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¿Es todavía factible el escenario de aterrizaje suave de EE.UU. cuando los precios del petróleo son altos?

Tạp chí Doanh NghiệpTạp chí Doanh Nghiệp22/03/2024

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La inflación regresó a Estados Unidos en febrero tras un aumento en los precios mundiales de la gasolina. Esto coloca a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) en una posición más complicada para recortar las tasas de interés, al tiempo que plantea dudas sobre si el escenario de "aterrizaje suave" sigue siendo tan prometedor como antes.

El aumento de los precios del petróleo hace volver la inflación en EE.UU.

Contrariamente a las creencias del mercado a principios de año de que la inflación básica estadounidense estaba bajo control, los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos el 12 de marzo mostraron las dificultades que enfrenta la Fed en las etapas finales de su batalla por la estabilización de precios. En febrero, el índice de precios al consumidor (IPC) de Estados Unidos registró su segundo mes consecutivo de aumento, con un 3,2% interanual, 0,1 puntos porcentuales más que lo previsto.

Si bien es significativamente menor que el pico del 9,1% en 2022, la cifra del 3,2% aún está lejos del objetivo del 2% de la Fed. Mientras tanto, los costos de la energía, que han contribuido a una desaceleración significativa de la inflación durante el último año, están aumentando nuevamente.

Como regla general, un aumento de 10 dólares por barril en el precio del petróleo eleva la inflación mundial en alrededor de 0,3 puntos porcentuales. En febrero, los precios del petróleo WTI se acercaron a los 80 dólares por barril en un momento dado, un aumento de alrededor del 13% desde principios de año. En línea con el movimiento del precio mundial del petróleo crudo, los precios minoristas de la gasolina en Estados Unidos también aumentaron un 3,8% el mes pasado, el mayor aumento en la canasta de bienes utilizada para medir el IPC.

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El Sr. Duong Duc Quang, subdirector general de la Bolsa de Productos Básicos de Vietnam (MXV), afirmó: «El aumento del 2,3 % en el sector energético y del 0,4 % en el sector inmobiliario representaron casi el 65 % del incremento total del IPC de Estados Unidos en febrero». Se espera que esta tendencia continúe y cree un obstáculo importante para la lucha de la Fed contra la inflación".

En su Perspectiva Energética a Corto Plazo de marzo, la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) dijo que el mercado mundial de petróleo crudo tendrá un déficit de alrededor de 870.000 barriles por día en el segundo trimestre. La EIA pronostica que los precios del petróleo WTI podrían acercarse a los 85 dólares el barril. Dada la estrecha correlación entre los precios de la energía y la inflación, el ciclo de recortes de tasas de la Fed de este año podría tener muchas sorpresas.

El momento en que se recortarán los tipos de interés sigue siendo un misterio.

Al final de la reunión de dos días del 19 y 20 de marzo, la Fed mantuvo la perspectiva de tres recortes de las tasas de interés este año. Sin embargo, los funcionarios han revisado a la baja las expectativas de recortes de tasas en 2025. Los responsables políticos ahora esperan solo tres recortes el próximo año, frente a los cuatro pronosticados en diciembre.

La fortaleza de la economía estadounidense será la base de la decisión de la Fed de desacelerar el proceso de reducción de las tasas de interés. En concreto, la Fed afirmó que el crecimiento de Estados Unidos en 2024 alcanzará el 2,1%, 0,7 puntos porcentuales más de lo estimado.

Anteriormente, el mercado estaba muy optimista de que la Fed pronto cambiaría su política en 2024, posiblemente comenzando ya en marzo con una serie de pronósticos de los bancos. Incluso el banco de inversión UBS, un gran banco de Suiza, cree que la Fed reducirá los tipos de interés en 275 puntos básicos este año.

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El optimismo del mercado se vio impulsado aún más en la reunión de diciembre, cuando la Fed envió un mensaje más moderado por primera vez, reconociendo la evolución positiva de la inflación y proyectando un recorte de tasas de 75 puntos básicos en 2024.

Sin embargo, la confianza del mercado se ha visto afectada por el fuerte impacto del inesperado aumento de la inflación en enero. Esto hace que aún se desconozca el momento del recorte de los tipos de interés, pero es casi seguro que la Fed modificará su política monetaria a finales de este año.

De esta manera, la política de ajuste monetario que la Reserva Federal ha aplicado durante más de un año está llegando gradualmente a su fin. El camino para encontrar una solución al problema de la inflación (aumentar las tasas de interés) está dando paso gradualmente al problema de bajar las tasas de interés (crecimiento).

¿Sigue siendo prometedor el escenario de “aterrizaje suave” de la Fed?

A pesar de que la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés altas durante más de un año, la economía estadounidense se ha mantenido sorprendentemente bien en 2023. El PIB del país creció a un ritmo del 3,3% en el cuarto trimestre de 2023, lo que marca un final fuerte para un año en el que muchos economistas pensaron que Estados Unidos caería en recesión.

Por ahora, la Fed está logrando mantener alto el crecimiento de la demanda y al mismo tiempo minimizar las presiones sobre los precios. Sin embargo, además de los factores positivos, todavía existen riesgos para la primera economía del mundo.

“La inflación de costos, impulsada por el aumento de los precios mundiales de la energía, está fuera del control de la Fed. "Si bien todavía hay una probabilidad de más del 70% de que Estados Unidos continúe escapando de una recesión este año, la continua demora de la Fed en pivotar la política, tratando de alcanzar la meta de inflación, probablemente creará presión sobre la economía en el mediano plazo", dijo el Sr. Duong Duc Quang.

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De hecho, el panorama económico actual de Estados Unidos ha comenzado a mostrar cierta “confusión” a medida que la política monetaria realmente permea la economía. El gasto del consumidor, que representa dos tercios de la actividad económica estadounidense, comenzó 2024 con una nota lenta, debilitándose incluso un 1,1% en el primer mes del año en comparación con el mismo período del año pasado.

En cuanto al mercado laboral, la tasa de desempleo en Estados Unidos también saltó al 3,9% en febrero después de mantenerse en el 3,7% durante tres meses consecutivos. Además, los riesgos de inflación siguen siendo un lastre importante para el crecimiento económico de Estados Unidos. Según una encuesta reciente del banco Morgan Stanley, hacer frente a la inflación sigue siendo la principal preocupación de los consumidores estadounidenses, excepto aquellos con ingresos superiores a 150.000 dólares.

A finales de este año, la economía estadounidense podría enfrentar un mayor riesgo de debilitarse, ya que la historia ha demostrado que el momento en que la Fed baja las tasas de interés es también el momento en que Estados Unidos corre el riesgo de caer en recesión. Al igual que en 2000 y 2008, la economía estadounidense sufrió dos grandes recesiones sólo cuatro a seis meses después de que la Reserva Federal comenzara a recortar las tasas de interés.

Según VNA


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