الشركات تختار "الطرق المختصرة" لتوسيع الأعمال من خلال عمليات الدمج والاستحواذ الأفقية
لتوسيع نطاق أعمالها، تختار العديد من الشركات المدرجة اختصار زيادة الديون لتمويل رأس المال لعمليات الدمج والاستحواذ (M&A) في نفس المجال.
 |
| محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية (الصورة: لي توان) |
إجراء عمليات الدمج والاستحواذ لكل من شركة الموانئ وشركة النقل
عندما تكون الطاقة الاستيعابية قريبة من الحد الأقصى ويكون التوسع محدودًا، فإن الشركات المدرجة، من أجل توسيع الأعمال بسرعة، تختار اختصار الطريق من خلال الاستحواذ على المنافسين، بدلاً من الاستثمار من البداية.
على سبيل المثال، في يوليو 2024، اشترت شركة فيتنام للحاويات المساهمة (Viconship، رمز VSC) 65% إضافية من رأس المال في ميناء نام هاي دينه فو، أي ما يعادل حوالي 2179 مليار دونج، لزيادة الملكية من 35% إلى 100%.
وبحسب توقعات قادة شركة فيكونشيب، فإنه عند الاستحواذ على ميناء نام هاي دينه فو، ستتلقى الشركة البضائع من موانئ جرين وفيب جرين في حالة تداخل جداول السفن، مما يساعد على تقليل تكاليف خدمات الاستعانة بمصادر خارجية، وبالتالي تحسين هامش الربح الإجمالي لشركة فيكونشيب.
لتوسيع الأعمال من خلال أنشطة الدمج والاستحواذ، قامت كل من شركة Viconship وشركة Hua Na Hydropower بزيادة ديونها.
علاوة على ذلك، يقع ميناء نام هاي دينه فو بين ميناءين مملوكين لشركة فيكونشيب، فيب جرين و في إم سي دينه فو. إن حقيقة أن ميناء Nam Hai Dinh Vu "متجاور" مع Vip Green يخلق نظام أرصفة سلس يبلغ طوله أكثر من 800 متر، مما يساعد Viconship على تحسين تكاليف التشغيل وزيادة قدرة مناولة البضائع.
وبحسب البحث، يقع ميناء نام هاي دينه فو في منطقة مجرى نهر كام، أمام جسر باخ دانج، وتبلغ طاقته التصميمية 550 ألف حاوية مكافئة لعشرين قدمًا، ويمكنه استيعاب السفن التي تصل حمولتها إلى 48 ألف حاوية مكافئة لعشرين قدمًا. بعد الاستحواذ على ميناء نام هاي دينه فو، أصبحت شركة فيكونشيب تمتلك 5 موانئ، بقدرة إجمالية مصممة تبلغ 2.45 مليون حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا، أي ما يقرب من 30% من إجمالي قدرة مجموعة موانئ هاي فونج.
ومع ذلك، أبدى المحللون توقعات حذرة بشأن استغلال ميناء نام هاي دينه فو بعد أن زادت شركة فيكونشيب ملكيتها رسميًا إلى 100%. على وجه الخصوص، تتوقع شركة Vietcombank Securities أن يصل ميناء Nam Hai Dinh Vu إلى كفاءة 40% في عام 2024 و45% في عام 2025. كما تتوقع شركة DSC Securities أن تصل الطاقة التشغيلية لميناء Nam Hai Dinh Vu إلى 40% في عام 2024، وذلك بشكل أساسي بفضل مصدر البضائع المنقولة من مينائي Viconship الرئيسيين.
وتتوقع شركة فيتكومبانك للأوراق المالية أنه بحلول عام 2025-2026، سيرتفع العرض في منطقة هاي فونج بنحو 34% مقارنة بالحاضر. ورغم زيادة ضغوط العرض، يعتقد الخبراء أن صناعة الموانئ البحرية في فيتنام ستستمر في الاستفادة على المدى الطويل من الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين وزيادة رسوم خدمات التحميل والتفريغ، وبالتالي ستواصل الشركات زيادة قدرتها وبناء أخرى جديدة لتوسيع القدرة في المجالات الرئيسية.
وفي الواقع، لم تكتف شركة Viconship بتوسيع قطاع الموانئ فحسب، بل قامت مؤخرًا أيضًا بالتحرك نحو توسيع قطاع النقل من خلال عمليات الدمج والاستحواذ. ومن بينها، أكملت شركة Viconship نقل أكثر من 12.76 مليون سهم من أسهم شركة Vinaship Shipping Joint Stock Company (رمز VNA) لزيادة الملكية من 2.46٪ إلى 40.01٪ من رأس المال المصرح به، أي ما يعادل 344.72 مليار دونج.
وفقًا للبحث، تأسست شركة Vinaship Shipping، المعروفة سابقًا باسم Shipping Company III، في عام 1984. تأتي إيرادات الشركة بشكل أساسي من أعمال الشحن الدولية وجزئيًا من خدمات النقل والتحميل والتفريغ واستغلال ساحات الحاويات.
ومن بينها، تمتلك شركة فيناشيب حاليًا أسطولًا مكونًا من 5 سفن بسعة إجمالية تبلغ 95,861 طنًا ساكنًا، ومتوسط أعمارها يزيد عن 20 عامًا، منها 3 سفن بسعة 22,000 - 27,000 طن ساكن (عمرها 28 عامًا)، وسفينة واحدة بسعة 13,245 طنًا ساكنًا (عمرها 16 عامًا) وسفينة واحدة بسعة 6,500 طن ساكن (عمرها 21 عامًا).
ومن الممكن ملاحظة أن زيادة حصة الملكية إلى 40.01% في شركة Vinaship تساعد شركة Viconship على مواصلة توسيع أعمالها الأساسية في مجال النقل، بالإضافة إلى قطاع الموانئ.
استخدام الديون لتمويل صفقات الدمج والاستحواذ مع الشركات في نفس الصناعة
على غرار شركة Viconship، تم إدراج شركة Hua Na Hydropower Joint Stock Company (الرمز HNA) في HoSE في يناير 2024 عندما كانت تمتلك مصنعًا واحدًا فقط، وهو Hua Na Hydropower Plant، بسعة 180 ميجاوات، بإجمالي استثمار قدره 7092 مليار دونج، تم تشغيله منذ عام 2013.
كما أن امتلاك مصنع يعمل منذ عام 2013 يشكل أيضًا مشكلة نمو بالنسبة للأعمال. بدلاً من الاستثمار في مشروع جديد، قرر قادة محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية الاستحواذ على محطة نام نون للطاقة الكهرومائية (مقاطعة نغي آن) في أكتوبر 2024، بسعة مركبة تبلغ 20 ميجاوات مع مولدين، تم تشغيلهما في 6 سبتمبر 2014، بإجمالي استثمار قدره 513 مليار دونج.
ومن الجدير بالذكر أنه لتوسيع الأعمال من خلال أنشطة الدمج والاستحواذ، قامت كل من شركة Viconship وشركة Hua Na Hydropower بزيادة ديونها.
إذا لم تستخدم شركة Viconship الديون في 1 يناير 2022، فبحلول 30 سبتمبر 2024، سيصل إجمالي الدين إلى 2182 مليار دونج، أي ما يعادل 47.4٪ من حقوق الملكية (متوسط الصناعة هو 39٪ فقط).
وبالمثل، ورغم أنها لم تزيد ديونها، وافقت محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية على خطة لاقتراض رأس مال من البنك التجاري المشترك للتجارة الخارجية في فيتنام - فرع هانوي لشراء محطة نام نون للطاقة الكهرومائية، بحد أقصى لمبلغ القرض يبلغ 487.62 مليار دونج.
أشار السيد هوانج شوان ثانه، رئيس مجلس إدارة محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية، إلى أن الشركة تخطط لاستخدام 696.6 مليار دونج للاستثمار في مشروع محطة نام للطاقة غير الكهرومائية (هيكل رأس مال 30٪ حقوق ملكية، أي حوالي 208.98 مليار دونج و70٪ رأس مال قرض، أي ما يعادل حوالي 487.62 مليار دونج).
وبالتالي، إذا ظل هيكل رأس المال دون تغيير، فمن المقدر أنه بعد تلقي ديون إضافية لشراء محطة نام نون للطاقة الكهرومائية، فإن إجمالي ديون محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية سيرتفع إلى 596.53 مليار دونج، أي ما يعادل 18.97% من حقوق الملكية.
ومن الواضح أن الاستخدام المتزايد للديون، إلى جانب استراتيجية الدمج والاستحواذ، يخلق ضغوطاً مالية كبيرة على كل من شركة هوا نا للطاقة الكهرومائية وشركة فيكونشيب بعد عمليات الدمج والاستحواذ، وهذا من شأنه أن يقلل من الكفاءة لأن مشاريع الدمج والاستحواذ تحتاج إلى مزيد من الوقت للتحديث.
![[صورة] رئيس الوزراء فام مينه تشينه يترأس مؤتمرا حكوميا مع المحليات حول النمو الاقتصادي](https://vstatic.vietnam.vn/vietnam/resource/IMAGE/2025/2/21/f34583484f2643a2a2b72168a0d64baa)
تعليق (0)