L'écosystème est en déclin, le capital de FIT est-il approprié ?

Sortir du trou grâce aux activités financières

FIT Group Corporation (code boursier : FIT) a annoncé son rapport financier pour le premier trimestre 2023 avec un chiffre d'affaires atteignant 335,5 milliards de VND, en baisse de près de 6 % par rapport à la même période. Le coût des marchandises vendues a continué d'augmenter, entraînant une forte baisse du bénéfice brut de près de 36% à 58,5 milliards de VND.

Le bénéfice brut réel ne suffit pas à couvrir les dépenses engagées au cours de la période. Sans l'augmentation soudaine des revenus financiers de plus de 3 fois à 268,4 milliards de VND, FIT aurait pu subir de lourdes pertes au premier trimestre de l'année. En conséquence, le bénéfice après impôts du premier trimestre de FIT a atteint 206,5 milliards de VND, soit plusieurs fois plus que la même période de l'année dernière et dépassant de loin le plan annuel.

Le système d’exploitation est en déclin et les activités financières absorbent de plus en plus de capitaux (Figure 1). — Non seulement la société mère, mais aussi la plupart des sociétés membres de l'écosystème FIT connaissent un déclin d'activité.

Selon l'explication, la raison de la forte augmentation des revenus financiers provient du bénéfice de la consolidation de Cap Padaran Mui Dinh JSC (224 milliards de VND). Cap Padaran Mui Dinh, dont la construction a commencé en février 2022, est un projet de villégiature construit sur une superficie de près de 800 hectares, divisé en de nombreux sous-domaines comprenant : fonctions hôtelières, complexes hôteliers, villas de plage, complexes d'appartements hôteliers, divertissement, loisirs et tourisme sportif.

L’investissement total de l’ensemble du projet est estimé à plus d’un milliard de dollars. Le 14 novembre 2022, FIT a officiellement signé un contrat de coopération avec Banyan Tree. Après la signature du projet Cap Padaran Mui Dinh, il bénéficiera de conseils stratégiques et techniques. Conception et gestion opérationnelle professionnelles dignes d'un grand projet.

Le système d’exploitation est en déclin et les activités financières absorbent de plus en plus de capitaux dans la figure 2. — Rapport financier T1/2023

Le détournement de capitaux s'aggrave

Outre la baisse des bénéfices d’exploitation de base, FIT a également été confrontée à une augmentation rapide des créances à court terme.

Bien que les créances à court terme aient diminué de 2,25% par rapport au début de l'année pour atteindre 3 436 milliards de VND, leur proportion par rapport au total des actifs est restée très élevée, à 47,1% à la fin du premier trimestre. Au 31 mars 2023, la provision pour créances douteuses de FIT s'élevait à 110 milliards de VND, soit une légère baisse de 1,62 % par rapport au début de l'année.

Au fil des années, nous pouvons constater le taux de croissance rapide des créances à court terme. En 2020, le total des créances à court terme s'élevait à 464 milliards de VND, mais en 2022, après seulement 2 ans, ce chiffre a été multiplié par 7,6, pour atteindre 3 516 milliards de VND.

L'augmentation rapide des créances à court terme signifie que l'entreprise est de plus en plus privée de capital par ses partenaires, et en même temps, c'est aussi un signe que l'entreprise a du mal à gérer efficacement ses créances.

L’écosystème des affaires est en déclin.

En 2022, en raison de l'absence de revenus extraordinaires, les résultats commerciaux de FIT ont été bien pires. Le bénéfice après impôts pour l'ensemble de l'année n'a atteint que 71,6 milliards de VND, en baisse de 69% par rapport à la même période. Le flux de trésorerie net provenant des activités d'exploitation a été négatif à 1 676 milliards de VND.

Non seulement la société mère, mais aussi la plupart des sociétés membres de l'écosystème FIT connaissent un déclin d'activité.

En particulier, la société par actions Can Tho Agricultural Technical Materials (filiale de niveau 1) a enregistré de manière inattendue une perte après impôts pouvant atteindre 46 milliards de VND, alors qu'au cours de la même période en 2021, elle a enregistré un bénéfice de 132 milliards de VND.

Le système d’exploitation est en déclin et les activités financières absorbent de plus en plus de capitaux dans la figure 3.

La société par actions Khanh Hoa Mineral Water (filiale de niveau 1) a enregistré une baisse de 63 % de son bénéfice après impôts en 2022 par rapport à 2021, à 4,9 milliards de VND, alors qu'au cours de la même période l'année dernière, elle avait enregistré 13,3 milliards de VND.

Le système d’exploitation est en déclin et les activités financières consomment de plus en plus de capital dans la figure 4.

La société par actions Western Food Processing Export (filiale de niveau 2) a également enregistré une baisse importante de ses bénéfices en 2022, lorsque le bénéfice après impôts a diminué de 94 % par rapport à la même période en 2021, pour atteindre 1,1 milliard de VND.

Le système d’exploitation est en déclin et les activités financières absorbent de plus en plus de capitaux dans la figure 5.

La plus optimiste est Cuu Long Pharmaceutical Joint Stock Company (filiale de niveau 2) lorsqu'elle enregistre une augmentation de 28% de son bénéfice après impôts en 2022 par rapport à 2021, jusqu'à 113 milliards de VND. Cependant, la marge bénéficiaire après impôts/revenu net total a diminué de 12,4 % en 2021 à 11,1 % en 2022.