في غياب إصلاح قوي لسوق السندات، سيكون من الصعب إنعاش الشركات المحلية.

قال الدكتور لي شوان نغيا إن نمو الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام لا يزال يعتمد بشكل أساسي على شركات الاستثمار الأجنبي المباشر. وبدون إصلاحات قوية في سوق سندات الشركات ــ وهي القناة لتعبئة رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل ــ فلن نتمكن من إحياء الشركات المحلية.

عندما يزدهر سوق العقارات، سوف ترتفع قيمة السندات الشركاتية.

قال الدكتور لي شوان نغيا إن سوق سندات الشركات لا يزال يواجه العديد من الصعوبات والتحديات. وقال الخبير إن هذا السوق يعكس بوضوح بنية الاقتصاد الفيتنامي. وعلى وجه التحديد، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام مرتفع ولكنه يعتمد إلى حد كبير على الصادرات - وهي المنطقة التي تشكل فيها شركات الاستثمار الأجنبي المباشر الأغلبية. وفي الوقت نفسه، لا تساهم الشركات المحلية إلا بجزء صغير للغاية من الصادرات، وهي في الغالب شركات تعمل في قطاعات الزراعة والغابات ومصايد الأسماك.

علاوة على ذلك، فإن زخم نمو الناتج المحلي الإجمالي يأتي أيضًا من الاستثمار، ولكن مثل التصدير، فإن قطاع الاستثمار في فيتنام يأتي أيضًا بشكل أساسي من شركات الاستثمار الأجنبي المباشر. وهناك عامل آخر يتمثل في أن قطاع التجزئة أيضاً في وضع مماثل.

بعبارة أخرى، يعتمد النمو الاقتصادي في فيتنام بشكل رئيسي على قطاع الاستثمار الأجنبي المباشر. وبدون إصلاحات جذرية في سوق سندات الشركات - وهو قناة لتعبئة رأس المال متوسط ​​وطويل الأجل للشركات - من حيث الكمية والتقنية، سيكون من الصعب علينا إنعاش الشركات المحلية. وفي ذلك الوقت، لن يكون للنمو الاقتصادي سوى الاعتماد على شركات الاستثمار الأجنبي المباشر، كما قال الدكتور لي شوان نغيا.

لا يزال سوق السندات للشركات يعتمد بشكل أساسي على البنوك والعقارات.

وفيما يتعلق بالحالة الراهنة لسوق سندات الشركات، أشار الخبير إلى أن الهيكل المشارك في هذه السوق هو بشكل رئيسي شركات العقارات والبنوك. ومع ذلك، فإن تعبئة رأس المال من خلال قناة السندات المؤسسية للبنوك تهدف بشكل رئيسي إلى زيادة رأس المال من المستوى الثاني، وبالتالي زيادة التعبئة والإقراض.

وفي الوقت نفسه، تواجه شركات العقارات صعوبات، مما يتسبب في تأثر سوق السندات للشركات أيضًا. وفي الوقت نفسه، تعاني الشركات المحلية الأخرى من نقص خطير في رأس المال ولكنها لا تستطيع المشاركة في سوق السندات لأن مدتها قصيرة (حوالي 3 سنوات) ولكن سعر الفائدة مرتفع للغاية.

إذا استمرت شركة TPDN في الاعتماد كليًا على العقارات، فسيكون العام المقبل صعبًا. وهذه أيضًا مسألة يجب أن نكون يقظين بشأنها، كما قال السيد نجيا.

وبحسب الخبير، لحل الصعوبات الحالية في سوق سندات الشركات، فإن أول شيء يجب فعله هو حل مشاريع العقارات الكبيرة التي يتم "تعليقها" في المحافظات والمدن. ولن يتحسن سوق العقارات إلا عندما يحذو سوق السندات الشركاتية حذوه.

وبالإضافة إلى ذلك، فإنه من الضروري، وفقا له، جذب المزيد من المستثمرين الأجانب للمشاركة في سوق سندات الشركات.

السوق ينمو بشكل أكثر إحكاما واستدامة

وبحسب الخبراء فإن التغييرات في قانون الأوراق المالية المعدل المتعلق بسوق السندات للشركات من شأنها أن تساعد السوق بشكل عام على التطور في اتجاه أكثر تماسكا.

وقال السيد نجوين خاك هاي، مدير القانون ومراقبة الامتثال في شركة إس إس آي للأوراق المالية: "إن الشروط الأكثر صرامة على سندات الشركات في قانون الأوراق المالية المعدل ستساعد في تخفيف نفسية المستثمرين في هذا السوق، و"تمهيد الطريق" للمستثمرين للعودة إلى السوق، وتحفيز الإثارة الكامنة في قناة تعبئة رأس المال هذه".

ومع ذلك، اتفق الخبير أيضًا على أنه من الضروري حشد المزيد من المستثمرين الأجانب لتنويع قاعدة العملاء المشاركين في سوق سندات الشركات. في السابق، كان فتح حساب لتداول سندات الشركات للمستثمرين الأجانب في فيتنام يتطلب الامتثال للوائح صارمة للغاية. لسنا بحاجة لإصدار لوائح إضافية تتعلق بهذا الموضوع، بل نحتاج إلى مراجعة اللوائح وتعديلها لتهيئة ظروف أكثر ملاءمة للمستثمرين الأجانب للمشاركة في هذا السوق، كما قال السيد هاي.

وفيما يتعلق بتشديد المعايير للمستثمرين الأفراد المحليين، قال السيد نجوين ثانه هوان، الرئيس التنفيذي لـFIDT، إنه أمر ضروري. وأضاف أن التأثير على السوق، إن وجد، ليس كبيرا وسيقتصر على المدى القصير. لأن المستثمرين الأفراد الذين ليسوا على دراية بسوق سندات الشركات ولكنهم يشترون أو يشترون عن طريق الخطأ بسبب نصائح غير صحيحة من المستشارين، فإنهم في الأساس لم يعودوا يشاركون في السوق.

أما على المدى المتوسط ​​والطويل، فسيكون هذا السوق جيداً جداً عندما يتمكن من تنقية المستثمرين.

وبالإضافة إلى ذلك، أكد أن تطوير صناديق التقاعد الطوعية وصناديق شركات التأمين سيكون الحل لمساعدة المستثمرين الأفراد على الاستفادة. وعلاوة على ذلك، فإن التحسن في العوامل المتعلقة بالمعلومات والشفافية والتصنيف الائتماني من شأنه أن يجعل سوق السندات للشركات أكثر استدامة.

وقال نجوين كوانج ثوان، رئيس مجلس إدارة مجموعة فينجروب، إنه بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، فإن مؤسسات الاستثمار المؤسسي بما في ذلك صناديق الاستثمار وشركات التأمين وصناديق التقاعد الطوعية لا تزال تمتلك أسهمًا محدودة للغاية (أقل من 10٪ من قيمة السندات القائمة). ومن ثم، فمن الضروري تعديل اللوائح لتطوير المستثمرين المؤسسيين: مما يسمح للمؤسسات المالية بالمشاركة بشكل أعمق في السندات المؤسسية على أساس إطار إدارة الاستثمار القائم على المخاطر (رأس المال القائم على المخاطر).

وفي الوقت نفسه، بالإضافة إلى الاستمرار في توحيد معايير شفافية المعلومات، من الضروري تنويع السلع وتنفيذ أنشطة التصنيف الائتماني للسندات المؤسسية؛ تشكيل إطار قانوني لشركات الاكتتاب في السندات وبناء الأسس الناعمة (منحنى العائد، تاريخ التخلف عن السداد...).

المصدر: https://www.anninhthudo.vn/neu-khong-cai-cach-manh-me-thi-truong-trai-phieu-se-kho-vuc-day-doanh-nghiep-noi-dia-post597757.antd