증권회사의 이익과 위험의 균형

신규 고객이 줄어들면서 증권회사는 항상 신규 고객을 유치하고 기존 고객을 유지할 방법을 찾아야 하며, 특히 증거금 대출 상품에 특혜적이고 매력적인 상품과 서비스를 제공하여 시장 점유율을 높여야 합니다.

신규 고객이 줄어들면서 증권회사는 항상 신규 고객을 유치하고 기존 고객을 유지할 방법을 찾아야 하며, 특히 증거금 대출 상품에 특혜적이고 매력적인 상품과 서비스를 제공하여 시장 점유율을 높여야 합니다.

증권사의 대규모 안정적인 수입원

증거금 대출은 증권사에 이자와 거래 수수료를 발생시킵니다. 증권사의 증거금대출 금리는 연 10~14%의 변동성을 가지고 있어 다른 상품이나 서비스에 비해 안정적이고 높은 수익원을 제공하여 기업의 수익을 크게 증가시킵니다.

경기가 호황일 때 증거금 대출을 하는 것도 시장 유동성을 늘리는 데 긍정적인 요소입니다. 이 서비스는 소액의 자본을 가진 개인 투자자가 주식 시장에 참여하는 데에도 도움이 됩니다. 많은 투자자에게 증거금 대출은 수익을 빠르게 늘릴 수 있는 방법으로, 위험 감수성이 높은 투자자에게 적합합니다.

2024년 1~9월 증권사의 대출이자 및 매출채권 수익 비중을 작년 동기와 비교해보면 상당한 차이가 드러납니다. 필자의 통계에 따르면, 대형증권사 27개사 중 21개사가 대출이자 및 매출채권/영업수익 비율을 늘렸다. 반면, 당기순이익(FVTPL)/영업수익(총영업수익) 비율이 증가한 기업은 11개에 불과했는데, 이는 주로 작년 같은 기간에 자체거래 활동에서 발생한 수익이 매우 낮았기 때문입니다. 중개업에서도 많은 회사가 매출이 크게 감소하면서 총 영업 수익에 크게 기여하지 못하게 되었습니다.

상장된 27개 기업 중 자체 거래 활동 비중은 1.6% 이상 감소했고, 중개 활동은 0.2%만 약간 증가했으며, 대출 부문은 4.3% 증가했습니다. 절대적으로 보면, 2024년 첫 9개월 동안 27개 회사의 총 대출 이자와 수취금은 작년 같은 기간보다 37% 이상 증가했습니다.

많은 증권사에서는 증거금 대출업을 활성화하고 있으며, 심지어 전체 사업의 수익과 이익을 창출하는 주요 사업으로 자리 잡았습니다.

베트남에서 영업하는 한국계 증권사인 유안타는 증거금 대출에 주력하고 자기자본 거래는 하지 않는 전략을 보여주었습니다. 2024년 첫 9개월 동안 Yuanta의 대출 이자와 수취금은 2,930억 VND에 달해 총 영업 수익의 62.5%를 차지했으며, 작년 같은 기간의 47.2%에서 크게 증가했습니다. 한편, 중개 부문은 성장했지만, 기여도는 작년과 거의 비슷한 30% 정도에 그쳤습니다.

MBKE, 미래에셋, PHS, FPTS 역시 2024년 9개월 동안 총 영업수익의 50% 이상을 차지하는 대출이자 수취채권을 보유한 기업입니다. 이전에는 증거금 대출 활동이 제한적이었던 기업들조차도 VIX, KAFI, VPS, ACBS 등 주요 금융 자원을 유치하여 이 부문을 지속적으로 육성하고 있습니다.

증권회사의 운영구조에서 증거금 활동의 중요성이 점점 더 커지고 있습니다. 시장에서 증거금 부채는 매 기간마다 새로운 최고치에 도달합니다.

FiinTrade가 업계 자기자본의 99%를 차지하는 68개 증권사의 2024년 3분기 재무 보고서를 통해 발표한 통계에 따르면, 2024년 9월 30일 기준 미결제 증거금 대출 잔액이 228조 VND를 넘어섰으며, 이는 2024년 2분기 말에 비해 약간 증가한 수치이며, 계속해서 새로운 최고치를 경신하고 있습니다.

위험은 항상 존재합니다

증거금은 증권회사에 큰 이익을 가져다주지만, 여전히 '마법의 지팡이'는 아니다. 증거금이 증가하면 증권사에 대한 압박도 커진다.

고전적인 증거금 수업에 관해서라면 투자자와 금융계는 Thang Long Securities(TLS) 사례를 기억해야 합니다. 수년간 주식 중개 시장 점유율 1위를 차지했던 대표적인 증권사인 TLS가 마진으로 전락했습니다. 2010년에는 마진 상품이 아직 매우 새로운 상품이었습니다. TLS는 선구자로서 마진을 활용했고 빠르게 성장했습니다. 하지만 경제가 어려워지고 주식 시장이 급락하자 TLS가 빠르게 실패하게 된 원인은 바로 마진이었습니다. 대출 부문의 위험 관리가 부실해 TLS는 지불 능력을 잃었고, 결국 회사는 구조 조정을 거쳐 Thang Long Securities라는 이름이 금융 시장에서 사라졌습니다.

시장에서는 신규 증권계좌 개설 건수가 감소 추세를 보이고 있습니다. 2024년 9월 신규 개설 증권계좌 수는 약 15만9000개에 불과해 2024년 3월 이후 최저치를 기록했고, 전월 대비 절반 수준에 그쳤다.

2019년에 이르러 금융 시장은 다시 한번 큰 폭으로 흔들렸습니다. 일련의 증권사들이 Duc Quan Investment and Development JSC의 FTM 주식에 대한 증거금 대출로 인해 수천억 동의 손실을 입었습니다. 2029년 7월에 수십 차례의 최저가 거래가 이루어지면서 FTM 주가는 주당 24,000동에서 3,000동 이상으로 폭락했습니다. FTM 증거금 대출로 인해 많은 증권사가 그 기간 동안 엄청난 손실을 입었습니다.

과거의 오래된 교훈으로 인해 증권회사는 증거금 대출에 대해 더욱 신중해졌습니다. 동시에 국가기관, 국가증권위원회, 거래소의 감독이 더욱 엄격해진 것도 피해를 최소화하는 데 크게 기여했습니다.

2024년 10월, 호치민시 증권거래소(HoSE)는 2024년 4분기에 증거금 거래가 불가능한 85개 주식 목록을 발표했습니다. 여기에는 AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE 등 경고 또는 통제를 받고 있는 주식이 포함됩니다. 이어서 하노이 증권거래소(HNX)도 DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV 등 경고, 통제, 정지, 제한, 반기 이익 마이너스 검토를 받고 있는 주식으로 증거금 거래가 불가능한 85개 주식을 발표했습니다. 올해 4분기에 두 거래소 모두에서 증거금 거래가 허용되지 않은 주식은 총 170개입니다.

그러나 여전히 규제의 "한계선"을 넘는 증권회사가 있습니다. 가장 최근에는 DNSE 증권 주식회사가 2024년 11월 초에 증거금 거래 제한 규정을 위반한 혐의로 국가증권위원회로부터 벌금을 부과받았습니다.

구체적으로, 주식 코드 L18은 HNX가 2024년 4월 8일부터 증거금 거래가 불가능한 증권 목록에 추가했지만, DNSE는 2024년 4월 8일부터 2024년 5월 8일까지 이 주식 코드에 대한 증거금 대출을 계속 제공합니다.

2024년 10월, 파인트리증권주식회사는 증거금 거래 제한 규정을 위반한 혐의로 벌금을 부과받았습니다. 회사는 더 이상 증거금 거래가 허용되는 증권 목록에 없는 증권에 대해 신규 대출을 하였으며, 이러한 증권을 증거금 거래 계좌의 고객 실물 자산으로 계산하였습니다.

카피증권주식회사는 또한 개시증거금비율, 유지증거금비율, 증거금거래제한 규정 위반, 고객의 증거금거래 허용, 고객의 증거금거래 계좌에서 현재 구매력을 초과하는 금액을 인출한 혐의로 벌금을 부과받았습니다.

이윤과 자본의 균형 문제

마진거래는 자본과 금융지원에 강점이 있는 증권사 쪽으로 기울어지고 있다. 그래서 시장에서는 이 경쟁에서 뒤처지는 기업도 기록되었습니다.

SHS는 2024년 3분기와 2024년 9개월 전체에 걸쳐 대출 및 수취채권에 대한 이자 감소를 기록한 드문 회사입니다. 2024년 3분기에만 SHS의 대출 및 수취채권에 대한 이자는 작년 동기 대비 47% 감소했지만, SHS의 마진 대출 잔액은 연초와 비교해 크게 변하지 않았습니다. 이는 SHS 자영업 부문에 압박을 가한다. 안타깝게도 2024년 3분기에 자체 거래와 중개 수수료가 급락하면서 SHS의 이번 분기 세후 이익은 65% 감소했습니다. SHS가 여전히 정기적으로 자본을 늘리고 있다는 점은 언급할 가치가 있지만, 이 자본은 마진 활동에 투입되지 않습니다.

마진 경쟁은 여전히 ​​진행 중이다. 기준치에 거의 도달하면 증권사들은 서둘러 증자를 요청한다. 최근 Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX 등 대형에서 소형까지 많은 증권사가 자본금 증자 계획을 세웠습니다.

규정에 따르면 증권회사의 미결제 증거금거래대출 총액은 증권회사 자본의 200%를 초과할 수 없습니다. 증거금 거래가 지속적으로 증가함에 따라 많은 증권사들이 증거금 대출 공간이 부족해지고 있습니다.

현재 가장 높은 금액은 HSC로, 2024년 3분기 말 현재 미결제 증거금 대출 잔액이 19조 2,860억 VND로 주식보다 1.92배 높습니다. 다음은 미래에셋으로 1.85배이며, FPTS와 KAFF는 모두 1.7배 이상입니다.

HSC는 기존 주주들에게 주식을 공모하여 1조 동 이상의 자본금을 조달할 계획이며, 공모를 통해 약 3조 6,000억 동을 조달할 예정입니다. 이 금액은 회사의 운영 자본을 늘리고, 증거금 대출 용량을 확대하고, 자기자본 거래 활동을 위한 자본을 보충하는 데 사용될 예정입니다.

카피는 또한 최대 5조 VND까지 자본금을 증자할 준비를 해왔다. 이전에 회사는 자체 거래에 45%, 증거금 대출에 45%, 중개 업무에 5%를 포함하여 운영 부문에 추가 자본을 할당할 계획이었습니다.

그러나 마진 경쟁은 단순히 자본에 대한 것만이 아니라 위험 관리에 대한 것도 포함합니다. 증거금 대출에서 수익과 위험의 균형을 맞추는 것은 증권사의 전략적 문제입니다. 증거금은 이자와 거래 수수료로 인한 수익 증가의 기회를 열어주지만, 시장이 불안정해지거나 고객이 채무 불이행을 할 경우 위험도 커집니다. 따라서 균형을 이루기 위해서는 증거금 통제 조치, 고객의 상환 능력 평가, 모니터링 기술의 적용을 포함한 효과적인 위험 관리 정책이 필요합니다. 증권회사가 신용등급이나 장기적 효율성을 손상시키지 않고 증거금 대출의 이점을 극대화하려면 안정성을 유지하고 자본 안전을 보호해야 합니다.

출처: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html