أظهرت سوق سندات الشركات علامات النشاط مرة أخرى في نهاية العام، بعد فترة طويلة من الركود بسبب تأثير الحوادث المتعلقة بتان هوانج مينه، وفان ثينه فات... عادة ما يكون الطلب على رأس المال في نهاية العام مرتفعًا، وسوق السندات على وشك أن تشهد نقطة تحول مهمة في السياسة.

اعتبارًا من بداية عام 2025، سيدخل قانون الأوراق المالية المعدل حيز التنفيذ رسميًا، بما في ذلك العديد من النقاط الجديدة المبتكرة. هناك العديد من النقاط الجديدة في إصدار السندات، مما يعزز الانضباط لمساعدة السوق على التطور بشكل أكثر استدامة.

يتضمن القانون العديد من الأحكام التي تساعد على منع المخاطر للمستثمرين، ومساعدتهم في الحصول على مزيد من المعلومات وتحديد الشركات والمؤسسات ذات الأمان العالي بسهولة. وسيتعين على المصدرين الالتزام بمعايير أكثر صرامة، مثل نسب الدين إلى حقوق الملكية، وشروط ممثلي حاملي السندات، والتصنيفات الائتمانية على النحو المنصوص عليه...

يتم بيع السندات الصادرة بشكل خاص للمستثمرين الأفراد إذا كانوا مستثمرين محترفين ومن ثم يجب تصنيف السندات ويجب ضمانها من قبل البنك أو الحصول على ضمانات.

هذا هو الوقت المناسب للمنظمات لإعداد خطط جذب رأس المال للعام الجديد المقبل، مع العديد من التغييرات السياسية نحو إزالة العقبات أمام تطوير الأعمال. ومن المتوقع أن يتحسن الاقتصاد.

مجموعة أدوات التدريب FiinGroup.gif
وقد أظهرت سوق سندات الشركات علامات الدفء في الآونة الأخيرة. الصورة: FiinGroup

عمالقة العقارات يدخلون اللعبة بقوة

أعلنت شركة Vinhomes JSC (VHM)، وهي جزء من منظومة Vingroup التابعة للملياردير Pham Nhat Vuong، في 13 ديسمبر عن قرار بشأن خطة لتقديم ما يصل إلى 4000 مليار دونج في سندات خاصة غير قابلة للتحويل لمدة 36 شهرًا. وهذا سند مضمون. وفي وقت سابق، في 20 نوفمبر/تشرين الثاني، أصدرت شركة فينهومز بنجاح سندات بقيمة 2000 مليار دونج بأجل 36 شهرًا.

تسعى شركة فينهومز إلى جذب رأس المال من خلال السندات بعد أن أنهت الشركة رسميًا أكبر حملة لشراء أسهم الخزانة على الإطلاق في سوق الأوراق المالية، حيث أنفقت حوالي 11 تريليون دونج لشراء ما يقرب من 247 مليون سهم من أسهم VHM.

تخطط شركة فيت جيت إير (VJC)، التي يرأسها الملياردير نجوين ثي فونج ثاو، لإصدار سندات خاصة غير قابلة للتحويل إلى أسهم لجمع 2000 مليار دونج. سندات غير مضمونة.

وقد كثفت العديد من الشركات الأخرى في الآونة الأخيرة إصدار السندات. أكملت شركة Huy Duong Group Joint Stock Company للتو جمع 900 مليار دونج من إصدار سندات مدتها 60 شهرًا بمعدل فائدة 12.5٪.

كما أصدرت شركة بيكاميكس آي دي سي بنجاح سندات غير قابلة للتحويل بقيمة 1,080 مليار دونج، لأجل 4 سنوات، مضمونة بالأصول، بمعدل فائدة 10.7٪ سنويًا.

وفي وقت سابق، في سبتمبر/أيلول، جمعت شركة Truong Loc Real Estate - التابعة لشركة Vinhomes - أكثر من 1900 مليار دونج من السندات. كما قامت شركة فان هونغ للاستثمار والسياحة بتعبئة ما يقرب من 2000 مليار دونج في شكل سندات، بأجل 36 شهرًا. كما جمعت شركة نام لونج للاستثمار (NLG) 1000 مليار دونج.

تشير الإحصائيات الصادرة عن جمعية سوق السندات في فيتنام (VBMA) إلى أنه في شهر نوفمبر كان هناك 29 إصدارًا لسندات الشركات الخاصة، بقيمة تزيد عن 24 تريليون دونج.

ويبلغ إجمالي المبلغ على مدى 11 شهرًا ما يقرب من 375 ألف مليار دونج، بما في ذلك ما يقرب من 343 تريليون دونج من السندات الفردية. الأغلبية تنتمي إلى المجموعة المصرفية بما يقرب من 270 ألف مليار دونج. وتمثل مجموعة العقارات 17% بقيمة تقترب من 64 ألف مليار دونج.

تعمل شركات العقارات على تكثيف تعبئة رأس المال من العديد من القنوات، بما في ذلك السندات، وذلك في المقام الأول لتوقع ارتفاع درجة حرارة سوق العقارات وتزايدها، والتركيز على رأس المال في العديد من المشاريع الجارية مثل كو لوا، ودوي رونغ، وجزيرة فو ين المليارديرية... وغيرها من المشاريع الكبيرة.

إلى جانب ذلك، تستخدم العديد من الشركات أيضًا الأموال للتعامل مع استحقاقات السندات الكبيرة التي تحل في نهاية هذا العام، عندما يكون التدفق النقدي للعديد من شركات العقارات لا يزال ضعيفًا في الأشهر التسعة الأولى من العام. وبحسب خطة الإصدار، سيتم استخدام معظم الأموال التي جمعتها شركة نام لونج للاستثمار للتو من السندات لسداد أصل الدين والفائدة على دفعتين مستحقتين من السندات.

وبحسب شركة ميراي أسيت سيكيوريتيز، من المقرر أن تستحق سندات بقيمة 39 ألف مليار دونج في ديسمبر/كانون الأول، منها 7 آلاف مليار دونج من شركات العقارات. من بين هذه السندات، من المرجح أن يكون حوالي 16 سندًا من 15 شركة مختلفة غير قادر على الدفع في الوقت المحدد وقد يحتاج إلى تأجيل الموعد النهائي للسداد وفقًا للمرسوم 08/2023/ND-CP. معظم هذه الشركات تعمل في قطاع التطوير العقاري.

وبحسب تصنيفات VIS، فإن القيمة الإجمالية للسندات المتأخرة في السوق بأكملها تبلغ حوالي 189 ألف مليار دونج من أبريل 2022 إلى نوفمبر 2024. وسجل قطاع الطاقة أعلى معدل للتعثر في السداد، في حين استحوذ قطاع العقارات السكنية على 60% من إجمالي السندات المتأخرة في السداد.

شركة هونغ ثينه لاند تحت قيادة الرئيس التنفيذي لي ترونج كونج: تغرق في الخسائر والديون على السندات شركة هونغ ثينه لاند هي شركة عقارية كبيرة، وتأتي بعد أسماء قليلة فقط مثل شركة فينهومز للملياردير فام نهات فونج أو شركة نوفالاند للسيد بوي ثانه نون. وفي عهد الرئيس التنفيذي لي ترونج خونج، عانت الشركة في الآونة الأخيرة من خسائر وهي تغرق في ديون السندات.