Die Erwartungen einer kräftigen Erholung der Gewinne ausgehend von einem niedrigen Niveau haben vielen Bankaktien zu einer Erholung verholfen, bei der sie sogar historische Höchststände übertrafen.
Frau Hong Van, eine Büroangestellte (Hanoi), war begeistert, als ihr Aktienportfolio nach fast anderthalb Jahren mit negativem Kapital wieder Gewinn machte. Zeitweise war das Portfolio um bis zu 30 % „verdunstet“. Ihr Konto verzeichnet nun einen Gewinn von über 15 %, da sich die Bankaktien in ihrem Portfolio wieder vom Tiefpunkt erholt haben.
Nicht nur Frau Van, auch Anleger, die in jüngster Zeit in viele Bankaktien investiert haben, erzielten bessere Renditen als der Marktdurchschnitt.
Laut Daten der FiinGroup ist der Preisindex des Bankensektors seit Anfang 2024 um etwa 17 % gestiegen, was einen stärkeren Anstieg als beim VN-Index (11 %) sowie in einigen Schlüsselbranchen wie dem Wertpapiersektor (12 %), der Stahlindustrie (10 %) und dem Immobiliensektor (4 %) darstellt.
Längerfristig betrachtet, von Anfang 2023 bis heute, haben sich viele Bankaktien von der Talsohle erholt und starke Wachstumsraten verzeichnet, wie etwa HDB, LPB, TCB, MBB, BIDV, VIB, ACB, CTG und VCB.
Obwohl der Bankensektor mit einigen Risiken konfrontiert ist, etwa mit der steigenden Qualität uneinbringlicher Forderungen, handelt es sich in den ersten beiden Monaten des Jahres 2024 immer noch um eine bei Anlegern gefragte Aktie.
Von den 26 an der Börse gehandelten Bankaktien haben fünf kürzlich ihren Höchststand erreicht, darunter VCB, BID, ACB, HDB und MBB. Darüber hinaus liegen die Aktien einiger Banken wie CTG und LPB ebenfalls nahe ihren historischen Höchstständen.
Die Gemeinsamkeit der Gruppe von Rekordwerte erreichenden Aktien besteht darin, dass die Banken bessere Geschäftsergebnisse erzielen als der Branchendurchschnitt. Vier von fünf Banken, deren Aktienkurse Höchststände erreichen, erzielen die höchsten Gewinne und verfügen über eine überdurchschnittlich gute Vermögensqualität.
Anders als in der Covid-19-Zeit mit ihrem Niedrigzins- und Kreditumfeld erfolgt der Geldfluss in Bankaktien heute jedoch selektiv und differenziert. Obwohl viele Aktien neue Höchststände erreicht haben, ist die Wachstumsdynamik im Bankensektor diesmal nicht flächendeckend.
Viele Aktien im unteren Marktkapitalisierungsbereich konnten im vergangenen Jahr kaum zulegen, wie etwa VBB, BVB, ABB, BAB, SGB, NVB, SSB, KLB, EIB... und sind noch weit von ihren alten Höchstwerten entfernt.
„Die Bewertungen vieler Bankaktien liegen auf einem vernünftigen Niveau“
Als Erklärung für den jüngsten Anstieg vieler „Königsaktien“ sind sich Experten im Allgemeinen einig, dass die Bewertung vieler Aktien dieser Gruppe auf einem angemessenen Niveau liegt.
Herr Ho Quoc Binh, Leiter der Analyseabteilung der Thanh Cong Securities Company (TCSC), sagte, dass diese Gruppe derzeit mit etwa dem 0,9- bis 1-fachen die niedrigste Bewertung in der Geschichte habe. In den letzten zehn Jahren gab es nur drei Zeiträume, in denen die Bewertungen von Bankaktien auf einen Tiefpunkt fielen, nämlich 2013–2014, 2019–2020 und jetzt.
Laut einer Analyse der Vietcombank Securities Company (VCBS) liegt das P/B (Aktienkurs/Buchwert) der gesamten Branche außerdem etwa 15 % unter dem 5-Jahres-Durchschnitt. Laut VCBS tragen auch die hohen Gewinn- und Eigenkapitalwachstumsraten einiger Banken dazu bei, die Reserve-P/B-Verhältnisse auf einem attraktiven Niveau zu halten.
Die P/B-Bewertung der gesamten Bankenbranche liegt Ende 2023 um 15 % unter dem 5-Jahres-Durchschnitt. Quelle: VCBS.
Außer aufgrund der attraktiven Bewertungen fließen den Analysten zufolge auch Gelder in die Bankaktien, weil man erwarte, dass die Branche ihren Tiefpunkt erreicht und die schwierigste Phase hinter sich gebracht habe.
Nguyen Tien Duong, stellvertretender Leiter der Forschungs- und Analyseabteilung der Vietcombank Fund Management Company (VCBF), kommentierte: „Angesichts der positiven Wirtschaftsaussichten und des Niedrigzinsumfelds dürften viele Banken die schwierigste Zeit überstanden haben und in diesem Jahr positive Geschäftsergebnisse verzeichnen können.“
Auch Herr Ho Quoc Binh stimmte zu, dass der Aufwärtstrend bei den „Königsaktien“ dadurch ausgelöst wurde, dass man erwartete, dass die Gewinne im Jahr 2024 im Vergleich zur niedrigen Basis des Vorjahres stark ansteigen würden. Für dieses Jahr wird für den Bankensektor ein Gewinnwachstum von über 20 Prozent prognostiziert, das deutlich über dem Durchschnitt von etwa 15 Prozent liegt.
Laut dem Analyseteam von VCBS wird sich die Gewinnmarge der Branche im dritten Quartal 2023 von der Talfahrt erholen, dank der Absorption von hochpreisigem mobilisiertem Kapital und der Verbesserung der Quote der Mobilisierung günstigen Kapitals ohne feste Laufzeit (CASA). Insbesondere Private-Banking-Gruppen mit einer großen Zahl an Stammkunden verzeichnen dank der Verbesserung des Zinssatzes für Sichteinlagen (CASA) und der Erholung des Privatkundenkreditgeschäfts bei allmählich sinkendem Zinsniveau eine schnellere Steigerung ihrer Gewinnmarge.
Zusätzlich zu den brancheninternen Faktoren sagte Frau Do Hong Van, Leiterin der Datenanalyseabteilung der FiinGroup, dass auch die jüngsten Nettokäufe ausländischer Investoren bei vielen Aktien wie MSB, VCB, CTG, STB, BID und OCB den Aufwärtstrend in dieser Gruppe erheblich unterstützt hätten. Gleichzeitig sind die treibenden Kräfte hinter dem Kursanstieg im Bankensektor auch auf Einzelgeschichten innerhalb der einzelnen Aktiengruppen zurückzuführen, wie etwa Pläne, Kapital staatlicher Banken an ausländische Investoren zu veräußern oder Dividendenzahlungen bei einigen Privatbanken.
„King Stock“ hat langfristiges Potenzial
In den letzten Handelssitzungen hat sich der Kursanstieg der Bankaktien etwas verlangsamt. Nach Beobachtungen des Leiters für Datenanalyse bei FiinGroup ist der Anteil des Transaktionswerts in der vierten Woche in Folge gesunken und nähert sich einem 10-Wochen-Tief. Ausländische Investoren wiesen in der dritten Woche in Folge einen Nettoverkaufsstatus auf.
„Diese Signale zeigen, dass der Geldfluss in Bankaktien zögerlich ist, aber das ist eine normale Entwicklung, wenn die Branche gerade eine Phase starker Preisanstiege erlebt hat“, kommentierte der Leiter der Abteilung Datenanalyse bei FiinGroup.
Dementsprechend glaubt Frau Hong Van, dass sich der Cashflow kurzfristig wieder auf Gruppen mit niedrigen Transaktionswertquoten, nicht stark gestiegenen Preisen und unterstützenden Storys verlagern könnte.
Langfristig sei das Bankwesen laut Frau Van dank unterstützender Faktoren immer noch eine bedeutende Branche. Neben Meldungen über den Cashflow aus dem Ausland oder die Pläne zur Dividendenausschüttung werden Verbesserungen der Vermögensqualität infolge einer erneuten Kreditzunahme und soliderer Signale für eine gesamtwirtschaftliche Erholung dazu beitragen, den Cashflow zu steigern und in der kommenden Zeit für Kursdynamik bei Bankaktien zu sorgen.
Der Leiter der Analyseabteilung des TCSC sagte außerdem voraus, dass der Aktienmarkt im Allgemeinen nachhaltig wachsen werde, wenn es nicht zu einem so genannten „schwarzen Schwan“ käme. Angesichts der führenden Rolle des Bankensektors im Cashflow steht die „Welle“ im Bankensektor möglicherweise erst am Anfang. Herr Binh merkte an, dass es während des Wachstumsprozesses beim Marktpreis dieser Gruppe zu einigen Anpassungen kommen könne, der allgemeine Aufwärtstrend jedoch in den nächsten zwei bis drei Jahren anhalten werde.
Auch die VCBF-Experten halten eine kurzfristige Anpassung nach einer Phase einigermaßen guter Preisanstiege durchaus für möglich. Dieser Geschäftsbereich kann jedoch auf zahlreiche unterstützende Faktoren zurückgreifen, darunter positive Geschäftsergebnisse und weiterhin attraktive Aktienbewertungen. Mittel- und langfristig gesehen gibt es für Banken in schnell wachsenden Volkswirtschaften wie Vietnam noch viel Raum für Wachstum.
Mit seiner Prognose für das Jahr 2024 geht VCBS davon aus, dass die Gewinne im Bankensektor auch im Jahr 2024 mit einer Wachstumsrate von etwa 10 % weiterhin stark differenziert sein werden, das Wachstum bei einigen kleinen Banken jedoch weiter nachlässt oder sogar ein negatives Wachstum aufweisen wird. Das Kreditwachstum steht aufgrund der langsamen Erholung der Wirtschaft und des Immobilienmarktes unter Druck. Die Zinssätze sind jedoch auf ein niedriges Niveau gesunken, was der Kreditnachfrage, insbesondere nach Privatkunden- und KMU-Krediten, Schwung verleiht.
Experten zufolge sind uneinbringliche Forderungen jedoch für viele Banken ein Problem, das ihnen Sorgen bereitet. Pham Lien Ha, Leiterin der Forschungsabteilung für die Finanzdienstleistungsbranche bei der HSC Securities Company, wies auf das Risiko uneinbringlicher Forderungen hin, da die Qualität der Vermögenswerte vieler Banken weiterhin in Schwierigkeiten sei und einer weiteren Überwachung bedürfe. Sie setze darauf, dass sich das Problem uneinbringlicher Forderungen mit der Erholung des Marktes, insbesondere des Immobilienmarktes, in den Griff bekomme.
Der Prognose von VCBS zufolge bleiben die uneinbringlichen Forderungen in der Bilanz und die Rückstellungen dank Rundschreiben und Unterstützungsrichtlinien unter Kontrolle, und die Kunden werden ihre Schulden wieder zurückzahlen, wenn der Druck der Zinskosten nachlässt.
VCBS merkte jedoch auch an, dass für den Fall, dass Rundschreiben 02 zur Umschuldung nicht verlängert wird, die Gruppe der Banken mit einem hohen Anteil an Unternehmenskrediten und einer niedrigen Deckungsquote für uneinbringliche Forderungen in den Jahren 2024 bis 2025 mit Forderungsausfällen und erhöhtem Rückstellungsdruck konfrontiert sein könnte. Gleichzeitig würde die Gruppe der Banken mit guter Vermögensqualität uneinbringliche Forderungen und kontrollierte umstrukturierte Schulden auf einem moderaten Niveau verzeichnen.
Quynh Trang - Tat Dat
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