HSBCグローバルリサーチ部門のASEAN市場担当エコノミストのユン・リュウ氏は報道陣に対し、ベトナムが今年、ASEAN地域で最も急速に成長する経済国になると予想していると語った。 HSBCは以前、ベトナムは国会が政府に割り当てた2025年の経済成長目標を6.5～7％と予想し、7～7.5％を目指す根拠があると評価した。
ASEAN圏の成長の「星」
少し前、HSBCベトナム銀行の外国為替、資本市場、証券サービス部門の専門家グループが、過去1年間のマクロ経済状況を評価し、来たる2025年の見通しを検討するレポートを発表しました。
HSBCの専門家は、ベトナム経済は浮き沈みの多い経済の年を経験したと評価している。 2024年第1四半期の厳しいスタートの後、国内経済の状況は、回復の勢いが年内数か月にわたって徐々に強まり、ベトナムがASEAN圏における成長の「スター」としての地位に急速に復帰したため、おおむね好転している。
具体的には、成長率は前年同期比で改善し、2024年第2四半期には6.9%、第3四半期には7.4%と予想外に増加しました。国内消費は徐々に改善しているものの、依然として低迷しているものの、回復は家電製品以外の分野にも広がり始めている。
国会が政府に課した2025年の経済成長目標6.5～7％については、来年の経済活動の改善への期待を反映し、計画よりも高く、今年の政府目標である7％以上に相当する7～7.5％を目指します。
HSBCは、ベトナムにはこのような期待を抱かせる根拠があると評価している。製造業は昨年の困難から力強く脱却しました。これにより、農産物などの部門全体で成長がより均等に広がり、2桁の力強い輸出成長が支えられました。
HSBCは、2024年第3四半期の力強い回復を受けて、2024年のGDP成長率予測を6.5%から7.0%に引き上げ、2025年のGDP成長率予測を引き続き6.5%としました。さらにHSBCは、ベトナムのインフレ率予想を2024年は3.6％に据え置いたが、これはベトナム国家銀行の目標上限4.5％を大幅に下回るものだ。 HSBCは2025年のインフレ予想を3.0%に維持している。
HSBCは、楽観的な予測に加えて、ベトナム経済が2025年に直面する可能性のあるリスクを指摘している。
HSBCによると、ベトナムは世界的なエネルギー価格に加え、食糧危機にも脆弱である。例えば、アフリカ豚コレラの影響で豚肉の供給が影響を受け、豚肉の価格が上昇しました。あるいは、2025年1月にトランプ氏が正式に米国大統領に就任した際に生じる関税に関連するリスク。
ベトナムの輸出のほぼ半分を西側市場が占めていることから、商品需要がどの程度改善するかが回復の強さを決定づける鍵となるだろう。したがって、これらの市場における消費者支出の軌跡とペースを注意深く監視する必要があるとHSBCは推奨している。
同銀行は、トランプ政権の政策の具体的な影響を評価するのは時期尚早だと述べた。しかし、専門家グループによると、いかなる政策もベトナムを含むASEANにさまざまな形で影響を及ぼすことになる。
トランプ大統領は米国に輸入されるすべての商品に一律10～20％の関税を課す意向であり、この政策が実施されれば、一部の国内製品の輸出業者は代替市場を見つけるのが困難になるかもしれない。
例えば、ベトナムの米国向け衣料品と履物輸出構造は、それぞれ40％以上と33％を占めています。ヨーロッパはこれらの製品にとって2番目に大きな市場ですが、短期的には完全に吸収される可能性は低いでしょう。しかし、ベトナムは複数の自由貿易協定（FTA）を通じて、中長期的には米国からの潜在的な関税リスクをヘッジすることができる。
さらに、再発する可能性のある為替レートによるリスクは、HSBC が注意を払う価値がある問題であると考えています。ベトナムは2020年12月に米国財務省から「為替操作国」に指定されたが、2021年4月にリストから削除された。それでも、ベトナムは米国財務省の最新の監視リストに載っており、貿易データは厳重に監視する必要がある。
今後の為替レートの動向を考える上で、米ドルのパフォーマンスも考慮すべき要素です。 HSBCは、来年の回復が不均一で高い成長目標を掲げていることから、国立銀行が柔軟な金融政策を維持し、2025年末まで運営金利を4.5%に維持すると予想している。
2025年に最も急成長するASEANは？
政府電子新聞とのインタビューで、ユン・リュー氏はベトナムは2025年をかなり強固な基盤を持ってスタートしたとコメントした。今年のベトナムの成長を牽引する3つの主な要因は、貿易、FDI、公共投資です。
HSBCのエコノミストは、ベトナムはより開放的な経済を持ち、世界貿易に大きく依存しているため、特に貿易部門で成長に対するいくつかのリスクに直面しているにもかかわらず、2025年にはベトナムは力強い成長を遂げるだろうと考えている。
「世界貿易には、特に米国の新政権の関税政策に関して多くの不確実性が見られます。しかし、外国直接投資（FDI）の見通しや国内消費が予期せぬ影響から回復するなど、好ましい要因もまだあります。したがって、2025年はベトナムにとって厳しい年になると思いますが、同時に多くの機会も開かれるでしょう」とユン・リウ氏は語った。
HSBCの経済学者によれば、過去10年間のベトナムの発展において、FDIは実に重要な要素となってきたという。ベトナムは多くの外国投資家にとってますます魅力的な投資先となりつつあり、質の高いFDIの流入を誘致するための優れたインセンティブを備えています。今後数年間、ベトナムの目標はバリューチェーンの向上、より安定した質の高いFDI流入の誘致、投資ポートフォリオの多様化です。
さらに、過去2年間の国内消費の回復は経済全体の回復よりも緩やかだった。しかし、HSBCの専門家は、今年は国内消費が貿易の伸びに追いつき、ベトナム経済のより力強い成長を促進するために必要な勢いが生まれることを期待している。
HSBCは、2025年の最初の6か月間の2％のVAT減額の延長を含む、政府からの非常に心強い政策を歓迎しました。さらに、力強い成長を維持するための重要な要素は、公共投資資本の支出を加速するための政府の取り組みです。公共投資支出の進捗は成長の維持に重要な役割を果たします。
ベトナムの資本市場の長期的な可能性について、ユン・リュウ氏はベトナムの資本市場には大きな可能性があると述べた。現在、ベトナムは依然として資金調達を信用に大きく依存しており、経済状況が悪化するとリスクが増大する可能性があります。したがって、資本市場の発展と改善は、特に資本動員チャネルの多様化と拡大において非常に重要です。これはベトナムの財政的回復力の強化に役立つだろう。さらに、多くの投資家は、今年ベトナムが新興市場への地位に昇格することで、ベトナムの資本市場が開放されることを期待している。
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出典: https://baodaknong.vn/viet-nam-tang-truong-nhanh-nhat-asean-trong-nam-2025-243030.html
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