Israel-Hamas-Konflikt könnte die „Dollar-Superblase“ zum Platzen bringen

Laut einer Analyse des unabhängigen Ökonomen Andy Xie in SCMP könnte eine Eskalation des Konflikts im Nahen Osten zum Platzen der „USD-Superblase“ führen.

Xung đột Israel-Hamas có thể làm vỡ tung 'siêu bong bóng USD'

Laut dem unabhängigen Ökonom Andy Xie könnte eine Eskalation des Konflikts im Nahen Osten zum Platzen der USD-„Superblase“ führen. (Quelle: Shutterstock)

Laut SCMP werden die Anleiherenditen stark ansteigen, wenn die Ölpreise steigen und das US-Haushaltsdefizit zunimmt. Dies könnte dazu führen, dass die Aktien- und Immobilienblase in den USA und dann auch anderswo platzt.

Chinas Handelsüberschuss und die rasant steigende Lohninflation werden den Druck auf die inoffizielle Bindung des Yuan an den Dollar nur noch erhöhen. Sobald diese Beziehung zerbricht, wird der USD abstürzen.

Ändern Sie die Situation

Amerika erlebt möglicherweise eine Superblase. Überbewertete US-Vermögenswerte, eine nicht tragbare Verschuldung und politische Uneinigkeit erschweren größere politische Anpassungen. Das US-Haushaltsdefizit liegt mittlerweile bei fast 2 Billionen Dollar.

Da Chinas Verpflichtung, den Yuan gegenüber dem Dollar innerhalb einer engen Handelsspanne zu halten, als Puffer gegen die Sorgen der Devisenmärkte hinsichtlich einer starken Dollarabwertung dient, bekommt der Anleihenmarkt die volle Wucht des Drucks zu spüren.

Eine Eskalation des Konflikts im Nahen Osten könnte die Situation jedoch ändern.

Je nach Ausmaß der Störungen der Öllieferungen aus dem Persischen Golf könnten die Preise für Brent-Rohöl steigen. Die Inflation wird steigen und die Zentralbanken, darunter auch die US-Notenbank Federal Reserve (Fed), müssen sich wieder auf die Aufgabe konzentrieren, die Inflation zu dämpfen, was die Rettung der Schuldenmärkte schwieriger machen wird.

Gleichzeitig könnte die globale Geldmenge um Billionen von Dollar steigen. Nach den Terroranschlägen vom 11. September 2001 gaben die Vereinigten Staaten schätzungsweise sechs Billionen Dollar für die Konflikte im Nahen Osten aus, die danach ausbrachen. Diese Ausgaben bedeuten eine höhere Verschuldung der USA, und die Anleiherenditen dürften in den zweistelligen Bereich steigen.

Die Renditen liegen immer noch unter dem nominalen US-BIP-Wachstum von rund 6 %. Steigende Renditen dürften jedoch die US-Verschuldung nicht verlangsamen, da politischer Druck besteht, die Ausgaben auf hohem Niveau zu halten, und die USA möglicherweise weiterhin Anleihen emittieren.

Wenn Anleger keine US-Anleihen mehr kaufen, muss die Fed diese möglicherweise kaufen, was den Anleihenmarkt vorübergehend stabilisieren würde. Allerdings werden die Anleger erneut von der Sorge vor einer steigenden Inflation beunruhigt sein. Was als nächstes auf dem US-Anleihemarkt passiert, könnte die globale Finanzstabilität jahrelang beeinträchtigen.

Unterm Strich bedeutet das: Sollten die Renditen der US-Anleihen in den zweistelligen Bereich steigen, werden die US-Aktienkurse und der überbewertete US-Immobilienmarkt einbrechen. Der Wert des US-Anleihemarktes liegt bei 180 Prozent des BIP. Der Immobilienwert des Landes beträgt 170 % des BIP. Sollten sich die Vermögenspreise korrigieren, könnte der Rückgang bis zu 150 Prozent des BIP betragen.

Ein weniger stabiles US-Finanzsystem wird es für China schwieriger machen, den Yuan an den Dollar zu koppeln. Allein im zunehmend wettbewerbsintensiven Automobilsektor könnten die Exporte in den nächsten zehn Jahren auf 20 Millionen Einheiten steigen und so einen Handelsüberschuss erzeugen, der die Bindung des Yuan an den Dollar unhaltbar machen würde.

Der Arbeitskräftemangel in China führt auch zu einer Lohninflation. Wenn China seinen Wechselkurs freigibt, könnte es innerhalb von fünf Jahren zu einer starken Lohninflation kommen. China wird gezwungen sein, die Bindung des Yuan an den Dollar aufzuheben. Dies wird weitere Schwankungen des USD ermöglichen.

Mögliche Risiken

Als China vor Jahrzehnten ein exportorientiertes Wachstumsmodell einführte, beschloss es 1994, wie andere ostasiatische Volkswirtschaften auch, seine Währung an den US-Dollar zu koppeln. Diese Bindung endete offiziell im Jahr 2005, der Yuan blieb jedoch an den US-Dollar gekoppelt, wenn auch mit Anpassungen und kontrollierten Schwankungen.

Eine kleine Volkswirtschaft mit einer Währungsbindung an den US-Dollar ändert nichts an der Welt des US-Dollars. Doch Chinas große und schnell wachsende Wirtschaft hat die Situation verändert.

Nachdem die erste Blase im Jahr 2008 geplatzt war, führten die großen Zentralbanken eine quantitative Lockerung durch, die die Blase noch größer machte. Chinas Geldmenge M2 hat sich zwischen 2007 und 2022 um das 5,6-fache erhöht, während sich die Bilanzsumme der Fed um das Neunfache vergrößert hat. Diese beiden Zahlen erklären den rasanten Anstieg der Vermögenswerte als Prozentsatz des BIP in vielen Anlageklassen und auf der ganzen Welt.

Schnelles Geldmengenwachstum über einen zu langen Zeitraum, da die Geldmenge nicht mehr an die Inflation gekoppelt ist. Dies liegt daran, dass Hunderte Millionen chinesischer Arbeitnehmer in die Weltwirtschaft eingetreten sind und Unternehmen ihre Produktion nach China verlagert haben.

Amerika hat den Weg der Kreditaufnahme und des Geldausgebens eingeschlagen. Den Weg hierfür ebnete die vom ehemaligen Fed-Vorsitzenden Ben Bernanke umgesetzte Politik der quantitativen Lockerung. Seit 2007 ist die öffentliche Verschuldung der USA um etwa 9 Billionen Dollar auf fast 33 Billionen Dollar gestiegen, während das BIP nur um die Hälfte dieses Betrags zunahm.

Das Ausleihen von Geld ist leicht zur Gewohnheit geworden. Wenn die Märkte nicht Alarm schlagen, könnte sich die US-Verschuldung in zehn Jahren verdoppeln. Letztendlich besteht das Potenzial, dass Kredite die Wirtschaft ins Trudeln bringen.

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