株式市場のアップグレードの見通し：第1部 - 数十億ドル規模の資金動員チャネル

(PLVN) - 8%の成長目標を達成するために、2025年には約25兆ドンが「供給」されると予想されている。ベトナム国立銀行は、銀行や信用機関に加えて、キャッシュフローを動員するためのより多くのチャネルが必要であると述べた。この文脈では、今年アップグレードされる株式市場は、経済にとって有用な追加キャッシュフローチャネルと見なされるでしょう。

Báo Pháp Luật Việt Nam•24/03/2025

市場評価の結果は4月9日に発表される予定。

金融専門家のトラン・ヴァン・ビン博士は、株式市場のアップグレードは経済に多くの利益をもたらすと述べた。株式市場は投資家、特に外国人投資家（FIIs）を引き付ける役割を果たしているため、また、経済発展の過程にあるベトナムのビジネスコミュニティにとって、資本動員チャネルでもあります。実際、株式市場がアップグレードされれば、市場の流動性は倍増する可能性があります。 Binh氏は、現在ベトナム株式市場の平均流動性が1セッションあたり約10億ドルであるが、アップグレード後は1セッションあたり20億ドルに増加する可能性があると例を挙げた。したがって、ベトナムへのキャッシュフローは大幅に増加し、すぐに経済を補完し、2025年の成長目標を達成することができます。

実際、ベトナムの株式市場のアップグレードのプロセスは2016年から始まっています。これまで、MSCIやFTSEラッセルなど、株式市場指数の作成、維持、ライセンス供与を専門とするいくつかの組織は、ベトナムの株式市場のアップグレードの可能性を高く評価してきました。

それに加えて、財務省と国家証券委員会（SSC）は、世界銀行（WB）、MSCI、FTSEラッセル、国際預託機関協会（AGC）、アジア証券金融市場協会（ASIFMA）などの国際金融格付け組織との多くのワーキングセッション、情報交換、対話も開催しました。これらの組織はいずれもベトナムの改革努力を高く評価している。

最近、市場格付け機関FTSEラッセルは、2025年4月9日に国家市場分類の評価結果を発表すると発表した。この発表に付随する内容で、FTSEラッセルは、ベトナムはフロンティア市場の地位から第二の新興市場に昇格する可能性があると評価されていると伝えた。

これまでの最新の市場格付け（2024年10月）では、ベトナムは依然として第2の新興市場への格上げの監視リストに載っていました。この評価では、事前資金調達基準と失敗した取引に関連するコストの基準を含む、ベトナムが満たしていない基準が 2 つありました。しかし、財務省と関係部署は、上記 2 つの基準を満たす法的枠組みを確立するための措置を講じてきました。

アップグレードの見通しは非常に良好です。

国家証券委員会からの情報によると、同委員会はベトナムの株式市場のアップグレードという目標に向けて具体的な作業内容を継続して実施しているという。したがって、当機関は、法的文書の修正と補足を提案し、ベトナムの株式市場をフロンティアから新興市場へと向上させるという目標に向けて、市場格付け組織の基準を徐々に満たすための解決策を断固として実施するために、関係省庁や部門と積極的に連携しました。

次に、ベトナム証券市場のアップグレードという目標に向けて、ベトナムにおける外国人投資家の取引活動を引き続き促進するため、国家証券委員会は、外国人投資家の困難や問題について管理機関と協議するための政策対話グループを3月に設立するなど、2025年も業務内容の実施を継続的に推進します。この対話グループは、法的枠組み内で最良の市場体験を提供するために対処する必要がある問題を定期的に更新し、それによってアップグレードをサポートするという任務を負っています。

併せて、証券会社と預金銀行間の電子通信システムを導入します。ベトナム証券保管決済機構（VSDC）によると、システムは基本的に完成しており、VSDCは市場メンバーとテストを実施し、2025年3月に運用を開始する予定である。また、3月には、国立銀行は、外国人投資家の間接投資活動に対応する口座開設の簡素化と時間短縮を目的としたいくつかの法的規定の改正と補足に関する通達05/2014/TT-NHNNに代わる通達の作成を完了する予定です。

BIDV証券会社（BSC）による2025年3月のマクロ経済および株式市場レポートでは、ポジティブなシナリオでは、2025年3月にベトナムはFTSEによる格上げ承認の検討対象になる可能性が高く、6月にはMSCIウォッチリスト（より高い要件を持つ格付け機関）に含まれる可能性があると予測しており、ベースラインシナリオによると、FTSEは2025年9月にベトナムの株式市場の格上げ承認を検討する可能性が高い。

VSDCの代表者は、市場運営者の観点から、VSDCは規制当局や主要な海外投資家、特に信用格付け機関のFTSEラッセルと緊密に連携し、協力してきたと述べた。これまでのところ、VSDCは、ベトナムはFTSE基準に従ってフロンティア市場から新興市場に昇格するための基準を基本的に満たしていると評価しています。したがって、ベトナムの株式市場が2025年にアップグレードされる見通しは非常に良好であり、2025年9月までに、FTSEラッセルはベトナムの株式市場のアップグレードを予想どおりに評価することができます。

しかし、BSC は、今後のアップグレードプロセスで注意すべき点もいくつか指摘しました。したがって、BSCは、非事前資金調達（NPS）モデルに対する市場参加者、特に証券会社の実践的な実施能力と、外国人投資家がそれを利用する際の経験と上場商品の品質を向上させるソリューションの2つを考慮することが重要であると評価しました。また、外国人保有比率の問題や外国人投資家の保有上限に達した株式の解決策にも注意を払う必要がある。

BIDV証券会社（BSC）による2025年3月のマクロ経済および株式市場レポートでは、ポジティブなシナリオでは、2025年3月にベトナムはFTSEによる格上げ承認の検討対象になる可能性が高く、6月にはMSCIウォッチリスト（より高い要件を持つ格付け機関）に含まれる可能性があり、ベースラインシナリオによると、FTSEは2025年9月にベトナムの株式市場の格上げ承認を検討する可能性が高いと予測しています。

（続き）

ホアン・トゥ