Recuperación de las exportaciones y sus efectos sobre la economía

Después de la caída de inventario más rápida en más de 10 años por parte de los principales importadores, las exportaciones de Vietnam se recuperaron en enero de 2024, lo que aumentó las expectativas de una mejora en la facturación en el futuro.

Los pedidos de exportación de Vietnam se recuperaron en enero de 2024.

Las exportaciones de teléfonos aumentaron un 16% interanual en enero de 2024

Según el Sr. Michael Kokalari, CFA, director de análisis macroeconómico e investigación de mercados de VinaCapital, las empresas estadounidenses pidieron demasiados productos "Hechos en Vietnam" durante la interrupción de la cadena de suministro causada por la COVID-19 y tuvieron que reducir los pedidos de estos productos el año pasado para reducir el inventario. Sin embargo, después de la caída de inventario más rápida en más de 10 años, los pedidos de exportación de Vietnam se recuperaron en enero de 2024.

Lo mismo ocurrió en China, donde los pedidos nuevos mejoraron significativamente el mes pasado (aunque continuaron cayendo, pero a un ritmo más lento).

VinaCapital espera que los pedidos de exportación de Vietnam sigan aumentando en los próximos meses gracias a la economía estadounidense sorprendentemente fuerte, lo que se refleja en que la confianza del consumidor estadounidense alcanzó su nivel más alto desde el auge de la reapertura posterior al COVID-19.

El fuerte crecimiento de las exportaciones de Vietnam en enero de 2024 se debió a un aumento interanual de casi el 60% en las exportaciones de computadoras y productos electrónicos. Los ingresos de la industria global de PC (computadoras personales) cayeron un 30% interanual a principios de 2023, pero volvieron a crecer a fines del año pasado, en parte debido a que los usuarios se actualizaron a máquinas de mayor gama para manejar IA (inteligencia artificial).

También se espera que las ventas mundiales de teléfonos inteligentes vuelvan a crecer a fines de 2023 por primera vez en dos años, aunque la recuperación no será tan pronunciada como en las computadoras, ya que los productos nuevos carecen de características lo suficientemente atractivas como para incitar a los usuarios a actualizarse. Las exportaciones de teléfonos inteligentes de Vietnam aumentaron un 16% interanual en enero de 2024, gracias al lanzamiento del nuevo modelo Samsung S24 durante el mes.

Finalmente, otra razón para el fuerte crecimiento de las exportaciones de Vietnam en enero de 2024 es que este mes tiene un 25% más de días hábiles que enero de 2023 (debido a que el Año Nuevo Lunar 2023 tuvo lugar del 21 al 27 de enero de 2023).

Este simple cálculo muestra que las exportaciones en realidad deberían aumentar un 25% en enero de 2024 según el cálculo basado en más días hábiles, por lo que el crecimiento del 42% en las exportaciones en enero es impresionante incluso si se tiene en cuenta el feriado del Tet.

Apoyar la economía

El sector manufacturero creció un 19,3% interanual en enero de 2024, por lo que el crecimiento de las exportaciones superó al del sector manufacturero. Eso significa que los inventarios de los fabricantes cayeron el mes pasado (el PMI de enero de 2024 de Vietnam también confirmó una disminución en los inventarios de productos terminados). La combinación de disminución de inventarios y aumento de nuevos pedidos significa que la producción fabril en Vietnam deberá aumentar para satisfacer la creciente demanda de productos “Hechos en Vietnam”.

La industria manufacturera representa casi el 25% del PIB de Vietnam, por lo que impulsar la actividad manufacturera impulsará el crecimiento del PIB. Además, casi el 10% de la fuerza laboral de Vietnam trabaja para empresas de IED con salarios relativamente altos.

Según la Oficina General de Estadística, las empresas de IED han reducido sus trabajadores a principios de 2023, lo que también es una razón por la que el PIB de Vietnam solo aumentó un 3,3% en el primer trimestre de 2023, pero la mano de obra en la industria manufacturera se ha recuperado después de los recortes del año pasado. Los salarios de fábrica también se recuperaron entre un 5 y un 7% después de tocar fondo el año pasado.

Por lo tanto, la economía se verá impulsada por una mayor actividad manufacturera y un mayor consumo este año, apoyados por un mayor empleo en el sector manufacturero. La confianza del consumidor y la demanda interna, que fueron débiles en 2023 debido a los despidos y los problemas del sector inmobiliario, se recuperarán.

"Si bien no esperamos que el gasto del consumidor crezca fuertemente en el primer trimestre, aún esperamos que el gasto del consumidor y la demanda interna sean más fuertes en la última parte del año", dijo Michael Kokalari.

Apoyo al mercado de valores

VinaCapital espera que los inversores nacionales inviertan más dinero en el mercado de valores de Vietnam en el primer trimestre y este año, ya que las tasas de interés de los depósitos bancarios en Vietnam están cerca de sus niveles más bajos. Además, una amplia recuperación económica impulsará las ganancias corporativas, especialmente en los bancos y las empresas de consumo.

Las valoraciones del mercado son muy atractivas. El índice VN se cotiza a 10x, casi 2 desviaciones estándar por debajo de su P/E promedio de 5 años y un 25% por debajo de la valoración de los mercados emergentes regionales.

Además, la recuperación del sector inmobiliario en Vietnam tomará más tiempo ya que aún se están implementando medidas para abordar los problemas del mercado. Por lo tanto, el mercado de valores es actualmente el canal más atractivo para que las personas inviertan dinero en el próximo período.

No todas las acciones tendrán éxito y algunas empresas no tienen una perspectiva positiva, según Michael Kokalari. Los gestores de fondos y analistas de VinaCapital se están centrando en encontrar empresas con perspectivas de crecimiento de ganancias de más del 20% este año, señalando que muchas de estas empresas cotizan actualmente a valoraciones muy bajas.

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