Économie vietnamienne : il faut du temps pour que la reprise se généralise

HSBC Global Research vient de publier le rapport « Vietnam at a glance », dans lequel il indique que même si le taux de croissance du PIB au premier trimestre (en hausse de 5,7 %) était inférieur aux attentes du marché, l'histoire de la reprise est toujours « intacte » et il faudra du temps pour que la reprise se propage largement.

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

Un premier trimestre pas comme prévu, mais de nombreux indicateurs positifs

Bien que le Vietnam connaisse de meilleures perspectives de croissance au cours de l'année du Dragon, le PIB du premier trimestre 2024 a augmenté à un rythme plus lent que prévu, à 5,7 % en glissement annuel. Cette hausse est inférieure aux prévisions de HSBC et du marché (6,4%).

Cela ne signifie pas que la reprise est affectée, mais le récit de la reprise est inégal. « Ce résultat ne signifie pas que la reprise économique est en retard. En réalité, le Vietnam est toujours fermement engagé sur la voie de la reprise, porté par de meilleures perspectives commerciales », a déclaré Yun Liu, économiste en charge des marchés de l'ASEAN chez HSBC Global Research.

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

Yun Liu, économiste, HSBC Global Research

Les indicateurs à haute fréquence continuent de montrer des perspectives commerciales optimistes, tirées en grande partie par le cycle électronique. Plus précisément, les exportations ont augmenté en mars de plus de 14 % en glissement annuel, portant la croissance pour l'ensemble du trimestre à 17 % en glissement annuel.

Selon les experts de HSBC, la principale raison est la reprise du cycle de l'électronique, bénéficiant de son rôle de centre de fabrication important pour les smartphones Samsung. Outre l’électronique, la reprise des exportations a continué de s’étendre à d’autres industries telles que le textile et la chaussure, même si leur contribution à la croissance économique est restée faible.

En outre, bien que la croissance des importations ait également retrouvé des niveaux à deux chiffres au premier trimestre 2024, l’excédent commercial a augmenté à plus de 8 milliards USD, dépassant la moyenne mensuelle de 2023 de plus de 10 %. Non seulement le cycle commercial à court terme s’est inversé, mais les perspectives positives à long terme en matière d’IDE persistent.

Les nouveaux capitaux d'investissement IDE au premier trimestre 2024 ont augmenté de près de 60 % par rapport à la même période de l'année dernière, et jusqu'à 65 % d'entre eux se sont concentrés sur le secteur pilier de la fabrication, le reste étant dans l'immobilier. En examinant la provenance des capitaux d’investissement, il est intéressant de noter que Singapour a remporté la couronne en tant que plus grand fournisseur d’IDE au Vietnam, avec une part impressionnante de 50 %.

Une reprise inégale

Le secteur manufacturier exportateur est en voie de retrouver sa « forme » antérieure. Et c’est l’un des points positifs du secteur des services. En outre, les services liés au tourisme ont également continué à maintenir une dynamique de croissance positive. Pour la première fois depuis le COVID-19, le nombre de visiteurs mensuels au Vietnam a atteint près de 1,6 million en mars, dépassant de 13 % les niveaux d'avant la pandémie. Même si l’effet de base est également en partie responsable, le retour en force des touristes chinois continentaux a également apporté un soutien indispensable.

Cela est dû en partie aux efforts incessants du Vietnam pour rétablir les vols avec la Chine continentale, qui sont désormais à près de 80 % des niveaux d’avant la pandémie. Bien que le nombre de touristes chinois dans l’ASEAN ait récemment augmenté de manière positive, il reste encore une marge de progression. Il est encourageant de constater que les autorités envisagent d’élargir la liste des exemptions de visa.

Mais pour revenir à l’histoire de la reprise inégale mentionnée ci-dessus, « l’inégalité » est la plus évidente dans le secteur des services. « La baisse la plus surprenante est venue du secteur des services, qui n'a progressé que de 6,1 % au premier trimestre 2024 par rapport à la même période l'année dernière », indique le rapport de HSBC.

En conséquence, le processus de reprise dans le secteur des services continue de se dérouler dans de nombreuses directions différentes. Dans lequel les secteurs nationaux sont à la traîne par rapport aux secteurs étrangers. Plus précisément, les secteurs de l’information et de la communication, des services financiers et professionnels ont ralenti depuis le quatrième trimestre 2023, tandis que le secteur immobilier contribue encore peu à la croissance économique, reflétant la faiblesse prolongée du cycle immobilier.

Dans le même temps, la croissance du commerce de détail n’est pas encore revenue aux niveaux de tendance d’avant la pandémie et est encore bien inférieure à environ 10 %. Bien que le cycle d’exportation du Vietnam ait commencé à montrer des signes de reprise, cela n’est pas encore suffisant pour se traduire par une relance significative des secteurs nationaux. « Pour retrouver la croissance d’avant la pandémie, le Vietnam doit étendre la croissance du secteur commercial aux services nationaux », a déclaré l’économiste Yun Liu.

Maintenir les prévisions de croissance, mais rester prudent sur les pressions sur les prix

L'inflation globale en mars a connu une baisse de 0,2 % sur un mois en raison des ajustements de prix pendant les vacances du Têt, entraînant une augmentation de 4 % de l'inflation sur un an. Bien qu'inférieur aux prévisions de HSBC et du marché (prévision de hausse de 4,2%), ce taux maintient néanmoins une hausse. Les détails montrent que tous les groupes ont diminué, à l'exception du groupe « logement et matériaux de construction » et du groupe « autres biens et services ».

L'inflation au Vietnam reste globalement stable, en dessous du plafond d'inflation fixé à 4,5 %. Toutefois, les risques d’une hausse de l’inflation demeurent. En partie parce que l’inflation du prix du riz reste à deux chiffres. Cela montre l’impact des prix mondiaux du riz sur les prix nationaux du riz, même pour un pays exportateur de riz comme le Vietnam. Parallèlement, même si l’inflation énergétique a diminué, elle doit encore être surveillée de près.

« Nous prévoyons que l'inflation moyenne se maintiendra autour de 3,9 %, bien qu'en hausse, mais toujours inférieure au plafond d'inflation. Par conséquent, nous ne prévoyons pas d'assouplissement de la politique monétaire de la SBV dans un avenir proche. Nous prévoyons que la SBV maintiendra son taux directeur à 4,5 % durant cette période et jusqu'en 2025 », indique le rapport.

Dans l’ensemble, le Vietnam est en bonne voie pour connaître de meilleures perspectives de croissance en 2024, même s’il faudra du temps pour que la reprise se propage largement, selon l’expert Yun Liu. Avec un PIB au premier trimestre plus faible que prévu mais des attentes d'une expansion économique plus forte au second semestre, HSBC Global Research a maintenu sa prévision de croissance du PIB de 6,0 % pour cette année mais a révisé ses prévisions pour les trois trimestres restants.