VCCI: Beschränkung der Beteiligung einzelner Anleger an privaten Anleihen könnte zu Marktstörungen führen

DNVN – Laut VCCI können Vorschriften, die einzelne Anleger von der Beteiligung an privaten Anleihen abhalten, wie etwa der Entwurf einer Änderung des Wertpapiergesetzes, zu Engpässen und Störungen auf dem Markt für Unternehmensanleihen führen. Dies beeinträchtigt die Kapitalbeschaffungsfähigkeit und die Zahlungsfähigkeit des Unternehmens.

Die Nationalversammlung berät über den Gesetzesentwurf zur Änderung des Wertpapiergesetzes. Rechnungslegungsrecht; Gesetz über die unabhängige Wirtschaftsprüfung; Staatshaushaltsgesetz; Gesetz über die Verwaltung und Verwendung öffentlicher Vermögenswerte; Gesetz über die Steuerverwaltung; Gesetz über nationale Reserven (Entwurf). Dies ist ein wichtiger Entwurf, der große Auswirkungen auf Unternehmen in vielen Bereichen hat.

Morgen (29. Oktober) wird die Regierung der Nationalversammlung ein Gesetz zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln 7 des Finanzgesetzes vorlegen. Darin schlug die Regierung durch die Änderung einiger Artikel des Wertpapiergesetzes vor, dass nur professionelle Wertpapieranleger Organisationen seien, die am privaten Anleihenmarkt teilnehmen. Das heißt, dass einzelne Anleger nicht an diesem Markt teilnehmen können.

Nach Angaben des Finanzministeriums , der für die Ausarbeitung von Änderungen an diesem Gesetz zuständigen Behörde, handelt es sich bei privat angebotenen Anleihen, insbesondere von nicht börsennotierten Unternehmen, um Hochrisikoprodukte. Viele Länder verbieten professionellen Einzelinvestoren nicht die Teilnahme an diesem Markt, in Wirklichkeit werden Kauf-, Verkaufs- und Investitionstransaktionen jedoch zwischen professionellen Organisationen abgewickelt.

Zu diesem Thema hat der Vietnamesische Handels- und Industrieverband (VCCI) einige Kommentare abgegeben.

Laut VCCI müssen Regelungen in Betracht gezogen werden, die es einzelnen Anlegern nicht erlauben, in privat ausgegebene Anleihen von Unternehmen zu investieren, bei denen es sich nicht um Kreditinstitute handelt.

Unter Berufung auf Rückmeldungen aus der Wirtschaft erklärte VCCI, dass die Regelung, die es Privatanlegern nicht erlaubt, in privat ausgegebene Anleihen von Unternehmen zu investieren, die keine Kreditinstitute sind, in einigen Punkten überdacht werden müsse.

Erstens hat sich der Markt für Einzelanleihen nach zahlreichen Maßnahmen stabiler entwickelt, beispielsweise durch den Betrieb einer Anleiheinformationsseite der Hanoi Stock Exchange (HNX), auf der Anleiheinformationen veröffentlicht werden; Einzelne Anleihen werden zentral bei HNX registriert und gehandelt, was Transparenz gewährleistet.

Auf der Investorenseite haben einzelne Anleger nach den Vorfällen ihr Verhalten geändert. Zum einen werden die Kriterien für professionelle Anleger verschärft, um sicherzustellen, dass nicht-professionelle Anleger nicht an diesem Markt teilnehmen. Zweitens ist den einzelnen Anlegern bewusst geworden, dass es sich um einen riskanten Markt handelt und dass sie sich vor einer Beteiligung gut informieren müssen.

Zweitens spielt der private Anleihemarkt im gegenwärtigen Kontext noch immer eine wichtige Rolle für Unternehmen, und Privatanleger machen noch immer einen sehr großen Anteil aus. Aufgrund regulatorischer Probleme ist die Ausgabe öffentlicher Anleihen sehr gering (nur etwa 10 %). Institutionelle Anleger werden durch Anlagebeschränkungen behindert.

Daher werden Anpassungen wie im Entwurf laut VCCI enorme Auswirkungen auf den Kapitalmarkt haben. Dementsprechend kann es zu Engpässen und Störungen auf dem Markt für Unternehmensanleihen kommen.

„Derzeit sind in Unternehmensanleihen investierende Organisationen wie Geschäftsbanken, Wertpapierfirmen, Versicherungsgesellschaften und Investmentfonds mit zahlreichen Beschränkungen der Anleiheninvestitionsvorschriften konfrontiert. Daher gehören Privatanleger nach wie vor zu den Hauptinvestoren, die Unternehmensanleihen aufnehmen können. Wenn dieser Investorenkreis eingeschränkt wird, wird es für Unternehmen schwierig, mehr Anleihen auszugeben, da nicht genügend Investoren auf dem Markt sind, um die Menge der ausgegebenen Anleihen aufzunehmen“, analysierte VCCI.

Zudem werden Anpassungen wie im Entwurf Auswirkungen auf die Kapitalbeschaffungsfähigkeit und Zahlungsfähigkeit von Unternehmen haben. Privatanleger sind nahezu die einzige Anlegergruppe, die zum Zwecke der Umschuldung in private Anleihen investieren kann. In der kommenden Zeit müssen Unternehmen Kapital mobilisieren, um fällige Schulden umzustrukturieren oder Schulden mit hohen Kapitalmobilisierungskosten umzustrukturieren (geschätzt auf etwa 543.000 Milliarden in den nächsten vier Jahren). Daher wird es für Unternehmen sehr schwierig sein, Kapital für die Umstrukturierung ihrer Schulden aufzutreiben, was ihre Liquidität in den nächsten drei bis fünf Jahren stark beeinträchtigen kann.

Aufgrund der obigen Analyse empfiehlt VCCI, diese Bestimmung nicht in diese Überarbeitung aufzunehmen. Diese Bestimmung sollte erst in Betracht gezogen werden, nachdem alle Fragen im Zusammenhang mit den Vorschriften für öffentliche Anleiheemissionen geklärt sind. Beschränkungen für die Anlagetätigkeit institutioneller Anleger abbauen.

Unterdessen kam das Ratingunternehmen FiinRatings im Rahmen einer Diskussion über die Politik der Beschränkung der Beteiligung von Privatanlegern zu dem Schluss, dass die derzeitige Beschränkung der Beteiligung von Privatanlegern am privaten Anleihenmarkt eine vernünftige Politik sei, da private Anleihen von Natur aus nicht stark standardisiert seien und größtenteils auf Verhandlungen und Vereinbarungen beruhten. Institutionelle Anleger sind Finanzinstitute, die die Risiken einzelner Unternehmensanleihen besser handhaben können.

FiinRatings verwies auf Praktiken in einigen asiatischen Ländern und sagte, dass in China Privatanleger fast nie direkt Unternehmensanleihen besitzen. Stattdessen investieren sie über Trusts und kaufen Fondszertifikate, die von Fondsverwaltungsgesellschaften verwaltet werden.

Darüber hinaus ist in Thailand die Beteiligungsquote von Privatanlegern hoch, da die Definition „vermögender Anleger“ (mit einem Nettovermögen von 30 Millionen Baht, was etwa 22 Milliarden VND oder mehr entspricht; einem Jahreseinkommen von mindestens 2,2 Milliarden VND) oder einem Wertpapierportfolio von insgesamt 8 Millionen Baht, was etwa 6 Milliarden VND entspricht) gilt.

Um die Beteiligung professioneller Privatanleger zu begrenzen, sollte Vietnam bald die Anlagebeschränkungen und die Vermögensallokation in Unternehmensanleihen institutioneller Anleger (Versicherungsgesellschaften, Investmentfonds, Pensionsfonds usw.) überprüfen, um diesen Anlegern eine stärkere Marktbeteiligung zu ermöglichen. Darüber hinaus sollten Anleiheratings gefördert werden, um institutionelle Anleger bei der risikogerechten Vermögensallokation zu unterstützen, schlug FiinRatings vor.

Minh Thu

Quelle: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015