La maturité des obligations continue d'exercer une forte pression sur les entreprises immobilières

La capacité des entreprises immobilières à rembourser leurs obligations est encore très faible. Photo : Hai Nguyen

Selon le rapport sur le marché des obligations d'entreprises de VIS Rating, à la fin du mois d'avril 2024, le taux d'obligations en souffrance sur l'ensemble du marché était de 15 %, inchangé par rapport à mars 2024. Plus de la moitié des obligations dont le principal ou les intérêts sont en retard de paiement proviennent du secteur de l'immobilier résidentiel, le taux de principal ou d'intérêts en retard de paiement dans ce secteur étant de 30 %.

Par exemple, Khai Hoan Land Group a récemment prolongé la durée de l'obligation d'un an après avoir prolongé la durée d'un an en 2023. En conséquence, Khai Hoan Land vient d'approuver la prolongation de la durée du code d'obligation KHGH2123001 jusqu'au 5 avril 2025, en ajustant le taux d'intérêt à 12 %/an.

On sait qu'au 31 décembre 2023, Khai Hoan Land avait une dette totale à court et à long terme de 1 005 milliards de VND, soit 15,7 % du capital total. Dont la dette à court terme s'élève à 765 milliards de VND et la dette à long terme à 240 milliards de VND. Khai Hoan Land a expliqué qu'au 31 décembre 2023, la société avait 3 obligations en circulation, dont le code d'obligation KHGH2123001 d'une valeur nominale de 300 milliards de VND, le code d'obligation KHGH2123002 d'une valeur nominale de 300 milliards de VND et le code d'obligation KHGH2328001 d'une valeur nominale de 240 milliards de VND.

Ou comme le cas de Unity Real Estate Investment Company Limited, qui vient d'annoncer sa situation financière périodique conformément à la réglementation sur l'offre et la négociation d'obligations d'entreprises individuelles. En conséquence, au 31 décembre 2023, les capitaux propres d'Unity Real Estate Investment Company Limited ont atteint 2 916,1 milliards de VND, soit une légère baisse par rapport aux 3 089,6 milliards de VND en 2022.

Le ratio dette/fonds propres diminuera légèrement de 1,4 fois en 2022 à 1,37 fois en 2023, correspondant à un passif atteignant plus de 3 995 milliards de VND.

Le ratio dette obligataire/fonds propres est passé de 0,32 fois en 2022 à 0,38 fois en 2023, soit 1 108,1 milliards de VND de dette obligataire. Unity Real Estate Investment Company Limited a prolongé sa séquence de pertes lorsqu'en 2023, elle a enregistré un bénéfice après impôts négatif de 173,5 milliards de VND. En 2022, la perte après impôts de la société s'élève à 124,2 milliards de VND.

En mai 2024, selon les données de VIS Rating, 28 codes d'obligations de 24 organismes émetteurs d'une valeur de 15 000 milliards de VND arriveront à échéance. Dont VIS Rating estime qu'environ 4 700 milliards de VND, soit 30 %, risquent d'être payés en retard en mai 2024.

Sur les 4 700 milliards de VND d'obligations à haut risque, environ 4 000 milliards de VND ont été émis par trois sociétés qui ont retardé les paiements de coupons en 2023. VIS Rating a estimé que ces émetteurs sont très susceptibles de retarder les paiements du principal dus en raison de la faiblesse des flux de trésorerie et de l'épuisement des ressources de trésorerie. Les 700 milliards de VND d'obligations restantes présentent un risque élevé de retard de premier paiement, principalement de la part des émetteurs du secteur immobilier résidentiel.

« Nous constatons que ces émetteurs ont des marges d'EBITDA moyennes inférieures à 10%, voire négatives, au cours des trois dernières années et ont épuisé leurs ressources de trésorerie pour rembourser la dette arrivant à échéance », souligne le rapport de VIS Rating. En outre, au cours des 12 prochains mois, environ 19 % des obligations en circulation, d'une valeur totale de 221 000 milliards de VND, arriveront à échéance. On estime que 10 % d’entre eux présentent un risque élevé de défaut de paiement pour la première fois, principalement concentrés dans le secteur de l’immobilier résidentiel.

Source : https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/dao-han-trai-phieu-van-gay-ap-luc-lon-cho-doanh-nghiep-bat-dong-san-1342890.ldo