Bien que les investisseurs étrangers aient continué à connaître une autre année de fortes ventes nettes, établissant même un nouveau record, le point positif des flux de capitaux d'investissement étrangers et la participation de ce groupe au marché primaire ont encore prouvé l'attrait du marché boursier vietnamien.
Bourse vietnamienne 2025 : de nombreux facteurs encouragent les investisseurs étrangers à revenir sur le marché
Bien que les investisseurs étrangers aient continué à connaître une autre année de fortes ventes nettes, établissant même un nouveau record, le point positif des flux de capitaux d'investissement étrangers et la participation de ce groupe au marché primaire ont encore prouvé l'attrait du marché boursier vietnamien.
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Record indésirable des actions vietnamiennes
Ces derniers mois, l'évolution des prix des actions VNM de la Vietnam Dairy Products Joint Stock Company (Vinamilk) a été assez similaire au rythme net d'achat et de vente des investisseurs étrangers. Lors de la plupart des séances de ventes nettes à l'étranger, les actions VNM sont rarement restées vertes à la fin de la séance et vice versa.
En 2024, les investisseurs étrangers ont vendu des actions VNM et ont gagné environ 3 150 milliards de VND. Bien que VNM se classe au dernier rang du top 10 des actions les plus vendues par les investisseurs étrangers en 2024, l'action de vente des investisseurs étrangers a été en partie la raison de la baisse du cours de l'action du « géant » de l'industrie laitière, avec un certain nombre d'autres facteurs tels que la croissance, les rapports trimestriels sur les résultats commerciaux...
« Le cash-flow domestique n’est pas trop favorable à ce titre. « Par conséquent, lorsqu'il y a un manque de flux de trésorerie de contrepartie nationale, les actions des investisseurs étrangers deviennent le facteur décisif dans les mouvements du cours des actions du VNM », a déclaré M. Nguyen Duc Khang, chef du département d'analyse de Pinetree Securities Company, aux investisseurs lors de son commentaire sur les transactions boursières du VNM au cours des derniers mois.
Toutefois, toutes les actions ne sont pas affectées de la même manière. Les investisseurs étrangers ont « pris des bénéfices » allant jusqu'à 6 400 milliards de VND, mais les actions FPT ont tout de même apporté de bonnes performances aux investisseurs l'année dernière (+82%). Sans oublier que posséder des FPT est également la raison pour laquelle de nombreux fonds d’investissement « gagnent » le marché.
La majorité des actions étant en bourse, la proportion d'investisseurs étrangers n'est pas importante. Ce nombre peut augmenter lors des séances de faible liquidité. Toutefois, selon les statistiques de la HoSE, en moyenne depuis le début de l'année, les investisseurs étrangers représentent 9,14 % de la valeur des transactions d'achat et 10,9 % de la valeur des transactions de vente.
Dans le même temps, avant 2016, les investisseurs étrangers pouvaient contribuer à hauteur d’environ 20 % aux liquidités. Cependant, le fait que les investisseurs étrangers retirent souvent d'importantes sommes d'argent est toujours pointé du doigt comme étant la cause affectant le sentiment des investisseurs sur l'ensemble du marché.
Mis à jour au 27 décembre, la valeur nette de vente des investisseurs étrangers a atteint plus de 95 000 milliards de VND, soit l'équivalent de 3,7 milliards de dollars américains. Il s’agit d’un niveau record en 24 ans de fonctionnement du marché boursier vietnamien. Parmi ceux-ci, les 10 premiers avec les ventes nettes les plus fortes ont rapporté à eux seuls 94 680 milliards de VND aux investisseurs étrangers, avec en tête les actions de Vinhomes (19 100 milliards de VND), VIB (8 264 milliards de VND), les certificats de fonds FUEVFVND (7 215 milliards de VND), FPT (6 390 milliards de VND) et Masan (près de 6 030 milliards de VND).
Pendant ce temps, l'action que les investisseurs étrangers ont le plus achetée à la bourse était l'action BHI de Saigon - Hanoi Insurance Corporation avec une valeur d'un peu plus de 1 600 milliards de VND grâce à la transaction de DB Insurance achetant 75 % du capital social.
Malgré le record « triste », l'indice VN a principalement évolué latéralement dans une fourchette étroite de 1 200 à 1 300 points, avec de nombreux échecs pour franchir le cap des 1 300 points, bien qu'il s'en soit approché 5 à 6 fois, mais a également construit un niveau de support assez solide au niveau des 1 200 points.
Il est difficile d’aller à contre-courant lorsque l’argent afflue vers les États-Unis.
Selon M. Tran Hoang Son, directeur de la stratégie de marché chez VPBank Securities Company (VPBankS), le retrait net des capitaux étrangers au Vietnam et dans une série de marchés émergents et frontaliers est dû à la tendance mondiale des flux de capitaux. La politique monétaire des banques centrales, en particulier de la Réserve fédérale américaine (Fed), est passée d’un resserrement à un assouplissement. À chaque cycle de réduction des taux de la Fed, en l’absence de récession, le S&P 500 progresse généralement de manière significative.
Nous prévoyons que la prochaine vague sera une vague de mise à niveau du marché au cours du second semestre 2025, après la période d’accumulation de l’année écoulée. Les plaines peuvent tomber en avril-juin. Au cours du second semestre, l’indice VN pourrait atteindre un pic de 1 400 points. 
- M. Tran Hoang Son, Directeur de la stratégie de marché, VPBankS Research
De nombreuses autres classes d’actifs telles que l’or et les cryptomonnaies ont également attiré d’importants flux de capitaux. M. Son a déclaré que les flux de trésorerie provenant des fonds ETF affluant sur le marché boursier américain en 2024 ont atteint un record sur 10 ans, avec une valeur de plus de 1 000 milliards de dollars.
Malgré le retrait massif des capitaux indirects, il existe encore des signes positifs de capitaux étrangers au Vietnam. Selon le ministère de la Planification et de l'Investissement, au cours des 11 premiers mois de 2024, les investissements directs étrangers (IDE) réalisés ont atteint 21,7 milliards USD, en hausse de 7,1 % par rapport à la même période de l'année dernière, tandis que les IDE enregistrés ont atteint 31,4 milliards USD.
Notamment, des projets majeurs tels que le centre de recherche et développement d’IA de NVIDIA à Hanoi et l’investissement de 200 millions de dollars dans une usine d’IA en coopération avec FPT renforcent encore les perspectives d’IDE à long terme, jetant les bases du développement des industries de haute technologie, en particulier les semi-conducteurs et l’intelligence artificielle.
Parallèlement à cela, malgré un retrait net du marché, les investisseurs étrangers ont toujours une présence active sur le marché primaire en dépensant plus de dizaines de milliers de milliards de VND pour participer aux émissions. Parmi ces derniers, deux fonds internationaux de capital-investissement Bain Capital ont dépensé 6 339 milliards de VND pour acheter 74,6 millions d'actions privilégiées à dividendes avec droit de conversion en actions ordinaires du groupe Masan (MSN). Quatre actionnaires étrangers de Phu Hung Securities Company ont participé à l'offre privée de 50 millions d'actions, détenant ainsi un total de 76,36 % du capital de cette société de valeurs mobilières.
PYN Elite Fund, un fonds d'investissement finlandais, a également été très actif dans l'achat d'actions sur le marché primaire lors de sa participation à l'introduction en bourse (IPO) et est devenu le deuxième actionnaire de DNSE Securities Company au début de l'année. Il s’agit également de l’opération d’introduction en bourse la plus notable au Vietnam en 2024.
Ensuite, PYN Elite Fund a été l’investisseur qui a déboursé le plus gros montant d’argent lors de l’offre privée de Vietcap Securities Company (plus de 600 milliards de VND). Selon un rapport envoyé aux investisseurs du fonds, en plus d'augmenter les investissements dans le secteur financier, au cours de l'année, PYN Elite a également clôturé des bénéfices sur les actions de CMC Group (CMG) et HDBank (HDB) avec des performances bénéficiaires impressionnantes lorsque les cours des actions ont augmenté de 223 % et 60 % respectivement.
La restructuration du portefeuille illustre également en partie le déplacement des flux de capitaux étrangers lors de l’allocation aux investissements pour optimiser les profits. L’engouement suscité par d’autres canaux tels que les IDE ou les émissions d’actions montre que le Vietnam reste une destination attractive grâce à son potentiel à long terme et à ses réformes politiques visant à soutenir le marché.
L'avenir des flux de capitaux étrangers dans un contexte de politiques de soutien multiples
En évaluant les perspectives pour 2025, le Dr. Ho Sy Hoa, directeur de la recherche et du conseil en investissement chez DNSE Securities Company, a souligné trois facteurs qui pourraient aider les investisseurs étrangers à revenir sur le marché après deux années de ventes continues. Ces facteurs comprennent des valorisations attractives, des prévisions de croissance des entreprises et du secteur, ainsi que des progrès en matière de modernisation du marché.
Selon les experts de DNSE Securities Company, le PER du Vietnam est de 12 fois, ce qui est relativement attractif. Pendant ce temps, le marché américain, bien que les investisseurs étrangers soient orientés vers les marchés développés, mais en regardant la valorisation du S&P 500 à 23 fois, n'est plus très attractif.
Selon M. Nguyen Viet Duc, directeur des activités numériques chez VPBank Securities Joint Stock Company, le fait que le marché boursier américain tombe dans une période de correction après une surchauffe est un scénario qui doit être pris en compte et qui pourrait ne pas se produire au premier semestre 2025, mais au second semestre de l'année. Si les actions américaines corrigent de 7 à 10 %, ce sera l’occasion pour les marchés frontières et émergents d’accueillir à nouveau les flux de capitaux. Toutefois, en cas de réglage trop profond, de 10 à 20 %, peut-être pour d'autres raisons internes, il faut faire preuve de prudence.
En effet, en 2024, les bénéfices des entreprises cotées devraient connaître une très bonne reprise avec une croissance de 18 %, ramenant ainsi les valorisations boursières à un niveau plus attractif. L'objectif de croissance économique élevée fixé pour 2025 avec un niveau prévu de 6,5-7,0% et un objectif de 7,0-7,5% continuera de favoriser la croissance de chaque entreprise, notamment en accélérant le décaissement des capitaux d'investissement publics.
Selon M. Petri Deryng, directeur du Pyn Elite Fund, l'attention du marché boursier vietnamien dans les temps à venir sera portée sur la forte croissance des bénéfices des entreprises cotées. Avec la tendance au maintien de la croissance et des prévisions de bénéfices pour 2025, M. Petri Deryng prédit que le ratio cours/bénéfice du marché boursier vietnamien diminuera à 10,1 fois.
Outre les facteurs internes, l'évolution du marché en 2025 est également soutenue par des mouvements positifs dans les changements de politique visant à accueillir les capitaux étrangers, à répondre aux exigences de mise à niveau du marché du FTSE et également à renforcer la confiance du marché.
La circulaire n° 68/2024/TT-BTC supprime le goulot d'étranglement lié à la possibilité pour les investisseurs institutionnels étrangers d'acheter des actions sans avoir besoin de fonds suffisants (solution de non-préfinancement - NPS) et fournit officiellement une feuille de route pour la divulgation d'informations en anglais, publiée début novembre 2024.
L'Assemblée nationale a ensuite voté l'adoption de la loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles de 9 lois, dont la loi sur les valeurs mobilières. Et moins de 10 jours plus tard, le projet d'amendement au décret 155/2020/ND-CP détaillant la mise en œuvre d'un certain nombre d'articles de la loi sur les valeurs mobilières avec de nombreux contenus importants a été annoncé par le ministère des Finances et sollicite des commentaires.
En déterminant le ratio maximum de propriété étrangère dans les entreprises, le projet de loi devrait permettre aux entreprises de ne pas bloquer arbitrairement la part de propriété étrangère, mais seulement d'autoriser d'autres niveaux de part de propriété étrangère lorsque cela est décidé par les agences d'État compétentes. Ce changement vise à garantir les droits des actionnaires étrangers et à réduire les risques en cas de changements imprévisibles au sein de l’entreprise.
Du côté de l'agence de gestion, M. To Tran Hoa, directeur adjoint du Département de développement du marché (Commission nationale des valeurs mobilières) a également souligné un problème actuel de non clarification de la liste des industries accessibles aux investisseurs étrangers. C’est une histoire qui nécessite que de nombreux ministères et secteurs travaillent ensemble et clarifient leurs connaissances pour améliorer considérablement l’expérience des investisseurs étrangers au Vietnam.
Les experts estiment que septembre 2025 sera une date importante pour le FTSE dans la modernisation du marché vietnamien. M. Tran Hoang Son, directeur de la stratégie de marché chez VPBankS Research, a déclaré qu'il s'agirait d'un point fort de l'investissement au cours du second semestre 2025.
VNM - une action qui n'est pas affectée positivement par les mouvements des investisseurs étrangers - est répertoriée parmi les actions qui peuvent attirer des flux de trésorerie dans l'histoire du passage au statut de marché émergent. Selon SSI Research, les actions des entreprises avec une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars et une attention précoce portée à la qualité de la gouvernance, une réponse précoce à la divulgation d'informations en anglais telles que Vinamilk, Vinhomes, Vingroup, Hoa Phat... bénéficieront de capitaux étrangers lorsque cet élan apparaîtra.
Source : https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html
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