Los bonos corporativos se calientan

Liderando la banca y el sector inmobiliario

Según datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), el mercado de bonos corporativos está experimentando nuevamente un auge y el valor total de las nuevas emisiones alcanza una cifra impresionante. Desde principios de año hasta finales de agosto de 2024, hubo 227 emisiones privadas por valor de 215.583 mil millones de VND y 13 emisiones públicas por valor de 22.773 mil millones de VND. Sólo en agosto, se movilizaron con éxito un total de casi 49 billones de VND a través de bonos corporativos. Los bancos lideran la carrera para recaudar capital con hasta 42 billones de VND en bonos emitidos. En el segundo puesto en cuanto a movilización de capital se encuentra el grupo inmobiliario con casi 5 billones de VND, a través de 7 emisiones. En el informe que actualiza la situación económica de Vietnam publicado recientemente por el Banco Mundial (BM), el BM afirmó que el mercado de bonos corporativos está mostrando signos de recuperación. El volumen de emisión aumentó 2,5 veces en el primer semestre de 2024 en comparación con el mismo período de 2023.

Bonos corporativos, en los que los grupos bancarios e inmobiliarios siempre lideran la emisión

Por ejemplo, MB Bank emitió con éxito 10.000 billones de VND, Vietinbank emitió 5.000 billones de VND, SHB emitió 3.000 billones de VND, Agribank emitió 10.000 billones de VND... Los bonos inmobiliarios también se recuperaron en comparación con el mismo período del año pasado. Recientemente, la Junta Directiva de la Corporación de Desarrollo Urbano Kinh Bac (código KBC) aprobó un plan para emitir bonos privados en el tercer trimestre con un valor máximo de 1 billón de VND. Se trata de bonos no convertibles, no garantizados y garantizados; Plazo de 2 años con tipo de interés fijo del 10,5%/año.

La compañía dijo que el dinero recaudado se utilizará para reestructurar las deudas de Kinh Bac y sus unidades miembros. La empresa Becamex IDC también realizó dos emisiones de bonos el pasado agosto por un valor total de 500 mil millones de VND. Grandes nombres como Vinhomes,Sun Group , Nam Long, Khang Dien... también han emitido lotes de bonos con éxito. MBS Research pronostica que la emisión de bonos corporativos será más activa en el cuarto trimestre a medida que el mercado inmobiliario comience a calentarse y las actividades de producción y expansión comercial se vuelvan más activas con la recuperación económica.

Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) pronostica: En el segundo semestre de 2024, el grupo bancario seguirá representando la mayor parte del valor total de las nuevas emisiones de bonos corporativos. La razón es que los bancos necesitan aumentar la movilización de capital a mediano y largo plazo para cumplir con los índices de adecuación de capital (CAR), especialmente en el contexto de promover el crecimiento del crédito con el objetivo de aumentar el 15% de toda la industria en 2024.

Para las empresas inmobiliarias, en el primer semestre de 2024, las actividades de emisión de bonos se recuperaron a un ritmo lento desde la crisis de retrasos en los pagos de capital e intereses de 2022. Mientras tanto, la demanda de movilización de capital de las empresas inmobiliarias sigue siendo muy grande. Sin embargo, en el corto plazo, las empresas de esta industria están priorizando los canales de crédito de los bancos. Los préstamos pendientes de cobro para las actividades del negocio inmobiliario de los bancos en los primeros 6 meses de 2024 aumentaron un 13,1%, muy por encima del ritmo general de crecimiento del crédito.

Financiación adicional para la implementación del proyecto

No sólo se está calentando el mercado de bonos corporativos: la señal positiva también se muestra en el hecho de que muchas empresas han negociado con éxito extensiones de pago. Esto les ha dado más tiempo y más capital para implementar el proyecto.

El apartamento Manor

Por ejemplo, a finales de 2023, Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (código PDR) anunció el pago total del capital e intereses de los bonos emitidos en 2021 y 2022. An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (código AGG) anunció recientemente la liquidación final del último lote de bonos por valor de 300.000 millones de VND en mayo, con lo que el saldo pendiente de bonos se redujo a cero. De igual forma, Kinh Bac Urban Development Corporation (código KBC) también redujo oficialmente el saldo pendiente de bonos a cero VND desde finales de 2023.

Según el Sr. Nguyen Van Dat, presidente del consejo de administración de Phat Dat Company, solo después de atravesar una crisis podemos ver que el flujo de caja es sangre. Por lo tanto, en el próximo período, Phat Dat se centrará en muchas cosas, pero debe priorizarse el flujo de caja. Centrarse especialmente en las ventas, lo legal y la construcción para convertir la fortaleza interna en flujo de caja, sin permitir que se produzcan más crisis. La ventaja actual es que el mercado inmobiliario interno se está calentando, los canales de capital como los bonos corporativos también están creciendo bien, lo que ayuda a las empresas a movilizar capital para invertir en proyectos, lanzar productos al mercado y, por lo tanto, tener flujo de caja.

El Sr. Nguyen Dinh Duy, director y analista senior de VIS Rating, dijo que el acceso al capital (incluido el crédito bancario y la movilización de bonos) para las empresas inmobiliarias será más fácil en la segunda mitad del año. Especialmente cuando tres nuevas leyes relacionadas con el sector inmobiliario entren en vigor a partir del 1 de agosto de 2024, ayudarán a los inversores a resolver problemas relacionados con la determinación del precio de la tierra y los derechos de uso de la tierra, accediendo así a recursos financieros para el desarrollo de nuevos proyectos. La movilización de capital en bonos se recupera y se estima que el crédito al negocio inmobiliario aumentará entre un 16% y un 18% en 2024. Además, muchas empresas inmobiliarias que cotizan en bolsa anunciaron planes para aumentar el capital social este año, con un estimado de 26.000 billones de VND en nuevo capital social que se movilizará para el desarrollo de proyectos o para pagar la deuda vencida. Todos estos factores ayudarán a los inversores a reducir las dificultades de liquidez debido a la gran presión de vencimiento de deuda en 2024 y 2025.

Phan Dung Khanh, director de consultoría de inversiones de Maybank Investment Bank y miembro fundador de la Asociación de Gerentes Financieros de Vietnam, comentó: El período más tranquilo del mercado de bonos corporativos ha pasado y ahora el valor de la emisión ha aumentado y hay liquidez disponible. En la actualidad, el número de empresas que pagan intereses tarde ha ido disminuyendo paulatinamente, siendo cada vez menos. Otro fenómeno es que en el pasado, el tipo de interés de los bonos movilizados por las empresas inmobiliarias solía estar entre los más altos, pero ahora tiende a disminuir. Esto demuestra que el capital está menos estresado. Si antes los tipos de interés de los bonos bancarios e inmobiliarios eran muy diferentes, ahora se han acercado. Actualmente, las empresas también han negociado con los tenedores de bonos la extensión de sus obligaciones. Esto les permite disponer de más tiempo para gestionar recursos financieros o reestructurar su deuda. En lugar de declararse en quiebra, pueden negociar con los inversores una extensión del plazo para continuar pagando sus deudas en el futuro, afirmó el Sr. Phan Dung Khanh.

Los expertos comparten la opinión de que la señal de calentamiento del mercado de bonos corporativos, especialmente el sector inmobiliario, proviene de una serie de factores positivos que han ayudado a restablecer la confianza de los inversores. Al mismo tiempo, ayuda a las empresas a reestructurar su deuda y continuar desarrollando proyectos, mejorando así su capacidad de pagar a los tenedores de bonos. Algunas grandes empresas inmobiliarias también han tenido la oportunidad de reestructurar sus operaciones, reducir su aparato o acelerar la finalización de proyectos en curso, con el fin de mejorar el flujo de caja y aumentar la capacidad de pago de bonos. La demanda de bienes raíces, especialmente viviendas, sigue aumentando en algunas zonas, lo que seguirá creando oportunidades para que los inversores recuperen capital de los proyectos, mejorando así la salud financiera y llevando al mercado a una fase de desarrollo más sostenible.

Según VIS Rating, el tamaño del mercado de bonos corporativos es actualmente de aproximadamente 1,2 billones de VND a valor nominal, equivalente a casi el 11% del PIB nominal en 2023. Según la orientación del Gobierno en la Estrategia de Desarrollo del Mercado de Valores hasta 2030, el tamaño objetivo del mercado de bonos corporativos es el 25% del PIB en 2025 y el 30% del PIB en 2030. Se estima que para lograr este objetivo, cada año, el monto de las nuevas emisiones debe alcanzar entre 800.000 y 900.000 billones de VND. El mensaje del Gobierno muestra que, a pesar de los problemas recientes, los bonos corporativos siguen siendo orientados por las agencias de gestión como un importante canal de movilización de capital para la economía.

Fuente: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm