投資家は「成長の時代」に何を期待できるのでしょうか？

ベトナムの株式市場は、VN指数が予想を上回る成長を継続的に記録し、印象的な取引セッションで2025年をスタートしました。今年前半は困難になるだろうという当初の予想に反して、現実は強力な経済基盤と予想外の支援要因に牽引され、明るい見通しを示しています。ベトコムバンク・ファンド・マネジメント・カンパニー（VCBF）のポートフォリオ管理ディレクターであるNguyen Duy Anh氏（CFA）は、この増加の原動力、キャッシュフローの傾向、市場の長期的見通しを明らかにしました。これは投資家が待ち望んでいた「成長の時代」の到来を告げる瞬間なのだろうか？

Thời báo Ngân hàng•26/03/2025

Ông Nguyễn Duy Anh, CFA, Giám đốc Quản lý Danh mục đầu tư, Công ty Quản lý Quỹ Vietcombank (VCBF)

Nguyen Duy Anh 氏、CFA、ベトコムバンクファンド管理会社 (VCBF) ポートフォリオ管理ディレクター

予想外の成長とキャッシュフローの変化

2025 年の最初の数か月からの VN インデックスの成長は大きな驚きだと考えられています。今年の初めには、ほとんどの証券会社は市場がゆっくりと始まり、年後半になってようやく活発化するだろうと予想していた。しかし、現実はその逆です。上場企業の業績は予想を大きく上回り、指数上昇の主な原動力となっている。グエン・ズイ・アン氏は、この要因が金利政策と相まって、当初の予測と比べて大きな違いを生み出したとコメントした。

金利要因もこの楽観的な見通しに大きく貢献しています。当初、専門家は2025年に金利が上昇し、市場に圧力がかかることを懸念していた。しかし、政府からの最新のメッセージにより、金利は安定しているだけでなく、特定の業界では低下する傾向にあります。この柔軟な調整は強固な基盤となり、年初から株式市場が活況を呈し、厳しい世界情勢に直面したベトナム経済の適応力に対する信頼が強化されました。

近年の注目すべき傾向として、市場におけるお金の流れが徐々に方向を変えつつあることが挙げられます。かつては、個人投資家はキャッシュフローが「素早く出入りする」株式取引に直接参加することが多かったため、大きな変動が生じていましたが、現在では投資ファンド、特にオープンエンド型ファンドに目を向ける人が増えています。 VCBFでは、2024年のファンドへのキャッシュフローが2023年と比較して2倍になりました。2025年の最初の数か月までに、この数字は急上昇し続け、昨年の同時期と比べて2〜3倍になりました。

この変化は大きな意味を持っています。ファンドへのキャッシュフローは長期投資となることが多く、突然の引き出しはほとんどなく、市場の急激な上昇や下落を最小限に抑えるのに役立ちます。以前の時期は、個人のキャッシュフローが優勢で、VN指数が簡単に急落したり異常に爆発したりしていましたが、現在は市場は徐々に安定しつつあります。これは投資家の成熟を反映しているだけでなく、専門的な投資チャネルとベトナムの証券の持続可能な見通しに対する信頼の高まりも示しています。

世界的なリスクの中での大きなチャンス

グエン・ズイ・アン氏は、2025年を見据えて、ベトナムの株式市場は大きな変動を経験すると予想されると述べた。主な理由は、ドナルド・トランプ大統領の第二期目の米国の貿易政策にあり、わずか数日または数週間で決定が下される可能性があるため、世界市場が予測不可能になっている。これは投資家が一定のリスクを受け入れることを要求する要因ですが、同時にベトナムの長期的な潜在力が依然として非常に高いことを裏付けています。しかし、このような困難な状況においても、ベトナムは依然として突破口を開く勢いを生み出す独自の優位性を有している。

経済は8％以上成長すると予想されており、株式市場に強固な基盤を築くことになるでしょう。今年の企業利益の伸び率を18～20％と計算すると、市場の株価収益率（PER）はわずか12倍程度となり、この地域の他の国々と比べて非常に魅力的な水準となる。注目すべきは、外国人投資家が2024年以降継続的に純資金を引き揚げているにもかかわらず、市場は以前ほど急落していないことだ。 3〜4年前であれば、外国人投資家からの売り圧力によりVN指数は15〜20%下落する可能性があったが、現在では指数は横ばいとなっている。これは、国内のキャッシュフローが市場を支えるのに十分強力であり、重要なサポートを形成していることを示しています。

さらに、市場のアップグレードの見通しや新しいKRXテクノロジーシステムの導入などの要因により、今後2〜3年で外国資本が再び引き寄せられると予想されます。専門家は、これらの基盤により、ベトナムの株式市場は地域に見合った評価水準まで完全に上昇し、新たな有望な発展段階を迎えることができると考えています。

国内の見通しは明るいものの、世界市場は依然としてリスクが高い。ベトナムは米国にとって第3位の貿易黒字国であるため、貿易赤字を削減するために課税されるリスクに直面する可能性がある。米国は他の多くの主要パートナーに関税を課しているが、ベトナムはまだ対象になっていない。しかし、その可能性は依然として疑問符が付く。しかし、政府は貿易関係のバランスを取り、リスクを最小限に抑えるために、発電プロジェクト向けのLNG輸入を増やしたり、米国から航空機やその他多くの品目を購入する契約を締結したりして積極的に対応してきた。

また、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを遅らせる可能性も考慮すべき要素だ。ただし、これらの変動は短期的なものと考えられます。長期的には、ベトナムの成長の原動力はイノベーション戦略と質の高いFDIの誘致にあります。サムスンやLGからのFDIが主に付加価値の低い組み立てに集中していた以前の時期とは異なり、ベトナムは現在、技術の習得を目指しています。成功すれば、5～7年後には2桁のGDP成長の基盤となり、経済と株式市場の両方にとって新たな時代が幕開けすることになるだろう。

長期的な機会を活用する必要がある

経済が成長し、企業の収益が改善するにつれ、ほぼすべての業界グループが恩恵を受けることになります。 GDP目標が8～10％であるため、業界リーダーである上場企業は、今後5～10年で年間15～20％の利益成長、つまりGDP成長率の1.5倍から2倍の成長が見込まれている。これは株式市場が急上昇する大きな可能性です。

具体的には、IT 業界は、最近の大量売却にもかかわらず、長期的な見通しについては依然として高い評価を受けています。ベトナムに流入する外国直接投資の波により、工業団地企業もキャッシュフローの魅力的な目的地になりつつある。さらに、生産に不可欠な電力と水道部門も安定した成長が見込まれています。グエン・ズイ・アン氏は、困難な時期であってもトップに躍り出る企業が存在するため、投資家は業界を見るだけでなく、それぞれの特定の企業に注目する必要があると考えています。

不安定な市場環境では、個人投資家は慎重な戦略を立てる必要があります。すべての資金を一箇所に集中させるのではなく、投資を分散させることで、市場が突然反転したときのリスクを軽減できます。短期的な利益を追い求めるのではなく、リスク管理を最優先にする必要があります。

市場の動向を注意深く監視する時間がない人にとって、オープンエンド型ファンド証券は価値のある選択肢です。オープンエンド型ファンドは、多様なポートフォリオと柔軟な投資戦略により、利益獲得の機会を提供するだけでなく、投資家の運用プレッシャーを軽減します。これは、機会と課題が絡み合っている現在の時期に適した実践的なアプローチです。

ベトナムの株式市場は、ますます強力になる経済力、安定した国内キャッシュフロー、そして手の届くところにある格上げの見通しにより、地域における地位を確固たるものにする絶好の機会に直面している。貿易戦争やFRBの政策による課題が短期的な波を起こす可能性はあるが、ベトナムの長期的な成長ストーリーは依然として大胆に描かれている。そしてその中でも、株式は新しい時代の光を歓迎する最も明確な鏡です。

出典: https://thoibaonganhang.vn/nha-dau-tu-co-the-ky-vong-gi-tu-ky-nguyen-vuon-minh-161872.html