មូលហេតុអ្វីបានជាភាគហ៊ុនធនាគារជាច្រើនប្រជែងគ្នាឡើងដល់ចំណុចកំពូលថ្មី?

ការរំពឹងទុកនៃការស្ទុះងើបឡើងវិញនៃប្រាក់ចំណេញដ៏រឹងមាំពីមូលដ្ឋានទាបបានជំរុញឱ្យភាគហ៊ុនធនាគារជាច្រើនស្ទុះងើបឡើងវិញ សូម្បីតែឈានដល់កម្រិតកំពូលជាប្រវត្តិសាស្ត្រក៏ដោយ។

កញ្ញា ហុង វ៉ាន់ បុគ្គលិកការិយាល័យ (ហាណូយ) មានការរំភើបចិត្តនៅពេលដែលផលប័ត្រភាគហ៊ុនរបស់នាងទទួលបានប្រាក់ចំណេញម្តងទៀត បន្ទាប់ពីជិតមួយឆ្នាំកន្លះនៃដើមទុនអវិជ្ជមាន ជួនកាលផលប័ត្រ "ហួត" រហូតដល់ 30% ។ គណនីរបស់នាងឥឡូវនេះកើនឡើងជាង 15% ដោយសារភាគហ៊ុនរបស់ធនាគារនៅក្នុងផលប័ត្ររបស់នាងបានត្រលប់មកវិញពីបាត។

មិនត្រឹមតែលោកស្រី វ៉ាន់ ប៉ុណ្ណោះទេ វិនិយោគិនដែលបានបណ្តាក់ទុកក្នុងភាគហ៊ុនធនាគារជាច្រើននាពេលថ្មីៗនេះ បានកត់ត្រានូវប្រាក់ចំណូលល្អប្រសើរជាងទីផ្សារមធ្យម។

យោងតាមទិន្នន័យរបស់ FiinGroup សន្ទស្សន៍តម្លៃឧស្សាហកម្មធនាគារបានកើនឡើងប្រហែល 17% ចាប់ពីដើមឆ្នាំ 2024 ដែលខ្ពស់ជាងការកើនឡើងនៃសន្ទស្សន៍ VN (11%) ក៏ដូចជាឧស្សាហកម្មសំខាន់ៗមួយចំនួនរួមមាន មូលបត្រ (12%) ដែក (10%) និងអចលនទ្រព្យ (4%)។

ក្រឡេកមើលរយៈពេលវែងជាងនេះ ចាប់ពីដើមឆ្នាំ 2023 រហូតមកដល់ពេលនេះ ភាគហ៊ុនធនាគារជាច្រើនបានស្ទុះងើបឡើងវិញពីបាត ហើយបានកត់ត្រាអត្រាកំណើនខ្លាំងដូចជា HDB, LPB, TCB, MBB, BIDV, VIB, ACB, CTG និង VCB ។

ទោះបីជាឧស្សាហកម្មធនាគារប្រឈមមុខនឹងហានិភ័យមួយចំនួនដូចជាគុណភាពនៃបំណុលអាក្រក់កំពុងកើនឡើងក៏ដោយ នេះនៅតែជាភាគហ៊ុនដែលត្រូវបានស្វែងរកដោយអ្នកវិនិយោគក្នុងរយៈពេលពីរខែដំបូងនៃឆ្នាំ 2024។

ក្នុងចំណោមភាគហ៊ុនធនាគារចំនួន 26 ដែលបានជួញដូរនៅផ្សារហ៊ុន 5 ថ្មីៗនេះបានឈានដល់កម្រិតកំពូលរបស់ពួកគេ រួមមាន VCB, BID, ACB, HDB និង MBB ។ ក្រៅពីនេះ ភាគហ៊ុនរបស់ធនាគារមួយចំនួនដូចជា CTG និង LPB ក៏ជិតដល់កម្រិតកំពូលជាប្រវត្តិសាស្ត្រផងដែរ។

ចំណុចរួមនៃក្រុមភាគហ៊ុនឈានដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតគឺថា ធនាគារមានលទ្ធផលអាជីវកម្មប្រសើរជាងមធ្យមភាគឧស្សាហកម្ម។ ធនាគារចំនួន 4 ក្នុងចំណោម 5 ដែលមានភាគហ៊ុនឡើងដល់កំពូល គឺស្ថិតក្នុងប្រាក់ចំណេញកំពូល និងមានគុណភាពទ្រព្យសកម្មប្រសើរជាងមធ្យម។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ មិនដូចរយៈពេល Covid-19 ជាមួយនឹងអត្រាការប្រាក់ទាប និងបរិយាកាសឥណទានខ្ពស់នោះទេ លំហូរសាច់ប្រាក់ចូលទៅក្នុងភាគហ៊ុនធនាគារឥឡូវនេះត្រូវបានជ្រើសរើស និងខុសគ្នា។ ទោះបីជាភាគហ៊ុនជាច្រើនបានឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់ថ្មីក៏ដោយ សន្ទុះកំណើននៃឧស្សាហកម្មធនាគារនៅពេលនេះមិនរីករាលដាលទេ។

ភាគហ៊ុនជាច្រើននៅក្នុងមូលធននីយកម្មទីផ្សារខាងក្រោមបានកើនឡើងស្ទើរតែនៅក្នុងឆ្នាំមុន ដូចជា VBB, BVB, ABB, BAB, SGB, NVB, SSB, KLB, EIB... ហើយនៅតែឆ្ងាយពីចំណុចកំពូលចាស់របស់ពួកគេ។

'ការវាយតម្លៃនៃភាគហ៊ុនធនាគារជាច្រើនស្ថិតក្នុងកម្រិតសមហេតុផល'

ការពន្យល់ពីការកើនឡើងថ្មីៗនេះនៅក្នុង "ភាគហ៊ុនស្តេច" ជាច្រើន អ្នកជំនាញជាទូទៅយល់ស្របថាការវាយតម្លៃនៃភាគហ៊ុនជាច្រើននៅក្នុងក្រុមនេះគឺនៅកម្រិតសមហេតុផលមួយ។

លោក Ho Quoc Binh ប្រធាននាយកដ្ឋានវិភាគនៃក្រុមហ៊ុនមូលបត្រ Thanh Cong (TCSC) បាននិយាយថា បច្ចុប្បន្នក្រុមនេះមានតម្លៃទាបបំផុតក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រគឺប្រហែល 0.9-1 ដង។ ក្នុងរយៈពេល 10 ឆ្នាំកន្លងមកនេះ មានតែរយៈពេលបីប៉ុណ្ណោះដែលការវាយតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ធនាគារធ្លាក់ចុះដល់បាត រួមមាន 2013-2014, 2019-2020 និងឥឡូវនេះ។

យោងតាមការវិភាគរបស់ Vietcombank Securities Company (VCBS) P/B (តម្លៃភាគហ៊ុនដល់តម្លៃសៀវភៅ) នៃឧស្សាហកម្មទាំងមូលគឺប្រហែល 15% ទាបជាងមធ្យមភាគ 5 ឆ្នាំ។ អត្រាកំណើនខ្ពស់នៃប្រាក់ចំណេញ និងភាគហ៊ុននៅធនាគារមួយចំនួន យោងតាម VCBS ក៏ជួយរក្សាសមាមាត្រ P/B បម្រុងនៅកម្រិតគួរឱ្យទាក់ទាញផងដែរ។

ការវាយតម្លៃ P/B នៃឧស្សាហកម្មធនាគារទាំងមូលនៅចុងឆ្នាំ 2023 គឺទាបជាង 15% ជាងមធ្យមភាគ 5 ឆ្នាំ។ ប្រភព៖ VCBS — ការវាយតម្លៃ P/B នៃឧស្សាហកម្មធនាគារទាំងមូលនៅចុងឆ្នាំ 2023 គឺទាបជាង 15% ជាងមធ្យមភាគ 5 ឆ្នាំ។ ប្រភព៖ *VCBS*

ក្រៅពីការវាយតម្លៃដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញ អ្នកវិភាគនិយាយថាលំហូរសាច់ប្រាក់ចូលទៅក្នុងភាគហ៊ុនធនាគារដោយសារតែការរំពឹងទុកថាឧស្សាហកម្មនេះបាន "ធ្លាក់ចុះ" និងឆ្លងកាត់រយៈពេលដ៏លំបាកបំផុត។

លោក Nguyen Tien Duong អនុប្រធាននាយកដ្ឋានស្រាវជ្រាវ និងវិភាគនៃក្រុមហ៊ុនគ្រប់គ្រងមូលនិធិ Vietcombank (VCBF) បានអត្ថាធិប្បាយថា៖ "ជាមួយនឹងទស្សនវិស័យវិជ្ជមាននៃសេដ្ឋកិច្ច និងបរិយាកាសអត្រាការប្រាក់ទាប ធនាគារជាច្រើនត្រូវបានគេជឿជាក់ថាបានឆ្លងកាត់ដំណាក់កាលដ៏លំបាកបំផុត ហើយអាចកត់ត្រាលទ្ធផលអាជីវកម្មជាវិជ្ជមាននៅឆ្នាំនេះ"។

លោក Ho Quoc Binh ក៏បានយល់ស្របថា និន្នាការកើនឡើងនៃក្រុម "king stocks" ត្រូវបានបង្កឡើងនៅពេលដែលប្រាក់ចំណេញនៅឆ្នាំ 2024 ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងបើធៀបនឹងកម្រិតទាបនៃឆ្នាំមុន។ ប្រាក់ចំណេញក្នុងវិស័យធនាគារនៅឆ្នាំនេះត្រូវបានគេព្យាករថានឹងកើនឡើងជាង ២០% ច្រើនជាងមធ្យមភាគប្រហែល ១៥%។

យោងតាមក្រុមវិភាគ VCBS ប្រាក់ចំណេញរបស់ឧស្សាហកម្មនឹងងើបឡើងវិញពីបាតក្នុង Q3/2023 ដោយសារការស្រូបយកដើមទុនចល័តតម្លៃខ្ពស់ និងការកែលម្អសមាមាត្រនៃការកៀរគរមូលធនមិនមែនរយៈពេលថោក (CASA)។ ជាពិសេស ក្រុមធនាគារឯកជនដែលមានអតិថិជនធម្មតាមួយចំនួនធំ ទទួលបានផលចំណេញលឿនជាងមុន ដោយសារការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនៃអត្រាប្រាក់បញ្ញើតាមតម្រូវការ (CASA) និងការងើបឡើងវិញនៃឥណទានលក់រាយនៅពេលដែលកម្រិតអត្រាការប្រាក់ថយចុះជាលំដាប់។

បន្ថែមពីលើកត្តាឧស្សាហកម្មផ្ទៃក្នុង លោកស្រី Do Hong Van ប្រធាននាយកដ្ឋានវិភាគទិន្នន័យ FiinGroup បាននិយាយថា ការទិញសុទ្ធថ្មីៗដោយវិនិយោគិនបរទេសនៅក្នុងភាគហ៊ុនជាច្រើនដូចជា MSB, VCB, CTG, STB, BID និង OCB ក៏បានគាំទ្រយ៉ាងខ្លាំងដល់និន្នាការកើនឡើងនៅក្នុងក្រុមនេះ។ ជាមួយគ្នានេះ កត្តាជំរុញឱ្យតម្លៃនៃវិស័យធនាគារកើនឡើងក៏កើតចេញពីរឿងបុគ្គលក្នុងក្រុមភាគហ៊ុននីមួយៗ ដូចជាផែនការលក់ដើមទុនទៅឱ្យអ្នកវិនិយោគបរទេសក្នុងធនាគាររដ្ឋ ឬបង់ភាគលាភក្នុងធនាគារឯកជនមួយចំនួន។

"King Stock" មានសក្តានុពលរយៈពេលវែង

នៅក្នុងវគ្គជួញដូរនាពេលថ្មីៗនេះ ការកើនឡើងតម្លៃភាគហ៊ុនធនាគារបានធ្លាក់ចុះបន្តិច។ យោងតាមការសង្កេតដោយប្រធានផ្នែកវិភាគទិន្នន័យ FiinGroup សមាមាត្រនៃតម្លៃប្រតិបត្តិការបានថយចុះសម្រាប់សប្តាហ៍ទី 4 ជាប់ៗគ្នាដោយឆ្ពោះទៅរកការធ្លាក់ចុះ 10 សប្តាហ៍។ វិនិយោគិនបរទេសបានរក្សាស្ថានភាពលក់សុទ្ធសម្រាប់សប្តាហ៍ទីបីជាប់ៗគ្នា។

ប្រធាននាយកដ្ឋានវិភាគទិន្នន័យ FiinGroup បានអត្ថាធិប្បាយថា "សញ្ញាទាំងនេះបង្ហាញថាលំហូរសាច់ប្រាក់ចូលទៅក្នុងភាគហ៊ុនធនាគារមានការស្ទាក់ស្ទើរ ប៉ុន្តែនេះគឺជាការអភិវឌ្ឍន៍ធម្មតានៅពេលដែលឧស្សាហកម្មនេះទើបតែជួបប្រទះនឹងការកើនឡើងតម្លៃដ៏ខ្លាំងមួយ" ។

អាស្រ័យហេតុនេះ លោកស្រី ហុង វ៉ាន់ ជឿជាក់ថា ក្នុងរយៈពេលខ្លី លំហូរសាច់ប្រាក់អាចនឹងវិលត្រលប់ទៅក្រុមដែលមានសមាមាត្រតម្លៃប្រតិបត្តិការទាប តម្លៃដែលមិនបានកើនឡើងខ្លាំង និងរឿងរ៉ាវគាំទ្រ។

ក្នុងរយៈពេលវែង យោងតាមលោកស្រី វ៉ាន់ ធនាគារនៅតែជាឧស្សាហកម្មគួរឱ្យកត់សម្គាល់ដោយសារកត្តាគាំទ្រ។ បន្ថែមពីលើរឿងរ៉ាវទាក់ទងនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់បរទេស ឬផែនការទូទាត់ភាគលាភ ការកែលម្អគុណភាពទ្រព្យសកម្ម នៅពេលដែលឥណទានកើនឡើងម្តងទៀត ហើយសញ្ញានៃការងើបឡើងវិញម៉ាក្រូកាន់តែរឹងមាំនឹងជួយបង្កើនលំហូរសាច់ប្រាក់ និងបង្កើតសន្ទុះតម្លៃនៅក្នុងភាគហ៊ុនធនាគារនាពេលខាងមុខនេះ។

ប្រធានផ្នែកវិភាគរបស់ TCSC ក៏បានព្យាករណ៍ថា ប្រសិនបើមិនមានព្រឹត្តិការណ៍ "swan ខ្មៅ" ទេនោះ ទីផ្សារភាគហ៊ុនជាទូទៅនឹងកើនឡើងប្រកបដោយនិរន្តរភាព។ ជាមួយនឹងតួនាទីឈានមុខគេនៅក្នុងលំហូរសាច់ប្រាក់ "រលក" នៃឧស្សាហកម្មធនាគារប្រហែលជាទើបតែចាប់ផ្តើម។ លោក Binh បានកត់សម្គាល់ថាក្នុងអំឡុងពេលដំណើរការកំណើន តម្លៃទីផ្សារនៃក្រុមនេះអាចជួបប្រទះការកែសម្រួលមួយចំនួន ប៉ុន្តែនិន្នាការកើនឡើងសរុបនឹងមានរយៈពេល 2-3 ឆ្នាំខាងមុខ។

អ្នកជំនាញ VCBF ក៏ជឿថាការកែតម្រូវរយៈពេលខ្លីគឺអាចធ្វើទៅបានទាំងស្រុងបន្ទាប់ពីរយៈពេលនៃការកើនឡើងតម្លៃដ៏ល្អ។ ប៉ុន្តែអង្គភាពនេះមើលឃើញកត្តាគាំទ្រជាច្រើន រួមទាំងលទ្ធផលអាជីវកម្មជាវិជ្ជមាន និងការវាយតម្លៃភាគហ៊ុននៅតែទាក់ទាញ។ ក្រឡេកទៅមើលរយៈពេលមធ្យម និងវែង ក្នុងប្រទេសដែលមានសេដ្ឋកិច្ចរីកចម្រើនលឿន ដូចជាប្រទេសវៀតណាម វានៅតែមានកន្លែងច្រើនសម្រាប់ធនាគារដើម្បីរីកចម្រើន។

ការព្យាករណ៍នៅឆ្នាំ 2024 VCBS ជឿជាក់ថាប្រាក់ចំណេញក្នុងវិស័យធនាគារនឹងបន្តមានភាពខុសប្លែកគ្នាយ៉ាងខ្លាំងនៅឆ្នាំ 2024 ជាមួយនឹងអត្រាកំណើនប្រហែល 10% ធនាគារខ្នាតតូចមួយចំនួននឹងបន្តធ្លាក់ចុះ សូម្បីតែមានកំណើនអវិជ្ជមានក៏ដោយ។ កំណើនឥណទានស្ថិតនៅក្រោមសម្ពាធពីការស្ទុះងើបឡើងវិញយឺតនៃសេដ្ឋកិច្ច និងទីផ្សារអចលនទ្រព្យ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អត្រាការប្រាក់បានចុះត្រជាក់ដល់កម្រិតទាប បង្កើតសន្ទុះសម្រាប់តម្រូវការកម្ចី ជាពិសេសឥណទានលក់រាយ និងសហគ្រាសធុនតូច និងមធ្យម។

ទោះជាយ៉ាងណា បំណុលអាក្រក់ជាបញ្ហាដែលអ្នកជំនាញនិយាយថាជាចំណុចគួរឲ្យបារម្ភសម្រាប់ធនាគារជាច្រើន។ លោកស្រី Pham Lien Ha នាយកផ្នែកស្រាវជ្រាវឧស្សាហកម្មសេវាកម្មហិរញ្ញវត្ថុនៃក្រុមហ៊ុនមូលបត្រ HSC បានកត់សម្គាល់ពីហានិភ័យនៃបំណុលអាក្រក់នៅពេលដែលគុណភាពទ្រព្យសកម្មរបស់ធនាគារជាច្រើននៅតែប្រឈមនឹងការលំបាក និងត្រូវការការត្រួតពិនិត្យបន្ថែមទៀត ដោយពឹងផ្អែកលើការងើបឡើងវិញនៃទីផ្សារជាពិសេសអចលនទ្រព្យដើម្បីដោះស្រាយបញ្ហាបំណុលអាក្រក់។

យោងតាមការព្យាករណ៍របស់ VCBS បំណុលអាក្រក់នៅលើតារាងតុល្យការ និងកម្រិតនៃការផ្តល់នៅតែស្ថិតក្រោមការគ្រប់គ្រងដោយសារសារាចរ និងគោលនយោបាយគាំទ្រ ហើយអតិថិជននឹងត្រលប់ទៅសងបំណុលវិញនៅពេលដែលសម្ពាធនៃការចំណាយការប្រាក់ត្រូវបានកាត់បន្ថយ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ VCBS ក៏បានកត់សម្គាល់ផងដែរថា ក្នុងករណីសារាចរលេខ 02 ស្តីពីការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលមិនត្រូវបានពង្រីក នោះក្រុមធនាគារដែលមានសមាមាត្រឥណទានសាជីវកម្មខ្ពស់ និងសមាមាត្រគ្របដណ្តប់បំណុលអាក្រក់ទាបអាចប្រឈមមុខនឹងហានិភ័យបំណុលអាក្រក់ និងសម្ពាធកើនឡើងនៅឆ្នាំ 2024 - 2025។ ទន្ទឹមនឹងនោះ ក្រុមធនាគារដែលមានគុណភាពទ្រព្យសកម្មល្អនឹងកត់ត្រាកម្រិតបំណុលអាក្រក់ឡើងវិញ។

Quynh Trang - Tat Dat

ប្រភពតំណ