Auf die großen Volkswirtschaften steht eine Welle von Firmeninsolvenzen zu.

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Auf die großen Volkswirtschaften kommt eine Welle von Firmeninsolvenzen zu. — Prognosen zufolge droht vielen Unternehmen in den kommenden Jahren die Insolvenz. Illustrationsfoto: Xinhua

Der Ökonom Joseph Schumpeter erwähnte einmal die Faktoren, die schwache Unternehmen während einer Rezession zerstören . Zwar steht eine Rezession nicht unmittelbar bevor, doch die hohen Zinsen belasten die Wirtschaftstätigkeit und es ist mit einer Welle von Unternehmensinsolvenzen zu rechnen.

Die Insolvenzrate in den USA dürfte ihren höchsten Stand seit 2010 erreichen. In England und Wales haben die Insolvenzen einen Höchststand seit der Finanzkrise erreicht und auch in der Eurozone steigen sie stark an.

Die Allianz prognostiziert, dass die Zahl der Insolvenzen in den großen Volkswirtschaften in den kommenden Jahren zunehmen wird, da mehr Unternehmen ihre Schulden zu höheren Zinsen refinanzieren müssen. Tatsächlich werden in den nächsten fünf Jahren in den Vereinigten Staaten Unternehmensschulden im Wert von über 3 Billionen US-Dollar fällig.

Das ist nicht überraschend. Die Zinsen sind so schnell gestiegen wie seit vier Jahrzehnten nicht mehr, die Lage auf dem Arbeitsmarkt kühlt sich ab und die Nachfrage lässt nach. Die Unternehmen verbrauchen ihre Barreserven und haben hohe Inputkosten. Die Energierechnungen sind in die Höhe geschossen, die staatliche Unterstützung aufgrund der Pandemie läuft aus und die Rückzahlung von Schulden steht bevor.

Die Auswirkungen auf Unternehmen und Arbeitnehmer sind harte Realität. Auf lange Sicht kann dies jedoch positive Vorteile haben. Es handelt sich um einen darwinistischen Prozess der natürlichen Selektion, der jedoch nicht ohne Risiko ist.

Erstens wäre es besorgniserregend, wenn sich die Insolvenzen der „Zombie-Unternehmen“ auf größere Unternehmen ausweiten und die Lieferkette beeinträchtigen würden. Zweitens sind private Kapitalmärkte eingesprungen, um Unternehmen zu unterstützen, was die Einschätzung des Verschuldungsrisikos erschwert. Drittens können viele ineffiziente Unternehmen eine Rekapitalisierung überstehen, bevor die Zinsen steigen.

Bislang konzentrierte sich die finanzielle Belastung auf die am höchsten verschuldeten Unternehmen im Einzelhandel, im Gesundheitswesen sowie im Immobilien- und Bausektor. In Großbritannien melden kleine Unternehmen – die weniger systemische Auswirkungen haben – ein höheres Insolvenzrisiko als größere Unternehmen. Allerdings müssen die Regulierungsbehörden die Überwachung der privaten Märkte noch verstärken, um Risiken zu erkennen. Vor allem muss der Umstrukturierungsprozess einen reibungslosen Ausstieg der Unternehmen gewährleisten. Je länger es dauert, desto größer wird der Druck auf Unternehmen und Wirtschaft.

Wenn die Zinssätze für „Zombie-Unternehmen“ über einen längeren Zeitraum höher bleiben – insbesondere im Vergleich zum letzten Jahrzehnt –, wird zumindest den größten Firmen mehr Kapital zufließen. Angesichts der nach wie vor lebhaften Startup-Aktivität ist dies etwas, das man begrüßen und nicht fürchten sollte.

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