Inflation sinkt schneller als erwartet
In den Industrieländern sinkt die Inflation schneller als erwartet. Dies markiert einen neuen Wendepunkt im Kampf der Zentralbanken gegen die Inflation.
Das Verbraucherpreiswachstum in Großbritannien, den USA und Europa hat sich abgekühlt. Dies weckt die Befürchtung, dass die Zentralbanken im nächsten Jahr auf die Bremse treten und mit Zinssenkungen beginnen könnten.
Experten zufolge ist dies ein positives Zeichen vor dem Hintergrund einer sich abschwächenden Weltwirtschaft und erhöht die Aussicht auf eine „sanfte Landung“ nach einem Zyklus kontinuierlicher Zinserhöhungen in jüngster Zeit. Darüber hinaus steht die europäische Wirtschaft am Rande einer Rezession.
Auch bei US-amerikanischen und europäischen Staatsanleihen zeigten sich Abkühlungstendenzen, da die Anleger davon ausgehen, dass die Zinsen in naher Zukunft sinken werden.
„Dies ist eindeutig ein Wendepunkt für die Inflation“, sagte Stefan Gerlach, ehemaliger stellvertretender Gouverneur der irischen Zentralbank, dem Wall Street Journal . „Die Anleger könnten überrascht sein, wie schnell die Zentralbanken im nächsten Jahr die Zinsen senken werden, möglicherweise um 1,5 Prozentpunkte.“
Das Verbraucherpreiswachstum in Großbritannien, den USA und Europa hat sich abgekühlt, was die Erwartung weckt, dass die Zentralbanken „auf die Bremse treten“ und im nächsten Jahr mit der Senkung der Zinssätze beginnen könnten (Foto: Shutter Stock).
Der starke Rückgang der Inflation weltweit verdeutlicht auch die Faktoren, die die Preise in die Höhe getrieben haben, insbesondere im Zuge der Covid-19-Pandemie und des Russland-Ukraine-Konflikts.
Diese Faktoren stören die globalen Lieferketten, führen zu einem Personalabbau und treiben die Energiepreise in die Höhe, insbesondere in Europa. Dieser Inflationsdruck hat inzwischen nachgelassen.
Die Inflation wird auch durch angebotsseitige Faktoren angetrieben, wie etwa das Konjunkturpaket der US-Regierung in Billionenhöhe sowie die aufgestaute Nachfrage und die Ersparnisse der Verbraucher während der Pandemie.
Dies ist laut Ökonomen der Grund, warum die Kerninflation auch fast vier Jahre nach Ausbruch der Pandemie noch immer hoch ist und zur Eindämmung der Inflation Zinserhöhungen erforderlich sind.
„Wir kommen allmählich aus der Inflationskrise heraus“
Sogar in Ländern wie Großbritannien, wo die Inflation als besonders hartnäckig gilt, zeigen sich erste Anzeichen einer Besserung. Die Bank of England (BoE) erklärte jedoch, es sei zu früh, über eine Senkung der Zinssätze nachzudenken.
Die Inflation in der gesamten Eurozone fiel im November auf 2,4 Prozent und liegt damit nahe dem 2-Prozent-Ziel der Europäischen Zentralbank (EZB). Viele dieser Mitgliedstaaten meldeten unter dem Zielwert liegende Inflationsraten oder sogar eine Deflation.
Die sinkenden Verbraucherpreise haben einige europäische Politiker davon überzeugt, dass der Kampf gegen die Inflation gewonnen wird und nicht mehr so langwierig sein wird wie in den 1970er Jahren.
„Wir kommen allmählich aus dieser Inflationskrise heraus“, sagte der französische Finanz- und Wirtschaftsminister Bruno Le Maire letzte Woche bei einem Treffen mit europäischen Ministern. „In weniger als zwei Jahren ist es Europa gelungen, die Inflation einzudämmen.“
Auch die Anleger sind optimistischer. Sie gehen davon aus, dass die US-Notenbank (Fed) und die EZB ab dem nächsten Jahr mit Zinssenkungen beginnen werden.
Sogar in Ländern wie Großbritannien, wo die Inflation als besonders hartnäckig gilt, sind erste Veränderungen zu beobachten (Foto: MH).
Dem Datenunternehmen Refinitiv zufolge könnte die BoE ab Ende nächsten Jahres auch die Zinsen senken. Marktinvestoren gehen davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer erneuten Zinserhöhung durch die Fed nur bei 30 % liegt. Insbesondere ist die Aussicht auf eine Zinssenkung der Fed bis Mitte nächsten Jahres von 23 % auf 86 % gestiegen.
Mittlerweile agieren die Zentralbanken vorsichtiger, nachdem sie im vergangenen Jahr von der anhaltenden Inflation überrascht worden waren. Die BoE erklärte im vergangenen Monat, es sei zu früh, über eine Senkung der Zinssätze nachzudenken, und prognostizierte, dass die Inflation bis Ende 2025 ihr Ziel von 2 Prozent erreichen werde.
Darüber hinaus könnten die Energiepreise weiter steigen, wenn sich der Konflikt zwischen Israel und der Hamas auf andere Teile des Nahen Ostens ausweitet. Auch die Zentralbanken gehen davon aus, dass dies erhebliche Auswirkungen auf die Inflation haben könnte.
Die Ökonomen von Morgan Stanley sagen voraus, dass die BoE im Mai nächsten Jahres die Zinsen senken wird, gefolgt von der Fed und der EZB im darauffolgenden Monat. Zwar variieren die Zeitpunkte der Prognosen, doch herrscht Einigkeit darüber, dass die Inflation nachlässt und niedrigere Zinssätze in Sicht sind.
„Wir prognostizieren, dass die Inflation und die Zinssätze in den Industrieländern im Jahr 2024 sinken werden“, betonte Michael Saunders, ein ehemaliger Beamter der BoE, in dem Bericht.
„Die letzte Etappe“ im Rennen um die Zinserhöhungen
Im Falle einer Zinssenkung wird sich insbesondere in Europa die Frage stellen, ob die Banken ihre Zinsen zu aggressiv angehoben haben.
Ökonomen gehen davon aus, dass sich die früheren Zinserhöhungen nun in der gesamten Wirtschaft niederschlagen und zu einer Verringerung der Kreditvergabe und der Ausgaben führen. Die Zahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze ist stark zurückgegangen und die Arbeitslosigkeit steigt sowohl in den USA als auch in Europa, was das Lohnwachstum verlangsamt.
Darüber hinaus werden die privaten Haushalte nach Ansicht vieler Ökonomen weniger bereit sein, Geld auszugeben, weil die hohen Zinsen sie dazu veranlassen, mehr zu sparen. Wie das Wall Street Journal mitteilte, ist der Supermarkt Printemps im französischen Paris bereit für die Feiertage, überlegt aber noch, wie viele Waren er importieren soll, da die Verbraucher am Jahresende nicht bereit sind, viel Geld auszugeben.
Da die Inflationslage nach wie vor kompliziert ist, könnten die wirtschaftlichen Bedingungen im Inland zum wichtigsten Faktor werden, da die Zentralbanken nun in die „letzte Etappe“ eintreten, um die Inflation auf das 2%-Ziel zu senken.
In den USA kühlte sich die Inflation ab, da sich der Arbeitsmarkt und die Verbraucherausgaben abkühlten, blieb aber stabil. Dies lässt den Markt davon ausgehen, dass der Preisdruck weiter sinken wird, ohne dass es zu einer Rezession kommt.
Angesichts der nachlassenden Inflation einigten sich die Beamten des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) einstimmig darauf, die Zinssätze im Bereich von 5,25 bis 5,5 Prozent zu belassen. Die Mitglieder des FOMC prognostizieren vier weitere Zinssenkungen im Jahr 2025 und drei weitere im Jahr 2026, wodurch die Zinssätze in einen Bereich von 2 bis 2,25 Prozent fallen würden.
Michael Gapen, US-Ökonom bei der BoE, räumte ein, dass die Fed die Zinsen möglicherweise weiter anheben müsse, wenn die Inflation wieder ansteigt. Er sagte jedoch, dass sich die Konjunktur wahrscheinlich abkühlen werde und der Schwerpunkt sich im Jahr 2024 auf Zinssenkungen verlagern werde.
Ökonomen zufolge werden die privaten Haushalte beim Geldausgeben zurückhaltender sein, da die hohen Zinsen sie dazu veranlassen, mehr sparen zu wollen (Foto: Financial Times).
„Zinsprognosen sind wichtig, da ein Großteil der jüngsten Rallye der Aktienkurse auf die Erwartung bald niedrigerer Zinsen zurückzuführen ist“, sagte Quincy Krosby, Chefstratege für Globale Angelegenheiten beim Brokerhaus LPL Financial, gegenüber CNBC . „Wenn sie eine Einigung signalisieren, wird der Markt weiter zulegen.“
In Europa ist die wirtschaftliche Lage schwieriger. Die Region steht vor einer Reihe von Wachstumsherausforderungen, darunter der nachlassende Welthandel, reduzierte Staatsausgaben und schleppendes Wachstum in ihrem wichtigsten Exportmarkt China.
Auch zögern die Haushalte in Europa, das während der Pandemie gesparte Geld auszugeben. All diese Faktoren führen zu einer stärkeren Konjunkturabschwächung und einer niedrigeren Inflation in Europa und zwingen die EZB, die Zinssätze früher zu senken.
Trotz der Möglichkeit niedrigerer Zinssätze in der Zukunft halten viele Ökonomen und Investoren eine Rückkehr zu den extrem niedrigen Zinssätzen vor der Pandemie angesichts der geopolitischen Spannungen für unwahrscheinlich.
In den großen Volkswirtschaften, darunter auch China, dürfte die Zahl der Erwerbstätigen in den kommenden Jahren schrumpfen, da Millionen ihrer Bürger in den Ruhestand gehen. Die Spannungen zwischen China und dem Westen werden wahrscheinlich zu höheren Produktionskosten führen, da Unternehmen ihre Fabriken in andere Länder verlagern.
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