إشارات إيجابية من سوق السندات

[إعلان 1]

إس جي بي 07/04/2023 08:47

في ظل التحديات العديدة التي تواجهها سوق سندات الشركات، وصعوبة حصول الشركات على رأس مال جديد، وفي حين أن عبء السندات المستحقة كبير، فمن المتوقع أن يشكل الإطلاق المرتقب لـ"سوق" تداول سندات الشركات دفعة قوية لهذا السوق في المستقبل القريب.

معاملة في أحد البنوك في مدينة هوشي منه. الصورة: هوانغ هونغ

أكثر من 130 مليار دونج مستحقة بحلول نهاية العام

بعد فترة من "التجميد"، سجل السوق في عام 2023 إصدارات ناجحة لسندات الشركات. وبحسب إحصاءات جمعية سوق السندات الفيتنامية (VBMA)، بلغ إجمالي قيمة إصدارات السندات للشركات حتى أوائل يونيو 2023 حوالي 35,513 مليار دونج، منها 7 إصدارات عامة و19 إصدارًا خاصًا بقيمة 29,992 مليار دونج.

وبشكل عام، أظهرت سوق سندات الشركات علامات إيجابية بفضل السياسات التي تم إصدارها بشكل مستمر في الآونة الأخيرة. وعلى وجه الخصوص، صدر المرسوم الحكومي رقم 08 في مارس 2023، والذي يعدل ويكمل عددا من لوائح المراسيم المتعلقة بسندات الشركات الفردية، بهدف حل الصعوبات المؤقتة واستعادة الثقة في سوق سندات الشركات. وبناءً على ذلك، لم تتمكن الشركات من إصدار دفعات جديدة من السندات المؤسسية فحسب، بل أصبح لديها أيضًا أساس قانوني لإعادة هيكلة السندات المؤسسية أو تمديدها أو سداد السندات المؤسسية بأصول أخرى في غضون عامين.

تُظهر إحصاءات بورصة فيتنام (VNX) أن العديد من الشركات قد تفاوضت بنجاح مع المستثمرين لتمديد وتحويلها إلى أصول، بما في ذلك بعض الجهات المصدرة الكبرى مثل: مجموعة بولوفا العقارية، وشركة هونغ ثينه لاند المساهمة... ومؤخرًا، في يونيو 2023، تفاوضت مجموعة نوفالاند للاستثمار العقاري أيضًا مع حاملي السندات ونجحت في تمديد دفعتين من السندات بقيمة إصدار إجمالية قدرها 2,300 مليار دونج، مع فترة سداد حتى عام 2025. إلى جانب ذلك، واصلت الشركات أيضًا إعادة شراء سندات الشركات قبل تاريخ الاستحقاق، حيث بلغ إجماليها التراكمي من بداية العام حتى الآن 99,041 مليار دونج، بزيادة قدرها 51% تقريبًا عن نفس الفترة في عام 2022.

ومع ذلك، وفقًا لحسابات شركات الأوراق المالية، فإن القيمة الإجمالية للسندات المؤسسية التي ستستحق خلال الأشهر الستة المتبقية ستتجاوز 130 ألف مليار دونج، معظمها في مجموعة العقارات بـ 87,846 مليار دونج (تمثل 52٪) وتليها مجموعة البنوك بـ 30,261 مليار دونج (تمثل 17.8٪). تشير إحصائيات مجموعة فين إلى أن السوق سجل حتى الآن أكثر من 100 جهة إصدار بطيئة في الوفاء بالتزاماتها المتعلقة بديون السندات للشركات بقيمة إجمالية تصل إلى مئات الآلاف من المليارات من دونج. وبحسب حسابات شركة HSC للأوراق المالية، في السيناريو الأساسي، قد يصل حجم سندات الشركات المتأخرة في السداد إلى 77.4 تريليون دونج بحلول نهاية هذا العام.

الاكتتاب الخاص للسندات

فضلاً عن الراحة التي توفرها عملية تجديد السندات في الماضي، فمن المتوقع ظهور دفعة جديدة: ولادة قاعة لتداول السندات. وبحسب وزارة المالية، من المتوقع أن يتم تشغيل قاعة تداول سندات الشركات في يوليو/تموز المقبل. ومن المتوقع أن يؤدي التداول الرسمي لسوق سندات الشركات بحجم يزيد عن 1.1 مليون مليار دونج (ما يمثل 11.6٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2022) إلى زيادة السيولة لسوق السندات الخاصة الثانوية، مما يجعل المعاملات أكثر ملاءمة، مع زيادة الشفافية وتوحيد هذا السوق، وبالتالي استعادة ثقة المستثمرين في سوق سندات الشركات.

تتعاون هيئة إيداع الأوراق المالية في فيتنام (VSD) حاليًا مع بورصة هانوي (HNX) لبناء نظام تداول السندات الفردية في HNX ونظام تسجيل تداول السندات الفردية والإيداع والدفع في VSD مع آلية لربط ومزامنة المعلومات وحسابات المستثمرين المسجلة للتداول لتعزيز الإدارة، وضمان أن المستثمرين في معاملات السندات الفردية هم الأشخاص المناسبون وفقًا لأحكام القانون. يتم تداول السندات الفردية بطريقة التفاوض مع حجم معاملة غالبًا ما يكون كبيرًا جدًا، وبالتالي سيتم إجراء دفع المعاملة من خلال VSD وفقًا لآلية الدفع الفوري لكل معاملة، مع دورة الدفع T + 0. من المقرر أن يتم إصدار مسودة اللائحة الخاصة بتسجيل وإيداع ودفع معاملات السندات الفردية في المستقبل القريب. وبالإضافة إلى ذلك، تم الانتهاء من استعدادات VSD بشكل أساسي، مما يضمن أن نظام التسجيل والإيداع ودفع معاملات السندات الفردية جاهز للعمل.

وبحسب خبراء ماليين فإن فتح قاعة منفصلة لتداول السندات من شأنه أن يساعد حاملي السندات على الحصول على المزيد من الفرص لبيع السندات الخاصة بالشركات بأنفسهم إذا وجدوا مشترين، كما سيساعد الشركات على تخفيف بعض ضغوط تحصيل الديون من حاملي السندات. يتوقع العديد من المستثمرين في سندات الشركات سلطة الإشراف والعقوبات التي تتمتع بها هيئة الأوراق المالية الحكومية. بمجرد إبرام صفقة ثانوية، يجب على الطرفين الالتزام بالاتفاقيات المبرمة بينهما، وهناك جهة مختصة للإشراف على هذا الالتزام. في حال انتهاك أحد الطرفين لهذا الالتزام، ستُفرض عقوبات لتجنب مخاطر واسعة النطاق وفقدان ثقة المستثمرين كما يحدث حاليًا، وفقًا لرئيس شركة باو فيت للأوراق المالية.

السيد نجوين كوانغ ثوان، المدير العام لمجموعة فين جروب: "يجب أن يعلم المستثمرون أنه في الواقع، ومن خلال البنوك وشركات الأوراق المالية... اتفق البائع والمشتري على أن الإدراج يهدف إلى إضفاء الشرعية على معاملات الطرفين. سندات الشركات ليست بنفس سيولة الأسهم، ولكن إدراج سندات الشركات يهدف إلى توفير شفافية المعلومات، والمساهمة في التحقق من وضع حاملي السندات الشفافين، والحد من النزاعات".

[إعلان 2]
مصدر