Warum streben viele Bankaktien nach neuen Höchstständen?

Die Erwartung einer kräftigen Gewinnerholung ausgehend von einem niedrigen Niveau hat bei vielen Bankaktien zu einer Erholung geführt, die sogar historische Höchststände übertraf.

Frau Hong Van, eine Büroangestellte (Hanoi), war begeistert, als ihr Aktienportfolio nach fast anderthalb Jahren mit negativem Kapital wieder profitabel wurde. Zeitweise „verdunstete“ das Portfolio um bis zu 30 %. Ihr Konto ist mittlerweile um mehr als 15 % gestiegen, da sich die Bankaktien in ihrem Portfolio von der Talsohle erholt haben.

Nicht nur Frau Van, auch Anleger, die in letzter Zeit in viele Bankaktien investiert haben, erzielten bessere Renditen als der Marktdurchschnitt.

Laut Daten der FiinGroup ist der Preisindex der Bankenbranche seit Anfang 2024 um etwa 17 % gestiegen und lag damit über dem Anstieg des VN-Index (11 %) sowie einiger Schlüsselbranchen, darunter Wertpapiere (12 %), Stahl (10 %) und Immobilien (4 %).

Längerfristig betrachtet, von Anfang 2023 bis heute, haben sich viele Bankaktien von der Talsohle erholt und starke Wachstumsraten verzeichnet, wie beispielsweise HDB, LPB, TCB, MBB, BIDV, VIB, ACB, CTG und VCB.

Obwohl die Bankenbranche mit einigen Risiken konfrontiert ist, beispielsweise mit der steigenden Qualität uneinbringlicher Forderungen, handelt es sich in den ersten beiden Monaten des Jahres 2024 immer noch um eine von Anlegern begehrte Aktie.

Von den 26 an der Börse gehandelten Bankaktien haben fünf kürzlich ihren Höchststand erreicht, darunter VCB, BID, ACB, HDB und MBB. Darüber hinaus liegen die Aktien einiger Banken wie CTG und LPB ebenfalls nahe ihren historischen Höchstständen.

Gemeinsam ist den Rekordwerte erreichenden Aktien der Banken, dass sie bessere Geschäftsergebnisse erzielen als der Branchendurchschnitt. 4 von 5 Banken, deren Aktienkurse Höchststände erreichen, erzielen die höchsten Gewinne und verfügen über eine überdurchschnittliche Vermögensqualität.

Anders als in der Covid-19-Zeit mit ihrem Niedrigzins- und Kreditumfeld erfolgt der Cashflow in Bankaktien heute jedoch selektiv und differenziert. Obwohl viele Aktien neue Höchststände erreicht haben, ist die Wachstumsdynamik im Bankensektor dieses Mal nicht flächendeckend.

Viele Aktien der untersten Marktkapitalisierung haben im vergangenen Jahr kaum zugelegt, wie etwa VBB, BVB, ABB, BAB, SGB, NVB, SSB, KLB, EIB... und sind noch weit von ihren alten Höchstständen entfernt.

„Die Bewertungen vieler Bankaktien liegen auf einem vernünftigen Niveau“

Zur Erklärung des jüngsten Anstiegs vieler „Königsaktien“ sind sich Experten im Allgemeinen einig, dass die Bewertung vieler Aktien dieser Gruppe auf einem angemessenen Niveau liegt.

Herr Ho Quoc Binh, Leiter der Analyseabteilung der Thanh Cong Securities Company (TCSC), sagte, dass diese Gruppe derzeit die niedrigste Bewertung in der Geschichte habe, etwa das 0,9- bis 1-fache. In den letzten zehn Jahren gab es nur drei Zeiträume, in denen die Bewertungen von Bankaktien auf den Tiefpunkt fielen, nämlich 2013–2014, 2019–2020 und jetzt.

Auch einer Analyse der Vietcombank Securities Company (VCBS) zufolge liegt das P/B (Aktienkurs im Verhältnis zum Buchwert) der gesamten Branche etwa 15 % unter dem 5-Jahres-Durchschnitt. Laut VCBS tragen hohe Gewinn- und Eigenkapitalwachstumsraten bei einigen Banken ebenfalls dazu bei, die Reserve-P/B-Verhältnisse auf einem attraktiven Niveau zu halten.

Die P/B-Bewertung der gesamten Bankenbranche liegt Ende 2023 15 % unter dem 5-Jahres-Durchschnitt. Quelle: VCBS.

Neben attraktiven Bewertungen fließen den Analysten zufolge Gelder in Bankaktien auch aus der Erwartung, dass die Branche die Talsohle durchschritten und die schwierigste Phase hinter sich gelassen habe.

Herr Nguyen Tien Duong, stellvertretender Leiter der Forschungs- und Analyseabteilung der Vietcombank Fund Management Company (VCBF), kommentierte: „Angesichts der positiven Wirtschaftsaussichten und des Niedrigzinsumfelds dürften viele Banken die schwierigste Zeit überstanden haben und in diesem Jahr positive Geschäftsergebnisse verzeichnen können.“

Auch Herr Ho Quoc Binh stimmte zu, dass der Aufwärtstrend der Gruppe der „Königsaktien“ dadurch ausgelöst wurde, dass für das Jahr 2024 ein starker Gewinnanstieg im Vergleich zum niedrigen Niveau des Vorjahres erwartet wurde. Für die Bankenbranche wird für dieses Jahr ein Gewinnwachstum von über 20 % prognostiziert, das deutlich über dem Durchschnitt von etwa 15 % liegt.

Laut dem Analyseteam von VCBS wird sich die Gewinnspanne der Branche im dritten Quartal 2023 vom Tiefpunkt erholen, dank der Absorption von hochpreisigem mobilisiertem Kapital und der Verbesserung der Quote der günstigen Mobilisierung von Kapital ohne feste Laufzeit (CASA). Insbesondere die Private-Banking-Gruppe mit einer großen Anzahl an Stammkunden verzeichnet dank der Verbesserung des Zinssatzes für Sichteinlagen (CASA) und der Erholung des Privatkundenkreditgeschäfts bei allmählich sinkendem Zinsniveau eine schnellere Steigerung der Gewinnmarge.

Zusätzlich zu den internen Branchenfaktoren sagte Frau Do Hong Van, Leiterin der Datenanalyseabteilung der FiinGroup, dass die jüngsten Nettokäufe ausländischer Investoren in vielen Aktien wie MSB, VCB, CTG, STB, BID und OCB den Aufwärtstrend in dieser Gruppe ebenfalls erheblich unterstützt hätten. Gleichzeitig sind die treibenden Kräfte hinter dem Kursanstieg im Bankensektor auch auf einzelne Entwicklungen in den einzelnen Aktiengruppen zurückzuführen, etwa auf Pläne, Kapital staatlicher Banken an ausländische Investoren zu verkaufen oder Dividenden bei einigen Privatbanken auszuschütten.

„King Stock“ hat langfristiges Potenzial

In den letzten Handelssitzungen hat sich der Kursanstieg der Bankaktien etwas verlangsamt. Nach Beobachtungen des Leiters der Datenanalyse der FiinGroup ist der Anteil des Transaktionswerts die vierte Woche in Folge gesunken und nähert sich einem 10-Wochen-Tief. Ausländische Investoren wiesen in der dritten Woche in Folge einen Nettoverkaufsstatus auf.

„Diese Signale zeigen, dass der Cashflow in Bankaktien zögerlich ist, aber das ist eine normale Entwicklung, wenn die Branche gerade eine Phase starker Preissteigerungen erlebt hat“, kommentierte der Leiter der Datenanalyseabteilung der FiinGroup.

Dementsprechend glaubt Frau Hong Van, dass sich der Cashflow kurzfristig wieder auf Gruppen mit niedrigen Transaktionswertquoten, nicht stark gestiegenen Preisen und unterstützenden Storys verlagern könnte.

Langfristig sei das Bankwesen laut Frau Van dank unterstützender Faktoren immer noch eine bedeutende Branche. Neben Meldungen über den Cashflow aus dem Ausland oder die Pläne zur Dividendenausschüttung werden Verbesserungen der Vermögensqualität infolge einer erneuten Kreditzunahme und soliderer Signale für eine makroökonomische Erholung dazu beitragen, den Cashflow zu erhöhen und in der kommenden Zeit für eine Kursdynamik bei Bankaktien zu sorgen.

Der Leiter der Analyseabteilung des TCSC sagte außerdem voraus, dass der Aktienmarkt im Allgemeinen nachhaltig wachsen werde, wenn es nicht zu einem „schwarzen Schwan“ komme. Angesichts der führenden Rolle des Bankensektors im Cashflow steht die „Welle“ im Bankensektor möglicherweise erst am Anfang. Herr Binh merkte an, dass es während des Wachstumsprozesses zu einigen Anpassungen des Marktpreises dieser Gruppe kommen könne, der allgemeine Aufwärtstrend jedoch in den nächsten zwei bis drei Jahren anhalten werde.

Auch die VCBF-Experten halten eine kurzfristige Anpassung nach einer Phase einigermaßen guter Preissteigerungen durchaus für möglich. Doch dieser Geschäftsbereich kann auf zahlreiche unterstützende Faktoren zurückgreifen, darunter positive Geschäftsergebnisse und weiterhin attraktive Aktienbewertungen. Mittel- und langfristig gesehen besteht für Banken in schnell wachsenden Volkswirtschaften wie Vietnam noch viel Raum zum Wachstum.

VCBS geht bei seiner Prognose für 2024 davon aus, dass die Gewinne im Bankensektor auch im Jahr 2024 mit einer Wachstumsrate von etwa 10 % weiterhin stark differenziert sein werden, das Wachstum einiger kleinerer Banken jedoch weiter nachlassen wird oder sogar ein negatives Wachstum aufweisen wird. Das Kreditwachstum steht aufgrund der langsamen Erholung der Wirtschaft und des Immobilienmarktes unter Druck. Allerdings sind die Zinssätze auf ein niedriges Niveau gesunken, was der Kreditnachfrage, insbesondere bei Privatkunden und KMU, neuen Schwung verleiht.

Experten zufolge sind jedoch uneinbringliche Forderungen für viele Banken ein Problem, das ihnen Sorgen bereitet. Frau Pham Lien Ha, Leiterin der Abteilung für Branchenforschung im Finanzdienstleistungsbereich bei der HSC Securities Company, wies auf das Risiko uneinbringlicher Forderungen hin, da die Qualität der Vermögenswerte vieler Banken weiterhin Probleme bereite und einer weiteren Überwachung bedürfe. Sie setze auf die Erholung des Marktes, insbesondere des Immobilienmarktes, um das Problem uneinbringlicher Forderungen in den Griff zu bekommen.

Der Prognose von VCBS zufolge bleiben die uneinbringlichen Forderungen in der Bilanz und die Rückstellungshöhe dank Rundschreiben und Unterstützungsrichtlinien unter Kontrolle, und die Kunden werden ihre Schulden wieder zurückzahlen, wenn der Druck der Zinskosten nachlässt.

VCBS merkte jedoch auch an, dass für den Fall, dass das Rundschreiben 02 zur Umschuldung nicht verlängert wird, die Gruppe der Banken mit einem hohen Anteil an Unternehmenskrediten und einer niedrigen Deckungsquote für uneinbringliche Forderungen in den Jahren 2024 und 2025 mit Forderungsausfällen und einem erhöhten Rückstellungsdruck konfrontiert sein könnte. Gleichzeitig wird die Gruppe der Banken mit guter Aktivaqualität nur noch moderate Forderungsausfälle und kontrollierte umstrukturierte Schulden verzeichnen.

Quynh Trang - Tat Dat

Quellenlink: https://vnexpress.net/vi-sao-nhieu-co-phieu-ngan-hang-dua-nhau-lap-dinh-4719298.html