ارتفاع أسعار سندات الشركات

الخدمات المصرفية والعقارات الرائدة

وبحسب بيانات جمعية سوق السندات الفيتنامية (VBMA)، فإن سوق السندات للشركات ينشط مرة أخرى مع وصول القيمة الإجمالية للإصدارات الجديدة إلى رقم مثير للإعجاب. من بداية العام وحتى نهاية أغسطس 2024، كان هناك 227 إصدارًا خاصًا بقيمة 215,583 مليار دونج و13 إصدارًا عامًا بقيمة 22,773 مليار دونج. وفي شهر أغسطس/آب وحده، تم بنجاح تعبئة ما يقرب من 49 ألف مليار دونج من خلال السندات المؤسسية. وتتصدر البنوك السباق لجمع رأس المال من خلال إصدار سندات تصل قيمتها إلى 42 ألف مليار دونج. وتحتل مجموعة العقارات المركز الثاني في تعبئة رأس المال بنحو 5 مليارات دونج، من خلال 7 إصدارات. وفي التقرير الذي نشره البنك الدولي مؤخرا حول تحديث الوضع الاقتصادي في فيتنام، ذكر البنك أن سوق سندات الشركات تظهر علامات التعافي. ارتفع حجم الإصدار بمقدار 2.5 مرة في النصف الأول من عام 2024 مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023.

السندات المؤسسية، والتي تتصدر فيها دائمًا مجموعات البنوك والعقارات عملية الإصدار

على سبيل المثال، أصدر بنك MB بنجاح 10 مليارات دونج، وأصدر بنك Vietinbank 5 مليارات دونج، وأصدر بنك SHB 3 مليارات دونج، وأصدر بنك Agribank 10 مليارات دونج... كما تعافت سندات العقارات مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وافق مجلس إدارة شركة كينه باك للتنمية الحضرية (رمزها KBC) مؤخرًا على خطة لإصدار سندات خاصة في الربع الثالث بقيمة قصوى تبلغ 1000 مليار دونج. وهذه هي السندات غير القابلة للتحويل، وغير المضمونة، والمضمونة؛ مدة سنتين مع معدل فائدة ثابت بنسبة 10.5٪ / سنة.

وقالت الشركة إن الأموال التي تم جمعها سيتم استخدامها لإعادة هيكلة ديون شركة كينه باك ووحداتها الأعضاء. كما قامت شركة Becamex IDC أيضًا بإصدار سندات مرتين في أغسطس الماضي بقيمة إجمالية بلغت 500 مليار دونج. كما نجحت أسماء كبيرة مثل Vinhomes، و Sun Group ، وNam Long، وKhang Dien... في إصدار سندات بكميات كبيرة. وتتوقع شركة إم بي إس للأبحاث أن يكون إصدار السندات للشركات أكثر نشاطا في الربع الرابع مع بدء سوق العقارات في التعافي وتصبح أنشطة الإنتاج وتوسيع الأعمال أكثر نشاطا مع التعافي الاقتصادي.

توقعات شركة فيتنام للاستثمار الائتماني للتصنيف الائتماني (VIS Rating): في النصف الثاني من عام 2024، ستواصل المجموعة المصرفية الاستحواذ على غالبية القيمة الإجمالية لإصدارات السندات الجديدة للشركات. ويرجع السبب في ذلك إلى أن البنوك تحتاج إلى زيادة تعبئة رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل لتلبية نسب كفاية رأس المال، وخاصة في سياق تعزيز نمو الائتمان بهدف زيادة الصناعة بأكملها بنسبة 15٪ في عام 2024.

بالنسبة لشركات العقارات، في النصف الأول من عام 2024، تعافت أنشطة إصدار السندات بوتيرة بطيئة منذ أزمة تأخر سداد رأس المال والفوائد في عام 2022. وفي الوقت نفسه، يظل الطلب على تعبئة رأس المال لشركات العقارات كبيرًا جدًا. ومع ذلك، على المدى القصير، تعطي الشركات في هذه الصناعة الأولوية لقنوات الائتمان من البنوك. ارتفعت القروض القائمة لأنشطة الأعمال العقارية للبنوك في الأشهر الستة الأولى من عام 2024 بنسبة 13.1٪، وهو ما يفوق بكثير زخم نمو الائتمان العام.

تمويل إضافي لتنفيذ المشروع

ولا يقتصر الأمر على انتعاش سوق السندات للشركات، بل تتجلى الإشارة الإيجابية أيضاً في حقيقة أن العديد من الشركات نجحت في التفاوض على تمديد السداد. وهذا أعطاهم المزيد من الوقت والمزيد من رأس المال لتنفيذ المشروع.

شقة مانور

على سبيل المثال، في نهاية عام ٢٠٢٣، أعلنت شركة فات دات للتطوير العقاري المساهمة (رمزها PDR) عن سداد كامل رأس المال والفوائد على السندات الصادرة في عامي ٢٠٢١ و٢٠٢٢. كما أعلنت شركة آن جيا للاستثمار والتطوير العقاري المساهمة (رمزها AGG) مؤخرًا عن التسوية النهائية لآخر دفعة سندات بقيمة ٣٠٠ مليار دونج في مايو، مما رفع رصيد السندات المستحق إلى ٠ دونج. وبالمثل، خفضت شركة كينه باك للتطوير الحضري (رمزها KBC) رسميًا رصيد السندات المستحق إلى ٠ دونج في نهاية عام ٢٠٢٣.

وبحسب السيد نجوين فان دات، رئيس مجلس إدارة شركة فات دات، فإنه فقط بعد المرور بأزمة يمكننا أن نرى أن التدفق النقدي هو الدم. ولذلك، في الفترة المقبلة، ستركز شركة فات دات على أشياء كثيرة، ولكن يجب إعطاء الأولوية للتدفق النقدي. التركيز بشكل خاص على المبيعات والقانون والبناء لتحويل القوة الداخلية إلى تدفق نقدي، وعدم السماح لأي أزمة بالاستمرار في الحدوث. الميزة الحالية هي أن سوق العقارات المحلية تشهد انتعاشًا، كما أن قنوات رأس المال مثل السندات المؤسسية تنمو أيضًا بشكل جيد، مما يساعد الشركات على تعبئة رأس المال للاستثمار في المشاريع، وإطلاق المنتجات في السوق، وبالتالي الحصول على تدفق نقدي.

قال السيد نجوين دينه دوي، المدير والمحلل الأول في شركة فيس للتصنيف الائتماني، إن الوصول إلى رأس المال (بما في ذلك الائتمان المصرفي وتعبئة السندات) لشركات العقارات سيكون أسهل في النصف الثاني من العام. وخاصة عندما تدخل ثلاثة قوانين جديدة تتعلق بالعقارات حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 أغسطس 2024، فإن ذلك سيساعد المستثمرين على حل المشكلات المتعلقة بتحديد أسعار الأراضي وحقوق استخدام الأراضي، وبالتالي الوصول إلى الموارد المالية لتطوير مشاريع جديدة. انتعشت تعبئة رأس مال السندات، ومن المتوقع أن يزيد ائتمان الأعمال العقارية بنسبة 16-18% في عام 2024. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت العديد من شركات العقارات المدرجة عن خطط لزيادة رأس مال الأسهم هذا العام، مع تعبئة ما يقدر بنحو 26000 مليار دونج من رأس مال الأسهم الجديد لتطوير المشاريع أو لسداد الديون المستحقة. ومن شأن كل هذه العوامل أن تساعد المستثمرين على تقليص صعوبات السيولة الناجمة عن ضغوط استحقاق الديون الكبيرة في عامي 2024 و2025.

علق فان دونج خانه، مدير الاستشارات الاستثمارية في بنك مايبانك الاستثماري والعضو المؤسس لجمعية مديري المالية في فيتنام، قائلاً: لقد مرت الفترة الأكثر هدوءًا في سوق السندات للشركات والآن زادت قيمة الإصدار وأصبحت السيولة متاحة. في الوقت الحالي، انخفض عدد الشركات التي تتأخر في دفع الفوائد تدريجيًا، وأصبح عددها أقل وأقل. هناك ظاهرة أخرى وهي أن معدل الفائدة على سندات تعبئة المؤسسات العقارية كان في الماضي من بين أعلى المعدلات، لكنه الآن يتجه إلى الانخفاض. وهذا يدل على أن رأس المال يتعرض لضغوط أقل. إذا كانت أسعار الفائدة على السندات المصرفية والعقارية مختلفة اختلافًا كبيرًا في السابق، فقد أصبحت الآن متقاربة. حاليًا، تتفاوض الشركات أيضًا مع حاملي السندات لتمديد آجال السندات. هذا يُتيح للشركات مزيدًا من الوقت لترتيب مواردها المالية أو إعادة هيكلة ديونها. بدلًا من إعلان الإفلاس، يُمكنها التفاوض مع المستثمرين لتمديد أجل سداد الديون مستقبلًا، كما قال السيد فان دونغ خان.

ويتفق الخبراء على أن إشارة الدفء التي تبعثها سوق سندات الشركات، وخاصة قطاع العقارات، تأتي من عدد من العوامل الإيجابية التي ساعدت في استعادة ثقة المستثمرين. وفي الوقت نفسه، يساعد الشركات على إعادة هيكلة الديون ومواصلة تطوير المشاريع، وبالتالي تحسين قدرتها على سداد حاملي السندات. كما أتيحت لبعض الشركات العقارية الكبرى فرصة إعادة هيكلة عملياتها، أو تقليص حجم أجهزتها، أو تسريع إنجاز المشاريع الجارية، بهدف تحسين التدفق النقدي وزيادة القدرة على سداد السندات. ولا يزال الطلب على العقارات، وخاصة الإسكان، يتزايد في بعض المناطق، وهو ما سيستمر في خلق فرص للمستثمرين لاستعادة رأس المال من المشاريع، وبالتالي تحسين الصحة المالية، ودفع السوق إلى مرحلة تنمية أكثر استدامة.

وفقًا لتصنيف VIS، يبلغ حجم سوق سندات الشركات حاليًا حوالي 1.2 مليون مليار دونج بالقيمة الاسمية، أي ما يعادل ما يقرب من 11٪ من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي في عام 2023. ووفقًا لتوجه الحكومة في استراتيجية تطوير سوق الأوراق المالية حتى عام 2030، فإن الحجم المستهدف لسوق سندات الشركات هو 25٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 و30٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2030. ومن المقدر أنه لتحقيق هذا الهدف، يجب أن يصل حجم الإصدار الجديد كل عام من 800000 إلى 900000 مليار دونج. وتُظهر الرسالة التي أرسلتها الحكومة أنه على الرغم من المشاكل الأخيرة، لا تزال السندات المؤسسية تُوجه من قِبَل وكالات الإدارة باعتبارها قناة مهمة لتعبئة رأس المال للاقتصاد.

المصدر: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm