هل يواجه مستثمرو الأسهم مشاكل مع القواعد التنظيمية الجديدة؟

وفقًا للمعايير الجديدة المضمنة في مشروع قانون الأوراق المالية المعدل، أعرب العديد من الخبراء عن قلقهم من أن المستثمرين الأفراد المحترفين سيواجهون صعوبة - الصورة: كوانغ دينه

وقد شارك العديد من المستثمرين وخبراء الأوراق المالية هذا الرأي عند مناقشتهم معنا حول مشروع قانون الأوراق المالية المعدل، والذي يضيف العديد من اللوائح المتعلقة بالمستثمرين الأفراد المحترفين (المتداولين المحترفين) مثل الاضطرار إلى المشاركة في الاستثمار في الأوراق المالية لمدة لا تقل عن عامين، والتداول 10 مرات على الأقل في الربع الأخير من الأرباع الأربعة، والحصول على دخل أدنى يبلغ مليار دونج/سنة في العامين الأخيرين...

تشجيع الاستثمار في "ركوب الأمواج"؟

قال خبير مالي ومستثمر في الأسهم، عبر صفحته الشخصية، إنه في عام 2023 بأكمله، قام شخصياً بوضع ومطابقة 8 أوامر، بما في ذلك الشراء والبيع، مع تأكيد من شركة الأوراق المالية كمستثمر محترف في الأسهم.

ولذلك، ومع المعايير الإضافية في مشروع القانون، قال هذا المستثمر إنه لن يصبح مؤهلاً بعد الآن كمستثمر محترف في الأوراق المالية، ما يعني أنه لن يكون مؤهلاً لشراء السندات الصادرة بشكل خاص وفقاً للقانون.

وفي حديثه مع توي تري، أكد السيد بوي فان هوي - مدير فرع شركة DSC للأوراق المالية في مدينة هوشي منه - دعمه لاتجاه بناء سوق سندات شفافة من خلال رفع الحواجز أمام المشاركة في السوق. ومع ذلك، فإن حماية المستثمرين لا تعني تضييق نطاق الكيانات التي يحق لها تداول السندات.

وقال السيد هوي إن "اللوائح الإضافية المتعلقة بشروط كون الشخص مستثمرا محترفا في المسودة بها نقاط غير معقولة، وخاصة اللوائح التي تنص على أن المستثمرين الأفراد يجب أن يكون لديهم حد أدنى من تكرار التداول 10 مرات في الأرباع الأربعة الأخيرة"، مؤكدا أن الأشخاص الذين لديهم استراتيجيات استثمار طويلة الأجل لديهم دائما عدد منخفض من المعاملات.

وفي الوقت نفسه، ووفقاً للسيد نجوين ثانه ترونج - مدير الاستشارات الاستثمارية في شركة ثانه كونغ للأوراق المالية، فإن المستثمرين المحترفين لا يتعين عليهم بالضرورة أن يتاجروا كثيراً. وأكد السيد ترونج أن "التداول بتردد عالٍ يكون عادةً للمستثمرين الذين يميلون إلى التداول المتأرجح، في حين أن العديد من المستثمرين المحترفين لا ينفذون سوى 1-2 أمر في كل ربع سنة".

وبحسب السيد ترونغ، هناك العديد من عملاء هذه الشركة الذين، على الرغم من أنهم "يطلبون" القليل، إلا أنهم فعالون لأن لديهم استراتيجية معقولة وطويلة الأمد. إذا تم تطبيق القواعد الجديدة، فمن المرجح أن يتحول العديد من المستثمرين المحترفين إلى هواة.

وقال السيد ترونج "إذا طبقنا هذا المعيار، فإن نسبة العملاء المحترفين من جانبنا لن تتجاوز على الأرجح 10-15%"، مضيفاً أن مفهوم المستثمرين الأفراد المحترفين ينبغي أن يركز على معايير مثل المعرفة والأصول والدخل... بدلاً من مسألة تكرار المعاملات.

القلق بشأن الصعوبات التي يواجهها المستثمرون على المدى الطويل

وتشير الإحصائيات الصادرة عن عدد من وكالات التصنيف الائتماني إلى أن المستثمرين الأفراد يشكلون ثاني أكبر مجموعة تمتلك سندات الشركات بعد البنوك. وهذه سوق صغيرة الحجم، وتتطلب حلولاً لتحسين جودة السندات وتشجيع المستثمرين على المشاركة. لكن مع هذه المعايير الجديدة، بحسب الخبراء، ليس من المستبعد أن ينسحب العديد من المستثمرين من السوق.

وقال السيد هوينه هوانج فونج، مستشار إدارة الأصول في FIDT، إن المستثمرين المحترفين يتم تقييمهم في كثير من الأحيان من خلال معيارين: القدرة المالية أو المؤهلات المهنية. ينص القانون الحالي على أن المستثمرين المحترفين يجب أن يستوفوا أحد معيارين: الحد الأدنى لأصول الأوراق المالية الصافية 2 مليار دونج أو الحد الأدنى للدخل 1 مليار دونج / سنة.

قال السيد فونغ: "إن التعديل المقترح، الذي يضيف عدد المعاملات، لا يراعي عاملي المؤهلات المهنية أو القدرة المالية. لذا، يصعب تجنب الجدل حول هذا الاقتراح".

وعلى الرغم من تأكيده على أن تشديد القواعد على المستثمرين المحترفين ضروري للحد من المخاطر بالنسبة للمستثمرين، وخاصة المستثمرين المشاركين في سوق السندات الصادرة عن القطاع الخاص، إلا أن هذا يعد، وفقا للسيد فونج، حلا مؤقتا أيضا عندما لا تكون المنتجات الاستثمارية في فيتنام متنوعة، وخاصة أن سوق السندات العامة لم تتطور بشكل حقيقي.

ومع ذلك، فإن هذا يسبب أيضًا بعض الصعوبات للمستثمرين على المدى الطويل. وأشار السيد فونج إلى عدم كفاية هذا النظام، قائلاً: "مع كون عدد المرات 10 مرات في الربع، أي ما يعادل متوسط ​​أكثر من 3 مرات في الشهر، فإنه لا يحفز الكثير من المعاملات، ولكنه يشكل أيضًا قيدًا لبعض المستثمرين على المدى الطويل الذين يعيدون تخصيص محافظهم وفقًا للاستراتيجية فقط".

في هذه الأثناء، قال السيد فو دوي خانه - مدير تحليل الأوراق المالية الذكية (AAS) - إنه ليس من الضروري تشديد القيود من خلال تنظيم مليار دولار في الدخل جنبًا إلى جنب مع تكرار المعاملات. واقترح خانه "بدلاً من ذلك، ينبغي للقواعد التنظيمية أن تلزم المستثمرين بشراء السندات من خلال منظمات مثل الصناديق، ودفع وظيفة التقييم إلى هذه الوحدات".

لا يحتاج المستثمرون الأجانب إلى إيداع 100٪ قبل التداول.

في التعميم المعدل والمكمل لعدد من المواد المتعلقة بالمعاملات والمقاصة والدفع، الذي أصدرته وزارة المالية مؤخرًا، والذي دخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 2 نوفمبر 2024، لم يعد المستثمرون الأجانب الذين يشترون الأسهم ملزمين باستيفاء شرط وجود أموال كافية (غير التمويل المسبق) عند تقديم الطلبات كما كان من قبل.

وبدلاً من ذلك، يتعين على شركات الأوراق المالية تقييم قدرة العميل على تحديد مستوى الهامش المتفق عليه. إذا كان المستثمر المؤسسي الأجنبي يعاني من نقص في الأموال، فإن شركة الأوراق المالية ستدفع العجز من خلال حسابها الخاص.

وقالت الخبيرة في شركة إس إس آي للأوراق المالية، السيدة تاي تي فييت ترينه، إن هذه خطوة تقرب سوق الأسهم الفيتنامية من تلبية متطلبات الترقية إلى سوق ناشئة من قبل FTSE Russell (منظمة تصنيف دولية).

وبحسب خبراء معهد الأوراق المالية والبورصات الأميركية، فإنه مع الترقية إلى وضع السوق الناشئة، فإن التقديرات الأولية لتدفقات رأس المال من صناديق الاستثمار المتداولة قد تصل إلى 1.7 مليار دولار أميركي، دون احتساب تدفقات رأس المال من الصناديق النشطة.

كيف تحدد الدول "المستثمرين المحترفين في الأسهم"؟

وقال السيد نجوين ذا مينه - مدير الأبحاث والتحليل للعملاء الأفراد في يوانتا للأوراق المالية - إن اللوائح الخاصة بالمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية في العديد من البلدان تركز فقط على ثلاثة عوامل رئيسية بما في ذلك الخبرة في السوق، والقيمة الصافية للأصول (NAV)، والدخل السنوي أو الأصول المالية، دون تكرار المعاملات.

على سبيل المثال، في سنغافورة، يتم تعريف المستثمر المحترف من قبل سلطة النقد في سنغافورة على أنه الشخص الذي يستوفي معايير صافي الثروة التي تتجاوز 2 مليون دولار سنغافوري، أو الدخل السنوي الذي لا يقل عن 300 ألف دولار سنغافوري، أو الأصول المالية التي تتجاوز مليون دولار سنغافوري. تنص هيئة الأوراق المالية في ماليزيا على أن المستثمرين الأفراد المحترفين يجب أن يكون لديهم إجمالي أصول شخصية تتجاوز 3 ملايين رينغيت ماليزي أو أن يكون لديهم دخل سنوي لا يقل عن 300 ألف رينغيت ماليزي.

في تايلاند، تنص هيئة الأوراق المالية والبورصة على أن المستثمرين المحترفين الأفراد يجب أن يكون لديهم أصول صافية لا تقل عن 30 مليون بات تايلاندي، أو أن يكون لديهم دخل سنوي لا يقل عن 3 ملايين بات تايلاندي، أو أن يستثمروا في الأوراق المالية والمشتقات بما لا يقل عن 8 ملايين بات تايلاندي.

المصدر: https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-chung-khoan-bi-lam-kho-voi-quy-dinh-moi-20240919213916996.htm