انتعاش سوق السندات بقوة

مع تعافي سوق السندات، أصبح لدى الشركات المزيد من الفرص لجمع رأس المال لتطوير الإنتاج والأعمال.

من خلال مرحلة الفحص

في عام 2025، سوف تعمل الصناعة المصرفية على تشجيع إصدار السندات لزيادة رأس المال للجمهور لتلبية احتياجات المستثمرين الأفراد. في الصورة: عملاء يجرون معاملاتهم في البنك التجاري المشترك للتجارة الخارجية في فيتنام. الصورة: دو تام

وفقًا لإحصاءات شركة FiinRatings Joint Stock Company (العاملة في مجال التصنيف الائتماني، ومقرها هانوي)، في أول شهرين من عام 2025، بلغت القيمة الإجمالية لمعاملات السندات - السندات الصادرة عن القطاعين العام والخاص - 167.2 تريليون دونج، بزيادة قدرها 19% مقارنة بالذروة في ديسمبر 2024. ولا يزال قطاعا البنوك والعقارات يشكلان غالبية قيمة المعاملات في أول شهرين من العام، حيث بلغت النسب 36% و38.9% على التوالي، وهو ما يعادل زيادة قدرها 35.6% (تصل إلى 60.2 تريليون دونج) و7% (تصل إلى 65.1 تريليون دونج).

وجاءت معظم السندات الصادرة حديثاً من مؤسسات ائتمانية لتكملة رأس المال، حيث مثلت ما نسبته 94.6% من إجمالي قيمة الإصدار. من المتوقع أن تستمر البنوك في تعزيز إصدار السندات في عام 2025 لتلبية احتياجات رأس المال اللازمة لنمو الائتمان، كما أن الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة على الادخار من شأنها أن تعمل على توسيع الفجوة بين نمو الائتمان ونمو الودائع.

بلغ إجمالي أنشطة إعادة شراء السندات للشركات في أول شهرين من عام 2025 أكثر من 17.2 تريليون دونج، بزيادة 22.0٪ عن نفس الفترة من العام الماضي. ومع ذلك، وصلت قيمة إعادة الشراء في فبراير فقط إلى 3.85 تريليون دونج، بانخفاض 71.2٪ مقارنة بشهر يناير، وهو أدنى مستوى في السنوات الثلاث الماضية، بسبب انخفاض الطلب على إعادة الشراء من قبل مصدري العقارات، مع انخفاض يصل إلى 95٪ مقارنة بالشهر السابق.

وأشارت شركة FiinRatings أيضًا إلى أنه مقارنة ببداية العام، سجل السوق 77 دفعة إضافية من سندات الشركات الأكثر إشكالية (محسوبة لتشمل قيمة دفعات السندات ذات مدفوعات الفائدة/رأس المال المتأخرة وسندات الشركات ذات شروط الدفع الممتدة أو المتأخرة مقارنة بتاريخ الاستحقاق الأصلي، المحسوبة تراكميًا حتى 28 فبراير 2025)، بقيمة 5.54 تريليون دونج. ومع ذلك، وصلت القيمة المضافة إلى أدنى مستوى لها منذ ذروة سندات الشركات المتعثرة في فبراير/شباط 2023، حيث جاءت 63.4% من القيمة من مجموعة العقارات. وقد سبق لهذه الشركات أن حصلت على سلسلة من سندات الشركات ذات مواعيد نهائية متأخرة للسداد، ولا تزال لديها التزامات ديون كبيرة مستحقة في الأشهر الـ 12 المقبلة، مما يشير إلى أن حالة التأخر في السداد والتأخير سوف تستمر في عام 2025 للمجموعة المذكورة أعلاه.

وعلاوة على ذلك، في فبراير/شباط، أصدرت بعض مجموعات الصناعات الأخرى، مثل قطاع التصنيع والخدمات التجارية، سندات شركات أكثر إشكالية.

ومع ذلك، فإن الانخفاض في معدل سندات الشركات المتعثرة لا يزال يشكل علامة إيجابية على أن سوق السندات اجتاز مرحلة الفحص للتعافي.

من المتوقع أن ترتفع بنسبة 15-20%

وبحلول الربع الثاني من عام 2025، من المتوقع أن تبلغ قيمة السندات الفردية المستحقة 40.6 تريليون دونج. وعلى وجه التحديد، فإن 16.5 تريليون دونج (40.7% من القيمة الإجمالية) تعود إلى مجموعة العقارات، و11.9 تريليون دونج (29.2% من القيمة الإجمالية) في قطاعات أخرى و8.2 تريليون دونج (20.2% من القيمة الإجمالية) في مجموعة المؤسسات الائتمانية.

وأفادت جمعية سوق السندات الفيتنامية أنه في الأشهر العشرة المتبقية من عام 2025، فإن القيمة الإجمالية للسندات المستحقة ستبلغ 192.303 مليار دونج. ومن بينها، 54.6% من قيمة السندات التي على وشك الاستحقاق تنتمي إلى مجموعة العقارات بمبلغ 105,039 مليار دونج، تليها مجموعة البنوك بمبلغ 41,166 مليار دونج (تمثل 21.4%).

وبحسب الخبراء، سيواصل القطاع المصرفي في عام 2025 تعزيز إصدار السندات لزيادة رأس المال للجمهور لتلبية احتياجات المستثمرين الأفراد، متبعاً الاتجاه المتزايد في عام 2024.

وتتوقع شركة FiinRatings المساهمة أيضًا أن ينمو سوق السندات للشركات بنسبة 15-20% في عام 2025 بفضل قيام البنوك التجارية بزيادة إصدار رأس المال من المستوى الثاني عندما لا ترتفع أسعار الفائدة على الودائع. وعلى وجه الخصوص، يتعين على البنوك أن تواصل تعزيز إصدار رأس المال من المستوى الثاني، وهو السندات المؤسسية، لتلبية متطلبات نمو الائتمان وفقاً لتوجيهات الحكومة، مع التحكم في مستوى سعر الفائدة على التعبئة حتى لا يرتفع.

وبحسب شركة VCBS للأوراق المالية، فإن حجم إصدار السندات للشركات سيكون أكثر إيجابية في عام 2025. وذلك لأن أسعار الفائدة المنخفضة ستخلق ظروفاً مواتية للشركات لإصدار السندات بتكاليف أقل وإعادة هيكلة رأس المال. وسوف تظل سندات البنوك هي التي تقود حجم الإصدار؛ وفي الوقت نفسه، بدأت شركات العقارات تستعيد ثقة المستثمرين تدريجيا.

قال الخبير الاقتصادي الدكتور نجوين دوك هونغ، الرئيس السابق لمجلس إدارة بنك لوك فات المشترك التجاري (LPBank)، إن اللوائح الجديدة بشأن إصدار السندات الخاصة والعروض العامة المطبقة في النصف الثاني من عام 2025 ستكون الأساس لتحسين جودة منتجات السندات وجذب المستثمرين للمشاركة في هذه القناة الاستثمارية في سياق انخفاض أسعار الفائدة على الادخار.

حتى الآن، أعلنت العديد من مؤسسات الائتمان عن خطط لإصدار سندات الشركات لتكملة رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل لخدمة هدف نمو الائتمان المتزايد. ومع ذلك، قال الخبراء أيضًا إنه سيكون هناك فرق في القدرة على إصدار السندات بين المصدرين ذوي السمعة الطيبة وأولئك الذين لديهم تاريخ من التأخر في سداد الفائدة وأصل الدين. وسوف يظل المستثمرون المؤسسيون يهيمنون على سوق السندات الخاصة بالشركات، في حين يميل المستثمرون الأفراد من أصحاب رؤوس الأموال الصغيرة إلى إعطاء الأولوية لاختيار منتجات السندات الصادرة علناً مع جهات إصدار تتمتع بتصنيف ائتماني.

المصدر: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-tang-manh-tro-lai-697474.html