Les banques émettent massivement des obligations avant la pression...

Dominez les deux rôles : Vendeur et Acheteur

Les banques intensifient l’émission d’obligations d’entreprises (TPDN) pour compléter les fonds propres de niveau 2. Toutefois, cette évolution s’inscrit dans un contexte de taux d’intérêt de mobilisation étroitement contrôlés, augmentant la pression sur les coûts du capital et affectant les marges nettes d’intérêt, en particulier pour les banques ayant un faible ratio de dépôts à vue (CASA).

Les analystes s'attendent à ce que les émissions d'obligations d'entreprises reprennent cette année, les banques continuant à jouer un rôle de premier plan. En fait, depuis l’année dernière, les banques commerciales dominent presque le marché des obligations d’entreprises, étant à la fois émettrices et acheteuses, contribuant à élargir l’échelle de ce marché.

En mars, le marché a enregistré un certain nombre d’émissions notables de la part d’établissements de crédit (EC). La Loc Phat Commercial Joint Stock Bank (LPBank) a émis deux obligations d'une valeur totale de 3 000 milliards de VND sous forme d'offre publique. Les taux d'intérêt sont calculés sur la base des taux d'intérêt moyens sur 12 mois des quatre grandes banques, plus une marge de 2,9 % à 3,2 %/an, avec des durées respectives de 7 ans et 10 ans.

La Banque Militaire Commerciale par Actions (MB) a également mobilisé 2 199 milliards de VND en émettant des obligations au public, avec un taux d'intérêt égal au taux d'intérêt moyen de l'épargne sur 12 mois de quatre grandes banques plus 1,5 %/an, avec une durée de 6 ans. En outre, l'Asia Commercial Joint Stock Bank (ACB) a émis un total de 6 767 milliards de VND d'obligations, tandis que l'Orient Commercial Joint Stock Bank (OCB) a mobilisé 6 183 milliards de VND.

Le marché continue de voir de nombreux nouveaux projets de sortie. En règle générale, VietinBank prévoit de lancer sa deuxième émission d'obligations publiques d'une valeur totale maximale de 4 000 milliards de VND, tandis que l'ACB vise à mobiliser 20 000 milliards de VND à travers 10 émissions distinctes.

Sur la base des évolutions des premiers mois de l’année, les experts prédisent que les banques continueront à promouvoir l’émission d’obligations d’entreprises en 2025 pour répondre aux besoins en capitaux nécessaires à la croissance du crédit. En outre, la réduction des taux d’intérêt sur l’épargne crée également un écart plus important entre la croissance du crédit et la mobilisation des dépôts, obligeant les banques à augmenter leurs émissions d’obligations pour équilibrer leurs sources de capitaux.

Selon un rapport récemment publié par FiinRatings, l'encours de la dette sur le marché des obligations d'entreprises devrait augmenter de 15 à 20 % en 2025. En particulier, les banques commerciales continueront d'émettre des obligations d'entreprises pour augmenter le capital de niveau 2, répondant ainsi au besoin d'expansion du crédit selon les directives du gouvernement, tandis que les taux d'intérêt des dépôts sont toujours strictement contrôlés pour éviter des augmentations soudaines.

Cela met une forte pression sur la garantie des indicateurs de sécurité du capital, en particulier le ratio crédit/dépôt (LDR) et le ratio de capital à court terme pour les prêts à moyen et long terme. Certaines banques prévoient d’augmenter leurs fonds propres de niveau 1 (fonds propres), mais ce processus prend du temps et dépend de l’évolution des marchés boursiers.

En outre, de nouvelles réglementations sur les émissions d’obligations privées et les offres publiques, qui devraient être appliquées au second semestre 2025, contribueront à améliorer la qualité des produits obligataires et à attirer davantage d’investisseurs dans un contexte de faibles taux d’intérêt sur l’épargne.

Les besoins de refinancement et de restructuration des secteurs à forte intensité de capital tels que l’immobilier, l’énergie, la construction et les matériaux devraient augmenter fortement au cours des prochains trimestres. FiinRatings estime que les banques resteront la principale force d’achat sur le marché des obligations d’entreprises. L’octroi d’objectifs de croissance du crédit élevés créera les conditions permettant aux banques d’accroître leurs investissements ou de restructurer leur crédit par le biais du canal des obligations d’entreprises.

Les banques émettent activement des obligations d’entreprises individuelles pour augmenter le ratio de capital mobilisé à moyen et long terme.

Les taux d’intérêt des dépôts devraient à nouveau augmenter au deuxième trimestre.

L'augmentation des émissions d'obligations d'entreprises (TPDN) a entraîné une augmentation du coût des fonds des banques (COF) en 2025. Yuanta Securities prévoit que le COF pourrait augmenter de 10 à 50 points de base, en raison de l'impact du taux de change USD/VND et de la nécessité de mobiliser des capitaux à long terme par le biais d'obligations.

Toutefois, l’émission d’obligations à long terme est une solution pour aider les banques à respecter la réglementation sur le ratio de capital à court terme utilisé pour les prêts à long terme, limité à un plafond de 30 %, notamment pour les banques se concentrant sur les prêts à long terme. Toutefois, cela augmente le coût des fonds, alors que les taux de prêt sont contrôlés, ce qui peut réduire la marge nette d’intérêt (MNI) du secteur bancaire.

Les banques avec des ratios CASA élevés, telles que Techcombank, MB, VPBank, TPBank, VietinBank, auront un avantage dans le contrôle des coûts en capital et l'optimisation du NIM. D'ici la fin de 2024, le ratio CASA de MB atteindra 38 %, celui de Techcombank sera de 35,9 %, celui de Vietcombank sera de 35 %, celui de MSB sera de 24,9 %, celui de VietinBank sera de 23,9 %, celui d'ACB sera de 22 %, celui de TPBank sera de 20,9 %, celui de BIDV sera de 19,5 %, celui de SeABank sera de 18,8 % et celui de Sacombank sera de 18 %.

Au contraire, les banques avec des ratios CASA faibles telles que Bac A Bank (2,92%), VietA Bank (4,07%), VietBank (4,95%), Nam A Bank (6,31%), KienLong Bank (6,43%) seront confrontées à une forte pression lorsque les coûts du capital augmenteront. Dans cette situation, la stratégie de maintien d’un ratio CASA élevé et d’optimisation des coûts d’exploitation seront des facteurs importants pour aider les banques à maintenir leur rentabilité et leur compétitivité.

Face à la pression sur la croissance du crédit, les résultats de l'enquête sur les tendances commerciales de la Banque d'État montrent que le taux d'intérêt de mobilisation de capitaux à l'échelle du système devrait rester stable au deuxième trimestre, avec une augmentation de 0,02 % pour les durées supérieures à 6 mois et une augmentation de 0,17 % pour les durées inférieures à 6 mois en 2025. Parallèlement, le taux d'intérêt des prêts à l'échelle du système devrait diminuer légèrement de 0,03 % à 0,08 % au deuxième trimestre et sur l'ensemble de l'année 2025.

Source : https://baodaknong.vn/ngan-hang-o-at-phat-hanh-trai-phieu-truoc-ap-luc-tang-truong-tin-dung-248228.html