Le cours de l'action KDH se redresse sous la pression de vente nette des investisseurs étrangers

Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (code KDH) se prépare à entrer dans la phase d'ouverture des ventes de nombreux projets importants, mais les investisseurs étrangers continuent de vendre en permanence des actions de cette entreprise.

Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (code KDH) se prépare à entrer dans la phase d'ouverture des ventes de nombreux projets importants, mais les investisseurs étrangers continuent de vendre en permanence des actions de cette entreprise.

Les investisseurs étrangers continuent de vendre après une offre privée de 110 millions d'actions

Contrairement aux attentes selon lesquelles l'action devrait croître comme le marché après l'augmentation de capital de la société, l'action KDH de Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company a soudainement chuté à nouveau après une période d'accumulation. Du 30 décembre 2024 au 25 février 2025, le cours de cette action a diminué de 7,7 %, passant de 36 150 VND à 33 350 VND/action. Avec la baisse continue, KDH s'est négocié en dessous de la ligne de support à long terme MA200, signalant que la tendance à la baisse pourrait se poursuivre dans un avenir proche.

Auparavant, le 1er août 2024, Khang Dien House a réalisé l'offre privée de plus de 110 millions d'actions à 27 250 VND/action, levant plus de 3 000 milliards de VND. Dont 300 milliards de VND sont prévus pour rembourser les prêts au titre du contrat de crédit n° 0116/2021/HDTD-OCB-DN, décaissés en 2024 et 2025 ; et 2 700 milliards de VND pour apporter un capital supplémentaire à Khang Phuc Housing Investment and Business One Member Co., Ltd. afin que cette unité puisse rembourser ses dettes bancaires.

Cependant, depuis l'augmentation de capital, les investisseurs étrangers ont eu tendance à vendre en masse les actions KDH. Par conséquent, la place pour les investisseurs étrangers au 1er août 2024 est passée de 85,6 millions d'actions à 132,8 millions d'actions (25 février 2025) et la tendance de vente nette est toujours forte début 2025.

En outre, Vietnam Ventures Limited Fund, une unité liée au groupe VinaCapital, s'est inscrit pour céder la totalité de plus de 7,4 millions d'actions KDH (en décembre 2024, ce fonds a vendu plus de 1,5 million d'actions KDH), pour réduire la propriété de 0,73% à 0% du capital social, la transaction devrait avoir lieu du 25 février au 26 mars.

En fait, outre l'histoire de l'accumulation de fonds fonciers, Nha Khang Dien montre des problèmes de trésorerie lors du maintien d'un modèle de déficit de capital qui dure de 2021 à 2024. En particulier, rien qu'en 2024, la société a enregistré un flux de trésorerie d'exploitation négatif de 4 251,78 milliards de VND - une valeur négative record depuis sa cotation en 2010.

Afin de disposer de fonds de contrepartie pour accumuler des fonds fonciers, du 1er janvier 2021 au 31 décembre 2024, Khang Dien House a augmenté sa dette de 284,7 % par rapport au début de la période, soit une augmentation de 5 253 milliards de VND à 7 098,1 milliards de VND, soit 36,5 % du total des capitaux propres (au début de la période, la dette en cours n'était que de 1 845,1 milliards de VND et égale à 22,6 % du total des capitaux propres).

L'augmentation de la dette pendant la période d'accumulation du fonds foncier de Khang Dien House soulève également de nombreuses questions auxquelles les investisseurs doivent prêter attention, en particulier le ratio de levier qui a augmenté au cours des 4 dernières années et la mise en œuvre des taux de vente et d'absorption des produits dans les temps à venir.

En particulier, VPBank Securities Company a noté que le ratio dette/capitaux propres de Khang Dien House a augmenté au cours des 5 dernières années en raison du développement de fonds fonciers par l'investisseur. Dans le même temps, la mise en œuvre plus lente que prévu du projet a augmenté les coûts d’investissement du projet en raison de la capitalisation accrue des intérêts des prêts et des coûts de déblaiement du site. Voici les risques à prendre en compte lors d’un investissement dans les actions KDH.

De nouveaux projets sont sur le point d'ouvrir à la vente

De retour à la période de déficit de capital qui a duré de 2021 à aujourd'hui, Khang Dien House a continuellement augmenté et accumulé des stocks. À la fin de 2024, la valeur totale des stocks a atteint 22 179,6 milliards de VND, soit 72,1 % du total des actifs. En particulier, l'inventaire est lié à des projets tels que Khang Phuc - Zone résidentielle de Tan Tao avec un inventaire de 6 858,6 milliards de VND, Binh Trung - Binh Trung Dong d'une valeur de 4 421,9 milliards de VND, Doan Nguyen - Binh Trung Dong d'une valeur de 3 662,3 milliards de VND, Khang Phuc - Zone résidentielle de Binh Hung 11 A d'une valeur de 1 816,4 milliards de VND, Khang Phuc - Zone de peuplement de Phong Phu 2 d'une valeur de 1 810,5 milliards de VND, Binh Trung Moi - Binh Trung Dong d'une valeur de 1 374,2 milliards de VND, Khang Phuc - An Duong Vuong d'une valeur de 684,9 milliards de VND...

Selon Agribank Securities Company, Khang Dien House possède actuellement un fonds foncier d'environ 600 hectares dans des endroits clés de la région orientale de Ho Chi Minh-Ville. En particulier, les perspectives à court terme proviennent de deux projets de coopération avec Keppel, Emeria et Clarita, d'une superficie totale de 11,8 hectares, fournissant environ 200 maisons de ville et villas, qui devraient être ouvertes à la vente en 2025 et contribuer à hauteur de 9 000 milliards de VND aux revenus de Nha Khang Dien au cours de la période 2025-2026.

En outre, la société VCBS Securities prévoit que Nha Khang Dien mettra également en œuvre le projet Solina (Binh Chanh, Ho Chi Minh-Ville) d'une superficie de 16,4 hectares, fournissant environ 218 maisons de ville, villas et 2 000 appartements, qui devraient être mis en œuvre au cours de la période 2025-2026 et pourraient être lancés en 2025.

On peut constater que l’accumulation des stocks au cours des dernières années a conduit Nha Khang Dien à maintenir un modèle de déficit de trésorerie à long terme et à devoir augmenter la dette pour compenser. Cependant, avec la préparation de l'ouverture des projets à la vente, Nha Khang Dien devrait entrer dans une période de retour des flux de trésorerie.

Cependant, le plus grand risque est désormais le taux d'absorption des produits fournis par Nha Khang Dien, car au second semestre 2024 et début 2025, le marché immobilier de Ho Chi Minh-Ville montre des signes de retour, une série d'investisseurs ont lancé des produits sur le marché, mais avec un taux d'absorption modeste. Par conséquent, l'ouverture à la vente et le taux d'absorption seront les questions auxquelles Nha Khang Dien devra prêter attention dans les temps à venir.

Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (code KDH) se prépare à entrer dans la phase d'ouverture des ventes de nombreux projets importants, mais les investisseurs étrangers continuent de vendre en permanence des actions de cette entreprise.

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