 투자 및 무역 주식회사(코드 KDH)는 많은 중요 프로젝트의 매각 개시 단계에 진입할 준비를 하고 있지만, 외국인 투자자들은 여전히 이 기업의 주식을 순매도하고 있습니다.

칸디엔 하우스 투자 및 무역 주식회사(코드 KDH)는 많은 중요 프로젝트의 매각 개시 단계에 진입할 준비를 하고 있지만, 외국인 투자자들은 여전히 이 기업의 주식을 순매도하고 있습니다.

외국인 투자자들은 1억 1,000만 주를 사적으로 공모한 후에도 순매도를 이어가고 있다.

회사의 증자 이후 주가가 시장처럼 상승할 것이라는 기대와 달리, 칸디엔하우스투자거래주식회사의 KDH주가는 누적기간을 거쳐 갑자기 다시 하락했습니다. 2024년 12월 30일부터 2025년 2월 25일까지 이 주가는 주당 36,150동에서 33,350동으로 7.7% 하락했습니다. 지속적인 하락세로 KDH는 장기 지지선인 MA200보다 낮게 거래되어 하락 추세가 가까운 미래에도 계속될 수 있음을 시사했습니다.

이전에, 2024년 8월 1일에 Khang Dien House는 주당 27,250 VND의 가격으로 1억 1,000만 주 이상의 사적 공모를 완료하여 3,000억 VND 이상을 조달했습니다. 회사는 이 중 3,000억 VND를 신용 계약 번호 0116/2021/HDTD-OCB-DN에 따른 대출을 상환하는 데 사용할 계획이며, 이는 2024년과 2025년에 지급됩니다. 그리고 Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd.에 추가 자본을 출자하여 이 사업체가 은행 부채를 갚을 수 있도록 2,7000억 VND를 투자합니다.

하지만 증자 이후 외국인 투자자들은 꾸준히 KDH 주식을 순매도하는 추세를 보이고 있습니다. 따라서 2024년 8월 1일 외국인 투자자의 매수 가능 물량은 8,560만 주에서 2025년 2월 25일 1억 3,280만 주로 늘어났으며, 2025년 초반에도 순매도 추세가 여전히 강세를 보입니다.

또한, VinaCapital 그룹과 관련된 사업부인 Vietnam Ventures Limited Fund는 740만 개가 넘는 KDH 주식을 모두 매각하기로 등록했으며(2024년 12월에 이 펀드는 150만 개 이상의 KDH 주식을 매각), 정관 자본의 소유권을 0.73%에서 0%로 줄일 예정이며, 거래는 2월 25일부터 3월 26일까지 이루어질 것으로 예상됩니다.

사실, 토지 자금 축적 스토리 외에도, 나캉디엔은 2021년부터 2024년까지 지속되는 자본 적자 모델을 유지하면서 현금 흐름 문제를 보이고 있습니다. 특히, 회사는 2024년에만 4,2517억 8천만 VND의 마이너스 영업 현금 흐름을 기록했는데, 이는 2010년 상장 이후 역대 최대 마이너스 수치입니다.

토지 자금을 축적하기 위한 대응 자금을 확보하기 위해 2021년 1월 1일부터 2024년 12월 31일까지 칸디엔 하우스는 기간 초에 비해 부채가 284.7% 증가했으며, 이는 5조 2,530억 VND가 늘어나 7조 981억 VND가 되었고, 이는 총 자본의 36.5%에 해당합니다(기간 초에 미지급 부채는 1조 8,451억 VND에 불과했으며, 이는 총 자본의 22.6%에 해당합니다).

칸디엔 하우스의 토지자금 축적 기간 동안 부채가 증가하면서 투자자들은 많은 주의를 기울여야 할 문제가 발생하는데, 특히 지난 4년간 증가한 레버리지 비율과 앞으로의 상품 판매 및 흡수율 구현에 주의해야 합니다.

특히, VPBank Securities Company는 Khang Dien House의 부채 대 자본 비율이 투자자가 토지 자금을 개발함에 따라 지난 5년 동안 증가했다고 지적했습니다. 동시에 프로젝트 진행이 예상보다 더디게 진행되어 대출 이자 자본화와 현장 정리 비용 증가로 인해 프로젝트 투자 비용이 증가하게 되었습니다. KDH 주식에 투자할 때 주의해야 할 위험은 다음과 같습니다.

새로운 프로젝트가 곧 판매를 시작합니다.

2021년부터 현재까지 자본적자 기간이 지속되면서, 칸디엔 하우스는 지속적으로 재고를 늘리고 축적했습니다. 2024년 말 현재 총 재고 가치는 22조 1,796억 VND에 도달하여 총 자산의 72.1%에 해당합니다. 특히, 6조 8,586억 VND의 Khang Phuc-Tan Tao 주거 지역, 4조 4,219억 VND의 Binh Trung-Binh Trung Dong, 3조 6,623억 VND의 Doan Nguyen-Binh Trung Dong, 1조 8,164억 VND의 Khang Phuc-Binh Hung 11 A 주거 지역, 1조 8,105억 VND의 Khang Phuc-Phong Phu 2 정착 지역, 1조 3,742억 VND의 Binh Trung Moi-Binh Trung Dong, 6,849억 VND의 Khang Phuc-An Duong Vuong과 같은 프로젝트와 관련된 재고...

아그리뱅크 증권회사에 따르면, 칸디엔 하우스는 현재 호치민시 동부 지역의 주요 지역에 약 600헥타르 규모의 토지를 소유하고 있습니다. 특히, 단기 전망은 Keppel, Emeria, Clarita와 협력하여 진행하는 두 프로젝트에서 나옵니다. 총 규모는 11.8헥타르이며, 약 200채의 타운하우스와 빌라를 제공하여 2025년에 판매를 시작하고 2025~2026년에 나캉디엔에 9조 VND의 수익을 올릴 예정입니다.

또한 VCBS증권은 나캉디엔이 규모 16.4헥타르의 솔리나 프로젝트(빈찬, 호치민시)도 시행 중이며, 약 218채의 타운하우스, 빌라, 2,000호의 아파트를 공급할 예정이라고 전망하며, 2025-2026년에 시행될 예정이고 2025년에 착공될 가능성이 있다고 밝혔습니다.

최근 몇 년 동안 재고가 누적되면서 나캉디엔은 장기적으로 현금 흐름 적자 모델을 유지하고 이를 보상하기 위해 부채를 늘려야 했다는 것을 알 수 있습니다. 하지만, 나캉디엔은 매각 프로젝트를 준비하면서 자금 흐름이 회복되는 시기로 접어들 것으로 예상됩니다.

그러나 현재 가장 큰 위험은 나캉디엔에서 제공하는 상품의 흡수율입니다. 2024년 하반기와 2025년 초에 호치민시의 부동산 시장이 회복 조짐을 보이고, 많은 투자자들이 시장에 상품을 출시했지만 흡수율은 낮습니다. 따라서 앞으로 나캉디엔이 주목해야 할 이슈는 판매 개시와 흡수율일 것이다.

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출처: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html