VCCI : restreindre la participation des investisseurs individuels aux obligations privées pourrait perturber le marché

DNVN - Selon le VCCI, les réglementations restreignant la participation des investisseurs individuels aux obligations privées, telles que le projet d'amendement à la loi sur les valeurs mobilières, peuvent entraîner une congestion et des perturbations sur le marché des obligations d'entreprises ; affectant la capacité à lever des capitaux et la solvabilité de l’entreprise.

L’Assemblée nationale examine le projet de loi modifiant la loi sur les valeurs mobilières ; Droit comptable; Loi sur l’audit indépendant; Loi sur le budget de l'État; Loi sur la gestion et l’utilisation des biens publics; Loi sur l'administration fiscale; Loi sur les réserves nationales (projet). Il s’agit d’un projet important, qui aura un impact considérable sur les entreprises dans de nombreux domaines.

Demain (29 octobre), le Gouvernement soumettra à l'Assemblée nationale une loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles 7 de la loi relative aux finances. Dans lequel, en modifiant certains articles de la loi sur les valeurs mobilières, le gouvernement a proposé que seuls les investisseurs professionnels en valeurs mobilières soient des organisations participant au marché obligataire privé. Autrement dit, les investisseurs individuels ne pourront pas participer à ce marché.

Selon le ministère des Finances , l'organisme chargé de rédiger les amendements à cette loi, les obligations offertes en privé, en particulier celles émises par des entreprises non cotées, sont des produits à haut risque. De nombreux pays n’interdisent pas aux investisseurs individuels professionnels de participer à ce marché, mais en réalité, les transactions d’achat, de vente et d’investissement sont effectuées entre des organisations professionnelles.

À ce sujet, la Fédération vietnamienne du commerce et de l'industrie (VCCI) a émis quelques commentaires.

Selon la VCCI, il est nécessaire d’envisager des réglementations qui ne permettent pas aux investisseurs individuels d’investir dans des obligations émises par des entreprises privées autres que des établissements de crédit.

Citant les commentaires des entreprises, VCCI a déclaré que la réglementation n'autorisant pas les investisseurs individuels à investir dans des obligations émises par des entreprises privées autres que des établissements de crédit (IC) doit être examinée à certains moments.

Premièrement, le marché des obligations individuelles s’est développé de manière plus stable après de nombreuses mesures telles que la mise en place d’une page d’information sur les obligations de la Bourse de Hanoi (HNX) – où les informations sur les obligations sont publiées ; Les obligations individuelles sont enregistrées et négociées de manière centralisée chez HNX, garantissant ainsi la transparence.

Du côté des investisseurs, les investisseurs individuels ont changé après les incidents. L’une d’elles est que les critères pour les investisseurs professionnels sont renforcés afin de garantir que les investisseurs non professionnels ne participeront pas à ce marché. Deuxièmement, les investisseurs individuels ont pris conscience qu’il s’agit d’un marché risqué et ont besoin de connaissances avant d’y participer.

Deuxièmement, dans le contexte actuel, le marché obligataire privé joue toujours un rôle important pour les entreprises et les investisseurs individuels représentent encore une part très importante. L’émission d’obligations publiques est très faible (seulement environ 10 %) en raison de problèmes réglementaires. Les investisseurs institutionnels sont gênés par les restrictions d’investissement.

Par conséquent, selon le VCCI, les ajustements tels que ceux prévus dans le projet auront un impact énorme sur le marché des capitaux. En conséquence, cela pourrait entraîner une congestion et des perturbations sur le marché des obligations d’entreprises.

« Actuellement, les organismes d'investissement en obligations d'entreprises, tels que les banques commerciales, les sociétés de valeurs mobilières, les compagnies d'assurance et les fonds d'investissement, sont confrontés à de nombreuses restrictions réglementaires en matière d'investissement obligataire. Par conséquent, les investisseurs individuels restent parmi les principaux investisseurs susceptibles d'absorber des obligations d'entreprises. Si ces investisseurs sont limités, il sera difficile pour les entreprises d'en émettre davantage, car le marché ne sera pas suffisamment approvisionné pour absorber le volume d'obligations émises », a analysé VCCI.

En outre, les ajustements prévus dans le projet affecteront la capacité de mobilisation des capitaux et la solvabilité des entreprises. Les investisseurs individuels sont presque le seul groupe d’investisseurs qui peut investir dans des obligations privées à des fins de restructuration de la dette. Dans la période à venir, les entreprises devront mobiliser des capitaux pour restructurer les dettes arrivant à échéance ou restructurer les dettes dont les coûts de mobilisation de capitaux sont élevés (estimés à environ 543 000 milliards au cours des 4 prochaines années). Par conséquent, les entreprises seront fortement affectées par la nécessité de lever des capitaux pour restructurer leur dette, ce qui peut fortement affecter la liquidité au cours des 3 à 5 prochaines années.

D’après l’analyse ci-dessus, le VCCI recommande d’envisager de ne pas ajouter cette disposition dans cette révision. Cette disposition ne devrait être envisagée qu’après avoir résolu les problèmes liés à la réglementation sur les offres publiques d’obligations ; réduire les restrictions sur les activités d’investissement des investisseurs institutionnels.

Entre-temps, en discutant de la politique de restriction des investisseurs individuels, l'agence de notation de crédit FiinRatings a estimé que la restriction actuelle de la participation des investisseurs individuels au marché obligataire privé est une politique raisonnable, car les obligations privées ne sont pas intrinsèquement hautement standardisées et sont largement basées sur la négociation et l'accord. Les investisseurs institutionnels sont des institutions financières mieux à même de gérer les risques liés aux obligations d’entreprises individuelles.

Citant les pratiques en vigueur dans certains pays asiatiques, FiinRatings a déclaré qu'en Chine, les investisseurs individuels ne possèdent presque jamais directement d'obligations d'entreprises. Au lieu de cela, ils investissent par l’intermédiaire de fiducies et achètent des certificats de fonds gérés par des sociétés de gestion de fonds.

En outre, en Thaïlande, le taux de participation des investisseurs individuels est élevé en raison de l'application de la définition d'« investisseurs fortunés » (avec un actif net de 30 millions de bahts, soit environ 22 milliards de VND ou plus ; un revenu annuel d'au moins 2,2 milliards de VND) ou un portefeuille total de titres de 8 millions de bahts, soit environ 6 milliards de VND).

« Afin de limiter la participation des investisseurs individuels professionnels, le Vietnam devrait prochainement revoir les restrictions d'investissement et la répartition des actifs des investisseurs institutionnels (compagnies d'assurance, fonds d'investissement, fonds de pension, etc.) en obligations d'entreprises afin de leur offrir davantage de possibilités de participation au marché. De plus, il faudrait promouvoir la notation des obligations afin d'aider les investisseurs institutionnels à répartir leurs actifs en fonction du risque », a suggéré FiinRatings.

Minh Thu

Source : https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015