សេដ្ឋកិច្ចចិនប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាធំបំផុតក្នុងរយៈពេលជាច្រើនទសវត្សរ៍មកនេះ។

កិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងរបស់ប្រធានាធិបតីចិន Xi Jinping ក្នុងការផ្លាស់ប្តូរគំរូកំណើនរបស់ប្រទេសកំពុងប្រឈមមុខនឹងឧបសគ្គដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក។

អស់រយៈពេលជាច្រើនទសវត្សរ៍មកហើយ ប្រទេសចិនបានបង្កើនល្បឿនសេដ្ឋកិច្ចរបស់ខ្លួនដោយការវិនិយោគលើរោងចក្រ អគារខ្ពស់ៗ និងផ្លូវថ្នល់។ គំរូនេះបានបង្កើតនូវការរីកចម្រើនគួរឲ្យភ្ញាក់ផ្អើល ដោយបានប្រែក្លាយប្រទេសចិនទៅជាមហាអំណាចសេដ្ឋកិច្ចទីពីររបស់ពិភពលោក និងជាមហាអំណាចផលិតកម្មរបស់ពិភពលោក។

ប៉ុន្តែឥឡូវនេះ ពួកគេកំពុងប្រឈមមុខនឹងឧបសគ្គដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក។ សេដ្ឋកិច្ច 18 ពាន់ពាន់លានដុល្លារកំពុងធ្លាក់ចុះ។ អ្នកប្រើប្រាស់មានការស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការចំណាយ។ ការនាំចេញធ្លាក់ចុះ។ តម្លៃកំពុងធ្លាក់ចុះ ហើយយុវជនជាង ២០% អត់ការងារធ្វើ។ Country Garden - ក្រុមហ៊ុនអចលនទ្រព្យឯកជនដ៏ធំបំផុតរបស់ប្រទេសដែលមានគម្រោងចំនួន 3,000 ប្រឈមនឹងហានិភ័យនៃការក្ស័យធន។ Zhongzhi Enterprise Group Investment Fund ដែលជាធនាគារក្រោមដីដ៏ធំបំផុតរបស់ប្រទេសចិន ក៏កំពុងប្រឈមមុខនឹងការតវ៉ារបស់អតិថិជនជុំវិញការពន្យារពេលការទូទាត់ផងដែរ។

បញ្ហាប្រឈមទាំងនេះភាគច្រើនកើតចេញពីកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងរបស់មេដឹកនាំរបស់ប្រទេសចិនក្នុងការផ្លាស់ប្តូរគំរូកំណើនរបស់ពួកគេ។ ពួកគេមិនចង់ពឹងផ្អែកខ្លាំងលើបំណុលដូចរដ្ឋាភិបាលមុនៗទេ។ នេះត្រូវបានឆ្លុះបញ្ចាំងឱ្យឃើញថា ទោះជាវិបត្តិអចលនទ្រព្យកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរក៏ដោយ ក៏ប្រទេសចិនមិនចាត់វិធានការខ្លាំងដែរ។

នេះបានបណ្តាលឱ្យធនាគារបរទេសជាច្រើនដូចជា JPMorgan Chase, Barclays និង Morgan Stanley កាត់បន្ថយការព្យាករណ៍កំណើនរបស់ពួកគេសម្រាប់ប្រទេសចិននៅឆ្នាំនេះ ក្រោមគោលដៅ 5% របស់រដ្ឋាភិបាល។ វិនិយោគិនបរទេសក៏កំពុងដកប្រាក់ចេញដែរ ដោយបង្ខំឱ្យធនាគារប្រជាជនចិន (PBOC) ស្វែងរកមធ្យោបាយដើម្បីទប់ស្កាត់ការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់យន់។

[គម្រោងផ្លូវហាយវេដែលជាប់គាំងនៅ Guizhou (ប្រទេសចិន)។ រូបថត៖ Bloomberg — គម្រោងផ្លូវហាយវេដែលជាប់គាំងនៅ Guizhou (ប្រទេសចិន)។ រូបថត៖ *Bloomberg*

ខណៈពេលដែលសហរដ្ឋអាមេរិកចំណាយប្រាក់រាប់ពាន់លានដុល្លារជួយដល់គ្រួសារ និងការកសាងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធដើម្បីជំរុញសេដ្ឋកិច្ច លោកប្រធានាធិបតីចិន Xi Jinping មិនចង់ឱ្យកំណើនពឹងផ្អែកលើការសាងសង់ដែលរំពឹងទុក និងបំណុលបន្ថែមទៀតនោះទេ។ អ្នកជំនាញនិយាយថា គោលនយោបាយផ្ទុយគ្នារវាងប្រទេសដែលមានសេដ្ឋកិច្ចធំជាងគេទាំងពីរកំពុងផ្លាស់ប្តូរលំហូរវិនិយោគសកល។ វាក៏អាចបន្ថយល្បឿនរបស់ចិនដែលវ៉ាដាច់អាមេរិក ឬក៏អាចការពារមិនឱ្យវាកើតឡើងបានដែរ។

ហានិភ័យដ៏ធំបំផុតសម្រាប់អាជ្ញាធរចិនគឺថា ការបដិសេធរបស់ពួកគេក្នុងការជំរុញឱ្យកាន់តែខ្លាំងក្លាអាចបំផ្លាញទំនុកចិត្តលើទីផ្សារនៃប្រជាជន 1.4 ពាន់លាននាក់។ លោក Bert Hofman អតីតនាយកធនាគារពិភពលោកប្រចាំប្រទេសចិនបានប្រាប់ Bloomberg ថា "ប្រទេសចិនកំពុងឆ្លងកាត់ការធ្លាក់ចុះនៃការរំពឹងទុក។ នៅពេលដែលប្រជាជនរំពឹងថាកំណើននឹងធ្លាក់ចុះ វាពិតជាធ្លាក់ចុះ" ។

ក្នុងករណីដ៏អាក្រក់បំផុត ចិននឹងធ្លាក់ក្នុងភាពជាប់គាំងដូចជប៉ុនក្នុងប៉ុន្មានទសវត្សរ៍កន្លងទៅនេះ។ ការព្រមាននេះត្រូវបានចេញដោយអ្នកសេដ្ឋកិច្ចបន្ទាប់ពីតួលេខ CPI ខែកក្កដាបង្ហាញថាប្រទេសចិនកំពុងធ្លាក់ចូលទៅក្នុងបរិត្តផរណា។ តម្លៃធ្លាក់ចុះជាសញ្ញានៃតម្រូវការខ្សោយ និងការធ្លាក់ចុះកំណើននាពេលអនាគត។ នេះដោយសារតែគ្រួសារកំពុងពន្យារពេលការទិញ ប្រាក់ចំណេញអាជីវកម្មកំពុងធ្លាក់ចុះ ហើយការចំណាយលើការខ្ចីប្រាក់ពិតប្រាកដកំពុងកើនឡើង។

SCMP បានអត្ថាធិប្បាយថា ការខ្វះទំនុកចិត្តលើកំណើនសេដ្ឋកិច្ចរបស់ប្រទេសចិនកំពុងរីករាលដាល ខណៈដែលការងើបឡើងវិញក្រោយ Covid-19 បាត់បង់សន្ទុះបន្តិចម្តងៗ។ នៅក្នុងត្រីមាសទីពីរ GDP របស់សេដ្ឋកិច្ចធំទីពីររបស់ពិភពលោកបានកើនឡើង 6.3% ធៀបនឹងរយៈពេលដូចគ្នាកាលពីឆ្នាំមុន។ អត្រានេះគឺខ្ពស់ជាងត្រីមាសទីមួយ (4.5%) ប៉ុន្តែទាបជាងការព្យាករណ៍របស់អង្គការជាច្រើន។

សូចនាករមួយទៀតនៃមនោសញ្ចេតនាសេដ្ឋកិច្ចគឺតម្លៃប្រាក់យន់។ ចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំមក រូបិយប័ណ្ណបានបាត់បង់ 6% នៃតម្លៃរបស់វាធៀបនឹង USD ។ ប្រាក់យន់បានធ្លាក់ចុះដោយសារតែគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុរបស់ប្រទេសចិនផ្ទុយពីសហរដ្ឋអាមេរិក ការព្រួយបារម្ភរបស់អ្នកវិនិយោគអំពីកំណើនខ្សោយនៅក្នុងប្រទេសចិន និងហានិភ័យនៃការខកខានក្នុងវិស័យអចលនទ្រព្យ។

ក្នុងប៉ុន្មានសប្តាហ៍ថ្មីៗនេះ អ្នកសង្កេតការណ៍និយាយថា អាជ្ញាធរចិនបានព្យាយាមការពារប្រាក់យន់កុំឲ្យធ្លាក់ចុះទៀត។ PBOC កំណត់អត្រាយោងប្រចាំថ្ងៃដើម្បីជួយពង្រឹងប្រាក់យន់។ ធនាគាររដ្ឋក៏បន្តលក់ប្រាក់ដុល្លារដែរ។

អ្នកសេដ្ឋកិច្ចជឿថា ប្រទេសចិនកំពុងឈានចូលដល់ដំណាក់កាលនៃកំណើនសេដ្ឋកិច្ចយឺត ដោយសារប្រជាសាស្រ្តមិនអំណោយផល និងបំណងប្រាថ្នាចង់បានឯករាជ្យពីសហរដ្ឋអាមេរិក និងសម្ព័ន្ធមិត្តរបស់ខ្លួន ដែលគំរាមកំហែងដល់ពាណិជ្ជកម្ម និងការវិនិយោគបរទេស។ លើសពីការថមថយបណ្តោះអាសន្ន សេដ្ឋកិច្ចរបស់ប្រទេសចិនអាចឈានចូលដល់រយៈពេលនៃការជាប់គាំងយូរ។

លោក Adam Tooze សាស្ត្រាចារ្យជំនាញផ្នែកវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចនៅសាកលវិទ្យាល័យ Columbia បានអត្ថាធិប្បាយលើ Wall Street Journal ថា "យើងកំពុងឃើញការផ្លាស់ប្តូរដែលអាចនាំឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំងបំផុតនៅក្នុងប្រវត្តិសាស្រ្តសេដ្ឋកិច្ច" ។

នៅពេលទីផ្សារមានការប្រែប្រួល ការធ្លាក់ចុះរបស់ប្រទេសចិននឹងជំរុញឱ្យមានការលក់ចេញជាសាកលនៅក្នុងទ្រព្យសកម្មដែលមានហានិភ័យ។ រឿងនេះបានកើតឡើងនៅក្នុងឆ្នាំ 2015 នៅពេលដែលការទម្លាក់តម្លៃប្រាក់យន់របស់ប្រទេសចិន និងការធ្លាក់ចុះទីផ្សារភាគហ៊ុនបានបង្ខំឱ្យធនាគារកណ្តាលអាមេរិក (Fed) បញ្ឈប់ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់។ ស្ថានភាពបច្ចុប្បន្នមិនអាក្រក់ទេ។ ប៉ុន្តែប្រសិនបើអ្វីៗកាន់តែអាក្រក់ Fed ប្រហែលជាត្រូវកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់លឿនជាងការរំពឹងទុក។

មេដឹកនាំចិនក៏មិនអង្គុយដែរ។ បន្ទាប់ពីកិច្ចប្រជុំកាលពីខែមុន ពួកគេបានដាក់សំណើមួយចំនួន រួមទាំងការបង្កើនការចំណាយលើហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ ការផ្តល់ជំនួយសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដល់ក្រុមហ៊ុនអចលនទ្រព្យ និងការបន្ធូរបន្ថយបទប្បញ្ញត្តិទិញផ្ទះ។ កាលពីសប្តាហ៍មុន ប្រទេសចិនក៏បានកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដោយមិនបានរំពឹងទុកផងដែរ។

អត្រាកំណើន GDP ប្រចាំឆ្នាំរបស់ប្រទេសចិន ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 1976។ តារាង៖ Bloomberg — អត្រាកំណើន GDP ប្រចាំឆ្នាំរបស់ប្រទេសចិន ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 1976។ តារាង៖ *Bloomberg*

ការបង្ហោះកាលពីសប្តាហ៍មុននៅក្នុង កាសែត Global Times ក៏បានអះអាងផងដែរថាអ្វីដែលសេដ្ឋកិច្ចរបស់ប្រទេសចិនត្រូវការបំផុតនាពេលនេះគឺទំនុកចិត្ត។ ការប្រកាសកាត់អត្រាការប្រាក់បង្ហាញពីការប្ដេជ្ញាចិត្តរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងការជួយដល់សេដ្ឋកិច្ច។

Global Times បានទទួលស្គាល់ថា ប្រទេសចិនកំពុងប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាប្រឈមជាច្រើន ដូចជាការធ្លាក់ចុះនៃសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកឡើងវិញ និងកំណើនក្នុងស្រុកដែលមិនមានតុល្យភាព។ បញ្ហាថ្មីដែលបានកើតឡើងនៅក្នុងឆមាសទីមួយនៃឆ្នាំនេះ បានធ្វើឱ្យមានភាពស្មុគស្មាញបន្ថែមទៀតដល់ការគ្រប់គ្រងម៉ាក្រូរបស់អាជ្ញាធររបស់ប្រទេស។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ពួកគេបាននិយាយថា "សេដ្ឋកិច្ចរបស់ប្រទេសចិនកំពុងងើបឡើងវិញជាបណ្តើរៗ" ហើយប្រទេសនេះ "មានឧបករណ៍គ្រប់គ្រាន់ដើម្បីរក្សាកំណើនស្ថិរភាព" ដូចជាការបញ្ចុះអត្រាការប្រាក់ជាដើម។

តាមពិតទៅ ផ្នែកខ្លះនៃសេដ្ឋកិច្ចរបស់ប្រទេសចិននៅតែរីកចម្រើន ដូចជារថយន្តអគ្គិសនី ថាមពលពន្លឺព្រះអាទិត្យ ថាមពលខ្យល់ និងអាគុយជាដើម។ នៅក្នុងវិស័យទាំងនេះ ការវិនិយោគ និងការនាំចេញបានកើនឡើងក្នុងអត្រាពីរខ្ទង់។ នេះជាប្រភេទបៃតងដែលមានការរីកចម្រើនខាងបច្ចេកវិទ្យាខ្ពស់ដែលមេដឹកនាំចិនចង់បាន។ ប្រទេសនេះក៏ចេញប័ណ្ណបំណុលសម្រាប់គម្រោងផ្លូវដែកល្បឿនលឿន និងគម្រោងថាមពលកកើតឡើងវិញក្នុងកម្រិតឈានមុខគេលើពិភពលោក។ ពួកគេក៏បានកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់កម្ចីសម្រាប់អាជីវកម្ម និងផ្តល់ការឧបត្ថម្ភធនដ៏សប្បុរសសម្រាប់អ្នកទិញរថយន្តអគ្គិសនី។

វិស័យទេសចរណ៍ និងភោជនីយដ្ឋានក៏កំពុងរីកដុះដាលផងដែរ បើធៀបទៅនឹងការបិទទ្វារកាលពីឆ្នាំមុន។ Starbucks បានរាយការណ៍ពីការកើនឡើង 46% នៃប្រាក់ចំណូលនៅក្នុងប្រទេសចិនកាលពីត្រីមាសមុន។ ជើងហោះហើរក្នុងស្រុកឥឡូវនេះ 15% មមាញឹកជាងការរាតត្បាតមុន។ ភ្ញៀវទេសចរក៏បានត្អូញត្អែរថា សណ្ឋាគារតម្លៃទាបកំពុងឡើងថ្លៃដោយសារតម្រូវការកើនឡើង។ សកម្មភាពទាំងនេះកំពុងបង្កើតការងារជាច្រើន ជួយបន្ធូរបន្ថយកង្វល់របស់មន្ត្រីអំពីភាពអត់ការងារធ្វើ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ បញ្ហាគឺថាម៉ាស៊ីនកំណើនថ្មីទាំងនេះមិនគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីទូទាត់ការធ្លាក់ចុះដ៏ធំនៅក្នុងទីផ្សារអចលនទ្រព្យនោះទេ។ ទីក្រុងប៉េកាំងបានប៉ាន់ប្រមាណថា "សេដ្ឋកិច្ចថ្មី" (ដែលរួមបញ្ចូលទាំងការផលិតពណ៌បៃតង និងវិស័យបច្ចេកវិទ្យាខ្ពស់) បានកើនឡើង 6.5% នៅក្នុងឆមាសទីមួយនៃឆ្នាំនេះ ហើយបានរួមចំណែកប្រហែល 17% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប។ ផ្ទុយទៅវិញ ការចំណាយលើការសាងសង់បានធ្លាក់ចុះ 8% នៅក្នុងឆមាសទីមួយនៃឆ្នាំនេះ។ វិស័យនេះរួមចំណែក 20% នៃ GDP ទាំងដោយផ្ទាល់ និងដោយប្រយោល។

ទីផ្សារអចលនទ្រព្យរបស់ប្រទេសចិនបាននឹងកំពុងជួបការលំបាកចាប់តាំងពីចុងឆ្នាំ 2020 នៅពេលដែលរដ្ឋាភិបាលបានដាក់ចេញនូវគោលនយោបាយ "បន្ទាត់ក្រហមបី" ដើម្បីទប់ស្កាត់ពពុះបំណុល និងពន្យឺតការកើនឡើងនៃតម្លៃលំនៅដ្ឋាន។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វាក៏ធ្វើឱ្យក្រុមហ៊ុនអចលនទ្រព្យបាត់បង់ប្រភពទុនសំខាន់ៗផងដែរ។ ក្រុមហ៊ុនអចលនទ្រព្យយក្ស China Evergrande Group បានសងបំណុលរបស់ខ្លួននៅចុងឆ្នាំ 2021 ហើយកាលពីសប្តាហ៍មុនបានដាក់ពាក្យសុំការការពារក្ស័យធននៅសហរដ្ឋអាមេរិក។ ថ្មីៗនេះ ក្រុមហ៊ុនអចលនទ្រព្យធំមួយទៀតរបស់ចិន Country Garden ក៏បានព្រមានអំពី "ភាពមិនប្រាកដប្រជា" នៅពេលពិចារណាលើសមត្ថភាពរបស់ខ្លួនក្នុងការសងមូលបត្របំណុល។

ការលក់អចលនទ្រព្យនៅក្នុងប្រទេសចិនឥឡូវនេះគឺតិចជាង 50% នៃកម្រិតកំពូលឆ្នាំ 2020 របស់ពួកគេ។ មិនត្រឹមតែវិស័យអចលនទ្រព្យ និងឧស្សាហកម្មពាក់ព័ន្ធ (សំណង់ ដែក ស៊ីម៉ងត៍ កញ្ចក់) ប៉ុណ្ណោះទេ ទំនុកចិត្តគ្រួសារក៏ធ្លាក់ចុះផងដែរ។ នោះដោយសារតែអចលនទ្រព្យមានប្រហែល 70 ភាគរយនៃទ្រព្យសម្បត្តិគ្រួសារចិន នេះបើយោងតាមក្រុមហ៊ុន Citigroup ។ អចលនទ្រព្យក៏មានចំនួន 40% នៃទ្រព្យសកម្មដែលត្រូវបានបញ្ចាំនៅធនាគារផងដែរ។

ការធ្លាក់ថ្លៃផ្ទះធ្វើឱ្យគ្រួសារមានអារម្មណ៍ថាក្រីក្រ បង្ខំឱ្យពួកគេរឹតបន្តឹងការចំណាយរបស់ពួកគេ ជំរុញកំណើនបន្ថែមទៀត។ នៅពេលដែលអាជីវកម្មកាត់បន្ថយការរំពឹងទុកប្រាក់ចំណេញ កាត់បន្ថយការវិនិយោគ និងការជួល ផលប៉ះពាល់នៃរលកនឹងកាន់តែធំ។

អ្នកជំនាញមួយចំនួនបានអំពាវនាវឱ្យទីក្រុងប៉េកាំងបំបែកវដ្តដ៏កាចសាហាវនេះ ជាមួយនឹងវិធានការកសាងទំនុកចិត្ត។ ថ្មីៗនេះ ទីប្រឹក្សា PBOC Cai Fang បានជំរុញឱ្យរដ្ឋាភិបាលផ្តល់ការគាំទ្រដោយផ្ទាល់ដល់អ្នកប្រើប្រាស់។ អ្នកសេដ្ឋកិច្ចផ្សេងទៀតជាច្រើនក៏ជឿថា រដ្ឋាភិបាលអាចខ្ចីប្រាក់ជាច្រើនពាន់ពាន់លានយន់ (រាប់រយពាន់លានដុល្លារ) ដើម្បីជំរុញការប្រើប្រាស់។

ទោះយ៉ាងណា ទីក្រុងប៉េកាំងមិនបានទទួលយកសំណើទាំងនេះទេ។ លោក Wang Tao សេដ្ឋវិទូនៅ UBS បាននិយាយថា "មធ្យោបាយដ៏ល្អបំផុតក្នុងការគាំទ្រការប្រើប្រាស់គឺតាមរយៈការគាំទ្រការងារ។ នោះមានន័យថា ការគាំទ្រវិស័យសាជីវកម្មតាមរយៈការកាត់បន្ថយពន្ធ" ។ លោក Xi ក៏បានរំលឹកជាញឹកញាប់មន្ត្រីចិនថា បរិស្ថាន សន្តិសុខជាតិ និងសមត្ថភាពការពារហានិភ័យ មិនគួរត្រូវបានលះបង់ដើម្បីកំណើននោះទេ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អ្នកសង្កេតការណ៍និយាយថា វាមិនអាចទៅរួចទេក្នុងការច្រានចោលនូវលទ្ធភាពដែលចិននឹងចាត់វិធានការខ្លាំង។ ជាឧទាហរណ៍ កាលពីឆ្នាំមុន ប្រទេសនេះស្រាប់តែបោះបង់គោលនយោបាយ Zero Covid របស់ខ្លួនបន្ទាប់ពីអនុវត្តរយៈពេល 3 ឆ្នាំ។

លោក Zhu Ning សាស្ត្រាចារ្យនៅវិទ្យាស្ថានហិរញ្ញវត្ថុកម្រិតខ្ពស់សៀងហៃ បច្ចុប្បន្នជាទីប្រឹក្សារដ្ឋាភិបាលចិន។ លោកបានកត់សម្គាល់ឃើញពីការផ្លាស់ប្តូរថ្មីៗនៃទស្សនៈរបស់អាជ្ញាធរចំពោះវិស័យអចលនទ្រព្យ។ លោក Zhu ព្យាករណ៍ថា ប្រទេសចិននឹងដាក់ចេញវិធានការគាំទ្រយ៉ាងខ្លាំងក្លាថែមទៀត។

លោកបានសន្និដ្ឋានថា "សំណួរគឺថាតើពួកគេសុខចិត្តលះបង់ឱនភាពសារពើពន្ធ។ ឥឡូវនេះ ពួកគេស្ទាក់ស្ទើរ។ ប៉ុន្តែការពិតសេដ្ឋកិច្ចអាចនឹងផ្លាស់ប្តូរគំនិតរបស់ពួកគេ" ។

Ha Thu (យោងតាម Bloomberg, WSJ, Global Times)

ប្រភពតំណ