صعوبة تجديد ديون السندات، والشركات المصدرة تضع حاملي السندات في وضع غير مؤات

[إعلان 1]

ولم تكتف سلسلة من الشركات المصدرة بالإعلان عن التأخر في سداد أصل الدين والفوائد على السندات، بل قامت أيضاً بتغيير شروط وأحكام السندات بطريقة غير مواتية لأصحابها.

أعلنت سلسلة من الشركات عن تغييرات في شروط وأحكام السندات في اتجاه غير مواتٍ لحاملي السندات.

تأخر سداد الفائدة بشكل مستمر، والتغييرات في شروط السندات

أعلنت شركة فييت تام للاستثمار المساهمة للتو عن تأخير لمدة عام في سداد دفعة سندات VTICH2125. وهكذا، في مارس 2024، أعلنت ما يقرب من اثنتي عشرة شركة عن تأخر سداد التزامات السندات، بما في ذلك: شركة ميراي أسيت وان ميمبر المحدودة (فيتنام)، ومجموعة نوفالاند ، وشركة نيو فلور المساهمة، وشركة فوكوك للاستثمار والتطوير السياحي المساهمة؛ شركة نام سونغ هاو للاستثمار والتجارة البترولية المساهمة؛ شركة تشو لونغ لطاقة الرياح المساهمة؛ شركة يونيتي للاستثمار العقاري المحدودة، شركة مساهمة عامة لخدمات التداول في مدينة هوشي منه…

وفي يناير/كانون الثاني 2024، أعلنت 7 شركات عن تأخرها في سداد أصل وفوائد السندات بقيمة إجمالية بلغت نحو 8500 مليار دونج. في فبراير 2024، أعلنت 7 شركات أيضًا عن تأخر سداد رأس المال والفائدة في الشهر، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 6213 مليار دونج (بما في ذلك الفائدة والديون المتبقية المستحقة على السندات)، باستثناء رموز السندات ذات فترات سداد الفائدة ورأس المال الممتدة أو فترات إعادة شراء السندات المبكرة.

ولم يقتصر الأمر على الإعلان عن التأخر في سداد أصل الدين والفوائد على السندات، بل أعلنت سلسلة من الشركات منذ بداية العام عن تغييرات في شروط وأحكام السندات مع العديد من الأحكام غير المواتية لحاملي السندات.

على سبيل المثال، قامت شركة ميراي أسيت ون ميمبر المحدودة (فيتنام) بتغيير شروطها وأحكامها في الاتجاه الذي يسمح للمؤسسة المصدرة بالتوقف عن دفع الفائدة أو التنازل عنها (في السابق، كان التنظيم ينص على نقل الفائدة المتراكمة إلى السنة المالية التالية) إذا كانت نتائج الأعمال خاسرة. وبالإضافة إلى ذلك، يحق للشركة تمديد السندات دون التشاور مع حاملي السندات (بدلاً من الاضطرار إلى الحصول على موافقة حاملي السندات).

منذ بداية العام، أعلنت سلسلة من الشركات الأخرى أيضًا عن تغييرات في شروط وأحكام السندات في اتجاه غير مواتٍ لحاملي السندات، مثل شركة نينه ثوان للاستثمار والتطوير للطاقة المحدودة، وشركة جولدن هيل للاستثمار، وشركة ترونغ نام للطاقة الشمسية، وشركة تان هوان كاو بن تري ، وشركة داي هونج العقارية. شركة سيجنو لاند المساهمة؛ شركة نام سونغ هاو للاستثمار البترولي المساهمة؛ شركة نوفا للحلول النهائية المساهمة، شركة بوروسيا دورتموند المساهمة... لقد تغيرت معظم الشركات في اتجاه تقليص التقدم المحرز في إعادة شراء الالتزامات، وتمديد السندات لمدة تتراوح بين 12 و24 شهرًا، وخفض أسعار الفائدة، والتنازل عن غرامات التأخير في السداد...

هناك حاجة إلى مزيد من الدعم لسوق السندات

وفي الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، انخفضت إصدارات السندات للشركات بنحو 50% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، في حين زادت الضغوط لجمع رأس المال لسداد السندات المستحقة. وباستثناء حجم السندات التي أعيد شراؤها قبل استحقاقها في الربع الأول من عام 2024، وصل حجم السندات المؤسسية المستحقة في الأرباع الثلاثة المتبقية إلى أكثر من 211 ألف مليار دونج - وفقًا لبيانات جمعية سوق السندات. إن ضغوط استحقاق السندات تجبر العديد من الشركات المصدرة على تمديد أو تأجيل الديون أو تغيير شروط سداد السندات.

تعتبر السندات أحد أهم أربعة مصادر لرأس المال بالنسبة لشركات العقارات.

السيد نجوين كوك هييب، رئيس جمعية مقاولي البناء في فيتنام

في الوقت الحالي، هناك ضغط كبير للغاية على استحقاق سندات شركات العقارات والبناء. على الرغم من أن البنوك لديها أموال فائضة، فمن الصعب على الشركات الوصول إليها بسبب شروط الإقراض الصارمة ومعدلات الفائدة المرتفعة. لن يتعافى سوق العقارات إلا عندما يتم حل القضايا القانونية والصعوبات في الوصول إلى رأس المال وإصدار السندات للشركات. في الوقت الحالي، تعد السندات واحدة من أهم أربعة مصادر لرأس المال بالنسبة للشركات العقارية، إلى جانب الائتمان المصرفي، ورأس المال المُعبأ من المستثمرين، والأسهم.

ومع ذلك، وبحسب بعض الخبراء، فإن حجم السندات المتأخرة في السداد سينخفض هذا العام مقارنة بالعام الماضي، وذلك بفضل جهود إعادة الشراء المبكرة التي جرت في السنوات الأخيرة. قال السيد نجوين دينه دوي، مدير تحليل التصنيف والبحث (تصنيفات VIS)، إن حجم السندات المؤسسية ذات السداد المتأخر في عام 2023 سيصل إلى ما يقرب من 190 ألف مليار دونج، ولكن هذا العام سيكون حوالي 40 ألف مليار دونج فقط، وهي مملوكة لـ 35 شركة مصدرة. تركز حجم السندات عالية المخاطر في الربع الرابع من عام 2024.

في سياق إصدار السندات الأكثر صعوبة، تضطر بعض الشركات إلى تغيير خطط تعبئة رأس المال من السندات إلى القروض المصرفية أو إصدار الأسهم، أو تحويل السندات إلى أسهم... لسداد الديون.

وقال محللون في شركة WiGroup إن الوضع البطيء لسداد السندات للشركات في قطاع العقارات هو أمر مثير للقلق حقا. وهذا لا يؤثر على الشركات فحسب، بل يمكن أن يكون له أيضًا تأثير متسلسل، مما يتسبب في فقدان المستثمرين الثقة. وقد يؤدي هذا أيضًا إلى ضغط الائتمان، مما يجعل الوصول إلى رأس المال أكثر صعوبة بالنسبة للشركات، وخاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.

كان إصدار السندات القاتم في الربع الأول من عام 2024 على الرغم من بيئة أسعار الفائدة المنخفضة يرجع إلى عدم وجود آلية لتعبئة مشاركة المستثمرين المؤسسيين، في حين ضاقت قاعدة المستثمرين الأفراد بسبب تأثير المرسوم 65/2022/ND-CP المعدل للمرسوم 153/2020/ND-CP الذي ينظم عرض وتداول سندات الشركات الفردية في السوق المحلية وعرض سندات الشركات في السوق الدولية) من بداية عام 2024.

وقال السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة فيين للتقييم العقاري، إن استرداد سندات العقارات يعتمد إلى حد كبير على الموافقة القانونية للمشاريع، حتى تتمكن هذه المشاريع من الوصول إلى رأس المال وتنفيذها وفتحها للبيع. وعلاوة على ذلك، هناك حاجة إلى حل مبتكر لفتح قاعدة المستثمرين المؤسسيين وتعزيز قناة إصدار السندات العامة.

[إعلان 2]
مصدر