Was die Fed zur Vorbereitung auf eine Zinssenkung geändert hat

Damit der Markt von sinkenden Zinsen nicht überrascht wird, hat die US-Notenbank (Fed) in ihren Stellungnahmen und Berichten zuletzt viele Formulierungen gekürzt.

Diese Woche findet eine zweitägige Sitzung der Fed statt. Vertreter der Fed haben signalisiert, dass es in naher Zukunft keine Zinssenkungen geben wird. Die meisten Ökonomen gehen davon aus, dass die Fed bis Juni warten wird, da die privaten Ausgaben in den USA weiterhin hoch sind und die Konjunkturaussichten unsicher sind.

Allerdings haben sie bereits zahlreiche Signale für eine Änderung ihrer Geldpolitik gegeben. In den letzten sechs Monaten hat die Fed ihren Leitzins bei 5,25-5,5 Prozent belassen.

Der Preisdruck lässt nach. Das bevorzugte Inflationsmaß der Fed – der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) – stieg im Dezember 2023 im Vergleich zum gleichen Monat im Jahr 2022 um 2,6 %, so das US-Handelsministerium. Auch die Kerninflation liegt mittlerweile unter dem Inflationsziel von 2 %.

Aufgrund dieser Zahlen erwarten die Anleger nun, dass die geldpolitische Sitzung Ende April den Auftakt zu einer Reihe von Zinssenkungen in diesem Jahr geben wird. Vertreter der Fed haben bislang betont, dass die Fortschritte im Kampf gegen die Inflation nicht ausreichen. Sie wollen aber auch nicht unerwartet zu Gewinnkürzungen kommen.

„Ich denke, die Fed ist wie ein großes Schiff, das seinen Kurs ändert. Ihre Reden haben sich von extrem restriktiven Aussagen über die Möglichkeit eines Kurswechsels zu schrittweisen Vorbereitungen für eine Zinssenkung gewandelt. Das braucht Zeit, und sie sind auf dem richtigen Weg“, sagte Luke Tilley, Chefvolkswirt bei Wilmington Trust Investment Advisors.

Reuters zufolge sind im Folgenden fünf Änderungen aufgeführt, die die Fed bisher in Vorbereitung auf die Änderung der geldpolitischen Ausrichtung vorgenommen hat.

Vom „Schmerz“ zur „goldenen Gelegenheit“

Fed-Vorsitzender Jerome Powell bei einer Pressekonferenz am 13. Dezember. Foto: Reuters

Anfangs waren sich die Fed-Vertreter fast sicher, dass ihr Kampf gegen die Inflation die Arbeitslosigkeit erhöhen und den Haushalten „Schmerzen“ bereiten würde, warnte Fed-Vorsitzender Jerome Powell im August 2022.

Doch bis Mitte 2023 wird die Arbeitslosenquote unter 4 % bleiben. Die Inflation kühlte deutlich ab. Damals begann der Präsident der Chicagoer Fed, Austan Goolsbee, davon zu sprechen, dass man möglicherweise eine „goldene Gelegenheit“ gefunden habe, um wirtschaftliche Probleme abzuwenden.

Anfang des Monats verwendete auch Raphael Bostic, Präsident der Atlanta Fed, diesen Ausdruck. Er sagte, die aktuelle Situation lasse ihn über eine frühere als erwartete Senkung der Zinssätze nachdenken.

Fed-Vorsitzender Jerome Powell räumte im September ein, dass sich der Weg zu einer „sanften Landung“ (Verlangsamung der Inflation ohne Auslösung einer Rezession oder hoher Arbeitslosigkeit) seiner Ansicht nach verbreite. Auch Fed-Vorstandsmitglied Christopher Waller behauptete kürzlich, die Kombination aus niedriger Inflation und niedriger Arbeitslosigkeit sei „so gut, wie es nur sein kann“.

Die Fed will keine Fehler machen.

„Die Inflation nicht unter Kontrolle zu bekommen, wäre unser größter Fehler“, sagte Powell im November 2023.

Doch da die Inflation in den letzten sechs Monaten stärker als erwartet zurückging, ohne dass die Zinsen erhöht wurden, passte Powell seine Sprache an. „Wir sind uns der Risiken bewusst, die entstehen, wenn wir zu lange an der Politik festhalten. Diesen Fehler wollen wir nicht machen“, sagte er letzten Monat in einer Rede.

Ökonomen bei Citi, Bank of America und anderen gehen davon aus, dass die Fed bei ihrer Sitzung in dieser Woche mehr Flexibilität signalisieren und die Formulierung „weitere Straffung“ fallen lassen wird, die seit März 2023 bei jeder Sitzung erwähnt wurde.

Auch geizige Politiker denken über Zinssenkungen nach

Im Jahr 2023 erwähnten die Fed-Vertreter lediglich eine Zinserhöhung oder ließen die Möglichkeit einer Zinserhöhung offen. Doch Anfang des Jahres erklärte Michelle Bowman, Mitglied des Gouverneursrats der Fed – eine der härtesten Vertreterinnen der Politik –, ihre Ansichten hätten sich geändert. Bowman sagte, dass die Zinssätze möglicherweise nicht weiter steigen müssten und bei einer weiter sinkenden Inflation sogar sinken könnten.

Eine weitere prominente Falkin, die Präsidentin der Cleveland Fed, Loretta Mester, sagte, die Sitzung im März sei zu früh für eine Zinssenkung. Sie betonte allerdings auch, dass es in diesem Jahr zu mehreren Zinssenkungen kommen werde.

Lorie Logan, Präsidentin der Dallas Fed, sagte diesen Monat, dass eine Lockerung der finanziellen Bedingungen nicht bedeute, dass es keine Zinserhöhungen gebe. Sie sah jedoch „große Fortschritte“ auf dem Weg zu einer nachhaltigen und neu ausbalancierten Wirtschaft.

Abwägung der Risiken

Seit Beginn der Zinserhöhungen im März 2022 haben sich die meisten politischen Entscheidungsträger ausschließlich auf das Ziel der „Preisstabilität“ konzentriert. Doch gegen Ende des Jahres begann auch das zweite Ziel – die Maximierung der Beschäftigung – an Bedeutung zu gewinnen.

„Wir sind wieder beim Ziel, ein Gleichgewicht zwischen zu viel und zu wenig zu finden“, sagte Powell letzten Monat. Mary Daly, Präsidentin der San Francisco Fed, sagte letzte Woche, dass die Risiken beider Seiten für die Wirtschaft nun „gleich“ seien.

Gehen Sie mit Vorsicht vor

Bei ihrem letzten Treffen erwähnten die Fed-Vertreter die Möglichkeit einer Zinssenkung im Jahr 2024, diskutierten jedoch keine Einzelheiten darüber, wann und wie schnell dies geschehen würde. Analysten gehen davon aus, dass die Diskussion bei der Sitzung in dieser Woche fortgesetzt wird.

In den letzten Monaten haben die Vertreter der Fed ihre Sprache geändert, wenn es um die Möglichkeit einer Zinssenkung geht. Waller sagte, man werde „vorsichtig und ohne Eile“ vorgehen.

Eines ist laut Analysten klar: Die Fed wird die Zinsen nicht so drastisch senken wie zum Zeitpunkt ihrer Straffung. „Wir treten in die Phase der Zinssenkungsdiskussion ein. Das wird diese Woche das Hauptthema auf der Tagesordnung der Fed sein. Allerdings werden die Verantwortlichen weiterhin über das Problem einer unhaltbaren Inflation besorgt sein“, sagte Gregory Daco, Chefvolkswirt bei EY.

Ha Thu (laut Reuters)

Quellenlink: https://vnexpress.net/fed-da-thay-doi-nhung-gi-de-chuan-bi-cho-viec-giam-lai-suat-4706343.html