تختار الشركات الطرق المختصرة، وتوسع أعمالها من خلال عمليات الدمج والاستحواذ الأفقية

تختار الشركات "الطرق المختصرة" لتوسيع الأعمال من خلال عمليات الدمج والاستحواذ الأفقية

لتوسيع نطاق أعمالها، تختار العديد من الشركات المدرجة اختصار زيادة الديون لتمويل رأس المال لعمليات الدمج والاستحواذ (M&A) في نفس المجال.

محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية (الصورة: لو توان)

إجراء عمليات الدمج والاستحواذ لكل من شركة الموانئ وشركة النقل

عندما تكون الطاقة الاستيعابية قريبة من الحد الأقصى والتوسع محدود، فإن الشركات المدرجة، من أجل توسيع الأعمال بسرعة، تختار اختصار الطريق من خلال الاستحواذ على المنافسين، بدلاً من الاستثمار من البداية.

على سبيل المثال، في يوليو 2024، اشترت شركة فيتنام للحاويات المساهمة (Viconship، رمز VSC) 65% إضافية من رأس المال في ميناء نام هاي دينه فو، أي ما يعادل حوالي 2179 مليار دونج، لزيادة الملكية من 35% إلى 100%.

وبحسب توقعات قادة شركة فيكونشيب، فإنه عند الاستحواذ على ميناء نام هاي دينه فو، سوف تتلقى الشركة البضائع من ميناءي جرين وفيب جرين في حالة تداخل جداول السفن، مما يساعد على تقليل تكاليف خدمات الاستعانة بمصادر خارجية، وبالتالي تحسين هامش الربح الإجمالي لشركة فيكونشيب.

لتوسيع الأعمال من خلال أنشطة الدمج والاستحواذ، قامت كل من شركة Viconship وشركة Hua Na Hydropower بزيادة ديونها.

علاوة على ذلك، يقع ميناء نام هاي دينه فو بين ميناءين مملوكين لشركة Viconship، Vip Green وVIMC دينه فو. إن حقيقة أن ميناء نام هاي دينه فو "متجاور" مع ميناء فيب جرين يخلق نظام أرصفة سلس يبلغ طوله أكثر من 800 متر، مما يساعد فيكونشيب على تحسين تكاليف التشغيل وزيادة قدرة مناولة البضائع.

وبحسب البحث، يقع ميناء نام هاي دينه فو في منطقة مجرى نهر كام، أمام جسر باخ دانج، وتبلغ طاقته الاستيعابية المصممة 550 ألف حاوية مكافئة لعشرين قدمًا، ويمكنه استقبال السفن التي يصل وزنها إلى 48 ألف حاوية مكافئة لعشرين قدمًا. بعد الاستحواذ على ميناء نام هاي دينه فو، أصبحت شركة فيكونشيب تمتلك 5 موانئ، بقدرة إجمالية مصممة تبلغ 2.45 مليون حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا، أي ما يقرب من 30% من إجمالي قدرة مجموعة موانئ هاي فونج.

ومع ذلك، أعطى المحللون توقعات حذرة بشأن استغلال ميناء نام هاي دينه فو بعد أن زادت شركة فيكونشيب ملكيتها رسميًا إلى 100٪. على وجه الخصوص، تتوقع شركة Vietcombank Securities أن يصل ميناء Nam Hai Dinh Vu إلى كفاءة 40% في عام 2024 و45% في عام 2025. كما تتوقع شركة DSC Securities أن تصل القدرة التشغيلية لميناء Nam Hai Dinh Vu إلى 40% في عام 2024، وذلك بفضل مصدر البضائع المنقولة من مينائي Viconship الرئيسيين.

وتتوقع شركة فيتكومبانك للأوراق المالية أنه بحلول عام 2025-2026، سيزداد العرض في منطقة هاي فونج بنحو 34% مقارنة بالوضع الحالي. ورغم زيادة ضغوط العرض، يعتقد الخبراء أن صناعة الموانئ البحرية في فيتنام ستواصل الاستفادة على المدى الطويل من الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين وزيادة رسوم خدمات التحميل والتفريغ، وبالتالي ستواصل الشركات زيادة قدرتها وبناء أخرى جديدة لتوسيع القدرة في المجالات الرئيسية.

وفي الواقع، لم تكتف شركة Viconship بتوسيع قطاع الموانئ فحسب، بل قامت مؤخرًا أيضًا بالتحرك نحو توسيع قطاع النقل من خلال عمليات الدمج والاستحواذ. ومن بينها، أكملت شركة Viconship نقل أكثر من 12.76 مليون سهم من أسهم شركة Vinaship Shipping Joint Stock Company (رمز VNA) لزيادة الملكية من 2.46٪ إلى 40.01٪ من رأس المال المصرح به، أي ما يعادل 344.72 مليار دونج.

وفقًا للبحث، تأسست شركة Vinaship Shipping، المعروفة سابقًا باسم شركة الشحن الثالثة، في عام 1984. تأتي إيرادات الشركة بشكل أساسي من أعمال الشحن الدولي وجزئيًا من خدمات النقل والتحميل والتفريغ واستغلال ساحة الحاويات.

ومن بينها، تمتلك شركة فيناشيب حاليًا أسطولًا مكونًا من 5 سفن بسعة إجمالية تبلغ 95,861 طنًا ساكنًا، ومتوسط ​​أعمارها يزيد عن 20 عامًا، منها 3 سفن بسعة 22,000 - 27,000 طن ساكن (عمرها 28 عامًا)، وسفينة واحدة بسعة 13,245 طنًا ساكنًا (عمرها 16 عامًا) وسفينة واحدة بسعة 6,500 طن ساكن (عمرها 21 عامًا).

ومن الممكن ملاحظة أن زيادة حصة الملكية إلى 40.01% في شركة فيناشيب تساعد فيكونشيب على مواصلة توسيع أعمالها الأساسية في مجال النقل، بالإضافة إلى قطاع الموانئ.

استخدام الديون لتمويل صفقات الدمج والاستحواذ مع الشركات في نفس الصناعة

على غرار شركة Viconship، تم إدراج شركة Hua Na Hydropower Joint Stock Company (رمز HNA) في HoSE في يناير 2024 عندما كانت تمتلك مصنعًا واحدًا فقط، محطة Hua Na Hydropower، بسعة 180 ميجاوات، باستثمار إجمالي قدره 7092 مليار دونج، تم تشغيله منذ عام 2013.

كما أن امتلاك مصنع يعمل منذ عام 2013 يشكل أيضًا مشكلة نمو بالنسبة للأعمال. بدلاً من الاستثمار في مشروع جديد، قرر قادة شركة هوا نا للطاقة الكهرومائية الاستحواذ على محطة نام نون للطاقة الكهرومائية (مقاطعة نغي آن) في أكتوبر 2024، بسعة مركبة تبلغ 20 ميجاوات مع مولدين، تم تشغيلهما اعتبارًا من 6 سبتمبر 2014، بإجمالي استثمار قدره 513 مليار دونج.

ومن الجدير بالذكر أنه لتوسيع الأعمال من خلال أنشطة الدمج والاستحواذ، قامت كل من شركة Viconship وشركة Hua Na Hydropower بزيادة ديونها.

إذا لم تستخدم شركة Viconship الديون في الأول من يناير 2022، فبحلول 30 سبتمبر 2024، سيصل إجمالي الدين إلى 2,182 مليار دونج، وهو ما يعادل 47.4% من حقوق الملكية (متوسط ​​الصناعة هو 39%) فقط.

وبالمثل، ورغم أنها لم تزيد ديونها، وافقت محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية على خطة لاقتراض رأس مال من البنك التجاري المشترك للتجارة الخارجية في فيتنام - فرع هانوي لشراء محطة نام نون للطاقة الكهرومائية، بحد أقصى لمبلغ القرض يبلغ 487.62 مليار دونج.

صرح السيد هوانج شوان ثانه، رئيس مجلس إدارة محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية، أن الشركة تخطط لاستخدام 696.6 مليار دونج للاستثمار في مشروع محطة نام غير الكهرومائية (هيكل رأس المال 30٪ حقوق ملكية، حوالي 208.98 مليار دونج و 70٪ رأس مال قرض، أي ما يعادل حوالي 487.62 مليار دونج).

وبالتالي، إذا ظل هيكل رأس المال دون تغيير، فمن المقدر أنه بعد تلقي ديون إضافية للاستحواذ على محطة نام نون هيدروبور، فإن إجمالي ديون محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية سيرتفع إلى 596.53 مليار دونج، أي ما يعادل 18.97% من حقوق الملكية.

ومن الممكن ملاحظة أنه إلى جانب استراتيجية الدمج والاستحواذ، فإن الاستخدام المتزايد للديون يخلق ضغوطًا كبيرة على التكلفة المالية لكل من شركة Hua Na Hydropower وشركة Viconship بعد الدمج والاستحواذ، وهذا من شأنه أن يقلل من الكفاءة لأن مشاريع الدمج والاستحواذ تحتاج إلى مزيد من الوقت للتحديث.

المصدر: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html