يد قوية ضد التلاعب بالأسهم وتحديد الأسعار

ضرورة تطبيق التكنولوجيا للكشف عن المعاملات غير العادية واستعادة ثقة المستثمرين

وفي محاولة لجعل السوق شفافة، واستعادة ثقة المستثمرين بعد سلسلة من قضايا التلاعب بالأسهم التي تورط فيها السيد ترينه فان كويت ودو ثانه نان... فضلاً عن تلبية الشروط اللازمة لترقية السوق من الأسواق الناشئة إلى الأسواق الناشئة، نفذت وكالات الإدارة العديد من التدابير للسيطرة على أنشطة التداول. ومع ذلك، لا تزال انتهاكات التلاعب مستمرة.

يجب حظر الانتهاك من الجذر

أصدرت هيئة الأوراق المالية قرارًا بمعاقبة 23 شخصًا إداريًا لقيامهم بإقراض حسابات لتداول الأوراق المالية، مما أدى إلى انتهاكات للتلاعب في سوق الأوراق المالية لأسهم شركة GKM (شركة مساهمة عامة GKM Holdings). في وقت سابق، في أغسطس 2024، أصدرت إدارة شرطة مدينة هانوي قرارًا بملاحقة القضية ومقاضاة 7 مشتبه بهم بتهمة التلاعب بسوق الأوراق المالية لرمز أسهم شركة CMH Vietnam Group المساهمة. وقعت الحادثة بين مايو 2023 ومايو 2024، بعد الكشف عن القضايا الرئيسية المتعلقة بـ ترينه فان كويت ودو ثانه نهان.

ولا يزال السوق يشهد أحيانًا تغريم الأفراد بمبالغ تتراوح بين مئات الملايين إلى عدة مليارات دونج من قبل لجنة الأوراق المالية الحكومية بسبب التلاعب بالأسهم، ولكن ليس إلى حد الملاحقة الجنائية.

وبالإضافة إلى ذلك، يوجد في السوق أيضًا العديد من الأسهم التي ارتفعت إلى السقف أو انخفضت إلى الأرض لجلسات متتالية عديدة، لكن المستثمرين وقادة الشركات المدرجة يقولون جميعًا إنهم لا يعرفون السبب. وهذا ما يجعل الكثير من الناس لا يزالون يعتبرون سوق الأوراق المالية لعبة حظ أو كازينو لأن الأرباح والخسائر لا تأتي من الأعمال الداخلية أو تنمية الاقتصاد. وفي سياق هبوط السوق دون سبب، يعتقد المستثمرون أن هناك "أيدي خفية" تتحكم في أسعار الأسهم وتجبرها على الانخفاض، مما يتسبب في تحول السوق إلى اللون الأحمر، وهو ما يتعارض مع الاتجاه العام للاقتصاد محلياً ودولياً.

وبحسب الخبراء، فمن أجل المساهمة في زيادة شفافية السوق، واستعادة ثقة المستثمرين، وجعل سوق الأوراق المالية "مقياس اختبار" حقيقي للاقتصاد، هناك حاجة إلى أدوات إضافية للكشف عن الانتهاكات ومنعها. واقترح الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان، من جامعة مدينة هوشي منه للاقتصاد، أن تقوم وكالات إدارة الدولة بالمزيد من برامج التدريب حتى يفهم المستثمرون أن الأوراق المالية هي مكان فعال لتعبئة رأس المال للاقتصاد.

يشارك المستثمرون لفترة كافية، ويحتفظون بالأسهم للاستمتاع بدخل الشركة، وليس الشراء بسعر منخفض وبيع بسعر مرتفع كما هو الحال اليوم. حينها فقط سوف تتطور الأوراق المالية بشكل مستدام وتصبح حقا "مقياس اختبار"، وتلبي احتياجات رأس المال للاقتصاد على المديين المتوسط ​​والطويل. في الوقت الحالي، يشارك معظم المستثمرين في الأسهم بشكل أساسي للمضاربة، لذا فإن معدل الخسارة مرتفع.

وبحسب هذا الخبير، يتعين على وكالات الإدارة أن تستمر في الشفافية وتنظيف السوق من خلال اللوائح وآليات المراقبة التي تكون عقابية ورادعة وقادرة على اكتشاف المخالفات. على سبيل المثال، تتطلب اللوائح الإفصاح العام عن أوامر تداول الأسهم للكشف عن الأسهم التي يتم التلاعب بها وأوامر البيع والشراء التي تظهر علامات الشذوذ. إن نشر دفتر الأوامر لا يعني تسمية مستثمرين محددين أو الكشف عن معلومات شخصية، بل السماح للسوق ووكالات الأبحاث المستقلة بالحصول على المعلومات ومعرفة كيفية تدفق الأموال، وأي رموز الأسهم لديها معاملات غير عادية.

يمكن للجهات التنظيمية استخدام البيانات الضخمة والذكاء الاصطناعي للكشف عن المعاملات غير الاعتيادية. ومن ثم، يمكن تحديد التداول الداخلي، وتثبيت الأسعار، والتلاعب بها.

يتمتع كل رمز سهم بحجم تداول يومي كبير جدًا، ويحتوي السوق بأكمله على آلاف رموز الأسهم، ومن الصعب جدًا على الشخص العادي اكتشافها. "ولكن إذا تم تطبيق التكنولوجيا، فسوف نرى معاملات غير عادية، ومن ثم نقوم بالتحقيق فيها، واكتشاف الانتهاكات من جذورها ومنعها" - حلل السيد هوان.

وبالإضافة إلى ذلك، يتفق الخبراء أيضًا على حل بسيط يتمثل في ضرورة قيام المساهمين الرئيسيين بالكشف عن المعلومات. إذا لم يتم الإعلان عن ذلك، فلن يُسمح بالأوامر ولن توافق وكالة الإدارة على أمر البيع والشراء هذا. وإذا تم تطبيق هذه الحلول، فإن المستثمرين سوف يستعيدون الثقة.

يشعر المستثمرون المحليون بقلق متزايد بشأن أداء سوق الأوراق المالية. الصورة: ترام كوينه

لا يوجد قاع بعد؟

بالعودة إلى سوق الأسهم الحالية، في جلسة التداول يوم 19 نوفمبر، واصل مؤشر VN الانخفاض بشكل حاد بنحو 12 نقطة، وانخفض إلى منطقة 1200 نقطة. سلسلة من الأسهم باللون الأحمر تثير حيرة المستثمرين. واصل العديد من المستثمرين الذين شاركوا في "صيد القاع" للأسهم في 18 نوفمبر/تشرين الثاني تكبد خسائر فادحة.

وفي الوقت نفسه، لا يزال المستثمرون الأجانب يبيعون صافين، الأمر الذي يترك المستثمرين المحليين في حالة من الحزن والأسى. في آخر 3 جلسات تداول فقط، باعوا صافي أكثر من 3,500 مليار دونج، مما أثر بشكل كبير على نفسية المستثمرين المحليين. لا يزال الكثير من الناس يتساءلون "هل المستثمرون الأجانب يجنون الأرباح أم يفرون؟".

وقال السيد نجوين فيت دوك، مدير الأعمال الرقمية في شركة VPBank للأوراق المالية (VPBankS)، إن نسبة معاملات المستثمرين الأجانب منخفضة للغاية في الوقت الحالي، حيث تبلغ 8% -9% فقط من إجمالي المعاملات في السوق بأكمله. لكن المستثمرين ينظرون إلى أموال المستثمرين الأجانب باعتبارها "أموالاً ذكية" لذا فهم يواصلون البيع، مما يثير قلق المستثمرين المحليين، الذين لا يعرفون ماذا سيحدث بعد ذلك. «معنويات المستثمرين منخفضة للغاية حاليًا. إذا عاد المستثمرون الأجانب إلى الشراء الصافي لمدة أسبوع أو أسبوعين، فسيتغير اتجاه السوق بالتأكيد»، علق هذا الخبير.

وقال الخبير الاقتصادي الدكتور نجوين تري هيو أيضًا إنه على الرغم من أن المستثمرين الأجانب يشكلون نسبة صغيرة من المعاملات، إلا أنهم يلعبون دورًا رائدًا في اتجاهات التدفق النقدي. قال السيد هيو: "المستثمرون المحليون هم في الغالب أفراد صغار يفتقرون إلى المعرفة المالية والسوق، ولذلك غالبًا ما يشترون ويبيعون الأسهم بناءً على الشائعات، وينجذبون بسهولة إلى عقلية السوق. وعندما يبيع المستثمرون الأجانب أسهمهم صافيةً، يتأثر المستثمرون الأفراد أيضًا بشكل كبير".

واعترف السيد تشين تشيا كين، المدير العام لشركة فو هونغ للأوراق المالية، بأن سوق الأوراق المالية الفيتنامية تعاني حالياً من بعض المشاكل. إنها مسألة السيولة وتداول رأس المال في الاقتصاد.

لا تتوفر في السوق حاليًا خيارات جديدة كثيرة لتلبية احتياجات المستثمرين الأجانب. ويعود ذلك جزئيًا إلى القيود المفروضة على نسب الملكية الأجنبية، مما أدى إلى عدم اكتمال عملية سحب رأس المال الحكومي من الشركات الكبرى. كما أن التدفق النقدي من المستثمرين الأفراد المحليين الذين يتدفقون على سوق الأسهم ليس وفيرًا كما كان في السابق - السيد تشين تشيا كين.

الحاجة إلى جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين

ومن بين القضايا التي تحتاج إلى تحسين في السوق، بحسب الخبراء، هيكل المستثمرين. لأن حاليًا غالبية حجم التداول اليومي في سوق الأوراق المالية يأتي من المستثمرين الأفراد. يعتبر هذا التدفق الرأسمالي حساسًا للمعلومات ويتأثر بسهولة بالعواطف.

إن حقيقة أن مؤشر VN لم يتجاوز بعد العتبة النفسية البالغة 1300 نقطة هي أيضًا دليل على أن المستثمرين سوف يميلون إلى السعي إلى جني الأرباح إذا اقترب مؤشر VN من هذه المنطقة وتسبب في عوائق تجعل من الصعب على السوق الخروج منها.

وقال السيد تشين تشيا كين إن عدد حسابات المستثمرين المؤسسيين لا يزال متواضعا. لا تحظى صناديق الاستثمار مثل صناديق الاستثمار المشتركة أو صناديق الاستثمار المتداولة بشعبية كبيرة بين غالبية الناس في البلاد. على الرغم من أن حجم وعدد صناديق الاستثمار المتداولة قد زاد بشكل كبير مقارنة بالفترة السابقة.

___________

(*) انظر صحيفة لاو دونج الصادرة بتاريخ 19 نوفمبر

المصدر: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm