"المقامرة الكبرى" للاقتصاد العالمي

في ظل ارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض المدخرات، وعدم الاستقرار السياسي ، فإن توقع استمرار نمو الاقتصاد العالمي هو "مقامرة ضخمة"، وفقاً لمجلة الإيكونوميست.

رغم التوتر الجيوسياسي في بعض الأماكن، لا يزال الاقتصاد العالمي مزدهرا. قبل عام واحد فقط، كان الناس يعتقدون أن أسعار الفائدة المرتفعة سوف تؤدي قريبا إلى الركود. لكن الآن حتى المتفائلين يشعرون بالحيرة لأن هذا لا يحدث. في المقابل، ازدهر الاقتصاد الأميركي في الربع الثالث. في جميع أنحاء العالم، يتراجع التضخم، وتظل البطالة منخفضة في الغالب، وتشير البنوك المركزية الكبرى إلى توقف مؤقت في رفع أسعار الفائدة.

لكن صحيفة الإيكونوميست قالت إن الفرحة لا يمكن أن تدوم طويلا. وتبدو أسس النمو اليوم غير مستقرة، في ظل وجود العديد من التهديدات في المستقبل.

أولا، أدت قوة الاقتصاد إلى اعتقاد كثيرين بأن أسعار الفائدة، رغم أنها لن ترتفع بالسرعة نفسها، لن تنخفض كثيرا. أبقى البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير الأسبوع الماضي. وتصرف بنك إنجلترا على نحو مماثل.

وارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل بشكل حاد نتيجة لذلك. وتدفع الحكومة الأميركية الآن 5% على السندات لأجل 30 عاما، ارتفاعا من 1.2% فقط خلال فترة الوباء. حتى الاقتصادات المشهورة بأسعار الفائدة المنخفضة بدأت تتغير. لم يمض وقت طويل قبل أن تكون تكاليف الاقتراض في ألمانيا سلبية، ولكن العائد على السندات لأجل عشر سنوات أصبح الآن يقترب من 3%. بنك اليابان يقترب من الوصول إلى معدل فائدة 1% للقروض لمدة 10 سنوات.

ويقول البعض، ومن بينهم وزيرة الخزانة الأميركية جانيت يلين، إن هذه الأسعار المرتفعة للفائدة أمر جيد، إذ تعكس اقتصادا عالميا قويا. ولكن مجلة الإيكونوميست لا تعتقد ذلك وتعتبره أمراً خطيراً لأن ارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة من شأنه أن يتسبب في فشل السياسات الاقتصادية الحالية وانهيار زخم النمو.

متداول في بورصة نيويورك في 13 سبتمبر 2022. الصورة: رويترز

ولكي نفهم لماذا لا يمكن للظروف المواتية الحالية أن تستمر، علينا أن نفكر في السبب الذي جعل الاقتصاد الأميركي أفضل من المتوقع في الآونة الأخيرة. لقد استخدم الناس الأموال التي وفروها خلال فترة الوباء، ومن المتوقع أن تنفد قريبًا. تشير البيانات الأخيرة إلى أن الأسر لديها تريليون دولار متبقية، مع أقل قدرة على الادخار منذ عام 2010.

ومع تضاؤل ​​المدخرات، تبدأ أسعار الفائدة المرتفعة في التأثير على المستهلكين، مما يضطرهم إلى إنفاق أموال أقل. وفي أوروبا وأميركا، تتزايد حالات الإفلاس، حتى بين الشركات التي تصدر سندات طويلة الأجل للحصول على أسعار فائدة منخفضة.

ستنخفض أسعار المساكن - خاصة عند تعديلها وفقًا للتضخم - عندما تكون أسعار الفائدة على الرهن العقاري أعلى. وسوف تضطر البنوك التي تحتفظ بأوراق مالية طويلة الأجل ــ المدعومة بقروض قصيرة الأجل، بما في ذلك من بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ إلى جمع رأس المال أو الاندماج لسد الثغرات في ميزانياتها العمومية الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة.

ثانيا، ساعد الإنفاق المفرط في الميزانية البلدان على التعافي والنمو السريع في الآونة الأخيرة، ولكن هذا الوضع يبدو غير مستدام إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة. وبحسب صندوق النقد الدولي، من المرجح أن تسجل بريطانيا وفرنسا وإيطاليا واليابان عجزاً في الميزانية بنحو 5% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2023.

في الأشهر الاثني عشر حتى سبتمبر/أيلول، بلغ عجز الميزانية الأميركية 2 تريليون دولار، أو 7.5% من الناتج المحلي الإجمالي. وفي ظل مناخ البطالة المنخفض، يصبح هذا النوع من الاقتراض أقل حكمة. وصل الدين العام في البلدان الغنية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي إلى أعلى مستوياته منذ الحروب النابليونية (1803-1815).

عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، يصبح من الممكن إدارة الديون المرتفعة. والآن بعد أن ارتفعت أسعار الفائدة، أصبح الدين العام يستنزف الميزانية. ومن ثم فإن ارتفاع أسعار الفائدة على مدى فترة طويلة من الزمن قد يؤدي إلى وضع الحكومات في خلاف مع البنوك المركزية. وفي الولايات المتحدة، أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أنه لن يخفض أسعار الفائدة أبدًا بهدف تخفيف الضغط على ميزانية الحكومة.

وبغض النظر عما يقوله السيد باول، فإن أسعار الفائدة المرتفعة بشكل مستمر سوف تجعل المستثمرين يتساءلون عن التزام الحكومة بالحفاظ على انخفاض التضخم وسداد ديونها. لقد بدأت ديون البنك المركزي الأوروبي تصبح غير متوازنة. ورغم أن عائدات سندات الحكومة اليابانية وصلت إلى 0.8% في العام الماضي، فإن 8% من الميزانية لا تزال تذهب إلى سداد الفائدة.

إذا زادت الضغوط، فإن بعض الحكومات سوف تشد أحزمتها، مما يؤدي إلى خسائر اقتصادية. ومن الممكن أن تؤدي فترة طويلة من ارتفاع أسعار الفائدة إلى إضعاف الاقتصاد، مما يضطر البنوك المركزية إلى خفض أسعار الفائدة دون التسبب في ارتفاع حاد في التضخم.

إن السيناريو الأكثر إشراقا هو أن نمو الإنتاجية سيرتفع بشكل كبير، ربما بفضل الذكاء الاصطناعي المبتكر. وتكون النتيجة زيادة الإيرادات والأرباح، مما يسمح للشركات بقبول أسعار فائدة أعلى. ربما تفسر قدرة الذكاء الاصطناعي على تعزيز الإنتاجية سبب الأداء الجيد لسوق الأسهم الأمريكية حتى الآن. وخلفها رأس مال 7 شركات عملاقة في مجال التكنولوجيا والذي يتزايد باستمرار بمرور الوقت. وإلا فإن مؤشر S&P 500 ربما كان سينخفض ​​هذا العام.

لكن على النقيض من هذا الأمل، هناك عالم يعاني من التهديدات لنمو الإنتاجية. تعهد الرئيس الأميركي دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية جديدة إذا عاد إلى البيت الأبيض. تعمل الحكومات على تشويه الأسواق بشكل متزايد من خلال سياساتها الصناعية المناهضة للعولمة.

وعلاوة على ذلك، فإن العبء المتزايد على الميزانية مع تقدم السكان في السن، والتحول في مجال الطاقة الخضراء، والصراعات في جميع أنحاء العالم تتطلب المزيد من الإنفاق العام. في ضوء كل هذا، تزعم مجلة الإيكونوميست أن أي شخص يراهن على قدرة الاقتصاد العالمي على مواصلة النمو يخاطر مخاطرة كبيرة.

فين آن ( وفقًا لمجلة الإيكونوميست )

رابط المصدر: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html