USA beabsichtigen, ihre Investitionen in China einzuschränken

Unter Berufung auf die nationale Sicherheit erwägt die US-Regierung, die Regulierung ausländischer Kapitalanlagen zu verschärfen. Die Durchsetzung dürfte jedoch eine Herausforderung sein.

In den letzten Monaten hat sich in der amerikanischen Politik die Debatte über eine Verschärfung der Vorschriften für Investitionen in China zu einer hitzigen Angelegenheit entwickelt. Im März veröffentlichten das US-Finanz- und Handelsministerium Entwürfe dieses Plans.

Im April enthüllte der Nationale Sicherheitsberater Jake Sullivan diese Politik in einer Rede. Es wird erwartet, dass Präsident Biden eine entsprechende Durchführungsverordnung erlässt. Auch die Verbündeten der USA erwägen ähnliche Beschränkungen. Am 20. Juni gab die Europäische Kommission den Plan bekannt, ging jedoch nicht näher darauf ein.

Der konkrete Inhalt der US-Politik wurde nicht bekannt gegeben. Der Economist prognostiziert jedoch, dass sich Bidens Durchführungsverordnung wahrscheinlich auf die Kontrolle von Investitionen in drei Arten von Technologien konzentrieren wird, denen eine Rolle bei der „Stärkung“ der Macht der Nation zugeschrieben wird, darunter: fortschrittliche Halbleiter, künstliche Intelligenz (KI) und Quantencomputer. Paul Rosen, der für Investitionssicherheit zuständige Aufseher des US-Finanzministeriums, erklärte, dass sich die Vorschriften auf „Investitionskapital gepaart mit Know-how und Fachkenntnissen“ konzentrieren werden.

Ökonomengrafik zu den US-Plänen zur Verschärfung der Vorschriften für ausländisches Kapital.

Diese Bereiche der Investitionskontrolle sind keine völlig neuen Ideen. Einige Unternehmen mit Verbindungen zum chinesischen Militär dürfen keine Investitionen erhalten. Der US-Chip Act verbietet Unternehmen, die staatliche Subventionen erhalten, außerdem Investitionen, die der chinesischen Halbleiterindustrie zugute kommen könnten.

Dem Economist zufolge werden die verschärften Vorschriften wahrscheinlich nur einen kleinen Teil der US-Investitionen in chinesische Unternehmen betreffen, die sich bis Ende 2021 auf über eine Billion Dollar belaufen werden. Laut Angaben des Forschungsunternehmens Rhodium Group haben US-Unternehmen im letzten Jahrzehnt ausländische Direktinvestitionen in China im Wert von 120 Milliarden Dollar und Risikokapitalinvestitionen (VC) im Wert von 62 Milliarden Dollar getätigt.

Allerdings birgt die Verschärfung der Regulierungen für Investoren weiterhin Risiken. Eine Möglichkeit besteht darin, zu weit gefasste Regeln festzulegen, die den Kapitalfluss einschränken und die Anleger unnötig belasten könnten. Zweitens ist es nicht einfach herauszufinden, bei welchen Investitionen das Risiko eines Verlusts von technologischem Know-how besteht.

Ein Technologieriese, der seine Investitionen im Bereich der Hochgeschwindigkeitscomputer in China ausweiten möchte, könnte leicht Verstöße gegen Vorschriften feststellen. Allerdings werden die Kapitalanlageaktivitäten von Investmentfonds komplizierter. Beispielsweise könnte ein Fonds ein Unternehmen erwerben, das keinen operativen Vorteil bietet. Gleichzeitig kann eine kleine Risikokapitalinvestition mit schützenswertem technischem Know-how einhergehen.

Nach Angaben des Center for Security and Emerging Technology, einer in Washington ansässigen politischen Forschungseinheit, entfielen im Zeitraum 2015–2021 37 Prozent der 110 Milliarden US-Dollar, die chinesische KI-Unternehmen einsammelten, auf Kapital von US-Investoren – darunter Risikokapitalfonds von Intel und Qualcomm.

Die Renditegier amerikanischer Pensionsfonds hat dazu geführt, dass sie von solchen Investitionen profitieren. GGV Capital ist beispielsweise laut Daten von PitchBook einer der aktivsten US-Investoren in chinesische KI-Unternehmen. GGV Capital hat im letzten Jahrzehnt außerdem rund 2 Milliarden Dollar von sechs anderen Fonds mit einem Gesamtvermögen von 600 Milliarden Dollar erhalten.

Die Frage, welche Risiken derartige Investitionen für die nationale Sicherheit der USA bedeuten, ist offen. Könnten inländische chinesische Investoren einspringen und Kapital bereitstellen, wenn US-Investoren Beschränkungen auferlegt werden?

Einige meinen, die Biden-Regierung sollte konkretere Antworten liefern, bevor sie Vermögensverwalter und Pensionsfonds – die normalerweise Hunderte von globalen Investmentfonds betreuen – auffordert, in ihren Portfolios nach Spuren chinesischer Technologieunternehmen zu suchen.

Eine weitere Gefahr besteht in der Möglichkeit von Mehrdeutigkeiten und Unkontrollierbarkeit. Unter Herrn Biden verschwimmen Wirtschaftspolitik und nationale Sicherheit immer mehr, so der Economist .

Im vergangenen Jahr wies der Präsident das Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS), das die Investitionen in den Vereinigten Staaten überwacht, an, umfassendere Faktoren zu überprüfen, darunter die Belastbarkeit der Lieferketten.

Bei ausländischen Investitionen kann es schwierig sein, ein Geschäft auf der Grundlage allgemeiner nationaler Interessenstandards gründlich zu bewerten. Es sind Bedenken hinsichtlich der Bürokratie, die einige dazu veranlasst haben, Kontrollen der bestehenden Strafmaßnahmen vorzuschlagen.

Grafik: Ökonom

Ein weiteres Problem besteht darin, dass Bidens ursprüngliche Investitionspolitik zwar darauf abzielte, Geschäfte zu begrenzen, die die nationale Sicherheit bedrohten, es jedoch außerhalb des Weißen Hauses keinen Mangel an Falken gab, die sie als Instrument für umfassendere industriepolitische Eingriffe nutzten.

Im Jahr 2021 brachte eine überparteiliche Gruppe von Gesetzgebern einen Gesetzentwurf zur Überprüfung ausländischer Investitionen ein, der so umfassend ist, dass er mehr als 40 % der US-Investitionen in China betrifft, so die Rhodium Group. Letzten Monat wurde eine aktualisierte Version angekündigt. Es würde nicht nur Beschränkungen für Investitionen in Hochtechnologie, sondern auch in Branchen wie der Automobil- und Pharmaindustrie vorsehen und dem Weißen Haus die Befugnis geben, die Liste zu erweitern.

Die Zunahme von Handelsbeschränkungen beschränkt sich nicht nur auf die USA. Auf dem G7-Gipfel im Mai wurde diesbezüglich eine Verpflichtung eingegangen. Die Auswirkungen auf westliche Investitionen in China werden vom Ausmaß der letztlich vereinbarten Beschränkungen abhängen.

Trotz dieser Prognosen sind die US-Investitionen tatsächlich zurückgegangen. Die Risikokapitalflüsse nach China sind seit ihrem Höchststand im Jahr 2018 um mehr als 80 % eingebrochen. Ein Grund dafür ist das sich verschlechternde Geschäftsumfeld in China.

In diesem Monat kündigte Sequoia, eine große US-amerikanische Risikokapitalgesellschaft, an, dass sie ihre China-Aktivitäten bis 2024 ausgliedern werde. Die kriegslustigen Politiker können nun beruhigt sein, da die Kapitalflüsse ohne ihr Eingreifen zurückgegangen sind.

Phien An ( laut The Economist )

Quellenlink: https://vnexpress.net/y-dinh-siet-dau-tu-vao-trung-quoc-cua-my-4620890.html