تقليص المستثمرين الأفراد لتجنب العواقب

سوق سندات الشركات الفردية: تقليص عدد المستثمرين الأفراد لتجنب العواقب

ويحذر الخبراء الاقتصاديون من ضرورة خفض نسبة المستثمرين الأفراد المشاركين في الاستثمار في سندات الشركات الفردية تدريجيا، وإلا فإن ذلك سيؤدي إلى عواقب وخيمة.

خسارة الأموال، من يستطيع المستثمرون الأفراد الشكوى إليه؟

في حين أن قصة عشرات الآلاف من مستثمري السندات في تان هوانج مينه وفان ثينه فات لم تهدأ بعد، فإن الآلاف من حاملي السندات الآخرين مضطرون أيضاً إلى قبول تمديد وتأجيل ديون السندات، وينتظرون بقلق تاريخ الاستحقاق. الخسائر الفردية الناجمة عن استثمارات السندات ليست فريدة من نوعها في فيتنام.

وقال السيد دو نغوك كوينه، الأمين العام لجمعية سوق السندات في فيتنام، إنه خلال الأزمة التي وقعت بين عامي 2008 و2011، عندما أعلن بنك ليمان براذرز إفلاسه، خسر العديد من صغار المستثمرين في السندات أموالهم، بما في ذلك المستثمرون الأفراد في هونج كونج. في ذلك الوقت، ألقى المستثمرون الأفراد باللوم على الحكومة لعدم مسؤوليتها بالسماح للشركات بإصدار السندات، كما قدمت وكالات التصنيف الائتماني تصنيفات خاطئة.

وفي أعقاب الفضيحة، قدمت هونج كونج أداة إلزامية في عملية العرض تتطلب قائمة بكل المخاطر المرتبطة بالمنتجات المالية، وتتطلب من المستثمرين قراءتها والتوقيع عليها، وقبول المخاطر المرتبطة بها بشكل كامل.

على الرغم من أن قانون الأوراق المالية لعام 2019 والمرسوم 65/2022/ND-CP قد رفعا معايير المستثمرين المحترفين، إلا أن تلبية المعايير لا يعني أن المستثمرين الأفراد المحترفين قادرون على تقييم مخاطر السندات بشكل كامل.

قال السيد نجوين آنه مينه، نائب رئيس قسم إدارة تسجيل السندات في مؤسسة الإيداع والتسوية للأوراق المالية في فيتنام (VSD)، إن دور المستثمرين الأفراد المحترفين في سوق السندات مهم للغاية. ولكن في الواقع، يُعرف المستثمرون بالمحترفين، ولكن التعريف ليس صارمًا، بل يحتاجون فقط إلى تأكيد من شركة الأوراق المالية ليكونوا مستثمرين محترفين.

من ناحية أخرى، عندما تصدر الشركات عروضًا خاصة للأفراد، فإن معظمهم يهتمون فقط بالعرض بقدر الإمكان، ولا يهتمون بما إذا كان لدى المستثمرين ما يكفي من المعرفة أو الحكم حول العمل أم لا.

عادة ما يقوم المستثمرون بالشراء بناء على نصيحة الوسطاء أو الأقارب. ويؤدي هذا إلى العديد من العواقب عندما لا يتمكن المصدر من ضمان القدرة على سداد الدين، مما يتسبب في خسائر للمستثمرين الأفراد.

برأيي، لكي يتطور سوق سندات الشركات بشكل مستدام، من الضروري تعزيز معرفة المستثمرين الأفراد. ويُشجَّع المستثمرون الأفراد على تفويض وكلاء لمعرفة المزيد عن السندات وتحمّل مسؤولية المنتجات التي يقدمونها للمستثمرين، كما اقترح السيد مينه.

تشجيع الأفراد على الاستثمار من خلال الصناديق

قال نائب رئيس لجنة الأوراق المالية بالدولة هوانج فان ثو، إن اللجنة ستضع في المستقبل القريب لوائح لتوجيه المستثمرين الصغار للاستثمار في الأسهم وسندات الشركات من خلال الصناديق.

قال السيد ثو: "جميع المخالفات التي وقعت في السوق وقعت على عاتق فئة المستثمرين ذوي القدرة المحدودة على تقييم المخاطر. لذلك، تدرس هيئة الأوراق المالية الحكومية موضوعات إصدار السندات الخاصة، مستهدفةً المستثمرين المؤسسيين المحترفين لتعزيز الاحترافية وتقييم المخاطر. كما ستعزز الهيئة أنشطة الصناديق، وتشجع على فتح المزيد من الصناديق. ونتوقع أن توافق الجمعية الوطنية على اللوائح المعدلة في أكتوبر 2025، وأن تدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 يناير 2025".

في الواقع، لا يوجد منتج مالي يخلو من المخاطر، بل ربما أكثر أو أقل. يحتاج كل مستثمر، بناءً على معرفته، إلى تحديد مستوى رغبته في المخاطرة. من الصعب بناء آلية تضمن حصول جميع المستثمرين على المعرفة المهنية.

وفي الفترة الحالية، يتعين على هيئات الإدارة أن تضع سياسات مستهدفة، تتناسب مع السياق، مع إطار لحماية مصالح المستثمرين الأفراد بشكل معقول، ولكنها لا تستطيع حمايتهم بشكل كامل.

السيد دو نغوك كوينه، الأمين العام لجمعية سوق السندات الفيتنامية

في الواقع، لا ترجع المخاطر المرتبطة بالسندات المؤسسية بالضرورة إلى ضعف المستثمرين في تقييم وتقدير المشروع أو الشركة المصدرة، بل ترجع في كثير من الأحيان إلى عوامل موضوعية. في بعض الأحيان، يكون لإصدار السندات خطة عمل جيدة، ولكن إذا واجهت مخاطر السوق، فلن يتمكن المصدر من سداد المدفوعات في الوقت المحدد.

لا يقتصر الأمر على TPDN فحسب، بل يجب أن يكون مفهوماً أنه لا توجد قناة استثمارية آمنة تمامًا. ومع ذلك، فإن التخفيض التدريجي لنسبة المستثمرين الأفراد المشاركين في الاستثمار في سندات الشركات الفردية هو الاتجاه الصحيح.

"تُظهر تجارب الدول الأخرى والواقع في فيتنام أنه لا ينبغي تشجيع المستثمرين الأفراد على شراء السندات الفردية. هذه قناة يجب على الحكومة "تصحيحها"، وإلا ستُسفر عن عواقب وخيمة. بدلاً من ذلك، يجب وضع آلية لجذب المستثمرين المؤسسيين"، اقترح السيد نجوين كوانغ ثوان، المدير العام لشركة فيين رايتينجز.

وفيما يتعلق بمسألة التعليم المالي للمستثمرين الأفراد، قال الخبير الاقتصادي الدكتور كان فان لوك إن الوعي والفهم لدى مستثمري الأسهم بشكل عام ومستثمري السندات الشركاتية بشكل خاص لا يزال محدودا، مما يؤدي إلى إمكانية ظهور سيكولوجية الحشد، حيث يهتم المستثمرون فقط بأسعار الفائدة، بغض النظر عن المخاطر.

وأوصى السيد لوك قائلاً: "يحتاج المستثمرون الأفراد إلى تحسين معارفهم ومهاراتهم في إدارة الأموال الشخصية، وخاصة فيما يتعلق بمنتجات الاستثمار واللوائح في سوق الأوراق المالية وسوق سندات الشركات، وفهم المعلومات بشكل كامل حول المنظمة المصدرة؛ ربما من خلال المستثمرين المؤسسيين لاتخاذ قرارات الاستثمار الصحيحة".

المصدر: https://baodautu.vn/cho-trai-phieu-doanh-nghiep-rieng-le-giam-nha-dau-tu-ca-nhan-de-tranh-hau-hoa-d222672.html