Ce que la Fed a changé pour se préparer à une baisse des taux

La Réserve fédérale américaine (Fed) a récemment modifié de nombreux mots dans ses déclarations et rapports, afin que le marché ne soit pas surpris lorsque les taux d’intérêt baissent.

Cette semaine, la Fed tiendra une réunion de politique monétaire de deux jours. Les responsables de la Fed n’ont pas indiqué qu’ils envisageraient de réduire les taux d’intérêt dans un avenir proche. La plupart des économistes estiment que la Fed attendra jusqu'en juin, car les dépenses des ménages aux États-Unis restent fortes et les perspectives économiques restent incertaines.

Ils ont cependant déjà donné de nombreux signaux concernant un changement de politique monétaire. Au cours des six derniers mois, la Fed a maintenu son taux d’intérêt de référence à 5,25-5,5 %.

La pression sur les prix ralentit. La mesure de l'inflation préférée de la Fed - l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) - a augmenté de 2,6 % en décembre 2023 par rapport au même mois en 2022, selon le département américain du Commerce. L’inflation sous-jacente est désormais également inférieure à l’objectif d’inflation de 2 %.

Suite à ces chiffres, les investisseurs s'attendent désormais à ce que la réunion de politique monétaire de fin avril marque le début d'une série de baisses de taux cette année. Les responsables de la Fed ont jusqu’à présent soutenu que les progrès contre l’inflation n’étaient pas suffisants. Mais ils ne veulent pas non plus réduire leurs bénéfices de manière inattendue.

« Je pense que la Fed est comme un grand navire qui change de cap. Ses discours sont passés d'un ton extrêmement tendu à l'évocation de la possibilité d'un changement, puis à la préparation progressive d'une baisse des taux. Cela prend du temps, et elle est sur la bonne voie », a déclaré Luke Tilley, économiste en chef chez Wilmington Trust Investment Advisors.

Reuters indique que ci-dessous figurent cinq changements que la Fed a apportés jusqu'à présent, en préparation du changement d'orientation de la politique monétaire.

De la « douleur » à l’« opportunité en or »

Le président de la Fed, Jerome Powell, lors d'une conférence de presse le 13 décembre. Photo : Reuters — Le président de la Fed, Jerome Powell, lors d'une conférence de presse le 13 décembre. Photo : *Reuters*

Au départ, les responsables de la Fed étaient presque certains que leur lutte contre l’inflation augmenterait le chômage et causerait des « souffrances » aux ménages, a averti le président de la Fed, Jerome Powell, en août 2022.

Mais d’ici la mi-2023, le taux de chômage restera inférieur à 4 %. L’inflation a considérablement diminué. À cette époque, le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a commencé à évoquer la possibilité qu'ils aient trouvé une « opportunité en or » pour éviter des difficultés économiques.

Plus tôt ce mois-ci, le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a également utilisé cette expression. Il a déclaré que la situation actuelle l'incite à envisager de réduire les taux d'intérêt plus tôt que prévu.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu en septembre qu'il voyait s'élargir le chemin vers un « atterrissage en douceur » (ralentissement de l'inflation sans provoquer de récession ou de chômage élevé). Christopher Waller, membre du conseil d'administration de la Fed, a également affirmé récemment que la combinaison d'une faible inflation et d'un faible chômage était « la meilleure chose qui soit ».

La Fed ne veut pas faire d’erreurs.

« Ne pas maîtriser l’inflation serait notre plus grande erreur », a déclaré Powell en novembre 2023.

Mais comme l’inflation a chuté plus que prévu sans augmentation des taux d’intérêt au cours des six derniers mois, Powell a ajusté son discours. « Nous sommes conscients des risques liés à une politique monétaire restrictive trop prolongée. Nous ne voulons pas commettre cette erreur », a-t-il déclaré dans un discours le mois dernier.

Les économistes de Citi, Bank of America et d'autres estiment que la Fed signalera plus de flexibilité lors de la réunion de cette semaine, abandonnant la formulation de « resserrement supplémentaire » qui a été mentionnée à chaque réunion depuis mars 2023.

Les fonctionnaires radins envisagent également de réduire les taux d'intérêt

En 2023, les responsables de la Fed ont seulement évoqué une augmentation des taux d’intérêt, ou ont laissé ouverte la possibilité d’une augmentation des taux d’intérêt. Cependant, plus tôt cette année, Michelle Bowman, membre du Conseil des gouverneurs de la Fed — l’une des plus bellicistes — a déclaré que son point de vue avait changé. Bowman a déclaré que les taux d’intérêt n’auraient peut-être pas besoin d’augmenter davantage et pourraient même baisser si l’inflation continue de baisser.

Loretta Mester, présidente de la Fed de Cleveland, a également déclaré que la réunion de mars était trop tôt pour réduire les taux. Elle a toutefois également souligné que les taux d’intérêt seront réduits à plusieurs reprises cette année.

La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a déclaré ce mois-ci que l'assouplissement des conditions financières ne signifiait pas l'absence de hausse des taux d'intérêt. Elle a toutefois constaté de « grands progrès » vers une économie durable et rééquilibrée.

Équilibrer les risques

Depuis le début des hausses de taux en mars 2022, la plupart des décideurs politiques se sont entièrement concentrés sur l’objectif de « stabilité des prix ». Mais à la fin de l’année, le deuxième objectif – maximiser l’emploi – avait également commencé à gagner du terrain.

« Nous revenons à l’objectif d’équilibrer entre faire trop et faire trop peu », a déclaré Powell le mois dernier. La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré la semaine dernière que les risques pour l’économie liés aux deux facteurs étaient désormais « égaux ».

Procédez avec prudence

Lors de leur dernière réunion, les responsables de la Fed ont évoqué la possibilité de réduire les taux en 2024, mais n'ont pas discuté des détails concernant le moment ou la rapidité de cette baisse. Les analystes prédisent que la discussion se poursuivra lors de la réunion de cette semaine.

Au cours des derniers mois, les responsables de la Fed ont changé de langage concernant la possibilité d’une baisse des taux. Waller a déclaré qu'ils seraient « prudents et ne se précipiteraient pas ».

Les analystes affirment qu’une chose est claire : la Fed ne réduira pas ses taux d’intérêt de manière aussi drastique qu’elle l’a fait lors du resserrement. « Nous entrons dans la phase de discussion sur la baisse des taux. Ce sera le principal sujet à l'ordre du jour de la Fed cette semaine. Cependant, les responsables resteront préoccupés par la question d'une inflation insoutenable », a déclaré Gregory Daco, économiste en chef chez EY.

Ha Thu (selon Reuters)

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