La puissance financière de la Russie ne devrait pas diminuer

La guerre en Ukraine a entraîné une réduction rapide du budget russe, mais le tampon financier qu'elle a constitué au cours des deux dernières décennies devrait durer encore de nombreuses années.

Les chiffres du ministère russe des Finances montrent qu'au 1er février, le Fonds national de la richesse russe (NWF) disposait de 11 922 milliards de roubles (133,5 milliards de dollars), soit 6,6 % du PIB prévu pour cette année. Par rapport au début janvier, le fonds a diminué de près de 43 milliards de roubles.

Le NWF est le fonds de réserve de la Russie, financé principalement par les revenus du secteur énergétique. Le gouvernement russe utilise l’argent de ce fonds pour couvrir les déficits budgétaires et soutenir les entreprises publiques.

Les actifs liquides du fonds s'élèvent désormais à 55 milliards de dollars, en baisse de plus de 50 % par rapport à février 2022, avant le déclenchement de la guerre en Ukraine. Les chiffres montrent que les sanctions contre Moscou et les dépenses militaires de la Russie affectent la solidité financière du pays, en plus des quelque 300 milliards de dollars de réserves de change gelées par l'Occident. « Je pense qu'il viendra un temps où la Russie n'aura plus assez d'argent », a déclaré Sofya Donets, économiste en chef de Renaissance Capital.

L'année dernière, le ministère des Finances russe a dépensé 3 460 milliards de roubles du NWF pour couvrir le déficit budgétaire. Ils ont également retiré 1 000 milliards de roubles de ce fonds pour les dépenser à d’autres fins. Selon le plan, en 2014, cette agence pourra couvrir le déficit budgétaire de 1 300 milliards de roubles et soutenir environ 900 milliards de roubles pour les entreprises et les projets d'investissement. Autrement dit, les réserves du NWF continueront de diminuer.

« Le NWF est le filet de sécurité de la Russie. Mais nous devons comprendre que ce fonds n'est pas illimité. Si le prix du pétrole n'est pas de 65 dollars, mais de 60 dollars, des milliers de milliards de roubles continueront d'être retirés du NWF », a déclaré Donets.

Evgueni Souvorov, économiste chez CentroCreditBank, estime qu'une baisse des prix du pétrole à 50 dollars le baril cette année coûterait à la Russie 2 000 milliards de roubles supplémentaires de réserves. « Dans ce scénario, leurs réserves s’épuiseraient début 2025. En termes simples, la Russie n’aurait aucune assurance si les prix du pétrole étaient bas », a déclaré M. Souvorov.

Un employé détient des billets de 1 000 roubles dans une banque de Moscou, en Russie. Photo : Reuters — Un employé détient des billets de 1 000 roubles dans une banque de Moscou, en Russie. Photo : *Reuters*

Pourtant, le prix du baril de Brent est actuellement à 82 dollars. Le pétrole russe de l'Oural se négocie également autour de 74 dollars et ne montre aucun signe de baisse. Le ministère russe des Finances prévoit même une aide supplémentaire de 20 milliards de dollars au NWF cette année.

Même avec un prix du pétrole de 60 dollars le baril, la Russie dispose encore d'une marge de manœuvre financière pour de nombreuses années encore, a déclaré Dmitry Polevoy, directeur des investissements chez Astra Asset Management.

NWF investit dans de nombreux canaux, tels que le dépôt d'argent dans des banques publiques, l'achat d'actions, d'obligations et d'autres projets d'investissement... pour une valeur totale de près de 79 milliards USD. Ces actifs sont classés comme illiquides. Toutefois, le ministère russe des Finances a déclaré qu'il pourrait utiliser ces actifs pour lever des capitaux auprès de la banque centrale.

« Cela ne signifie pas que nous ne pouvons pas utiliser cette classe d'actifs à court et moyen terme. Le NWF recevra toujours des roubles de la banque centrale, quel que soit l'état des actifs », a déclaré Polevoy.

En décembre 2023, le ministre russe des Finances, Anton Siluanov, a déclaré que le pays n'était pas préparé à un scénario dans lequel le NWF atteindrait zéro et « il n'y aurait pas un centime dans les réserves ». « Si le solde du NWF diminue, nous réfléchirons à d'autres moyens d'équilibrer le budget », a déclaré Siluanov, faisant référence à la réduction des dépenses.

Elina Ribakova, chercheuse à l’Institut Peterson d’économie internationale, estime également qu’il est peu probable que la Russie soit à court de réserves. Depuis 2014, Moscou tente de réduire son déficit budgétaire et de se libérer de sa dépendance aux revenus pétroliers.

"Ils ont fait beaucoup pour renforcer leurs finances, pour éviter de dépendre de la pression de l'Occident. Un pétrole à 80 dollars est une bonne base pour la Russie. S'il monte à 60-70 dollars, ils peuvent commencer à en ressentir l'impact. Mais on ne peut pas parler de crise si la Russie peut encore vendre son pétrole à 60 dollars ou plus", a-t-elle déclaré.

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